تحلیل بنیادین
اختیار معامله برگ برنده چیست؟
اختیار معامله برگ برنده به فروشنده اوراق قرضه خزانه‌داری اجازه می‌دهد تحویل را تا پس از ساعات معاملات به تعویق بیندازد تا قیمت مناسب‌تری کسب کند.
عکس آرشیوی مرتبط با موضوع
Newspaper 20250317 115353.jpg
عکس: Ka23 13 · CC BY 4.0
عکس آرشیوی مرتبط با موضوع
Newspaper 20250317 115353.jpg
عکس: Ka23 13 · CC BY 4.0
اختیار معامله برگ برنده چیست؟
اختیار معامله برگ برنده نوعی اختیار معامله است که در برخی اوراق بهادار خزانه‌داری ایالات متحده تعبیه شده است. این اختیار به فروشنده اوراق قرضه خزانه‌داری اجازه می‌دهد تحویل دارایی پایه را تا پس از ساعات عادی معاملات به تعویق بیندازد.
این اختیار به نفع فروشنده است، زیرا به او امکان می‌دهد از چند ساعت زمان اضافی برای به دست آوردن قیمت مناسب‌تر پیش از تسویه قرارداد آتی استفاده کند.
نکات کلیدی
- اصطلاح «اختیار معامله برگ برنده» به حقی اشاره دارد که فروشنده قرارداد آتی اوراق قرضه خزانه‌داری در اختیار دارد.
- این اختیار به فروشنده اجازه می‌دهد تا پس از ساعات معاملات، پیش از تحویل اوراق به خریدار قرارداد آتی، صبر کند.
- این امکان گاهی می‌تواند منجر به قیمت مناسب‌تری برای فروشنده شود، که هزینه موقعیت کوتاه او را کاهش داده و سودش را افزایش می‌دهد.
نحوه عملکرد اختیار معامله برگ برنده
قراردادهای آتی اوراق قرضه خزانه‌داری ایالات متحده از سال ۱۳۵۶ (۱۹۷۷) در بورس کالای شیکاگو (CBOT) معامله می‌شوند. بر اساس قوانین CBOT، معاملات در بازار آتی خزانه‌داری در ساعت ۱۴:۰۰ به پایان می‌رسد، اما فروشندگان قراردادهای آتی خزانه‌داری تا ساعت ۲۰:۰۰ ملزم به تسویه قراردادهای خود نیستند.
مبلغی که فروشنده کوتاه‌مدت باید برای جبران دارنده قرارداد آتی بپردازد—که به عنوان قیمت فاکتور قرارداد شناخته می‌شود—در ساعت ۱۴:۰۰ تعیین می‌شود. با این حال، به دلیل اختیار معامله برگ برنده، فروشندگان قراردادهای آتی خزانه‌داری می‌توانند تا شش ساعت صبر کنند و در این مدت ممکن است از نوسانات قیمتی مطلوب در معاملات پس از ساعات عادی بهره‌مند شوند.
هنگام استفاده از اختیار معامله برگ برنده، فروشنده قرارداد آتی خزانه‌داری منتظر می‌ماند تا ببیند آیا قیمت نقدی در طول معاملات پس از ساعات عادی به زیر قیمت فاکتور کاهش می‌یابد یا خیر. اگر این اتفاق بیفتد، فروشنده می‌تواند از اختیار برگ برنده خود استفاده کند و تحویل را بر اساس قیمت نقدی پایین انجام دهد، که هزینه کلی موقعیت کوتاه او را کاهش می‌دهد.
مثال از اختیار معامله برگ برنده
قراردادهای آتی اوراق قرضه خزانه‌داری از جمله اوراق بهادار سرمایه‌گذاری پرمعامله در جهان هستند. برای نشان دادن نحوه عملکرد اختیار معامله برگ برنده در عمل، شرکت فرضی ABC Capital را در نظر بگیرید که در بازار خزانه‌داری با فروش قراردادهای آتی اوراق قرضه خزانه‌داری موقعیت کوتاه گرفته است. به عنوان فروشنده اوراق قرضه خزانه‌داری، ABC Capital موظف است مقدار مشخصی از اوراق قرضه خزانه‌داری را در زمان تعیین‌شده به خریدار تحویل دهد. با این حال، با رسیدن به تاریخ تسویه، ABC Capital می‌تواند از اختیار معامله برگ برنده تعبیه‌شده در قرارداد آتی خود استفاده کند.
در تاریخ تسویه، ABC Capital می‌تواند تا شش ساعت پس از پایان روز معاملاتی صبر کند تا نیت خود برای تحویل اوراق را اعلام کند. در طول این شش ساعت، قیمت بازار اوراق در معاملات پس از ساعات عادی ممکن است کاهش یابد و به ABC Capital این فرصت را بدهد که اوراق را با قیمتی مناسب‌تر خریداری کرده و سپس به خریدار تحویل دهد. این امر هزینه موقعیت کوتاه ABC Capital را کاهش می‌دهد و در نتیجه سود آن‌ها را افزایش می‌دهد یا زیانشان را کم می‌کند.