اختیار معامله بدون پوشش چیست؟

اختیار معامله بدون پوشش چیست؟

در معاملات اختیار معامله، اصطلاح «بدون پوشش» یا «ناکد» به اختیاری اشاره دارد که موقعیت متناظری در دارایی پایه ندارد. موقعیت‌های اختیار معامله بدون پوشش همیشه از نوع اختیارات فروخته‌شده یا نوشته‌شده هستند، به عبارتی اختیاراتی که اقدام اولیه آن‌ها سفارش فروش است. این نوع معامله به‌عنوان فروش اختیار ناکد نیز شناخته می‌شود.

نکات کلیدی

• اختیارات بدون پوشش، اختیاراتی هستند که فروشنده در دارایی پایه هیچ موقعیتی ندارد.
• فروش این نوع اختیار ریسک ایجاد می‌کند، زیرا فروشنده ممکن است مجبور شود به‌سرعت موقعیتی در دارایی پایه ایجاد کند، زمانی که خریدار اختیار تصمیم به اعمال آن بگیرد.
• ریسک اختیار بدون پوشش این است که پتانسیل سود محدود است، اما پتانسیل زیان می‌تواند چندین برابر سود حداکثری باشد.

نحوه عملکرد اختیار معامله بدون پوشش

هر معامله‌گری که اختیاری را می‌فروشد، تعهدی بالقوه دارد. این تعهد با داشتن موقعیت در دارایی پایه‌ای که اختیار بر آن مبتنی است، پوشش داده می‌شود. اگر معامله‌گر اختیار را بفروشد اما هیچ موقعیتی در دارایی پایه نداشته باشد، این موقعیت به‌عنوان بدون پوشش یا ناکد شناخته می‌شود.

معامله‌گرانی که اختیار خرید (call) یا فروش (put) ساده‌ای را خریداری می‌کنند، تعهدی برای اعمال آن اختیار ندارند. اما معامله‌گرانی که این اختیارات را می‌فروشند، موظف‌اند در صورتی که خریداران تصمیم به اعمال اختیارات خود بگیرند، موقعیتی در دارایی پایه فراهم کنند. این موضوع برای اختیارات خرید و فروش صادق است.

ریسک‌های استراتژی اختیار بدون پوشش

استراتژی اختیار فروش بدون پوشش (ناکد پوت) به دلیل پتانسیل سود محدود و در عین حال پتانسیل زیان قابل‌توجه، به طور ذاتی پرریسک است. ریسک وجود دارد زیرا حداکثر سود زمانی به دست می‌آید که قیمت دارایی پایه در زمان انقضا در سطح قیمت اعمال یا بالاتر از آن بسته شود. افزایش بیشتر قیمت دارایی پایه سود اضافی ایجاد نمی‌کند. اما حداکثر زیان از نظر تئوری قابل‌توجه است، زیرا قیمت دارایی پایه می‌تواند تا صفر کاهش یابد.

نکته مهم

در اختیارات فروش بدون پوشش، هرچه قیمت اعمال بالاتر باشد، پتانسیل زیان نیز بیشتر است.

استراتژی اختیار خرید بدون پوشش (ناکد کال) نیز به طور ذاتی پرریسک است، زیرا پتانسیل سود صعودی محدود است و پتانسیل زیان نزولی از نظر تئوری نامحدود است. حداکثر سود زمانی حاصل می‌شود که قیمت دارایی پایه به صفر برسد. حداکثر زیان از نظر تئوری نامحدود است، زیرا هیچ سقفی برای افزایش قیمت دارایی پایه وجود ندارد.

استراتژی اختیارات بدون پوشش در تضاد مستقیم با استراتژی اختیارات با پوشش است. در استراتژی اختیار فروش با پوشش، سرمایه‌گذار موقعیت کوتاهی در دارایی پایه برای اختیار فروش حفظ می‌کند. همچنین، دارایی پایه و اختیارات فروش به تعداد برابر فروخته یا کوتاه می‌شوند. اختیار فروش با پوشش تقریباً مشابه اختیار خرید با پوشش عمل می‌کند، با این تفاوت که موقعیت پایه به جای خرید (long) یک موقعیت فروش (short) است و اختیار فروخته‌شده به جای خرید، فروش است.

با این حال، در عمل، فروشنده اختیارات بدون پوشش احتمالاً آن‌ها را مدت‌ها پیش از اینکه قیمت دارایی پایه بیش از حد از قیمت اعمال دور شود، بر اساس تحمل ریسک و تنظیمات حد ضرر خود بازخرید می‌کند.

استفاده از اختیارات بدون پوشش

اختیارات بدون پوشش تنها برای سرمایه‌گذاران با تجربه و آگاه که ریسک‌ها را درک می‌کنند و توانایی تحمل زیان‌های قابل‌توجه را دارند، مناسب است. الزامات مارجین برای این استراتژی اغلب به دلیل ظرفیت زیان‌های قابل‌توجه بالا است. سرمایه‌گذارانی که به شدت معتقدند قیمت دارایی پایه (معمولاً سهام) در مورد اختیارات فروش بدون پوشش افزایش می‌یابد، در مورد اختیارات خرید بدون پوشش کاهش می‌یابد یا ثابت می‌ماند، ممکن است اختیارات را برای کسب حق بیمه (premium) بنویسند.

در مورد اختیارات فروش بدون پوشش، اگر قیمت سهام تا زمان انقضا بالاتر از قیمت اعمال باقی بماند، نویسنده اختیار کل حق بیمه را، منهای کارمزد، حفظ می‌کند. نویسنده اختیار خرید بدون پوشش نیز اگر قیمت سهام تا زمان انقضا پایین‌تر از قیمت اعمال باقی بماند، کل حق بیمه را، منهای کارمزد، نگه می‌دارد.

نقطه سربه‌سر برای اختیار فروش بدون پوشش، قیمت اعمال منهای حق بیمه است. برای اختیار خرید بدون پوشش، نقطه سربه‌سر قیمت اعمال به علاوه حق بیمه است. این پنجره کوچک فرصت، در صورت اشتباه بودن پیش‌بینی، فضای مانور کمی به فروشنده اختیار می‌دهد.

مثال از اختیار فروش بدون پوشش

زمانی که قیمت سهام پیش از یا تا تاریخ انقضا به زیر قیمت اعمال برسد، خریدار محصول اختیاری می‌تواند از فروشنده بخواهد که سهام دارایی پایه را تحویل بگیرد. فروشنده اختیار باید به بازار آزاد برود و سهام را با زیان به قیمت بازار بفروشد، حتی اگر نویسنده اختیار قیمت اعمال را پرداخت کرده باشد. برای مثال، فرض کنید قیمت اعمال ۶۰ دلار است و قیمت بازار سهام در زمان اعمال قرارداد اختیاری ۵۵ دلار است. فروشنده اختیار متحمل زیانی به میزان ۵ دلار به ازای هر سهم خواهد شد.

اختیار خرید بدون پوشش چقدر پرریسک است؟

اختیارات خرید بدون پوشش یا ناکد بسیار پرریسک هستند. پتانسیل سود محدود است، در حالی که پتانسیل زیان نامحدود است؛ قیمت تنها می‌تواند تا صفر کاهش یابد، اما ممکن است تقریباً به طور نامحدود افزایش یابد.

استراتژی‌های معاملات اختیارات بدون پوشش چیست؟

استراتژی‌های معاملات اختیارات بدون پوشش از جمع‌آوری حق بیمه بدون نیاز به سرمایه‌گذاری زیاد سود می‌برند. با این حال، ریسک این است که دارایی پایه مطابق انتظار عمل نکند و فروشنده اختیار مجبور شود بدون توجه به قیمت، به‌سرعت موقعیتی ایجاد کند.

آیا اختیارات خرید بدون پوشش ارزشش را دارند؟

هنگام تصمیم‌گیری درباره ارزش اختیارات خرید بدون پوشش، بسیار مهم است که به یاد داشته باشید پاداش به احتمال زیاد از ریسک نامحدود در این سناریوها پیشی نمی‌گیرد.

نتیجه‌گیری

اختیارات بدون پوشش، اختیاراتی هستند که فروشنده در دارایی پایه هیچ موقعیتی ندارد. فروش اختیارات بدون پوشش یک استراتژی پرریسک است، زیرا اگر خریدار اختیار خود را اعمال کند، فروشنده ممکن است مجبور شود به‌سرعت موقعیتی ایجاد کند. علاوه بر این، پتانسیل سود در اختیارات بدون پوشش محدود است، اما پتانسیل زیان نامحدود است.