نسبت اهرمی چیست؟

نسبت اهرمی چیست؟

نسبت اهرمی، معیاری است که برای تعیین رابطه بین بدهی و دارایی‌های یک شرکت استفاده می‌شود. این نسبت می‌تواند برای اندازه‌گیری میزان سرمایه به شکل بدهی و وام‌ها یا ارزیابی توانایی شرکت در برآورده کردن تعهدات مالی خود به کار رود.

نسبت‌های اهرمی در کسب‌وکار، امور مالی و اقتصاد مهم هستند، زیرا شرکت‌ها و مؤسسات برای تأمین مالی عملیات خود از ترکیبی از حقوق صاحبان سهام و بدهی استفاده می‌کنند. دانستن میزان بدهی نگهداری‌شده برای ارزیابی اینکه آیا می‌توان آن را در زمان سررسید پرداخت کرد، مفید است.

نکات کلیدی

• نسبت اهرمی نوعی اندازه‌گیری مالی است که در امور مالی، کسب‌وکار و اقتصاد برای ارزیابی سطح بدهی نسبت به معیار مالی دیگری استفاده می‌شود.
• نسبت اهرمی همچنین ممکن است برای اندازه‌گیری ترکیب هزینه‌های عملیاتی شرکت استفاده شود تا ایده‌ای از چگونگی تأثیر تغییرات در خروجی بر درآمد عملیاتی به دست آید.
• نسبت‌های اهرمی رایج شامل نسبت بدهی به حقوق صاحبان سهام، ضریب حقوق صاحبان سهام، درجه اهرم مالی و نسبت اهرمی مصرف‌کننده است.

نحوه عملکرد نسبت اهرمی

نسبت‌های اهرمی توانایی یک شرکت، مؤسسه یا فرد را در برآورده کردن تعهدات مالی خود ارزیابی می‌کنند. حمل بیش از حد بدهی می‌تواند برای شرکت و سرمایه‌گذاران آن خطرناک باشد، اما بدهی ممکن است به سوخت‌رسانی رشد کمک کند اگر عملیات شرکت بتواند نرخ بازده بالاتری نسبت به نرخ بهره وام‌های خود ایجاد کند.

سطوح بدهی کنترل‌نشده می‌تواند منجر به کاهش رتبه اعتباری یا عواقب بدتر شود. با این حال، بدهی کم نیز می‌تواند سؤال‌برانگیز باشد. عدم تمایل یا ناتوانی در وام‌گیری ممکن است نشان‌دهنده حاشیه‌های عملیاتی محدود باشد.

مهم

چندین نسبت می‌تواند به‌عنوان نسبت‌های اهرمی دسته‌بندی شود. عوامل اصلی مورد بررسی شامل بدهی، حقوق صاحبان سهام، دارایی‌ها و هزینه‌های بهره است.

نسبت اهرمی ممکن است برای اندازه‌گیری ترکیب هزینه‌های عملیاتی شرکت نیز استفاده شود تا ایده‌ای از چگونگی تأثیر تغییرات در خروجی بر درآمد عملیاتی به دست آید. هزینه‌های عملیاتی می‌توانند ثابت یا متغیر باشند. ترکیب آن‌ها بسته به شرکت و صنعت متفاوت خواهد بود.

بانک‌ها و نسبت‌های اهرمی

بانک‌ها از جمله مؤسسات با بالاترین اهرم در ایالات متحده هستند. ترکیب بانکداری ذخیره کسری و بیمه سپرده فدرال (FDIC) محیط بانکی با ریسک‌های وام‌دهی محدود ایجاد کرده است. FDIC، فدرال رزرو و دفتر کنترل‌کننده ارز (OCC) نسبت‌های اهرمی بانک‌های آمریکایی را بررسی و محدود می‌کنند.

این نهادها محدودیت‌هایی برای میزان پولی که یک بانک می‌تواند نسبت به سرمایه‌ای که به دارایی‌های خود اختصاص می‌دهد، وام دهد، وضع می‌کنند. سطح سرمایه مهم است زیرا بانک‌ها می‌توانند بخش سرمایه دارایی‌های خود را در صورت کاهش ارزش کل دارایی‌ها "کاهش دهند". دارایی‌های تأمین‌شده توسط بدهی نمی‌توانند کاهش یابند زیرا دارندگان اوراق قرضه و سپرده‌گذاران بانک این وجوه را طلب دارند.

فدرال رزرو راهنماهایی برای شرکت‌های هلدینگ بانک ایجاد کرده است، اما این محدودیت‌ها بسته به رتبه割り‌داده‌شده به بانک متفاوت است. بانک‌هایی که رشد سریع تجربه می‌کنند یا با مشکلات عملیاتی یا مالی روبرو هستند، معمولاً ملزم به حفظ نسبت‌های اهرمی بالاتر هستند.

نکته سریع

نسبت اهرمی سطح 1 معمولاً توسط تنظیم‌کنندگان برای بانک‌ها استفاده می‌شود.

سطح نظارت بر نسبت‌های اهرمی از زمان رکود بزرگ 2007 تا 2009 افزایش یافته است، زمانی که بانک‌هایی که "بزرگ‌تر از آن بودند که شکست بخورند" کارت دعوت برای حلال‌تر کردن بانک‌ها بودند. این فشارها از بین نرفته‌اند. محدودیت‌ها همچنان سخت‌تر می‌شوند.

تنظیم‌کنندگان در سال 2023 پیشنهاد کردند که بانک‌هایی با 100 میلیارد دلار یا بیشتر دارایی، به‌طور چشمگیری به بالشتک‌های سرمایه‌ای خود اضافه کنند، پس از سقوط چندین وام‌دهنده. این محدودیت‌ها تعداد وام‌های صادرشده را محدود می‌کنند زیرا برای بانک سخت‌تر و گران‌تر است که سرمایه جمع‌آوری کند تا وجوه وام دهد. الزامات سرمایه بالاتر می‌تواند سود سهام را کاهش دهد یا ارزش سهام را رقیق کند اگر سهام بیشتری صادر شود.

انواع نسبت‌های اهرمی

انواع مختلفی از نسبت‌های اهرمی وجود دارد—در اینجا چند مورد آورده شده است.

نسبت بدهی به حقوق صاحبان سهام (D/E)

نسبت بدهی به حقوق صاحبان سهام (D/E) شاید شناخته‌شده‌ترین نسبت اهرم مالی باشد. این نسبت به صورت زیر بیان می‌شود:

نسبت بدهی به حقوق صاحبان سهام = کل بدهی‌ها ÷ کل حقوق صاحبان سهام

بدهی بلندمدت شرکت یونایتد پارسل سرویس 19.51 میلیارد دلار و کل حقوق صاحبان سهام آن 15.68 میلیارد دلار در سه‌ماهه پایان‌یافته در 31 مارس 2025 بود. D/E شرکت برای این سه‌ماهه 1.24 بود.

نسبت D/E بالاتر از 2.0 معمولاً نشان‌دهنده سناریوی پرریسک برای سرمایه‌گذار است، اما این معیار می‌تواند بسته به صنعت متفاوت باشد. کسب‌وکارهایی که نیاز به هزینه‌های سرمایه‌ای (CapEx) بزرگ دارند، مانند شرکت‌های خدماتی و تولیدی، ممکن است نیاز به تأمین وام‌های بیشتری نسبت به شرکت‌های دیگر داشته باشند.

نسبت بدهی به حقوق صاحبان سهام بالا معمولاً نشان می‌دهد که شرکت در تأمین مالی رشد خود با بدهی تهاجمی عمل کرده است. این می‌تواند منجر به درآمدهای نوسانی به دلیل هزینه بهره اضافی شود. اگر هزینه بهره شرکت بیش از حد افزایش یابد، ممکن است شانس نکول یا ورشکستگی شرکت را افزایش دهد.

نکته

اندازه‌گیری نسبت‌های اهرمی گذشته شرکت و شرکت‌های فعال در همان صنعت برای درک بهتر داده‌ها ایده خوبی است.

ضریب حقوق صاحبان سهام

ضریب حقوق صاحبان سهام مشابه است، اما بدهی را با دارایی‌ها در صورت جایگزین می‌کند:

ضریب حقوق صاحبان سهام = کل دارایی‌ها ÷ کل حقوق صاحبان سهام

فرض کنید میسی دارایی‌هایی به ارزش 19.85 میلیارد دلار و حقوق صاحبان سهام 4.32 میلیارد دلار دارد. ضریب حقوق صاحبان سهام عبارت است از:

19.85 میلیارد دلار ÷ 4.32 میلیارد دلار = 4.59

بدهی به‌طور خاص در فرمول اشاره نشده است، اما عامل زیربنایی است زیرا کل دارایی‌ها شامل بدهی می‌شوند. نسبت بالای شرکت یعنی 4.59 نشان می‌دهد که دارایی‌ها عمدتاً با بدهی تأمین می‌شوند نه حقوق صاحبان سهام. دارایی‌های میسی با 15.53 میلیارد دلار بدهی تأمین می‌شود.

ضریب حقوق صاحبان سهام بخشی از تحلیل دوپونت برای محاسبه بازده حقوق صاحبان سهام (ROE) است:

تحلیل دوپونت = حاشیه سود خالص × گردش دارایی × ضریب حقوق صاحبان سهام

معمولاً بهتر است ضریب حقوق صاحبان سهام پایینی داشته باشید زیرا این به معنای عدم تحمیل بدهی بیش از حد برای تأمین مالی دارایی‌ها است.

نسبت بدهی به سرمایه

نسبت بدهی به سرمایه میزان بدهی در ساختار سرمایه شرکت را اندازه‌گیری می‌کند. این نسبت به صورت زیر محاسبه می‌شود:

نسبت کل بدهی به سرمایه = (بدهی کوتاه‌مدت + بدهی بلندمدت) ÷ (بدهی کوتاه‌مدت + بدهی بلندمدت + حقوق صاحبان سهام)

اجاره‌های عملیاتی سرمایه‌ای می‌شوند و حقوق صاحبان سهام شامل سهام عادی و ممتاز است. تحلیل‌گر ممکن است تصمیم بگیرد از کل بدهی برای اندازه‌گیری بدهی استفاده‌شده در ساختار سرمایه شرکت به جای بدهی بلندمدت استفاده کند. این فرمول شامل سود اقلیت و سهام ممتاز در مخرج می‌شود.

درجه اهرم مالی

درجه اهرم مالی (DFL) درصد تغییر در EPS را برای تغییر واحد در درآمد قبل از بهره و مالیات (EBIT) اندازه‌گیری می‌کند و با فرمول زیر محاسبه می‌شود:

DFL = درصد تغییر در EPS ÷ درصد تغییر در EBIT

DFL را می‌توان با معادله زیر نیز نشان داد:

DFL = EBIT ÷ (EBIT - بهره)

این نسبت نشان می‌دهد که هرچه درجه اهرم مالی بالاتر باشد، نوسان درآمد بیشتر خواهد بود. بهره معمولاً هزینه ثابت است، بنابراین اهرم بازده و EPS را بزرگ‌نمایی می‌کند. این خوب است وقتی درآمد عملیاتی در حال افزایش است، اما می‌تواند مشکل‌ساز باشد وقتی درآمد عملیاتی تحت فشار است.

نسبت اهرمی مصرف‌کننده

نسبت اهرمی مصرف‌کننده برای کمی‌سازی میزان بدهی مصرف‌کننده متوسط آمریکایی نسبت به درآمد قابل‌تصرف خود استفاده می‌شود. برخی اقتصاددانان بیان کرده‌اند که افزایش سریع سطوح بدهی مصرف‌کننده عامل کمک‌کننده به رشد درآمد شرکت‌ها بوده است. دیگران سطح بالای بدهی مصرف‌کننده را به‌عنوان علت اصلی رکود بزرگ مقصر می‌دانند.

نسبت اهرمی مصرف‌کننده = کل بدهی خانوار ÷ درآمد شخصی قابل‌تصرف

نسبت بدهی به سرمایه

نسبت بدهی به سرمایه بر رابطه بدهی‌ها به‌عنوان بخشی از پایه سرمایه کل شرکت تمرکز دارد. این نسبت با تقسیم کل بدهی بر کل سرمایه محاسبه می‌شود، که جمع کل بدهی و کل حقوق صاحبان سهام است. بدهی شامل تمام تعهدات کوتاه‌مدت و بلندمدت است.

این نسبت برای ارزیابی ساختار مالی شرکت و نحوه تأمین مالی عملیات آن استفاده می‌شود. هرچه نسبت بدهی به سرمایه بالاتر باشد، ریسک نکول بالاتر است. درآمد ممکن است کافی برای پوشش هزینه بدهی‌ها و بدهی‌ها نباشد اگر نسبت بسیار بالا باشد. نسبت بدهی به سرمایه معقول بسته به صنعت متفاوت است. برخی بخش‌ها بیشتر از دیگران از اهرم استفاده می‌کنند.

نسبت اهرمی بدهی به EBITDA

نسبت اهرمی بدهی به EBITDA میزان درآمد ایجادشده و در دسترس برای پرداخت بدهی را قبل از محاسبه بهره، مالیات، استهلاک و استهلاک شرکت اندازه‌گیری می‌کند. این نسبت معمولاً توسط آژانس‌های اعتباری استفاده می‌شود. با تقسیم بدهی کوتاه‌مدت و بلندمدت بر EBITDA محاسبه می‌شود. این نسبت احتمال نکول در بدهی صادرشده را تعیین می‌کند.

این نسبت برای تعیین اینکه چند سال از درآمد قبل از بهره، مالیات، استهلاک و استهلاک (EBITDA) برای پرداخت تمام بدهی لازم است، مفید است. اگر نسبت بیش از 3.0 باشد، می‌تواند هشداردهنده باشد، اما این بسته به صنعت متفاوت است.

نسبت بدهی به EBITDAX

نسبت بدهی به EBITDAX مشابه نسبت بدهی به EBITDA است. این نسبت بدهی را نسبت به EBITDAX اندازه‌گیری می‌کند نه EBITDA.

EBITDAX مخفف "درآمد قبل از بهره، مالیات، استهلاک (یا کاهش)، استهلاک و هزینه اکتشاف" است. این نسبت EBITDA را با حذف هزینه‌های اکتشاف، که هزینه رایج برای شرکت‌های نفت و گاز است، گسترش می‌دهد.

این نسبت در ایالات متحده برای نرمال‌سازی درمان‌های حسابداری مختلف برای هزینه‌های اکتشاف استفاده می‌شود: روش هزینه کامل در مقابل روش تلاش‌های موفق. هزینه‌های اکتشاف معمولاً در صورت‌های مالی به‌عنوان هزینه‌های اکتشاف، ترک و چاه خشک یافت می‌شوند. سایر هزینه‌های غیرنقدی که باید اضافه شوند شامل کاهش ارزش، افزایش تعهدات بازنشستگی دارایی و مالیات‌های معوق است.

نسبت پوشش بهره

نسبت پوشش بهره نیز با پرداخت‌های بهره مرتبط است. یکی از مشکلات بررسی تنها کل بدهی‌های شرکت این است که چیزی در مورد توانایی آن برای خدمت به بدهی نشان نمی‌دهد. نسبت پوشش بهره قصد دارد این را برطرف کند.

این نسبت برابر با درآمد عملیاتی تقسیم بر هزینه‌های بهره است. این نسبت توانایی شرکت در پرداخت بهره را نشان می‌دهد. نسبت 3.0 یا بالاتر معمولاً مطلوب است، اما بسته به صنعت متفاوت است.

نسبت پوشش هزینه ثابت

درآمد بهره کسب‌شده (TIE) نیز به‌عنوان نسبت پوشش هزینه ثابت شناخته می‌شود. این نوعی از نسبت پوشش بهره است. این نسبت تلاش می‌کند جریان نقدی نسبت به بهره بدهی‌های بلندمدت را برجسته کند.

درآمد قبل از بهره و مالیات (EBIT) شرکت را پیدا کنید، سپس این را بر هزینه بهره بدهی‌های بلندمدت تقسیم کنید. از درآمد قبل از مالیات استفاده کنید زیرا بهره قابل‌کسر از مالیات است. کل مبلغ درآمد می‌تواند در نهایت برای پرداخت بهره استفاده شود. اعداد بالاتر مطلوب‌تر هستند.

اهرم در امور مالی به چه معناست؟

اهرم استفاده از بدهی برای سرمایه‌گذاری است. هدف ایجاد بازده بالاتر از هزینه وام است. اگر شرکت نتواند این کار را انجام دهد، شغل خوبی انجام نمی‌دهد یا ارزشی برای سهام‌داران ایجاد نمی‌کند.

نسبت اهرمی چگونه محاسبه می‌شود؟

هر نسبت اهرمی متفاوت محاسبه می‌شود، اما معمولاً شامل تقسیم بدهی شرکت بر معیاری مانند حقوق صاحبان سهام، کل سرمایه یا EBITDA است.

نسبت اهرمی خوب چیست؟

این بستگی به نسبت اهرمی خاص استفاده‌شده و نوع شرکت دارد. صنایع سرمایه‌بر بیشتر از شرکت‌های مبتنی بر خدمات به بدهی وابسته هستند، بنابراین انتظار می‌رود اهرم بیشتری داشته باشند. نسبت‌های اهرمی را در یک صنعت خاص بررسی کنید تا سطح قابل‌قبول را ارزیابی کنید.

نتیجه‌گیری

نسبت‌های اهرمی ابزارهای مفیدی هستند. آن‌ها راه ساده‌ای برای ارزیابی میزانی که یک شرکت یا مؤسسه برای تأمین مالی و گسترش عملیات خود به بدهی وابسته است، ارائه می‌دهند. بدهی می‌تواند وقتی به‌طور مؤثر استفاده شود، نرخ بازده بالاتری نسبت به هزینه خود ایجاد کند، اما بیش از حد خطرناک است و می‌تواند منجر به نکول و زیان مالی شود. نسبت‌های اهرمی مفیدترین هستند وقتی با داده‌های گذشته یا گروه همتایان مقایسه شوند.