ارزش‌گذاری آنتروپیک به ۱٫۵ تریلیون دلار کاهش یافت؛ بازار هزینه‌های هوش مصنوعی را می‌سنجد

به گزارش شبکه اطلاع‌رسانی طلا و ارز و به نقل از شترد، برخی سرمایه‌گذاران فعلی و بالقوه اکنون آنتروپیک را حدود ۱٫۵ تریلیون دلار ارزش‌گذاری می‌کنند. ۱ هفته پیش این رقم حدود ۲ تریلیون دلار بود. یعنی حدود ۵۰۰ میلیارد دلار، معادل یک‌چهارم ارزش پیشین، از قیمت مورد انتظار کم شده است. عرضه عمومی اولیه به معنای فروش سهام یک شرکت به عموم برای نخستین بار است.

این کاهش در شرایطی رخ داد که نزدک روز جمعه ۲٫۹ درصد افت کرد. مایکروسافت، آلفابت و آمازون نیز پس از ثبت پرونده آنتروپیک نتایج فصلی خود را منتشر کردند و سرمایه‌گذاران پرسیدند آیا ساخت مراکز داده می‌تواند هزینه خودش را جبران کند. هیچ گزارشی نشان نمی‌دهد آنتروپیک پرونده خود را پس گرفته یا عرضه را به تعویق انداخته است. اما بحث قیمت‌گذاری از «چقدر بالا» به «چقدر قابل دفاع» تغییر کرده است.

پرونده ثبت‌شده چه می‌گوید

آنتروپیک ۴ آبان ۱۴۰۵ (۲۶ اکتبر ۲۰۲۶ (۴ آبان ۱۴۰۵)) فرم اس-۱، یعنی پرونده رسمی عرضه عمومی، را ثبت کرد. این شرکت قصد دارد سهام ممتاز خود را با نماد «ANT» در نزدک عرضه کند. گلدمن ساکس و مورگان استنلی هدایت گروهی ۲۲ بانکی را بر عهده دارند. فورچون زمان عرضه را هفته شکرگزاری گزارش کرده است. بر اساس پرونده، درآمد شش‌ماهه نخست ۱۶٫۳ میلیارد دلار بوده و در این مدت حدود ۱٬۳۰۰ درصد رشد کرده است.

زیان خالص همین دوره ۸۰٫۷ میلیارد دلار ثبت شده است. فورچون گزارش داده ۷۲٫۴ میلیارد دلار از این رقم زیان غیرنقدی است و از تغییر ارزش منصفانه اوراق قابل تبدیل و ابزارهای مشتقه ناشی می‌شود. به بیان ساده، بخش بزرگ این زیان یک ثبت حسابداری است و پولی از حساب شرکت خارج نشده است. زیان عملیاتی ۶۹۳ میلیون دلار و جریان نقدی مثبت بوده است. آنتروپیک در فصل دوم ۵٫۶ میلیارد دلار برای توان محاسباتی هزینه کرد و ۱۱٫۶ میلیارد دلار درآمد ثبت کرد. یعنی هر دلار هزینه محاسباتی ۲٫۰۸ دلار درآمد آورده است.

فشار از سمت غول‌های فناوری

آنتروپیک برای توان محاسباتی به مراکز داده شرکت‌های بزرگ ابری وابسته است. سی‌ان‌بی‌سی گزارش داده دو شرکت از سه شرکت یادشده جریان نقدی آزاد منفی دارند. جریان نقدی آزاد یعنی پول باقی‌مانده پس از هزینه‌های عملیاتی و سرمایه‌ای. این رقم برای آمازون منفی ۴۲٫۴ میلیارد دلار بود. مجموع هزینه سرمایه‌ای برنامه‌ریزی‌شده سه شرکت طبق محاسبه شترد حدود ۵۹۵ میلیارد دلار است، اما سال مالی آن‌ها یکسان نیست و این عدد تقریبی است.

شرایط بازار هم محدودیت ایجاد کرده است. نزدک نخستین ۳ هفته افت پیاپی خود را از ماه مارس تجربه کرد و چند شرکت دیگر عرضه عمومی خود را لغو یا به تعویق انداختند. بلومبرگ آزمون اصلی را این‌گونه توصیف کرده است: آنتروپیک باید نشان دهد درآمدش سریع‌تر از هزینه محاسباتی رشد می‌کند. بلک‌استون نیز درباره ریسک حباب هوش مصنوعی هشدار داده است. داده‌ها نشان می‌دهد پرسش اصلی بازار اکنون این است که رشد درآمد تا چه اندازه به سودآوری پایدار تبدیل می‌شود.