سرمایه‌گذار نهادی داخلی واجد شرایط (QDII) چیست؟

سرمایه‌گذار نهادی داخلی واجد شرایط یا QDII، سرمایه‌گذار نهادی است که شرایط خاصی را برای سرمایه‌گذاری در اوراق بهادار خارج از کشور خود برآورده کرده است. سرمایه‌گذاران نهادی می‌توانند سازمان‌ها یا گروه‌هایی از سرمایه‌گذاران باشند که مقدار قابل‌توجهی پول برای سرمایه‌گذاری در اختیار دارند. برنامه‌های QDII به سرمایه‌گذاران بزرگ داخلی امکان سرمایه‌گذاری در اوراق بهادار در بازارهای خارجی را می‌دهند. مثال‌هایی از سرمایه‌گذاران نهادی که ممکن است به دنبال تبدیل شدن به QDII باشند شامل شرکت‌های بیمه، بانک‌ها، صندوق‌ها و شرکت‌های سرمایه‌گذاری است.

برنامه‌های QDII محبوب از جمهوری خلق چین می‌آیند، جایی که نهاد نظارتی اصلی، کمیسیون تنظیم مقررات بورس چین (CSRC)، گاهی اوقات مسیری محدود برای سرمایه‌گذاران نهادی برای سرمایه‌گذاری در اوراق بهادار مبتنی بر خارج از کشور اعطا می‌کند. ابتکار سرمایه‌گذاری خروجی مشابه در چین، شراکت محدود داخلی واجد شرایط (QDLP) است.

نکات کلیدی

• سرمایه‌گذار نهادی داخلی واجد شرایط (QDII) سرمایه‌گذار نهادی است که شرایط لازم را برای سرمایه‌گذاری در اوراق بهادار در بازارهای خارجی برآورده می‌کند.
• برنامه‌های QDII در چین در سال ۲۰۰۶ آغاز شد و به پنج نوع نهاد چینی اجازه سرمایه‌گذاری در خارج از کشور را می‌دهد: شرکت‌های بیمه، بانک‌ها، شرکت‌های اعتماد، صندوق‌ها و شرکت‌های اوراق بهادار.
• نهادهایی که می‌خواهند در برنامه QDII شرکت کنند، ابتدا باید از اداره دولتی مدیریت ارز خارجی چین (SAFE) تأییدیه دریافت کنند، که همچنین مسئول تعیین مقدار سهمیه سرمایه‌گذاری مجاز برای هر شرکت‌کننده است.
• پس از تأیید، نهادها اجازه دارند سرمایه‌گذاری‌هایی در بازارهای خارجی برای خود یا به نمایندگی از مشتریان خرده‌فروشی انجام دهند.
• شرکت‌ها می‌توانند در سهام، درآمد ثابت و مشتقات در بازارهای خارجی مشخص سرمایه‌گذاری کنند.

درک سرمایه‌گذار نهادی داخلی واجد شرایط (QDII)

برنامه‌های QDII در مکان‌هایی که بازارهای سرمایه هنوز به‌طور کامل به روی همه سرمایه‌گذاران باز نیستند، مفید هستند. برنامه‌های QDII چین در آوریل ۲۰۰۶ معرفی شد و به پنج نوع نهاد چینی اجازه سرمایه‌گذاری در خارج از کشور را می‌دهد: شرکت‌های بیمه، بانک‌ها، شرکت‌های اعتماد، صندوق‌ها و شرکت‌های اوراق بهادار. نهادها باید درخواست دهند و قبل از اجازه سرمایه‌گذاری در بازارهای خارجی برای خود یا به نمایندگی از مشتریان خرده‌فروشی، تأییدیه دریافت کنند. پس از تأیید، آن‌ها می‌توانند در درآمد ثابت، سهام و مشتقات در بازارهای خارجی مشخص سرمایه‌گذاری کنند. اداره دولتی مدیریت ارز خارجی چین (SAFE) مسئول تأیید شرکت‌کنندگان برای ورود به برنامه QDII و تأیید مقدار سهمیه سرمایه‌گذاری مجاز برای هر شرکت‌کننده است.

سقوط بازار سهام چین در ۲۰۱۵

SAFE سهمیه‌های QDII را پس از سقوط بازار سهام چین در ۲۰۱۵، که منجر به خروج عمده سرمایه شد، متوقف کرد. چندین عامل به کاهش بازار کمک کردند، از جمله وام‌های حاشیه‌ای بیش از حد از کارگزاری‌های چینی. این امر به افزایش عظیم بازار دامن زد. افزایش بعدی فراخوان‌های حاشیه‌ای بر موقعیت‌های قرض‌گرفته‌شده منجر به مارپیچ نزولی فروش و افزایش نوسان شد.

پس از دو سال، چین شروع به اعطای مجوزها به مدیران دارایی جهانی تحت برنامه شراکت محدود داخلی واجد شرایط (QDLP) (مشابه QDII) کرد. این مدیران خارجی اجازه داشتند در طول دوره شش‌ماهه پول در چین جمع‌آوری کنند تا در خارج از کشور سرمایه‌گذاری کنند. شرکت‌هایی مانند JPMorgan Chase، Standard Life Aberdeen، Manulife Financial، Allianz، BNP Paribas، AXA و Robeco و Mirae Asset شامل بودند. این اقدام قدرت اقتصاد چین را نشان داد و راه را برای احیای QDII هموار کرد.

الزامات بازنگری‌شده برای سرمایه‌گذار نهادی داخلی واجد شرایط (QDII)

در سال ۲۰۱۸، تنظیم‌کنندگان چینی شروع به انجام چندین به‌روزرسانی در این برنامه‌ها کردند. برای مثال، سهمیه QDII یک نهاد سقف ۸٪ از دارایی‌های صندوق آن را دارد، به استثنای صندوق‌های بازار پول. علاوه بر این، اگر یک نهاد کمتر از ۷۰٪ از تخصیص موجود خود را استفاده کرده باشد، واجد شرایط درخواست سهمیه جدید نخواهد بود.

در آوریل ۲۰۱۸، SAFE اعلام کرد که در حال بررسی اصلاحات بیشتری در برنامه QDII خود پس از بهبود اقتصادی است. به‌طور قابل توجه، ۲۴ شرکت سهمیه‌های QDII جدید به مبلغ ۸.۳۴ میلیارد دلار دریافت کردند. از گروه ۲۴ شرکت، ۱۲ شرکت سرمایه‌گذار QDII موجود هستند و بقیه تازه واجد شرایط شده‌اند.

این اقدام مجموع سهمیه‌های QDII برجسته را به بیش از ۹۸.۳ میلیارد دلار رساند. رئیس‌جمهور چین، شی جین‌پینگ، گفت که اقتصاد چین را به روی سایر برنامه‌های سرمایه‌گذاری خروجی باز نگه می‌دارد، زیرا بازارهای مالی تثبیت شده و تنظیم‌کنندگان کمتر نگران خروج سرمایه هستند.

در سال‌های اخیر، برنامه QDII به‌روزرسانی‌های بیشتری دریافت کرده است. در ژوئن ۲۰۲۵، SAFE مجموع ۳.۰۸ میلیارد دلار سهمیه سرمایه‌گذاری به QDIIهای واجد شرایط اعطا کرد تا تقاضا برای تخصیص دارایی‌های خارجی را برآورده کند. این تخصیص بر اساس عواملی مانند مقیاس مدیریت دارایی و کنترل داخلی و انطباق نهادهای QDII انجام شد. همچنین، در فوریه ۲۰۲۵، منابع گزارش دادند که شرکت‌های بیمه چینی احتمالاً سهمیه‌های سرمایه‌گذاری خارجی بزرگ‌تری دریافت خواهند کرد، زیرا صنعت با سودآوری پایین دست و پنجه نرم می‌کند و نرخ‌های بهره پایین داخلی بازده را کاهش می‌دهد. در اوت ۲۰۲۵، SAFE فهرست QDIIهایی با سهمیه‌های سرمایه‌گذاری اعطا شده را به‌روزرسانی کرد. محدودیت‌ها همچنان وجود دارد، مانند اینکه ارزش خالص یک محصول QDII سرمایه‌گذاری در سهام نباید بیش از ۵۰٪ باشد و ارزش خالص نمایان‌شده توسط یک سهام واحد سقف ۵٪ داشته باشد، با حداقل تعهد هر مشتری ۳۰۰,۰۰۰ یوان.

سرمایه‌گذاران نهادی خارجی واجد شرایط (QFII)

مشابه برنامه QDII، برنامه سرمایه‌گذار نهادی خارجی واجد شرایط (QFII) است. QFII به برخی سرمایه‌گذاران بین‌المللی دارای مجوز دسترسی به بورس‌های سهام سرزمین اصلی چین را برای خرید و فروش سهام می‌دهد. قبل از سال ۲۰۰۲، سرمایه‌گذاران از کشورهای خارجی از خرید و فروش سهام در بورس‌های چینی منع شده بودند. برنامه QFII این کنترل‌های شدید سرمایه را برداشت و به برخی سرمایه‌گذاران نهادی خارجی مجوز معامله در بورس‌های شانگهای و شنژن را داد.