مارکوس تیلن: وال‌استریت رالی‌های سرکش بیت‌کوین را نابود کرد

به گفته مارکوس تیلن (Markus Thielen)، بنیان‌گذار شرکت تحقیقاتی 10x Research، با ورود معامله‌گران وال‌استریت و نهنگ‌های سودگیر که شکل بازار را تغییر داده‌اند، دوران جهش‌های قیمتی دورقمی و متوالی بیت‌کوین به سر آمده است.

تیلن در جدیدترین قسمت از برنامه Trade Secrets می‌گوید که فروش قراردادهای اختیار خرید (Call Options) توسط معامله‌گران نهادی پس از هر رالی، باعث شده است انفجارهای شدید قیمتی بیت‌کوین که در سال‌های گذشته شاهد بودیم، کمتر رخ دهد.

تیلن همچنین نویسنده کتاب Crypto Titans (غول‌های کریپتو) است که به تاریخچه این صنعت می‌پردازد. نوشتن این کتاب باعث شد او متوجه شود که چگونه هر چرخه، افراد متفاوتی را برای تبلیغ و معرفی کریپتو به سرمایه‌گذاران به میدان آورده است.

او می‌گوید:

در واقع، هر چرخه مبلغان متفاوتی داشت و مبلغان متفاوت، سرمایه‌گذاران متفاوتی را وارد بازار می‌کنند.

این بار، مبلغان از وال‌استریت می‌آیند و سرمایه‌گذاران بر اساس داده‌های اقتصادی و تصمیمات فدرال رزرو معامله می‌کنند. تیلن می‌گوید انتظار دارد بیت‌کوین با انتشار اخبار به سرعت رشد کند و سپس تا زمان رویداد کلان اقتصادی بعدی، در نمودار به صورت عرضی و خنثی (Crab walking) حرکت کند.

چه کسی واقعاً در حال خرید بیت‌کوین است؟

تیلن برآورد می‌کند که بازارسازها (Market Makers) تا نیمی از ۶۰ میلیارد دلار ورودی خالص به ETFهای اسپات بیت‌کوین را که او تحلیل کرده است، به خود اختصاص داده‌اند. این شرکت‌ها سهام ETF را به عنوان راهی برای پوشش ریسک (Hedge) معاملات آپشن خود نگه می‌دارند؛ بنابراین، این پوزیشن‌ها لزوماً به معنای شرط‌بندی روی افزایش قیمت بیت‌کوین نیستند.

او می‌گوید:

بنابراین در نهایت، این‌ها خریدهای خالص و مستقیم نبودند.

برآورد او بر اساس بررسی گزارش‌های فرم 13F انجام شده است که دارایی‌های اوراق بهادار مدیران سرمایه‌گذاری را افشا می‌کند.

تیلن می‌گوید موج اول سرمایه‌های وارد شده به ETFها شامل سرمایه‌گذاران خردی نیز بود که از طریق نهادها و ابزارهای شرکتی خرید می‌کردند. برخی از آن‌ها مبالغی به مراتب بالاتر (پرمیوم‌های قابل‌توجه) نسبت به ارزش دارایی‌های پایه کریپتویی پرداخت کردند.

تیلن می‌افزاید:

من هنوز فکر می‌کنم که سرمایه‌گذاران نهادی ممکن است وارد شوند. هنوز معتقدم که برخی از صندوق‌های ثروت ملی (Sovereign Wealth Funds) می‌توانند به بازار بیایند.

بیت‌کوین می‌تواند تا پایان سال به ۹۰,۰۰۰ دلار برسد

تیلن همچنان معتقد است که بیت‌کوین تا پایان سال به ۹۰,۰۰۰ دلار خواهد رسید. او می‌گوید ممکن است ابتدا شاهد افت قیمت به محدوده میانی تا بالای ۷۰,۰۰۰ دلار باشیم.

بیت‌کوین پیش از این نیز در همین محدوده معامله شده و روز جمعه پس از هک ۶.۳ میلیارد دلاری بایننس، به حدود ۷۶,۱۰۰ دلار سقوط کرد. بر اساس داده‌های Coinglass، بیت‌کوین ماه اکتبر را با ۷.۳ درصد کاهش به پایان رساند.

تیلن بهبود قیمت‌ها در ماه‌های اخیر را با اوایل سال ۲۰۲۳ مقایسه می‌کند که بیت‌کوین از حدود ۲۰,۰۰۰ دلار به ۳۰,۰۰۰ دلار رسید. او می‌گوید تردیدهای پیرامون بازگشت قیمت در سال جاری آشناست، چرا که سرمایه‌گذاران به دنبال افت قیمتی بعدی و نقطه ورود مناسب هستند.

فکر می‌کنم همه به نوعی از بازار جا ماندند. بنابراین همه می‌خواهند دوباره خرید کنند.

بازگشت بیت‌کوین به ۹۰,۰۰۰ دلار ممکن است تا حدی به این بستگی داشته باشد که فدرال رزرو تا چه حد نرخ بهره را بیشتر افزایش دهد. بانک مرکزی در ماه سپتامبر نرخ بهره معیار خود را یک‌چهارم درصد (۰.۲۵ درصد) افزایش داد و به محدوده هدف ۳.۷۵ تا ۴ درصد رساند.

فدرال رزرو چهارشنبه گذشته در یک رای‌گیری دوچندگانه نرخ‌ها را ثابت نگه داشت، در حالی که دو مقام به افزایش یک‌چهارم درصدی دیگر رای دادند. در بیانیه فدرال رزرو آمده است که تورم همچنان بالاست و احتمال افزایش بیشتر نرخ بهره وجود دارد.

تیلن انتظار دارد تا ماه دسامبر یک افزایش نرخ دیگر رخ دهد و پس از آن رویکرد محتاطانه‌تری نسبت به افزایش‌های بعدی اتخاذ شود که می‌تواند به رالی بیت‌کوین تا پایان سال کمک کند.

اتریوم باید به هولدرها سود مالی نشان دهد

تیلن انتظار دارد بیت‌کوین عملکرد بهتری نسبت به اتر (ETH) داشته باشد و می‌گوید بخش زیادی از ارزش حاصل از فعالیت‌های اتریوم به شبکه‌های لایه ۲ (Layer-2) می‌رسد.

«من به آن بیشتر به چشم یک ابزار کاربردی ارزشمند نگاه می‌کنم، اما هیچ‌کس حاضر نیست بابت آن پولی بپردازد.»

ارزان‌تر کردن استفاده از این شبکه‌ها بخش تعمدی از توسعه اتریوم بوده است. اما تراکنش‌های ارزان‌تر ممکن است جذابیت سرمایه‌گذاری روی ETH را مبهم و کمرنگ کند.

اتریوم کارمزدهای پایه پرداخت‌شده توسط کاربران را می‌سوزاند و آن کوین‌ها را از چرخه خارج می‌کند. زمانی که مقدار سوزانده‌شده از ETHهای جدید صادرشده برای اعتبارسنج‌ها (Validators) بیشتر باشد، عرضه آن کاهش می‌یابد. کارمزدهای کمتر به معنای نابودی ETH کمتر است.

تیلن که می‌گوید بیش از یک سال است دیدگاهی نزولی (Bearish) نسبت به اتر دارد، اتریوم را با یک بزرگراه مقایسه می‌کند.

او می‌گوید:

همه می‌خواهند بزرگراه خلوت باشد تا بتوانند با سرعت برانند و جاده‌ها هم باید فوق‌العاده تمیز و تعمیرشده و عالی باشند، اما هیچ‌کس نمی‌خواهد هزینه آن را بپردازد.

او از پلتفرم Hyperliquid به عنوان نمونه‌ای یاد می‌کند که نشان می‌دهد چگونه فعالیت‌های معاملاتی می‌تواند بودجه خرید توکن را تامین کند. صندوق حمایتی این صرافی غیرمتمرکز قراردادهای دائمی (Perpetuals)، کارمزدهای معاملاتی را به توکن HYPE تبدیل کرده و سپس آن‌ها را می‌سوزاند.

برای اتریوم نیز، او خواهان ارتباط قوی‌تری میان میزان استفاده از شبکه و منافع مالی برای هولدرهای آن است.