بازده معادل مالیاتی چیست؟

بازده معادل مالیاتی چیست؟

بازده معادل مالیاتی، بازدهی است که یک اوراق قرضه مشمول مالیات باید داشته باشد تا با بازده یک اوراق قرضه معاف از مالیات شهرداری قابل مقایسه برابر شود. سرمایه‌گذاران از این محاسبه برای مقایسه بازده بین یک سرمایه‌گذاری معاف از مالیات و یک گزینه مشمول مالیات استفاده می‌کنند.

نکات کلیدی

• بازده معادل مالیاتی، بازدهی است که یک اوراق قرضه مشمول مالیات باید داشته باشد تا با بازده یک اوراق قرضه معاف از مالیات مشابه، مانند اوراق شهرداری، برابر شود.
• سرمایه‌گذاران بازده بین یک سرمایه‌گذاری معاف از مالیات و یک گزینه مشمول مالیات را مقایسه می‌کنند.
• ارزش بازده معادل مالیاتی برای یک سرمایه‌گذار به طبقه مالیاتی او بستگی دارد.

فرمول بازده معادل مالیاتی

بازده معادل مالیاتی، بازدهی اوراق قرضه مشمول مالیاتی است که سرمایه‌گذار باید کسب کند تا با بازده یک سرمایه‌گذاری معاف از مالیات مشابه برابر شود. بسته به طبقه مالیاتی سرمایه‌گذار، یک ابزار معاف از مالیات مانند اوراق شهرداری ممکن است بهترین تصمیم سرمایه‌گذاری برای پرتفوی او نباشد.

طبقه مالیاتی سرمایه‌گذار به وضعیت اظهارنامه و درآمد او بستگی دارد. طبقات مالیات بر درآمد فدرال برای سال‌های ۱۴۰۳ و ۱۴۰۴ شمسی (2024 و 2025 میلادی) عبارتند از: ۱۰٪، ۱۲٪، ۲۲٪، ۲۴٪، ۳۲٪، ۳۵٪ و ۳۷٪. برای محاسبه بازده معادل مشمول مالیات یک اوراق شهرداری معاف از مالیات:

بازده (TEY) = بازده (TX) / (۱ - t)

که در آن:

• بازده (TEY) = بازده معادل کاملاً مشمول مالیات
• بازده (TX) = بازده سرمایه‌گذاری معاف از مالیات
• t = نرخ مالیات حاشیه‌ای سرمایه‌گذار

این فرمول را می‌توان برعکس کرد تا بازده معادل معاف از مالیات یک اوراق شهرداری را که با بازده یک اوراق مشمول مالیات برابر باشد، محاسبه کرد.

نکته: سرمایه‌گذاران باید هنگام محاسبه بازده، مالیات‌های ایالتی را همراه با نرخ مالیات فدرال در نظر بگیرند.

پیامدهای نرخ مالیات

طبقه و نرخ مالیاتی سرمایه‌گذار بر بازده معادل مالیاتی نهایی تأثیر می‌گذارد. برای مثال، فرض کنید اوراق معاف از مالیاتی با بازده ۷٪ وجود دارد. سرمایه‌گذاری در این اوراق یا هر یک از گزینه‌های مشمول مالیات موجود، به شدت به طبقه مالیات حاشیه‌ای سرمایه‌گذار بستگی دارد. در سال ۱۴۰۳ شمسی (2024 میلادی)، محاسبات بازده معادل مالیاتی برای این طبقات به شرح زیر است:

• طبقه ۱۰٪: R(te) = ۷٪ / (۱ - ۱۰٪) = ۷٫۷۸٪
• طبقه ۱۲٪: R(te) = ۷٪ / (۱ - ۱۲٪) = ۷٫۹۵٪
• طبقه ۲۲٪: R(te) = ۷٪ / (۱ - ۲۲٪) = ۸٫۹۷٪
• طبقه ۲۴٪: R(te) = ۷٪ / (۱ - ۲۴٪) = ۹٫۲۱٪
• طبقه ۳۲٪: R(te) = ۷٪ / (۱ - ۳۲٪) = ۱۰٫۲۹٪
• طبقه ۳۵٪: R(te) = ۷٪ / (۱ - ۳۵٪) = ۱۰٫۷۷٪
• طبقه ۳۷٪: R(te) = ۷٪ / (۱ - ۳۷٪) = ۱۱٫۱۱٪

با این اطلاعات، فرض کنید اوراق مشمول مالیاتی بازده ۹٫۷۵٪ دارد. سرمایه‌گذاران در چهار طبقه مالیاتی اول بهتر است در اوراق مشمول مالیات سرمایه‌گذاری کنند، زیرا پس از کسر تعهد مالیاتی همچنان بیش از اوراق معاف از مالیات ۷٪ کسب می‌کنند. سرمایه‌گذاران در سه طبقه بالاتر ممکن است اوراق معاف از مالیات را انتخاب کنند.

مهم: اوراق شهرداری مشمول مالیات نادر هستند، اما ممکن است برای پروژه‌هایی مانند ورزشگاه یا کسری صندوق بازنشستگی صادر شوند.

مثال‌ها

سرمایه‌گذاری در طبقه مالیات بر درآمد فدرال ۲۲٪ بدون مالیات ایالتی، صاحب اوراق شهرداری معاف از مالیات با نرخ کوپن ۸٪ است. برای محاسبه بازده معادل کاملاً مشمول مالیات که اوراق مشمول مالیات باید کسب کند تا با بازده اوراق شهرداری برابر شود:

بازده (TEY) = ۰٫۰۸ / (۱ - ۰٫۲۲) = ۱۰٫۲۶٪

اوراق مشمول مالیات باید بازده معادل ۱۰٫۲۶٪ داشته باشد. پس از کسر مالیات، این اوراق با بازده ۸٪ اوراق شهرداری معاف از مالیات برابر خواهد بود.

اگر نرخ مالیات حاشیه‌ای بالاتر باشد، بازده معادل کاملاً مشمول مالیات مورد نیاز نیز بیش از ۱۰٫۲۶٪ خواهد بود. اگر سرمایه‌گذار در طبقه ۳۷٪ باشد، بازده معادل کاملاً مشمول مالیات باید این‌گونه باشد:

بازده (TEY) = ۰٫۰۸ / (۱ - ۰٫۳۷) = ۱۲٫۷۰٪

چرا اوراق شهرداری از مالیات فدرال معاف هستند؟

سود به‌دست‌آمده از اوراق ایالتی و محلی از زمان معرفی مالیات بر درآمد فدرال در سال ۱۲۹۲ شمسی (1913 میلادی) معاف از مالیات بوده است. بسیاری معتقد بودند قانون اساسی مانع از آن می‌شود که دولت فدرال این درآمد را مالیات دهد. از آن زمان، توجیه معافیت مالیاتی با این ایده پشتیبانی شده که پروژه‌های زیرساختی محلی به نفع عموم است و بنابراین سیاست مالیاتی فدرال باید از این پروژه‌ها حمایت کند.

آیا اوراق شهرداری مشمول مالیات ایالتی هستند؟

مزیت معافیت مالیاتی اوراق شهرداری را با سرمایه‌گذاری‌های دیگر به سختی می‌توان برابر کرد، اما ملاحظات مالیاتی اضافی ممکن است اعمال شود. اوراق شهرداری از مالیات فدرال معاف هستند، اما برخی ایالت‌ها سود آن را مالیات می‌دهند.

مالیات بر عایدات سرمایه چه زمانی به سرمایه‌گذاری‌های معاف از مالیات اعمال می‌شود؟

اداره درآمد داخلی (IRS) ممکن است سود اوراق شهرداری را در صورتی که اوراق با تخفیف قابل توجهی نسبت به ارزش اسمی خریداری شود، مشمول مالیات بداند. صندوق سرمایه‌گذاری مشترک متشکل از اوراق معاف از مالیات مشمول مالیات بر عایدات سرمایه است.

نتیجه‌گیری

بازده معادل مالیاتی، بازدهی است که اوراق مشمول مالیات باید داشته باشد تا با بازده اوراق معاف از مالیات مشابه، مانند اوراق شهرداری، برابر شود. درآمد سود اوراق، که به آن پرداخت‌های کوپن گفته می‌شود، بر اساس نوع اوراق و محل صدور آن مالیات می‌گیرد. پرداخت‌های کوپن اوراق خزانه‌داری ایالات متحده از مالیات ایالتی و محلی معاف است. پرداخت‌های کوپن اوراق شهرداری نیز از مالیات بر درآمد فدرال عادی معاف هستند.