نسبت قیمت به ارزش دفتری ملموس چیست؟

نسبت قیمت به ارزش دفتری ملموس (Price to Tangible Book Value یا PTBV) یک نسبت ارزش‌گذاری است که برای مقایسه قیمت یک اوراق بهادار با دارایی‌های فیزیکی شرکت، همان‌طور که در ترازنامه گزارش شده‌اند، استفاده می‌شود.

ارزش دفتری ملموس شامل تمام دارایی‌های فیزیکی است اما دارایی‌های غیرملموس مانند سرقفلی، حق اختراع، مالکیت معنوی و علائم تجاری را حذف می‌کند. از آنجا که دارایی‌های غیرملموس در این محاسبه لحاظ نمی‌شوند، PTBV به‌عنوان تخمینی دقیق‌تر از ارزش خالص شرکت برای سهام‌داران پس از پرداخت بدهی‌ها در صورت انحلال در نظر گرفته می‌شود.

نکات کلیدی

• PTBV ارزش بازار یک شرکت را نسبت به دارایی‌های سخت یا ملموس آن اندازه‌گیری می‌کند.
• ارزش دفتری ملموس شامل تمام دارایی‌های فیزیکی شرکت مانند موجودی، تجهیزات و املاک و مستغلات است.
• در تئوری، ارزش دفتری ملموس هر سهم نشان‌دهنده مبلغی است که سرمایه‌گذار برای هر سهم در صورت توقف عملیات شرکت و انحلال تمام دارایی‌های آن دریافت می‌کند.
• سهامی که با نسبت‌های PTBV بالاتر معامله می‌شوند، پتانسیل ضرر بیشتری در قیمت سهام برای سرمایه‌گذاران دارند نسبت به سهامی که با نسبت‌های پایین‌تر معامله می‌شوند.
• PTBV عمدتاً برای شرکت‌های صنعتی یا سرمایه‌بر که دارایی‌های سخت قابل‌توجهی دارند، قابل‌ اعمال است.

درک نسبت قیمت به ارزش دفتری ملموس (PTBV)

دارایی‌های ملموس یک شرکت چیزهای ارزشمندی هستند که در اختیار دارد. مثال‌ها شامل ماشین‌آلات، تجهیزات، مواد اولیه، موجودی‌ها، وسایل نقلیه و ساختمان‌ها می‌شوند.

در تئوری، ارزش دفتری ملموس هر سهم نشان‌دهنده مبلغی است که سرمایه‌گذار برای هر سهم دریافت می‌کند اگر شرکت عملیات خود را متوقف کند و تمام دارایی‌های خود را به ارزش ثبت‌شده در دفاتر حسابداری شرکت نقد کند. در واقع، در صورت انحلال، سهام‌داران عادی آخرین کسانی هستند که بازپرداخت می‌شوند، پس از همه طلبکاران شرکت.

به‌عنوان یک قاعده کلی، سهامی که با نسبت‌های PTBV بالاتر معامله می‌شوند، پتانسیل ضرر بیشتری در قیمت سهام برای سرمایه‌گذاران دارند نسبت به سهامی که با نسبت‌های پایین‌تر معامله می‌شوند، زیرا ارزش دفتری ملموس هر سهم می‌تواند به‌طور منطقی به‌عنوان پایین‌ترین قیمتی که یک سهم می‌تواند با آن معامله شود در نظر گرفته شود.

فرمول PTBV

PTBV = قیمت سهم / ارزش دفتری ملموس هر سهم

که در آن:

• قیمت سهم قیمت فعلی بازار هر سهم از سهام است.
• ارزش دفتری ملموس هر سهم (TBVPS) برابر است با کل دارایی‌های خالص ملموس تقسیم بر تعداد کل سهام در گردش.

چه زمانی از نسبت قیمت به ارزش دفتری ملموس استفاده کنیم

PTBV عمدتاً برای شرکت‌های صنعتی یا سرمایه‌بر مانند تولیدکنندگان خودرو و پالایشگاه‌های نفت قابل‌ اعمال است. این شرکت‌ها دارایی‌های سخت با ارزش بالایی دارند.

PTBV به‌عنوان یک معیار ارزش‌گذاری در بخش فناوری، به‌عنوان مثال، نسبتاً بی‌معنی است، زیرا بخش عمده ارزش یک شرکت فناوری از مالکیت معنوی آن - یک دارایی غیرملموس - ناشی می‌شود.

محاسبه PTBV در برخی موارد، مانند شرکت‌هایی که زمینی را برای دهه‌ها نگه داشته‌اند، می‌تواند پیچیده باشد. زمین در دفاتر به هزینه تاریخی آن ثبت شده و هر سال در ترازنامه به‌روزرسانی نمی‌شود، که منجر به نسبت PTBV به‌طور فریبنده‌ای بالا می‌شود.

مثال نسبت قیمت به ارزش دفتری ملموس

تا پایان سه‌ماهه منتهی به ۳۰ ژوئن ۲۰۲۳، ارزش دفتری ملموس جنرال موتورز حدود ۷۱ میلیارد دلار بود (کل دارایی‌های خالص ۲۷۶ میلیارد دلار منهای ۵ میلیارد دلار سرقفلی و دارایی‌های غیرملموس منهای حدود ۲۰۰ میلیارد دلار بدهی).

۱.۴ میلیارد سهم در گردش وجود داشت که ارزش دفتری ملموس هر سهم را حدود ۵۰.۷ دلار به دست می‌داد.

قیمت بسته شدن هر سهم جنرال موتورز در آخرین روز معاملاتی سال ۲۰۲۳، ۳۵.۷۲ دلار بود. بنابراین، PTBV در آخرین روز معاملاتی سال ۲۰۲۳ برابر بود با ۳۵.۷۲ دلار / ۵۰.۷ دلار = ۰.۷۰.

یک تحلیلگر می‌تواند روند این نسبت را مطالعه کند یا آن را با گروه همتایان شرکت مقایسه کند.

PTBV چگونه از نسبت قیمت به ارزش دفتری (P/B) متفاوت است؟

PTBV و نسبت قیمت به ارزش دفتری (P/B) تقریباً یکسان هستند، با این تفاوت که P/B شامل ارزش تمام دارایی‌ها، از جمله دارایی‌های غیرملموس، می‌شود. PTBV دارایی‌های غیرملموس مانند مالکیت معنوی و سرقفلی را حذف می‌کند.

PTBV چه زمانی بیشترین کاربرد را دارد؟

بسیاری از شرکت‌های عمومی امروزی بخش عمده ارزش خود را از دارایی‌های غیرملموس به دست می‌آورند و ممکن است دارایی‌های ملموس زیادی در ترازنامه خود نداشته باشند. بنابراین، PTBV راه مناسبی برای اندازه‌گیری ارزش شرکت نیست.

PTBV هنگام ارزیابی شرکت‌های سرمایه‌بر که به دارایی‌های سخت وابسته هستند، مانند تولیدکنندگان یا شرکت‌های معدنی، بیشترین کاربرد را دارد.

PTBV چه چیزی را نشان می‌دهد؟

PTBV ارزش بازار سهام یک شرکت را به‌عنوان ضریبی در برابر مبلغی که در صورت فروش اجباری تمام دارایی‌های سخت خود دریافت می‌کند، نشان می‌دهد.

نتیجه‌گیری

نسبت قیمت به ارزش دفتری ملموس (PTBV) یکی از محاسبات متعددی است که تحلیلگران ممکن است برای تعیین ارزش منصفانه سهام یک شرکت عمومی استفاده کنند.

این نسبت برای برخی شرکت‌ها، مانند غول‌های فناوری امروزی، چندان مرتبط نیست، زیرا ارزش واقعی آن‌ها در دارایی‌های غیرملموس مانند مالکیت معنوی و پتنت‌ها نهفته است.

این نسبت هنگام بررسی یک تولیدکننده مانند جنرال موتورز یا هر شرکتی که به شدت به سرمایه‌گذاری‌های خود در ماشین‌آلات، تجهیزات یا ساختمان‌ها وابسته است، مرتبط‌تر است.

تصحیح - ۲۶ ژوئیه ۲۰۲۴: این مقاله برای به‌روزرسانی قیمت بسته شدن هر سهم جنرال موتورز در آخرین روز معاملاتی سال ۲۰۲۳ و ارقام PTBV بعدی تصحیح شد.