بازده توزیع چیست؟

بازده توزیع معیاری است برای جریان نقدی‌ای که توسط یک صندوق قابل معامله در بورس (ETF)، یک شرکت سرمایه‌گذاری املاک و مستغلات (REIT)، یا هر نوع وسیله پرداخت درآمد دیگری پرداخت می‌شود. به جای محاسبه بازده بر اساس مجموع توزیع‌ها، توزیع اخیر به صورت سالانه محاسبه شده و بر ارزش خالص دارایی (NAV) اوراق بهادار در زمان پرداخت تقسیم می‌شود.

نکات کلیدی

• بازده توزیع محاسبه جریان نقدی برای یک وسیله سرمایه‌گذاری مانند ETF یا REIT است.
• این محاسبه تصویری از بازده در دسترس برای سرمایه‌گذاران از ابزار مالی خاص را ارائه می‌دهد. با این حال، محاسبات ممکن است تحت تأثیر سودهای ویژه یا پرداخت‌های بهره قرار گیرد.
• برای محاسبه بازده توزیع، توزیع اخیر ضربدر ۱۲ شده تا مجموع سالانه به‌دست آید، سپس این عدد بر NAV تقسیم می‌شود.

درک بازده توزیع

بازده‌های توزیع می‌توانند به عنوان معیاری برای مقایسه جریان‌های نقدی در سرمایه‌گذاری‌های مستمری و درآمد ثابت استفاده شوند، اما محاسبه آن‌ها بر اساس یک پرداخت ممکن است بازده‌های واقعی که در طول زمان‌های طولانی‌تر پرداخت شده‌اند را تحریف کند.

محاسبه بازده توزیع از توزیع اخیر استفاده می‌کند که ممکن است بهره، سود ویژه یا سود سرمایه باشد، سپس پرداخت ضربدر ۱۲ می‌شود تا مجموع سالانه به‌دست آید. مجموع سالانه سپس بر ارزش خالص دارایی (NAV) تقسیم می‌شود تا بازده توزیع محاسبه شود.

اگرچه این معیار اغلب برای مقایسه سرمایه‌گذاری‌های با درآمد ثابت استفاده می‌شود، اما روش محاسبه بر اساس یک پرداخت می‌تواند پرداخت‌های بزرگ‌تر یا کوچک‌تر از حد معمول را به‌طور نادرست به بازده توزیع تبدیل کند که بازده واقعی پرداخت شده در طول ۱۲ ماه گذشته یا هر دوره زمانی نماینده دیگری را منعکس نمی‌کند.

محاسبه بازده توزیع

توزیع سودهای ویژه یک‌باره می‌تواند بازده توزیع را بالاتر از بازده واقعی کند. وقتی یک سود غیرمکرر توسط شرکتی در سبد سرمایه‌گذاری یک صندوق پرداخت می‌شود، این پرداخت با سودهای مکرر همان ماه ترکیب می‌شود. بازدهی که بر اساس پرداختی که شامل سود ویژه است محاسبه می‌شود ممکن است بازده توزیعی بالاتر از آنچه که صندوق در واقع پرداخت کرده نشان دهد.

محاسبات بازده بر اساس توزیع‌هایی که شامل بهره و سودهای مکرر هستند معمولاً دقیق‌تر از محاسباتی هستند که از پرداخت‌های یک‌باره یا نادر استفاده می‌کنند. حذف پرداخت‌های غیرمکرر با این حال، ممکن است منجر به بازده توزیعی پایین‌تر از آنچه که در پرداخت‌های واقعی در طول سال گذشته پرداخت شده باشد، شود.

بازده توزیع معمولاً تصویری از پرداخت‌های درآمدی برای سرمایه‌گذاران ارائه می‌دهد، اما متغیرهایی مانند توزیع‌های سود سرمایه و سود ویژه می‌توانند بازده‌ها را تحریف کنند. برای تعیین بازده واقعی، سرمایه‌گذاران می‌توانند تمام توزیع‌ها را در طول ۱۲ ماه گذشته جمع کنند و مجموع آن را بر NAV در آن زمان تقسیم کنند.

سود سرمایه و بازده توزیع

صندوق‌های سرمایه‌گذاری مشترک و ETF‌ها معمولاً توزیع سود سرمایه را به‌صورت سالانه پرداخت می‌کنند. این توزیع‌ها نمایانگر سود خالص تجاری به‌دست آمده در طول سال هستند که به سودهای بلندمدت و کوتاه‌مدت تقسیم می‌شوند. بازده توزیعی که بر اساس هرکدام از این پرداخت‌ها محاسبه می‌شود، این پتانسیل را دارد که بازده سالانه نادرستی را نشان دهد.

به‌عنوان مثال، محاسبه بازده بر اساس توزیع سود سرمایه بلندمدت که بیشتر از پرداخت‌های ماهانه بهره است، بازده توزیعی بالاتری نسبت به مبلغ پرداخت‌شده به سرمایه‌گذاران در طول سال گذشته نشان می‌دهد. از سوی دیگر، محاسبه‌ای که با توزیع سود سرمایه کمتری از پرداخت‌های ماهانه بهره انجام می‌شود، بازده توزیعی کمتری نسبت به واقعیت نشان خواهد داد.

بازده SEC در مقابل بازده توزیع

سرمایه‌گذاران اغلب هنگام تصمیم‌گیری برای سرمایه‌گذاری، بازده SEC (کمیسیون بورس و اوراق بهادار ایالات متحده)، که به آن بازده ۳۰ روزه نیز گفته می‌شود، را با بازده توزیع مقایسه می‌کنند. در حالی که هر دو تخمین‌هایی از بازده اوراق قرضه هستند، نحوه محاسبه آن‌ها متفاوت است. بازده SEC یک عدد سالانه است که بر اساس بازده‌های دوره ۳۰ روزه اخیر محاسبه می‌شود. همانطور که قبلاً ذکر شد، بازده توزیع بر اساس آخرین توزیع است که ضربدر ۱۲ می‌شود تا مجموع سالانه به‌دست آید و سپس نتیجه بر NAV تقسیم می‌شود.

نظر تحلیلگران و سرمایه‌گذاران در مورد اینکه کدام نوع بازده برای ارزیابی بازده سرمایه‌گذاری بهتر است، متفاوت است. طرفداران بازده SEC به این نکته اشاره می‌کنند که محاسبات بازده توزیع در بین صندوق‌های اوراق قرضه متفاوت است و این می‌تواند آن را به عنوان شاخصی نامعتبر برای عملکرد تبدیل کند. در حالی که محاسبات بازده SEC استاندارد شده و توسط یک سازمان متمرکز تعیین می‌شود. چون بازده توزیع بر اساس بازده‌های دوره‌های گذشته است، این بازده نیز به‌عنوان نمایش دقیقی از شرایط اقتصادی کنونی در نظر گرفته نمی‌شود. طبق گفته ونگارد، بازده SEC تقریباً معادل بازده پس از هزینه‌ای است که یک سرمایه‌گذار به‌صورت سالانه دریافت می‌کند، به شرطی که اوراق قرضه تا سررسید نگه‌داری شوند و درآمد مجدداً سرمایه‌گذاری شود.

اما اوراق قرضه به‌ندرت تا زمان سررسید توسط اکثریت سرمایه‌گذاران نگهداری می‌شوند. در بیشتر مواقع، آن‌ها در بازار آزاد معامله می‌شوند، جایی که شرایط به‌طور مداوم تحت تأثیر عوامل خارجی در حال تغییر است. در سال ۲۰۲۳، شرکت تحقیقاتی مورنینگ‌استار استدلال کرد که بازده‌های ۱۲ ماهه در مقابل بازده SEC، تصویری «خوب» از بازده فعلی ارائه می‌دهند؛ زیرا این بازده‌ها شامل ۱۲ پرداخت سود مختلف هستند که عملکرد اوراق قرضه را در شرایط مختلف اقتصادی نشان می‌دهند.

مثال بازده توزیع

فرض کنید یک صندوقی با قیمت ۲۰ دلار به ازای هر سهم وجود دارد و در طول یک ماه ۸ سنت بهره دریافت می‌کند. این بهره ضربدر ۱۲ می‌شود تا مجموع سالانه ۹۶ سنت به‌دست آید. تقسیم ۹۶ سنت بر ۲۰ دلار، بازده توزیعی معادل ۴.۸٪ را نشان می‌دهد.