قیمت کثیف چیست؟

قیمت کثیف، ‌نرخ قیمت‌گذاری یک اوراق قرضه است که به هزینه اوراق قرضه‌ای اشاره دارد که شامل بهره معوقه بر اساس نرخ کوپن می‌باشد. ‌نرخ قیمت اوراق قرضه بین تاریخ‌های پرداخت کوپن، بهره معوقه تا روز ‌نرخ‌گذاری را منعکس می‌کند.

به عبارت ساده‌تر، قیمت کثیف شامل بهره معوقه است، در حالی که قیمت تمیز این‌گونه نیست.

نکات کلیدی

• قیمت کثیف شامل بهره معوقه به همراه پرداخت کوپن یک اوراق قرضه است.
• اگر یک اوراق قرضه بین تاریخ‌های پرداخت کوپن ‌نرخ‌گذاری شود، قیمت ذکر شده شامل بهره معوقه تا روز ‌نرخ‌گذاری است.
• به طور خلاصه، قیمت کثیف شامل بهره معوقه است، در حالی که قیمت تمیز این‌گونه نیست.
• ‌نرخ‌های تمیز در ایالات متحده رایج است، در حالی که ‌نرخ‌های کثیف در اروپا استاندارد ه ستند.

درک قیمت کثیف

بهره معوقه زمانی به دست می‌آید که یک اوراق قرضه کوپنی بین تاریخ‌های پرداخت کوپن باشد. با نزدیک شدن به تاریخ پرداخت کوپن بعدی، بهره معوقه هر روز افزایش می‌یابد تا زمان پرداخت کوپن. در روز پرداخت کوپن، قیمت تمیز و قیمت کثیف برابر هستند زیرا هیچ بهره معوقه‌ای تا روز بازار بعدی وجود ندارد.

گاهی اوقات قیمت کثیف به نام «قیمت به علاوه بهره معوقه» نیز شناخته می‌شود. در ایالات متحده، معمولاً قیمت تمیز ‌نرخ‌گذاری می‌شود، در حالی که در اروپا، قیمت کثیف استاندارد است.

قیمت کثیف به فروشنده این امکان را می‌دهد که هزینه واقعی یک اوراق قرضه را محاسبه کند، زیرا اوراق قرضه ممکن است بهره معوقه از تاریخ پرداخت کوپن قبلی داشته باشد. بنابراین، تاریخ فروش، قیمت تمیز به علاوه هرگونه بهره معوقه را که روزانه محاسبه می‌شود، منعکس می‌کند. به همین دلیل، قیمت واقعی که خریدار برای اوراق قرضه پرداخت می‌کند، بالاتر از قیمت ‌نرخ شده در وب‌سایت‌های مالی است زیرا شامل بهره معوقه و کارمزد کارگزار می‌شود.

بهره معوقه

بهره به طور پیوسته بر روی یک اوراق قرضه افزایش می‌یابد و محاسبه مبلغ به دست آمده هر روز انجام می‌شود. به همین دلیل، قیمت کثیف روزانه تغییر می‌کند تا زمان پرداخت یا پرداخت کوپن. پس از پرداخت، و بازنشانی بهره معوقه به صفر، قیمت‌های کثیف و تمیز برابر می‌شوند.

در مورد اوراق قرضه‌ای که پرداخت‌های نیم‌سالانه دارند، قیمت کثیف در طی شش ماه هر روز کمی بیشتر می‌شود. زمانی که به نقطه شش ماهه رسید و پرداخت کوپن انجام شد، بهره معوقه به صفر بازنشانی می‌شود تا چرخه دوباره آغاز شود. فرآیند تبدیل قیمت کثیف به تمیز تا رسیدن اوراق قرضه به سررسید ادامه می‌یابد.

قیمت‌گذاری کثیف در مقابل قیمت‌گذاری تمیز

قیمت کثیف معمولاً بین کارگزاران و سرمایه‌گذاران ‌نرخ‌گذاری می‌شود، اما قیمت تمیز یا قیمت بدون بهره معوقه معمولاً به عنوان قیمت منتشر شده در نظر گرفته می‌شود. قیمت تمیز یا قیمت ثابت اوراق قرضه، احتمالاً در روزنامه‌ها یا منابع مالی که قیمت‌ها را پیگیری می‌کنند، ثبت خواهد شد. اگرچه قیمت کثیف شامل بهره معوقه است، قیمت تمیز اغلب به عنوان ارزش اوراق قرضه در بازار جاری در نظر گرفته می‌شود.

مثال واقعی از قیمت کثیف

به عنوان یک مثال، فرض کنید شرکت اپل یک اوراق قرضه با ارزش اسمی ۱۰۰۰ دلار منتشر کرده و قیمت منتشر شده ۹۶۰ دلار است. اوراق قرضه نرخ بهره (نرخ کوپن) ۴ درصد به صورت سالانه پرداخت می‌کند و این پرداخت‌ها نیم‌سالانه هستند. به همین دلیل، سرمایه‌گذاران هر شش ماه یکبار ۲۰ دلار به ازای نگهداری اوراق قرضه دریافت خواهند کرد.

قیمت ۹۶۰ دلار قیمت منتشر شده یا قیمت تمیز است. با این حال، یک سرمایه‌گذار که قصد خرید اوراق قرضه را دارد، ‌نرخی از یک کارگزار دریافت خواهد کرد که شامل ۹۶۰ دلار به علاوه هر گونه بهره معوقه است. کارگزار مبلغ روزانه بهره معوقه که جمع‌آوری شده است را محاسبه خواهد کرد. فرض کنید که کارمزد کارگزار وجود ندارد. بسته به روزی که سرمایه‌گذار اوراق قرضه را خریداری کرده، بهره معوقه متفاوت خواهد بود.

بنابراین، اگر سرمایه‌گذار اوراق قرضه را یک روز قبل از اولین پرداخت کوپن ۲۰ دلار خریداری کند، بهره معوقه به مبلغ ۱۹ دلار تا آن تاریخ خواهد رسید. قیمت اوراق قرضه برای سرمایه‌گذار ۹۷۹ دلار خواهد بود، یعنی ۹۶۰ دلار به علاوه ۱۹ دلار بهره معوقه.