اخبار
دوگانگی بازار مس؛ محدودیت عرضه در برابر مازاد آماری
قیمت مس پس از ثبت رکوردهای ۲۰۲۶ در محدوده ۶.۵۰ دلار تثبیت شده است؛ محدودیت عرضه معادن و تقاضای هوش مصنوعی حامی بلندمدت‌اند، اما ضعف تکنیکال و ابهام چین نوسان را حفظ می‌کنند و رفتار قیمت در سطوح کلیدی.
عکس آرشیوی مرتبط با موضوع
به گزارش شبکه اطلاع‌رسانی طلا و ارز بازار جهانی مس در دوم نوامبر ۲۰۲۶ در محدوده ۶.۵۰ دلار به‌ازای هر پوند در معاملات کامکس قرار دارد؛ سطحی معادل حدود ۱۴,۳۰۰ تا ۱۴,۵۰۰ دلار به‌ازای هر تن در قرارداد سه‌ماهه بورس فلزات لندن. قیمت در جلسات اخیر با بازگشت محدود حدود ۰.۵ درصدی همراه شده، اما هنوز زیر فشار اصلاحی پس از رکوردهای سال جاری قرار دارد. در وضعیت کنونی، پشتوانه بنیادی بازار با مومنتوم ضعیف‌تر نمودارها در رقابت است و همین تضاد، مسیر کوتاه‌مدت فلز سرخ را نامطمئن کرده است.
مس در اوت ۲۰۲۶ در کامکس تا ۶.۷۸ دلار به‌ازای هر پوند، معادل حدود ۱۴,۹۴۰ دلار به‌ازای هر تن، صعود کرد و رکوردهای بورس فلزات لندن نیز به محدوده ۱۴,۵۲۷ دلار به‌ازای هر تن رسید. در اواخر اکتبر، امید به احیای تقاضای مرتبط با هوش مصنوعی و نشانه‌هایی از تقاضای چین، قیمت را به حدود ۱۴,۴۸۷ دلار به‌ازای هر تن رساند. بااین‌حال، اظهارنظرهای سیاست‌گذاران پولی، نقدشدن موقعیت‌های خرید و نگرانی از رشد جهانی، مانع تثبیت قیمت در نزدیکی قله‌ها شده‌اند.
محدودیت عرضه معدنی، پشتوانه بنیادی مس را حفظ می‌کند
رشد عرضه معادن جهان طی پنج سال آینده کمتر از ۲ درصد در سال برآورد می‌شود؛ نرخی که در برابر افزایش نیاز صنایع برق، حمل‌ونقل و فناوری محدود است. اختلال در معادن بزرگ، تأخیر پروژه‌های توسعه‌ای و دشواری افزایش سریع ظرفیت، انعطاف‌پذیری سمت عرضه را کاهش داده‌اند. به همین دلیل، حتی وقفه‌های عملیاتی محدود نیز می‌توانند بر انتظارات بازار و قیمت قراردادهای آتی اثر بگذارند؛ به‌ویژه هنگامی که تقاضای صنعتی هم‌زمان در حال تغییر است.
معدن گراسبرگ در اندونزی نمونه‌ای از این محدودیت‌هاست. فری‌پورت مک‌موران انتظار دارد این معدن تا پایان ۲۰۲۶ تنها به ۶۵ درصد ظرفیت برسد و بازیابی کامل تولید به ۲۰۲۷ موکول شود. در کاموآ-کاکولا در جمهوری دموکراتیک کنگو، کاهش راهنمای تولید و خطر آب‌گرفتگی بر عرضه سایه انداخته است. در شیلی نیز ضعف کودلکو با افت حدود ۲.۶ درصدی تولید ملی همراه شده است. این موارد نشان می‌دهند که جبران سریع اختلال‌ها در تولید جهانی آسان نیست.
کارمزدهای ذوب و پالایش، یا TC/RC، در قراردادهای ۲۰۲۶ به نزدیکی صفر سقوط کرده‌اند؛ نشانه‌ای از فشار در زنجیره تأمین که می‌تواند کمبود کنسانتره در دسترس یا مازاد ظرفیت ذوب و ضعف قدرت قیمت‌گذاری واحدهای فرآوری را منعکس کند. محدودیت اسید سولفوریک، ماده ضروری فرآیند لیچینگ در شیلی و پرو، نیز تولید را دشوارتر می‌کند. در کنار آن، اختلال‌های حمل‌ونقل ناشی از تنش‌های ژئوپلیتیکی می‌تواند هزینه و زمان انتقال مواد اولیه را افزایش دهد.
سیاست تجاری و جابه‌جایی موجودی‌ها، دسترسی به فلز را تغییر می‌دهد
سیاست تجاری ایالات متحده نیز بر جریان جهانی مس اثر گذاشته است. تعرفه‌های موضوع بخش ۲۳۲ بر محصولات مس تصفیه‌شده اعمال می‌شوند، نه فلز خام؛ بااین‌حال، احتمال افزایش تعرفه‌ها به میزان ۱۵ تا ۳۰ درصد از سال ۲۰۲۷ می‌تواند مسیر تجارت را تغییر دهد. واردات آمریکا در نیمه نخست ۲۰۲۶ به رکورد ۸۸۵ هزار تن رسید و بخشی از موجودی قابل‌دسترس بازار جهانی را به سمت این کشور منتقل کرد.
این پیش‌خرید در کوتاه‌مدت می‌تواند موجودی خارج از آمریکا را محدود کند، اما احتمال تغییر جریان تجارت در ادامه نیز وجود دارد. ممنوعیت‌های صادراتی در جمهوری دموکراتیک کنگو، به‌ویژه در حوزه مس و کبالت، از دیگر متغیرهای سیاستی است. بنابراین، اثر تعرفه‌ها فقط به هزینه ورود فلز محدود نیست؛ انتظارات تولیدکنندگان و مصرف‌کنندگان درباره محل دسترسی به مس و محل نگهداری موجودی‌ها نیز تحت تأثیر قرار می‌گیرد.
برق‌رسانی و هوش مصنوعی، ترکیب تقاضای جهانی را دگرگون می‌کنند
توسعه خودروهای برقی، انرژی‌های تجدیدپذیر، مراکز داده و زیرساخت هوش مصنوعی از محرک‌های اصلی تقاضای مس هستند. مراکز داده برای تأمین برق پایدار به کابل‌کشی، ترانسفورماتورها، تجهیزات توزیع و شبکه‌های اتصال نیاز دارند؛ بنابراین سرمایه‌گذاری در هوش مصنوعی تنها به خرید تراشه و سرور محدود نمی‌شود و مصرف فلزات موردنیاز زیرساخت برق را نیز افزایش می‌دهد. توسعه شبکه‌های انتقال و نوسازی زیرساخت‌های قدیمی به این روند اضافه می‌شود و از تقاضای بلندمدت مس پشتیبانی می‌کند.
بااین‌حال، چین همچنان بازیگر تعیین‌کننده بازار است و حدود ۴۰ تا ۵۰ درصد مصرف جهانی مس را به خود اختصاص می‌دهد. ضعف بخش املاک این کشور بر مصرف ساختمان‌سازی، معادل حدود ۲۶ درصد تقاضا، فشار وارد می‌کند؛ اما سرمایه‌گذاری در فناوری، خودروهای برقی، تجهیزات الکترونیکی و انرژی‌های تجدیدپذیر بخشی از این ضعف را جبران می‌کند. کاهش شاخص مدیران خرید بخش خصوصی و افت شاخص رسمی NBS نیز نشان می‌دهد شتاب اقتصادی چین یکدست نیست و احیای تقاضای سنتی همچنان با تردید همراه است.
ساختمان و ساخت‌وساز حدود ۲۶ درصد تقاضا را تشکیل می‌دهد؛ سهم شبکه‌های الکتریکی ۱۷ درصد و حمل‌ونقل ۱۳ درصد است. تغییرات بخش حمل‌ونقل با گسترش خودروهای برقی و باتری‌ها اهمیت بیشتری پیدا می‌کند. در نتیجه، برق‌رسانی و دیجیتالی‌شدن اقتصاد می‌توانند بخشی از ضعف ساخت‌وساز را در بلندمدت جبران کنند. بااین‌حال، تردید درباره بازده سرمایه‌گذاری هوش مصنوعی یا تأخیر پروژه‌های زیرساختی ممکن است بخشی از انتظارات صعودی را در کوتاه‌مدت کاهش دهد.
اختلاف برآوردهای مازاد و کسری، ارزیابی توازن بازار را دشوار می‌کند
با وجود روایت محدودیت عرضه، داده‌های مس تصفیه‌شده تصویری یک‌طرفه ارائه نمی‌کنند. بر اساس آمار شورای بین‌المللی مس، بازار جهانی مس تصفیه‌شده از ژانویه تا ژوئیه ۲۰۲۶ با مازاد ۳۲ هزار تن روبه‌رو بوده است. برخی برآوردها از مازاد حدود ۱۰۴ هزار تن در کل سال ۲۰۲۶ و افزایش آن به ۳۶۸ هزار تن در ۲۰۲۷، معادل حدود ۱.۳ درصد مصرف، حکایت دارند. در مقابل، گروهی از تحلیلگران با توجه به اختلال معادن، تأخیر پروژه‌ها و جابه‌جایی موجودی‌ها، احتمال شکل‌گیری کسری از اواخر ۲۰۲۶ به بعد را مطرح می‌کنند.
این تفاوت به مفروضات مربوط به تولید، زمان‌بندی پروژه‌ها، تقاضای چین، واردات آمریکا و دوره مورد بررسی وابسته است. پروژه‌هایی مانند KFM و QB2 نیز از طرح‌هایی هستند که سرعت راه‌اندازی و تحقق ظرفیت آن‌ها بر توازن عرضه اثر می‌گذارد. بانک جهانی انتظار دارد قیمت‌ها تا ۲۰۲۸ در سطوح بالا باقی بمانند. میانگین هدف‌های قیمتی ۲۰۲۶ نیز در مجموع بالاتر از میانگین ۲۰۲۵، یعنی حدود ۹,۹۴۷ دلار به‌ازای هر تن، قرار می‌گیرد؛ بااین‌حال دامنه برآوردها گسترده است.
قرارگرفتن قیمت زیر میانگین‌ها، ضعف مومنتوم کوتاه‌مدت را نشان می‌دهد
در نمودار روزانه و چهارساعته، مس پس از عقب‌نشینی از قله‌های ۲۰۲۶ وارد مرحله تثبیت شده و حوالی ۶.۵۰ دلار به‌ازای هر پوند معامله می‌شود. قیمت پایین‌تر از میانگین متحرک ۲۰روزه و ۲۰۰روزه، به‌ترتیب در محدوده ۶.۵۹ و ۶.۶۳ دلار، و زیر ابر ایچیموکو قرار دارد؛ وضعیتی که از تضعیف ساختار کوتاه‌مدت حکایت می‌کند. مکدی منفی است و RSI در محدوده ۴۳ تا ۴۶ قرار دارد؛ سطحی که نه اشباع فروش را نشان می‌دهد و نه بازگشت قدرتمند خریداران را تأیید می‌کند.
الگوهای دوجی و کاهش حجم معاملات، از تردید معامله‌گران در محدوده فعلی حکایت دارند. در برخی ارزیابی‌ها، سطح فیبوناچی ۶۱.۸ درصد در حوالی ۶.۶۳ دلار اهمیت دارد و مرحله تثبیت در بعضی تحلیل‌ها حدود ۸۰ درصد تکمیل‌شده ارزیابی می‌شود. بااین‌حال، غلبه سیگنال‌های فروش در بازه‌های پنج‌دقیقه‌ای تا چهارساعته نشان می‌دهد خریداران هنوز برای تغییر جهت به تأیید بیشتری نیاز دارند. در افق بلندتر، برخی نمودارها از حفظ تقاطع طلایی خبر می‌دهند؛ نشانه‌ای که با ضعف مومنتوم کوتاه‌مدت تفاوت دارد.
محدوده ۶.۴۰ تا ۶.۴۷ دلار، آزمون اصلی حفظ تعادل بازار است
محدوده ۶.۴۰ تا ۶.۴۷ دلار به‌عنوان خوشه حمایتی مهم مطرح است و با کف‌های نوسانی اخیر و باند پایینی بولینگر هم‌پوشانی دارد. در برخی ارزیابی‌ها این ناحیه به حمایت میانگین ۲۰۰روزه نیز مرتبط شده است؛ هرچند در برخی داده‌های دیگر میانگین ۲۰۰روزه نزدیک ۶.۶۳ دلار قرار می‌گیرد. این تفاوت میان قرائت‌های تکنیکال نشان می‌دهد حمایت را باید یک محدوده دانست، نه سطحی قطعی و یگانه.
حفظ بازه ۶.۴۰ تا ۶.۴۷ دلار می‌تواند زمینه ادامه تثبیت و تلاش دوباره برای عبور از مقاومت‌های نزدیک را فراهم کند. در مقابل، شکست و تثبیت زیر ۶.۴۰ دلار احتمال حرکت به محدوده ۶.۲۰ تا ۶.۳۴ دلار را افزایش می‌دهد. در این سناریو، ضعف نمودار می‌تواند با نگرانی از رشد جهانی و کاهش تقاضای صنعتی هم‌زمان شود و فشار فروش را تشدید کند.
عبور از ۶.۹۵ دلار می‌تواند مومنتوم صعودی را احیا کند
در مسیر صعودی، مقاومت نزدیک در محدوده ۶.۵۲ تا ۶.۵۵ دلار قرار دارد؛ سطحی که در برخی نمودارها با VWAP و مرز ابر ایچیموکو هم‌پوشانی دارد. بالاتر از آن، محدوده ۶.۶۲ تا ۶.۹۵ دلار پهنه مقاومتی مهمی است. عبور پایدار از ۶.۹۵ دلار می‌تواند ساختار تکنیکال را به نفع خریداران تغییر دهد و مسیر حرکت به سمت ۷.۵۰ دلار را باز کند. افزایش حجم معاملات و بازگشت مکدی به محدوده مثبت نیز می‌تواند اعتبار این حرکت را تقویت کند.
بااین‌حال، جهش مقطعی برای تأیید شکست مقاومت کافی نیست و قیمت باید بالای سطوح کلیدی تثبیت شود. تا آن زمان، بازگشت‌های کوتاه‌مدت ممکن است در مقاومت‌ها با عرضه روبه‌رو شوند. فاصله قیمت از میانگین‌های متحرک و رفتار آن در اطراف ابر ایچیموکو همچنان از عوامل تعیین‌کننده جهت کوتاه‌مدت بازار خواهد بود.
جمع‌بندی؛ پشتوانه بنیادی قوی‌تر از مومنتوم کوتاه‌مدت است
بازار مس هم‌زمان از محدودیت رشد تولید معادن، اختلال پروژه‌های بزرگ، توسعه خودروهای برقی، گسترش مراکز داده و سرمایه‌گذاری در شبکه‌های برق حمایت می‌گیرد. در سمت مقابل، مازاد ثبت‌شده در بازار مس تصفیه‌شده، ضعف برخی شاخص‌های اقتصادی چین، نگرانی درباره بازده سرمایه‌گذاری هوش مصنوعی و قرارگرفتن قیمت زیر میانگین‌های متحرک، مانع ادامه بی‌وقفه روند صعودی شده‌اند.
در مجموع، تمایل بنیادی در افق بلندمدت مثبت‌تر است، اما وضعیت کوتاه‌مدت خنثی تا متمایل به نزولی ارزیابی می‌شود. افت عمیق‌تر تقاضای چین، تأخیر در افزایش ظرفیت معادن یا ضعف رشد اقتصاد جهانی می‌تواند قیمت را به سمت ۶.۲۰ دلار سوق دهد. در مقابل، اجرای سریع‌تر تعرفه‌های آمریکا، توسعه زیرساخت‌های هوش مصنوعی و کاهش بیشتر موجودی‌های قابل‌دسترس از قیمت حمایت می‌کنند. عملکرد نسبی بهتر مس در مقایسه با طلا و نقره در دوره اخیر، که در افزایش نسبت‌های قیمتی آن بازتاب یافته، از توجه بازار به فلزات صنعتی حکایت دارد؛ بااین‌حال تثبیت بالای ۶.۹۵ دلار برای تأیید بازگشت مومنتوم صعودی اهمیت دارد.