تحلیل تکنیکال
تتا چیست؟
تتا، حرف یونانی θ، یک عامل ریسک آپشن است که سرعت کاهش ارزش آپشن را با نزدیک شدن به تاریخ انقضا اندازه‌گیری می‌کند.
تتا چیست؟
ارزش یک آپشن با نزدیک شدن به سررسید یا پایان قرارداد، سریع‌تر کاهش می‌یابد. حرف یونانی θ یا «تتا» این کاهش ارزش را اندازه‌گیری می‌کند. تتا همچنین به عنوان زوال زمانی آپشن شناخته می‌شود. این مقدار روزانه‌ای است که ارزش آپشن کاهش می‌یابد.
نکات کلیدی
- اگر همه متغیرهای دیگر ثابت بمانند، ارزش آپشن با نزدیک شدن به تاریخ انقضا کاهش می‌یابد.
- تتا نشان می‌دهد چقدر از ارزش آپشن در حال از دست رفتن است.
- معمولاً برای موقعیت‌های لانگ به صورت عدد منفی بیان می‌شود.
- تتا برای فروشندگان خوب است اما برای خریداران بد.
نحوه کار تتا
تتا معمولاً برای موقعیت‌های لانگ به صورت عدد منفی و برای موقعیت‌های شورت به صورت مثبت بیان می‌شود. این مقدار روزانه‌ای است که ارزش آپشن کاهش می‌یابد. برای مثال، تتای -۰٫۰۵ نشان می‌دهد که قیمت آپشن روزانه پنج سنت کاهش خواهد یافت.
آپشن‌ها به خریدار حق خرید یا فروش دارایی پایه با قیمت از پیش تعیین‌شده قبل از انقضای آپشن را می‌دهند. قیمت اعمال، که قیمت اجرا نیز نامیده می‌شود، هنگام نوشتن قرارداد تعیین می‌گردد. این قیمتی است که دارایی پایه باید به آن برسد تا آپشن قابل اجرا باشد.
یونانی‌های آپشن، یا به اختصار «یونانی‌ها»، اطلاعات ارزشمندی برای سرمایه‌گذاران آپشن هستند. این متغیرهای ریاضی به سرمایه‌گذاران کمک می‌کنند ریسک‌هایی را که بر قیمت آپشن تأثیر می‌گذارند، به ویژه با نزدیک شدن به انقضا، محاسبه کنند.
نکته: تتا یکی از چهار «یونانی» مرتبط است که معامله‌گران آپشن برای ارزیابی ریسک نسبی و پاداش‌های بالقوه یک قرارداد آپشن استفاده می‌کنند. علاوه بر تتا، دلتا، گاما و وگا هستند.
اهمیت زمان
زمان برای خریداران آپشن مهم است زیرا آپشن‌ها فقط برای دوره‌ای محدود قابل اجرا هستند. سودآوری آپشن با گذشت زمان کاهش می‌یابد. تتا نرخ زوال زمانی یا فرسایش ارزش آپشن با گذشت زمان را اندازه‌گیری می‌کند.
اگر دو آپشن مشابه باشند و یکی مدت طولانی‌تری تا انقضا داشته باشد، چه؟ ارزش آپشن بلندمدت‌تر بالاتر است زیرا زمان بیشتری وجود دارد که آپشن بتواند بالای قیمت اعمال حرکت کند.
تتا معمولاً برای موقعیت‌های لانگ به صورت عدد منفی بیان می‌شود. ارزش آپشن با گذشت زمان کاهش می‌یابد تا اینکه آپشن منقضی شود و به ارزش زمانی صفر برسد. به همین دلیل تتا برای فروشندگان خوب و برای خریداران نامطلوب است – ارزش از سمت خریدار با گذشت زمان کاهش می‌یابد و برای فروشنده افزایش. بنابراین، فروش آپشن به عنوان معامله تتای مثبت شناخته می‌شود: با افزایش تتا، درآمد فروشندگان از آپشن‌هایشان افزایش می‌یابد.
زوال زمانی و ارزش‌های آپشن
اگر همه چیز ثابت بماند، زوال زمانی باعث می‌شود آپشن با نزدیک شدن به تاریخ انقضا، ارزش خارجی یا پرمیوم خود را از دست بدهد. زمان به نفع دارنده لانگ آپشن نیست.
زمان به نفع سرمایه‌گذاری است که آپشن می‌نویسد. آپشن‌ها با کاهش زمان تا انقضا، ارزش کمتری پیدا می‌کنند. برای نویسندگان آپشن ارزان‌تر است که آپشن‌ها را بازخرید کنند و موقعیت شورت را ببندند.
به عبارت دیگر، ارزش‌های آپشن از ارزش خارجی و داخلی تشکیل شده‌اند. در انقضای آپشن، تنها ارزش داخلی، اگر وجود داشته باشد، باقی می‌ماند، زیرا زمان بخش قابل توجهی از ارزش خارجی است.
چهار یونانی
یونانی‌ها در مجموع حساسیت قیمت‌های آپشن به متغیرهای مربوطه را اندازه‌گیری می‌کنند.
برای مثال، دلتای یک آپشن حساسیت قیمت آپشن را نسبت به تغییر ۱ دلاری در دارایی پایه نشان می‌دهد. گاما حساسیت دلتای آپشن را نسبت به تغییر ۱ دلاری در اوراق بهادار پایه نشان می‌دهد.
وگا نشان می‌دهد قیمت آپشن از نظر تئوری برای هر حرکت یک درصدی در نوسان ضمنی چقدر تغییر می‌کند.
مهم: تتا معانی دیگری در زمینه‌های مختلف دارد. در اقتصاد، به نسبت ذخیره بانک‌ها در مدل‌های اقتصادی اشاره دارد.
مثال تتا
فرض کنید علاقه‌مند به خرید آپشن کال برای سهامی به نام TechCo هستید. سهام در ۵۰ دلار معامله می‌شود و شما به آپشن کال با قیمت اعمال ۵۲ دلار نگاه می‌کنید که ۳۰ روز تا انقضا دارد. این آپشن ۲ دلار به ازای هر سهم هزینه دارد، یا ۲۰۰ دلار برای قرارداد استاندارد آپشن که ۱۰۰ سهم را پوشش می‌دهد.
فرض کنید تتا برای این آپشن -۰٫۰۵ است. اگر همه چیز (قیمت سهام، نوسان، نرخ بهره و غیره) ثابت بماند، آپشن روزانه پنج سنت ارزش خود را فقط به دلیل گذشت زمان از دست می‌دهد.
۱۰ روز جلو بروید و ببینید قیمت سهام TechCo تغییری نکرده است. اگر همه چیز ثابت مانده باشد، ارزش آپشن شما باید فقط به دلیل تتا یا زوال زمانی کاهش یافته باشد. به طور خاص، انتظار کاهش ۵۰ سنت (۱۰ روز ضربدر تتا، -۰٫۰۵) در قیمت آپشن را دارید. یعنی آپشن ۲ دلاری شما حالا ۱٫۵۰ دلار ارزش دارد. بنابراین، درک تتا به شما کمک می‌کند بفهمید تیک‌تاک ساعت چطور بر سرمایه‌گذاری‌های آپشن‌تان تأثیر می‌گذارد.
زوال زمانی به تدریج ارزش آپشن را با نزدیک شدن به تاریخ انقضا فرسایش می‌دهد. دانستن این می‌تواند به تصمیم‌گیری آگاهانه‌تر برای استراتژی معاملاتی‌تان کمک کند.
آیا تتا برای آپشن‌ها خوب است؟
بستگی به خریدار یا فروشنده بودن دارد. با گذشت زمان، آپشن ارزان‌تر می‌شود که برای فروشنده خوب است. فروشنده آپشن سود می‌کند اگر دارایی پایه خنثی باشد، برای کال شورت نزولی و برای پوت شورت صعودی.
کدام آپشن بالاترین تتا را دارد؟
بالاترین تتا برای آپشن‌های در پول است و پایین‌ترین برای دورترین آپشن‌های خارج از پول و در پول عمیق. برای آپشنی که در پول یا نزدیک به آن است، ارزش مطلق تتا با نزدیک شدن به تاریخ انقضا افزایش می‌یابد.
آیا تتا در آخر هفته‌ها زوال می‌یابد؟
بله، تتا در آخر هفته‌ها زوال می‌یابد. مدل‌های آپشن معمولاً آخر هفته‌ها را در نظر می‌گیرند، بنابراین زوال در هفت روز رخ می‌دهد، نه پنج روز معاملاتی.
آیا تتا می‌تواند مثبت باشد و این چه معنایی دارد؟
تتا می‌تواند مثبت به نظر برسد، به ویژه وقتی شورت (یا «نوشتن») آپشن هستید. اگر آپشنی فروخته باشید، گذشت زمان به نفع شماست و آپشن را کم‌ارزش‌تر می‌کند – که خوب است وقتی آن را با قیمت پایین‌تر بازخرید کنید یا اجازه دهید بی‌ارزش منقضی شود.
در فروش آپشن، در حالی که تتای خود آپشن از نظر فنی منفی است، تأثیر بر موقعیت شما مثبت است.
تتا چطور به نوسان بازار واکنش نشان می‌دهد؟
تتا و نوسان رابطه پیچیده‌ای دارند. به طور کلی، وقتی نوسان بازار بالا است، قیمت‌های آپشن افزایش می‌یابد که می‌تواند تتا را هم افزایش دهد. دلیلش پرمیوم بالاتر آپشن است که روزانه بیشتر از دست می‌دهد با نزدیک شدن به انقضا.
با این حال، افزایش تتا لزوماً تأثیر نوسان رو به افزایش را کاهش نمی‌دهد. در بازار پرنوسان، قیمت آپشن می‌تواند به شدت نوسان کند و فرسایش آهسته زوال زمانی را تحت‌الشعاع قرار دهد.
بنابراین، در حالی که تتا ممکن است در بازار پرنوسان افزایش یابد، قیمت آپشن همچنان می‌تواند افزایش یابد اگر نوسان افزایش‌یافته حتی بیشتر باشد.
نتیجه‌گیری
در بازار آپشن، زوال زمانی عاملی قابل توجه است که می‌تواند سودهای بالقوه خریداران را فرسایش دهد در حالی که فروشندگان را منتفع می‌سازد. چه موقعیت لانگ با خرید آپشن بگیرید یا آپشن بنویسید، درک تتا می‌تواند تفاوت بین معامله سودآور و قمار بازنده را ایجاد کند.
اگر خریدار آپشن هستید، زمان به نفع شما نیست زیرا به تدریج ارزش سرمایه‌گذاری‌تان را می‌مکد. اگر فروشنده هستید، زوال زمانی متحد شماست و بستن موقعیت شورت را ارزان‌تر می‌کند با کاهش ارزش آپشن.