پیش‌بینی بازارها
روش ضریب درآمد چیست؟
روش ضریب درآمد با ضرب درآمد سالانه در ضریبی اغلب بین یک تا دو، شرکت را ارزش‌گذاری می‌کند.
روش ضریب درآمد چیست؟
روش ضریب درآمد ارزش یک شرکت را با اعمال ضریبی به درآمد آن در دوره‌ای خاص محاسبه می‌کند. این روش رویکردی ساده برای تخمین ارزش کسب‌وکار ارائه می‌دهد، هرچند هزینه‌ها یا سودآوری را در نظر نمی‌گیرد. اغلب برای شرکت‌های جوان با درآمدهای نوسانی یا در بخش‌های با رشد بالا استفاده می‌شود.
ضریب بسته به صنعت و عوامل دیگر متفاوت است، اما معمولاً یک یا دو است. در برخی صنایع، ضریب ممکن است کمتر از یک باشد.
نکات کلیدی
- روش ضریب درآمد با ضرب درآمد سالانه در ضریبی اغلب بین یک تا دو، شرکت را ارزش‌گذاری می‌کند.
- این روش محاسبه آسانی دارد اما گمراه‌کننده است زیرا هزینه‌ها یا سودآوری شرکت را در نظر نمی‌گیرد.
- برای ارزش‌گذاری شرکت‌های جوان با درآمدهای غیرقابل پیش‌بینی یا انتظار رشد سریع مفید است.
- ارزش‌گذاری‌ها بین صنایع به‌طور قابل‌توجهی متفاوت است و پتانسیل رشد و ریسک‌های متفاوت را منعکس می‌کند.
- نقطه ضعف قابل‌توجه این روش، اتکا به داده‌های تاریخی است که نمی‌تواند عملکرد آینده را دقیق پیش‌بینی کند.
نحوه عملکرد روش ضریب درآمد
ارزش یک کسب‌وکار ممکن است به دلایل مختلفی تعیین شود، از جمله کمک به برنامه‌ریزی مالی یا آماده‌سازی برای فروش کسب‌وکار.
محاسبه ارزش یک کسب‌وکار می‌تواند چالش‌برانگیز باشد، به‌ویژه اگر ارزش عمدتاً بر اساس درآمدهای آینده احتمالی تعیین شود. مدل‌های مختلفی برای تعیین ارزش یا محدوده‌ای از ارزش‌ها برای تسهیل تصمیم‌گیری‌های کسب‌وکاری استفاده می‌شود.
روش ضریب درآمد تلاش می‌کند کسب‌وکار را با ارزش‌گذاری جریان نقدی آن ارزش‌گذاری کند.
روش ضریب درآمد برای تعیین محدوده‌ای از ارزش‌ها برای یک کسب‌وکار استفاده می‌شود. این رقم بر اساس درآمدهای واقعی در دوره‌ای خاص (مثلاً سال مالی گذشته) است. ضریب محدوده‌ای فراهم می‌کند که می‌تواند به‌عنوان نقطه شروعی برای مذاکرات استفاده شود.
ضریب استفاده‌شده در ارزش‌گذاری کسب‌وکار به صنعت بستگی دارد.
ارزش‌گذاری کسب‌وکارهای کوچک اغلب شامل یافتن پایین‌ترین قیمت مطلقی است که کسی برای کسب‌وکار پرداخت می‌کند، معروف به «کف». این اغلب ارزش تصفیه دارایی‌های کسب‌وکار است. سپس سقفی تعیین می‌شود. این حداکثر مبلغی است که خریدار ممکن است پرداخت کند، مانند ضریبی از درآمدهای فعلی.
پس از محاسبه کف و سقف، صاحب کسب‌وکار می‌تواند ارزش یا مبلغی که کسی ممکن است برای خرید کسب‌وکار پرداخت کند را تعیین کند. ارزش ضریب استفاده‌شده برای ارزیابی ارزش شرکت با روش ضریب درآمد تحت تأثیر عوامل متعددی از جمله محیط اقتصاد کلان و شرایط صنعت است.
مهم: روش ضریب درآمد همچنین به روش ضرایب درآمد معروف است.
کاندیداهای ایده‌آل برای روش ضریب درآمد
روش ضریب درآمد برای شرکت‌های جوان با درآمدهای نوسانی یا ناموجود ایده‌آل است. همچنین، شرکت‌هایی که در آستانه مرحله رشد سریع هستند، مانند شرکت‌های نرم‌افزار به‌عنوان سرویس، ارزش‌گذاری خود را بر اساس روش ضریب درآمد پایه‌گذاری می‌کنند.
ضریب استفاده‌شده ممکن است بالاتر باشد اگر شرکت یا صنعت در آستانه رشد و گسترش باشد. از آنجا که انتظار می‌رود این شرکت‌ها فاز رشد بالایی با درصد بالایی از درآمد تکرارشونده و حاشیه‌های خوب داشته باشند، در محدوده سه تا چهار برابر درآمد ارزش‌گذاری می‌شوند.
ضریب ممکن است یک باشد اگر کسب‌وکار رشد کند یا پتانسیل رشد زیادی نشان ندهد. شرکتی با درصد پایین درآمد تکرارشونده یا درآمد پیش‌بینی‌شده به‌طور مداوم پایین، مانند شرکت خدماتی، ممکن است با ۰.۵ برابر درآمد ارزش‌گذاری شود.
محدودیت‌های روش ضریب درآمد
روش ضریب درآمد همیشه شاخص قابل‌اعتمادی از ارزش یک شرکت نیست. درآمد به معنای سود نیست و روش ضریب درآمد هزینه‌های شرکت یا تولید درآمد خالص را نادیده می‌گیرد.
علاوه بر این، افزایش درآمد لزوماً به افزایش سود ترجمه نمی‌شود. شرکتی ممکن است هر سال ۱۰ درصد رشد درآمد داشته باشد اما هزینه‌هایش ۲۵ درصد افزایش یابد.
ارزش‌گذاری شرکت تنها بر اساس جریان درآمدی آن، هزینه تولید درآمد را در نظر نمی‌گیرد.
برای تصویر دقیق‌تری از ارزش واقعی فعلی شرکت، درآمد باید در نظر گرفته شود. بنابراین، ضرایب درآمد یا ضریب درآمد ترجیح داده می‌شود به روش ضرایب درآمد.
نکته: می‌توانید روش ضریب درآمد را به جلو یا عقب محاسبه کنید. می‌توانید قیمت خرید را بر درآمد ۱۲ ماه گذشته تقسیم کنید تا به ضریب برسید، یا درآمد سالانه را در هدف ضریب درآمد مورد نظر ضرب کنید تا به قیمت هدف احتمالی برسید.
اعمال روش ضریب درآمد: مطالعه موردی
در سال مالی ۱۴۰۰/۲۰۲۱، ایکس (سابقاً توییتر) ۵.۰۷۷ میلیارد دلار درآمد گزارش کرد که بیش از ۱.۳ میلیارد دلار از سال ۱۳۹۹/۲۰۲۰ رشد داشت. در سال ۱۴۰۱/۲۰۲۲، ایلان ماسک قصد خود برای خرید شرکت به مبلغ ۴۴ میلیارد دلار را اعلام کرد. این تصمیم بعداً لغو و از طریق اسناد کمیسیون بورس و اوراق بهادار آمریکا تأیید شد.
خرید با ارزش‌گذاری شرکت حدود ۸.۷ برابر درآمد انجام شد. این یعنی با قیمت خرید ۴۴ میلیارد دلار، ماسک ۸.۷ برابر درآمد سالانه ایکس (۵.۱ میلیارد دلار) پرداخت کرد.
زیان خالص سالانه شرکت در همان دوره نقطه ضعف آشکار مدل ضریب درآمد را نشان می‌دهد. در سال ۱۴۰۰/۲۰۲۱، زیان سالانه ۲۲۱ میلیون دلاری متحمل شد، دومین سال متوالی سود منفی. هرچند روش ارزش‌گذاری ضریب درآمد ارزش ۸.۷ را نشان می‌دهد، این روش در نظر نمی‌گیرد که شرکت در آن زمان سودآور نبود.
به‌عنوان پس‌نوشت، ایکس در سال ۱۴۰۱/۲۰۲۲ درآمد ۴.۴ میلیارد دلاری ثبت کرد، کاهش ۱۱ درصدی. زیان تخمینی آن ۱۵۲ میلیون دلار بود که احتمالاً منعکس‌کننده کاهش هزینه‌های ماسک پس از تصاحب و برخی هزینه‌ها از ۱۳ میلیارد دلار وام برای تأمین مالی خرید است.
در فروردین ۱۴۰۲/آوریل ۲۰۲۳، به‌عنوان نهاد شرکتی جداگانه وجود نداشت و در شرکت ایکس کورپ، زیرمجموعه کاملاً متعلق به ایکس هولدینگز کورپ که متعلق به ماسک است، ادغام شد.
چگونه ضریب درآمد را محاسبه می‌کنید؟
ضریب درآمد با تقسیم قیمت فروش شرکت بر درآمد ۱۲ ماه گذشته محاسبه می‌شود. نتیجه نشان می‌دهد خریدار چند برابر درآمد سالانه برای شرکت پرداخت کرده است.
ضریب درآمد خوب چیست؟
هر شرکت، صنعت و بخش دستورالعمل‌های متفاوتی برای آنچه ضریب درآمد خوب محسوب می‌شود، دارد. شرکت‌های در صنایع با رشد بالاتر اغلب با ضرایب بالاتر فروخته می‌شوند به دلیل پتانسیل بیشتر درآمد آینده. به‌طور جایگزین، شرکت‌های اندازه‌های مختلف ممکن است به‌طور متفاوت ارزش‌گذاری شوند به دلیل ریسک ذاتی کسب‌وکار جدیدتر در مقایسه با شرکت تثبیت‌شده.
روش ضریب درآمد چگونه استفاده می‌شود؟
ضریب درآمد برای تعیین قیمت خرید معیار شرکت استفاده می‌شود. با استفاده تنها از درآمد کسب‌وکار، خریدار می‌تواند قیمت فروش منصفانه را با وارد کردن ضریب درآمدی که مایل به پرداخت است، تخمین بزند. به‌طور جایگزین، فروشنده ممکن است قیمت خرید مدنظر داشته باشد اما باید ضریب درآمد را برای معقول بودن بررسی کند.
آیا ضریب پایین بد است؟
ضریب پایین لزوماً بد نیست. به سادگی یعنی شرکت کمتر از شرکت‌های دیگر ارزش‌گذاری شده است. اگر فروشنده انگیزه فروش داشته باشد، داشتن ضریب پایین ممکن است خوب باشد زیرا ممکن است توسط خریداران به‌عنوان قیمت ارزان‌تر و بالقوه تخفیفی در مقایسه با شرکت‌هایی با ضرایب بسیار بالاتر دیده شود.
نتیجه‌گیری
روش ضریب درآمد چارچوبی ساده برای ارزش‌گذاری شرکت با ضرب درآمد در دوره‌ای مشخص در ضریبی خاص صنعت ارائه می‌دهد. با این حال، این روش محدودیت‌های قابل‌توجهی دارد. هزینه‌ها یا سودآوری شرکت را در نظر نمی‌گیرد، یعنی درآمد لزوماً نشان‌دهنده ارزش واقعی نیست.
علاوه بر این، مانند همه روش‌های ارزش‌گذاری، به داده‌های تاریخی وابسته است و نمی‌تواند عملکرد آینده را پیش‌بینی کند. برای ارزش‌گذاری جامع‌تر، ضروری است درآمد و سایر معیارهای مالی را همراه با درآمد در نظر بگیرید.