تحلیل بنیادین
اختیار خرید کوتاه چیست؟
اختیار خرید کوتاه یک استراتژی معاملاتی نزولی در اختیار معامله است که در آن فروشنده انتظار کاهش قیمت دارایی زیربنایی را دارد.
استراتژی اختیار خرید کوتاه در معاملات اختیار معامله شامل فروش (نوشتن) یک اختیار خرید توسط معامله‌گر است، با شرط‌بندی بر کاهش قیمت دارایی زیربنایی. در حالی که فروشنده پرمیوم را دریافت می‌کند، ریسک شامل زیان‌های بالقوه نامحدود است اگر قیمت دارایی بالاتر از قیمت اعمال افزایش یابد، که این را به استراتژی‌ای برای معامله‌گران مجرب تبدیل می‌کند.
نکات کلیدی
- اختیار خرید کوتاه یک استراتژی معاملاتی نزولی در اختیار معامله است که در آن فروشنده انتظار کاهش قیمت دارایی زیربنایی را دارد.
- فروشنده اختیار خرید کوتاه از پرمیوم دریافتی سود می‌برد اگر اختیار معامله به دلیل کاهش قیمت دارایی، بی‌ارزش منقضی شود.
- فروش اختیار خرید کوتاه شامل پتانسیل زیان نامحدود است اگر قیمت دارایی به طور قابل توجهی بالاتر از قیمت اعمال افزایش یابد.
- استراتژی‌های اختیار خرید کوتاه به عنوان پرریسک در نظر گرفته می‌شوند و معمولاً توسط معامله‌گران مجرب با دانش در معاملات اختیار معامله استفاده می‌شوند.
- نوشتن کال پوشیده شامل مالکیت دارایی زیربنایی برای محدود کردن زیان‌های بالقوه در مقایسه با اختیار خرید کوتاه برهنه است.
درک مکانیسم‌های اختیار خرید کوتاه
اختیار خرید کوتاه یک استراتژی معاملاتی نزولی است. فروشنده اختیار معامله، که نویسنده نامیده می‌شود، معتقد است که قیمت سهام زیربنایی اختیار معامله کاهش خواهد یافت. اختیارهای خرید به خریدار اختیار معامله حق خرید دارایی زیربنایی به قیمت مشخص (به نام قیمت اعمال) قبل از انقضای قرارداد اختیار معامله را می‌دهد.¹ نویسنده اختیار خرید، پرمیوم پرداخت‌شده توسط خریدار را دریافت می‌کند. نویسنده باید سهام زیربنایی را به خریدار اختیار خرید تحویل دهد اگر خریدار اختیار معامله را اعمال کند.
نتایج بالقوه استراتژی اختیار خرید کوتاه
موفقیت استراتژی اختیار خرید کوتاه به منقضی شدن بی‌ارزش قرارداد اختیار معامله بستگی دارد. به این ترتیب، معامله‌گر سود را از پرمیوم بانکی می‌کند. برای وقوع این امر، قیمت دارایی زیربنایی باید پایین‌تر از قیمت اعمال افت کند. اگر این اتفاق بیفتد، خریدار اختیار معامله را اعمال نخواهد کرد. اگر قیمت افزایش یابد، اختیار معامله اعمال خواهد شد زیرا خریدار می‌تواند سهام را به قیمت اعمال دریافت کند و بلافاصله آن‌ها را به قیمت بازار بالاتر برای سود بفروشد.
ارزیابی ریسک‌ها برای فروشندگان اختیار خرید کوتاه
برای فروشنده، قرار گرفتن در معرض نامحدود در طول زمانی که اختیار معامله معتبر است وجود دارد. قیمت سهام زیربنایی می‌تواند در هر زمان تا تاریخ انقضا بالاتر از قیمت اعمال افزایش یابد. سپس اختیار معامله اعمال خواهد شد. پس از آن، فروشنده باید سهام را به قیمت فعلی خریداری کند. آن قیمت می‌تواند به طور بالقوه بسیار بالاتر از قیمت اعمال باشد که خریدار پرداخت خواهد کرد. کال توسط فروشنده‌ای که سهام زیربنایی اختیار معامله را از قبل مالک نیست، فروش اختیار خرید کوتاه برهنه است. برای محدود کردن زیان‌ها، برخی معامله‌گران اختیار خرید کوتاه را در حالی که دارایی زیربنایی را مالک هستند اعمال می‌کنند. این به عنوان کال پوشیده شناخته می‌شود. جایگزین، بستن موقعیت اختیار خرید کوتاه برهنه آن‌ها است و پذیرش زیانی که کمتر از آنچه در صورت تخصیص (اعمال) اختیار معامله از دست می‌دادند، است.
مثال واقعی: استراتژی اختیار خرید کوتاه در عمل
فرض کنید سهام هامباکر هولدینگز در روند صعودی قوی است و نزدیک به ۱۰۰ دلار در هر سهم معامله می‌شود. با این حال، یک معامله‌گر معتقد است که هامباکر بیش‌ارزش‌گذاری شده و به ۵۰ دلار در هر سهم افت خواهد کرد. با این دیدگاه، معامله‌گر یک کال با قیمت اعمال ۱۱۰ دلار و پرمیوم ۱ دلار می‌فروشد. معامله‌گر اعتبار خالص پرمیوم ۱۰۰ دلار (۱.۰۰ دلار × ۱۰۰ سهم) دریافت می‌کند. قیمت سهام هامباکر واقعاً افت می‌کند. کال‌ها بی‌ارزش و بدون اعمال منقضی می‌شوند. معامله‌گر کل مبلغ پرمیوم را به عنوان سود دریافت می‌کند. استراتژی کار کرد.
دام‌های استراتژی اختیار خرید کوتاه
با این حال، می‌تواند برعکس پیش برود. قیمت سهام هامباکر می‌تواند به حرکت رو به بالا ادامه دهد. این ریسک نظری نامحدود برای نویسنده کال ایجاد می‌کند. برای مثال، فرض کنید سهام در عرض چند ماه به ۲۰۰ دلار افزایش یابد. دارنده کال اختیار معامله را اعمال می‌کند و سهام را به قیمت اعمال ۹۰ دلار خریداری می‌کند. سهام باید به دارنده کال تحویل داده شود. نویسنده کال باید ۱۰۰ سهم را به قیمت بازار فعلی ۲۰۰ دلار در هر سهم خریداری کند. نتیجه معامله‌گر این است: خرید ۱۰۰ سهم به ۲۰۰ دلار در هر سهم = ۲۰,۰۰۰ دلار دریافت ۹۰ دلار در هر سهم از خریدار = ۹,۰۰۰ دلار زیان برای معامله‌گر ۲۰,۰۰۰ - ۹,۰۰۰ = (۱۱,۰۰۰) دلار معامله‌گر پرمیوم ۱۰۰ دلاری دریافتی را اعمال می‌کند برای زیان کل (۱۰,۹۰۰) دلار
واقعیت مهم:
کال‌های کوتاه می‌توانند به دلیل پتانسیل نامحدود زیان اگر نویسنده اختیار خرید کوتاه مجبور به خرید سهام تحویلی شود، بسیار پرریسک باشند.
مقایسه استراتژی‌های اختیار خرید کوتاه و پوت بلند
استراتژی اختیار خرید کوتاه یکی از دو استراتژی نزولی اساسی شامل اختیار معامله است. دیگری خرید پوت‌ها است. اختیارهای پوت به دارنده حق فروش یک اوراق بهادار به قیمت معین در چارچوب زمانی خاص را می‌دهد.¹ رفتن بلند روی پوت‌ها، همان‌طور که معامله‌گران می‌گویند، شرط‌بندی دیگری است که قیمت‌ها افت خواهند کرد، اما استراتژی متفاوت عمل می‌کند. فرض کنید معامله‌گر ما همچنان معتقد است سهام هامباکر به سمت افت می‌رود. معامله‌گر یک پوت با قیمت اعمال ۹۰ دلار را به پرمیوم ۱.۰۰ دلار خریداری می‌کند. معامله‌گر ۱۰۰ دلار برای حق فروش سهام به ۹۰ دلار خرج می‌کند حتی اگر قیمت بازار واقعی به ۵۰ دلار افت کند. البته، اگر سهام زیر ۹۰ دلار افت نکند، معامله‌گر پرمیوم پرداخت‌شده برای حفاظت را از دست خواهد داد.
چرا به آن اختیار خرید کوتاه می‌گویند؟
کوتاه در این مورد به استراتژی معاملاتی اشاره دارد که بر انتظار کاهش قیمت یک دارایی تکیه دارد. این معامله‌گران "آن را کوتاه می‌فروشند." هر فروشنده کوتاه به کسی در سمت خرید نیاز دارد که دیدگاه مخالف داشته باشد. خریدار تنها در صورت افزایش قیمت سود خواهد برد.
چرا کسی اختیارهای خرید بفروشد؟
اگر معامله‌گری که اختیار خرید می‌فروشد درست بگوید و قیمت دارایی زیربنایی کاهش یابد، قرارداد منقضی خواهد شد و معامله تکمیل نخواهد شد. اما معامله‌گر پرمیوم پرداخت‌شده توسط خریدار برای قرارداد را نگه خواهد داشت.
اختیار خرید کوتاه برهنه چیست؟
در اختیار خرید کوتاه برهنه، معامله‌گر یک اختیار خرید را بدون مالکیت سهام زیربنایی اختیار معامله از قبل می‌فروشد. اگر سهام در طول مدت قرارداد اختیار معامله افزایش یابد، خریدار اختیار معامله را اعمال خواهد کرد. این به معنای آن است که فروشنده باید سهام را در بازار باز خریداری کند و آن‌ها را به خریدار تحویل دهد. در ازای آن، قیمت اعمال را دریافت می‌کند، که بسیار پایین‌تر خواهد بود.
نتیجه‌گیری
استراتژی اختیار خرید کوتاه شامل فروش یک اختیار خرید با انتظار کاهش قیمت دارایی زیربنایی است. فروشندگان ابتدا پرمیوم جمع‌آوری می‌کنند اما با ریسک زیان‌های نامحدود در صورت افزایش قابل توجه قیمت بازار روبرو هستند. در حالی که حرکتی سودآور اگر اختیار معامله بی‌ارزش منقضی شود، این استراتژی بسیار پرریسک است و معمولاً برای معامله‌گران مجرب مناسب است. معاملات اختیار معامله، با توجه به پیچیدگی‌ها و پتانسیل زیان‌های قابل توجه، معمولاً نیاز به درک قوی و تخصص دارد و بیشتر برای سرمایه‌گذاران با تجربه مناسب است تا مبتدیان.