اخبار
سوگیری بقا چیست؟
سوگیری بقا گرایشی است که در آن عملکرد سرمایه‌گذاری‌های موجود بدون در نظر گرفتن سرمایه‌گذاری‌هایی که شکست خورده‌اند ارزیابی می‌شود.
سوگیری بقا (Survivorship Bias) گرایشی است که در آن عملکرد سرمایه‌گذاری‌های موجود بدون در نظر گرفتن سرمایه‌گذاری‌هایی که شکست خورده‌اند ارزیابی می‌شود و این امر منجر به برآورد بیش‌ازحد عملکرد تاریخی می‌گردد.
سوگیری بقا یا Survivor Bias به گرایشی اشاره دارد که در آن عملکرد سهام یا صندوق‌های سرمایه‌گذاری موجود در بازار به‌عنوان نمونه‌ای جامع و نماینده تلقی می‌شود، بدون آنکه آنهایی که ورشکسته یا منحل شده‌اند در نظر گرفته شوند. سوگیری بقا می‌تواند باعث بیش‌برآوردی عملکرد تاریخی و ویژگی‌های عمومی یک صندوق یا شاخص بازار شود.
ریسک سوگیری بقا احتمال اتخاذ تصمیم نادرست سرمایه‌گذاری بر اساس داده‌های بازده صندوق‌های سرمایه‌گذاری منتشرشده است.
نکات کلیدی
- سوگیری بقا زمانی رخ می‌دهد که فقط برندگان لحاظ شوند و بازندگان حذف‌شده نادیده گرفته شوند.
- این موضوع ممکن است هنگام ارزیابی عملکرد صندوق‌های مشترک (که صندوق‌های منحل یا ادغام‌شده در نظر گرفته نمی‌شوند) یا عملکرد شاخص بازار (که سهام حذف‌شده از شاخص لحاظ نمی‌گردند) رخ دهد.
- سوگیری بقا میانگین نتایج شاخص یا صندوق‌های باقی‌مانده را به‌طور مصنوعی افزایش می‌دهد و باعث می‌شود عملکرد بهتر از واقعیت به نظر برسد.
درک سوگیری بقا
سوگیری بقا یک پدیده طبیعی است که صندوق‌های باقی‌مانده در بازار سرمایه را نمایان‌تر می‌سازد و آن‌ها به‌عنوان نمونه‌ای نماینده بیش از حد دیده می‌شوند. دلیل وقوع این سوگیری آن است که بسیاری از صندوق‌ها به دلایل مختلف توسط مدیر سرمایه‌گذاری بسته می‌شوند و تنها صندوق‌های فعال در معرض دید باقی می‌مانند.
صندوق‌ها ممکن است به دلایل مختلفی بسته شوند. پژوهشگران بازار بارها اثر تعطیلی صندوق‌ها و بروز سوگیری بقا را بررسی و گزارش کرده‌اند. پیگیری این موضوع به تحلیل روندهای تاریخی و پایش عملکرد صندوق‌ها کمک می‌کند.
برای مثال، شرکت Morningstar گزارشی با عنوان “سقوط صندوق‌ها: چرا برخی صندوق‌ها شکست می‌خورند” منتشر کرد که به تعطیلی صندوق‌ها و پیامدهای منفی آن برای سرمایه‌گذاران می‌پردازد.
تعطیلی صندوق‌ها
دو دلیل اصلی برای تعطیلی صندوق‌ها وجود دارد:
- کمبود تقاضا: ورود ناکافی سرمایه جدید باعث می‌شود نگهداشتن صندوق توجیه اقتصادی نداشته باشد.
- عملکرد ضعیف: رایج‌ترین دلیل تعطیلی، ضعف در عملکرد صندوق است.
در صورت تعطیلی صندوق، سرمایه‌گذاران فوراً تحت‌تأثیر قرار می‌گیرند. شرکت‌ها معمولاً دو راه‌حل ارائه می‌دهند:
- انحلال کامل: سهام سرمایه‌گذاران فروخته می‌شود که می‌تواند پیامدهای مالیاتی ایجاد کند.
- ادغام: صندوق با صندوق دیگری ادغام می‌شود که معمولاً بهترین راه‌حل است زیرا سهام به‌طور ویژه منتقل می‌شوند و اغلب پیامد مالیاتی ندارد. با این حال، عملکرد صندوق ادغام‌شده نیز منتقل می‌شود و همین امر می‌تواند به بروز سوگیری بقا منجر گردد.
Morningstar یکی از ارائه‌دهندگان خدمات سرمایه‌گذاری است که به‌طور منظم درباره سوگیری بقا گزارش می‌دهد. آگاهی سرمایه‌گذاران از این سوگیری اهمیت دارد، زیرا ممکن است بر عملکرد صندوق‌ها تأثیر بگذارد در حالی که خودِ سرمایه‌گذار از آن بی‌خبر است.
در بیشتر موارد، صندوق‌های بسته‌شده دیگر در گزارش‌های آینده لحاظ نمی‌شوند و این موضوع باعث سوگیری بقا می‌شود. در نتیجه سرمایه‌گذاران ممکن است تصور کنند که صندوق‌های فعال کنونی نماینده واقعی عملکرد گذشته هستند. بنابراین سرمایه‌گذاران بهتر است علاوه بر داده‌های کمی، تحقیقات کیفی نیز انجام دهند تا مشخص شود آیا مدیران پیشین با همان استراتژی شکست نخورده‌اند.
بستن صندوق به روی سرمایه‌گذاران جدید
این موضوع با تعطیلی کامل صندوق متفاوت است. بستن به روی سرمایه‌گذاران جدید ممکن است نشانه‌ای از محبوبیت و توجه بالا به عملکرد ممتاز صندوق باشد.
سوگیری بقا معکوس (Reverse Survivorship Bias)
سوگیری بقا معکوس شرایطی نادر است که در آن عملکرد ضعیف‌ها باقی می‌مانند، در حالی که عملکرد قوی‌ها از مجموعه حذف می‌شوند.
مثال: در شاخص Russell 2000 (زیرمجموعه‌ای از کوچک‌ترین ۲۰۰۰ سهم در شاخص Russell 3000)، سهام بازنده کوچک باقی می‌مانند، اما سهام برنده که بزرگ و موفق می‌شوند از شاخص خارج می‌گردند.