بازسازی سرمایه چیست؟

بازسازی سرمایه (Recapitalization) فرآیندی است که در آن ساختار بدهی و حقوق صاحبان سهام یک شرکت بازسازی می‌شود تا ساختار سرمایه آن پایدار شود، اغلب از طریق جایگزینی یک شکل از تأمین مالی با شکل دیگر.

بازسازی سرمایه فرآیندی است که در آن ترکیب بدهی و حقوق صاحبان سهام یک شرکت بازسازی می‌شود، اغلب برای پایدار کردن ساختار سرمایه شرکت. این فرآیند عمدتاً شامل جایگزینی یک شکل از تأمین مالی با شکل دیگر است، مانند حذف سهام ممتاز از ساختار سرمایه شرکت و جایگزینی آن‌ها با اوراق قرضه.

نکات کلیدی

• بازسازی سرمایه، بازسازی نسبت بدهی و حقوق صاحبان سهام یک شرکت است.
• هدف بازسازی سرمایه، پایدار کردن ساختار سرمایه شرکت است.
• برخی از دلایلی که یک شرکت ممکن است بازسازی سرمایه را در نظر بگیرد شامل کاهش قیمت سهام، دفاع در برابر تصاحب خصمانه، یا ورشکستگی است.

درک بازسازی سرمایه

بازسازی سرمایه استراتژی‌ای است که یک شرکت می‌تواند برای بهبود پایداری مالی یا بازسازی ساختار مالی خود استفاده کند. برای دستیابی به این هدف، شرکت باید نسبت بدهی به حقوق صاحبان سهام (D/E) خود را با افزودن بدهی بیشتر یا حقوق صاحبان سهام بیشتر به سرمایه خود تغییر دهد. دلایل متعددی وجود دارد که چرا یک شرکت ممکن است بازسازی سرمایه را در نظر بگیرد، از جمله:

• کاهش قیمت سهام
• محافظت در برابر تصاحب خصمانه
• کاهش تعهدات مالی و به حداقل رساندن مالیات‌ها
• فراهم کردن استراتژی خروج برای سرمایه‌گذاران خطرپذیر
• ورشکستگی

وقتی بدهی یک شرکت نسبت به حقوق صاحبان سهام آن کاهش می‌یابد، اهرم مالی آن کمتر می‌شود. سود هر سهم (EPS) آن باید پس از این تغییر کاهش یابد. اما سهام آن به تدریج کمتر ریسک‌پذیر می‌شود، زیرا شرکت تعهدات بدهی کمتری دارد که نیازمند پرداخت سود و بازپرداخت اصل در زمان سررسید است. بدون الزامات بدهی، شرکت می‌تواند سود و نقدینگی بیشتری را به سهامداران بازگرداند.

دلایل در نظر گرفتن بازسازی سرمایه

عوامل متعددی یک شرکت را به بازسازی سرمایه ترغیب می‌کنند. یک شرکت ممکن است از آن به عنوان استراتژی‌ای برای دفاع در برابر تصاحب خصمانه استفاده کند. مدیریت شرکت هدف ممکن است تصمیم به صدور بدهی بیشتر بگیرد تا شرکت برای خریدار بالقوه کمتر جذاب شود. دلیل دیگر ممکن است کاهش تعهدات مالی باشد. سطوح بالاتر بدهی در مقایسه با حقوق صاحبان سهام به معنای پرداخت‌های سود بالاتر است. با جایگزینی بدهی با حقوق صاحبان سهام، شرکت می‌تواند سطح بدهی و در نتیجه میزان سودی که به اعتباردهندگان خود پرداخت می‌کند را کاهش دهد. این امر به نوبه خود سلامت مالی کلی شرکت را بهبود می‌بخشد. علاوه بر این، بازسازی سرمایه استراتژی‌ای مناسب برای جلوگیری از افت قیمت سهام است. اگر شرکتی متوجه شود که ارزش سهام آن در حال کاهش است، ممکن است تصمیم به جایگزینی حقوق صاحبان سهام با بدهی بگیرد تا قیمت سهام را دوباره بالا ببرد. برخی شرکت‌ها همچنین ممکن است از بازسازی سرمایه برای به حداقل رساندن پرداخت‌های مالیاتی، اجرای استراتژی خروج برای سرمایه‌گذاران خطرپذیر، یا بازسازی خود در طول ورشکستگی استفاده کنند. شرکت‌ها اغلب از این روش برای متنوع‌سازی نسبت بدهی به حقوق صاحبان سهام خود به منظور بهبود نقدینگی استفاده می‌کنند.

انواع بازسازی سرمایه

شرکت‌ها می‌توانند بدهی را با حقوق صاحبان سهام یا بالعکس به دلایل مختلفی جایگزین کنند. نمونه‌ای از جایگزینی حقوق صاحبان سهام با بدهی در ساختار سرمایه زمانی است که یک شرکت سهام صادر می‌کند تا اوراق بدهی را بازخرید کند، که نسبت سرمایه حقوق صاحبان سهام را در مقایسه با سرمایه بدهی افزایش می‌دهد. این فرآیند به عنوان بازسازی سرمایه حقوق صاحبان سهام شناخته می‌شود. سرمایه‌گذاران بدهی نیازمند پرداخت‌های دوره‌ای و بازپرداخت اصل در زمان سررسید هستند، بنابراین جایگزینی بدهی با حقوق صاحبان سهام به شرکت کمک می‌کند تا نقدینگی خود را حفظ کند و از نقدینگی تولیدشده از عملیات برای اهداف تجاری، سرمایه‌گذاری مجدد، یا بازگرداندن سرمایه به دارندگان حقوق صاحبان سهام استفاده کند. از سوی دیگر، یک شرکت ممکن است بدهی صادر کند و از نقدینگی برای بازخرید سهام یا پرداخت سود سهام استفاده کند، که به طور مؤثری شرکت را با افزایش نسبت بدهی در ساختار سرمایه بازسازی می‌کند. مزیت دیگر پذیرش بدهی بیشتر این است که پرداخت‌های سود قابل کسر مالیاتی هستند، در حالی که سود سهام چنین نیست. با پرداخت سود اوراق بدهی، یک شرکت می‌تواند صورت‌حساب مالیاتی خود را کاهش دهد و میزان کل سرمایه بازگردانده‌شده به سرمایه‌گذاران بدهی و حقوق صاحبان سهام را افزایش دهد.

مهم: دولت‌ها ممکن است سهام را بازخرید کنند تا در شرکتی که برای اقتصاد یک کشور مهم است، از طریق ملی‌سازی—نوع دیگری از بازسازی سرمایه—کنترل را به دست آورند. دولت‌ها همچنین در زمان‌های بحران مالی، زمانی که solvency و نقدینگی بانک‌ها و سیستم مالی گسترده‌تر مورد سؤال قرار می‌گیرد، در بازسازی گسترده بخش بانکی کشورهای خود مشارکت می‌کنند. به عنوان مثال، دولت ایالات متحده در سال ۲۰۰۸ بخش بانکی کشور را با اشکال مختلف حقوق صاحبان سهام از طریق برنامه امداد دارایی‌های مشکل‌دار (TARP) بازسازی کرد تا بانک‌ها و سیستم مالی را solvent نگه دارد و نقدینگی را حفظ کند.

بازسازی سرمایه چگونه کار می‌کند؟

یک شرکت می‌تواند از بازسازی سرمایه برای بهبود پایداری مالی یا بازسازی ساختار مالی خود استفاده کند. شرکت باید نسبت بدهی به حقوق صاحبان سهام (D/E) خود را با افزودن بدهی بیشتر یا حقوق صاحبان سهام بیشتر به سرمایه خود تغییر دهد.

چرا یک شرکت بازسازی سرمایه را در نظر می‌گیرد؟

دلایل شامل کاهش قیمت سهام شرکت، دفاع در برابر تصاحب خصمانه، کاهش تعهدات مالی و به حداقل رساندن مالیات‌ها، فراهم کردن استراتژی خروج برای سرمایه‌گذاران خطرپذیر، یا ورشکستگی است.

بازسازی سرمایه چه اشکالی دارد؟

شرکت‌ها می‌توانند بدهی را با حقوق صاحبان سهام یا بالعکس جایگزین کنند. یکی از نسخه‌های جایگزینی حقوق صاحبان سهام با بدهی در ساختار سرمایه، بازسازی سرمایه حقوق صاحبان سهام است. این زمانی است که یک شرکت سهام صادر می‌کند تا اوراق بدهی را بازخرید کند، که نسبت سرمایه حقوق صاحبان سهام را در مقایسه با سرمایه بدهی افزایش می‌دهد. یکی از نسخه‌های جایگزینی بدهی با حقوق صاحبان سهام در ساختار سرمایه زمانی است که یک شرکت بدهی صادر می‌کند و از نقدینگی برای بازخرید سهام یا پرداخت سود سهام استفاده می‌کند. بنابراین، شرکت با افزایش نسبت بدهی در ساختار سرمایه بازسازی می‌شود.

نتیجه نهایی

بازسازی سرمایه، بازسازی ترکیب بدهی و حقوق صاحبان سهام یک کسب‌وکار است. هدف آن پایدار کردن ساختار سرمایه شرکت است. این فرآیند عمدتاً شامل جایگزینی یک شکل از تأمین مالی با شکل دیگر است.