مدیریت ریسک چیست؟

مدیریت ریسک شامل تجزیه و تحلیل منابع ریسک در امور مالی و اندازه‌گیری آن‌ها برای تصمیم‌گیری در مورد نحوه پیشبرد امور است.

مدیریت ریسک مالی چیست؟

مدیریت ریسک مالی شامل شناسایی جنبه‌های منفی بالقوه در هر تصمیم سرمایه‌گذاری و تصمیم‌گیری در مورد پذیرش ریسک‌ها یا انجام اقداماتی برای کاهش آن‌ها است. مدیریت ریسک مالی یک فرآیند مداوم است زیرا ریسک‌ها می‌توانند با گذشت زمان تغییر کنند.

همه سرمایه‌گذاری‌ها دارای ریسک هستند. مدیریت ریسک مالی موفق نیازمند تعادل بین ریسک‌های بالقوه و پاداش‌های بالقوه است.

نکات کلیدی

• مدیریت ریسک فرآیند شناسایی جنبه‌های منفی بالقوه و همچنین پاداش‌های بالقوه یک سرمایه‌گذاری است.
• تعادل بین ریسک و پاداش فرآیند مهمی در هر تصمیم سرمایه‌گذاری است.
• استراتژی‌های مدیریت ریسک شامل اجتناب، حفظ، اشتراک، انتقال، و پیشگیری و کاهش زیان است.
• یکی از روش‌های اندازه‌گیری ریسک شامل تعیین انحراف استاندارد است، که یک معیار آماری از پراکندگی حول یک تمایل مرکزی است.

نحوه عملکرد مدیریت ریسک مالی

ریسک از بازده جدا نشدنی است و هر سرمایه‌گذاری درجاتی از آن را در بر دارد. این ریسک برای اوراق خزانه ایالات متحده تقریباً صفر است، اما برای سهام بازارهای نوظهور می‌تواند بسیار بالا باشد.

مشکل این است که سطح بالاتری از ریسک تقریباً همیشه به معنای پتانسیل بازده بالاتر است. راه‌حل از دیدگاه سرمایه‌گذار، متنوع‌سازی انتخاب‌های سرمایه‌گذاری برای کاهش ریسک کلی است.

کمی‌سازی ریسک

ریسک می‌تواند به‌صورت مطلق و نسبی کمی‌سازی شود.

مدیریت ریسک شامل شناسایی و تجزیه و تحلیل منابع ریسک و تصمیم‌گیری در مورد نحوه برخورد با آن است. این فرآیند در همه حوزه‌های مالی رخ می‌دهد.

• یک سرمایه‌گذار ممکن است اوراق خزانه ایالات متحده با ریسک تقریباً صفر را به اوراق شرکتی با رتبه پایین‌تر و ریسک بالاتر ترجیح دهد.
• یک مدیر صندوق که تغییرات قیمت ارز را به‌عنوان ریسک شناسایی می‌کند، ممکن است این ریسک را با مشتقات ارزی پوشش دهد.
• یک بانک رتبه اعتباری متقاضیان خطوط اعتباری شخصی را بررسی می‌کند و بر اساس نتایج، درخواست را تأیید یا رد می‌کند.
• یک کارگزار سهام از ابزارهای مالی مانند اختیارات و قراردادهای آتی برای جبران زیان‌های بالقوه در سایر سرمایه‌گذاری‌ها استفاده می‌کند.
• یک مدیر مالی از استراتژی‌هایی مانند متنوع‌سازی پرتفوی برای کاهش ریسک زیان در سهام خاص استفاده می‌کند.

شکست‌ها در مدیریت ریسک

مدیریت ریسک ناکافی می‌تواند عواقب شدیدی برای شرکت‌ها، افراد و اقتصاد کلی داشته باشد.

فروپاشی وام‌های زیرساخت که به رکود بزرگ سال‌های 2007-2008 منجر شد، ناشی از شکست در مدیریت ریسک بود. بانک‌ها و سایر وام‌دهندگان بدون توجه به رتبه اعتباری یا درآمد افراد، وام‌های رهنی ارائه کردند. این وام‌ها سپس به شرکت‌های سرمایه‌گذاری فروخته شدند که آن‌ها را بسته‌بندی کرده و به‌عنوان اوراق بهادار با پشتوانه رهن (MBS) به سرمایه‌گذاران بازفروش کردند. این فرآیند تا زمانی که نرخ‌های نکول وام‌های رهنی افزایش یافت و این اوراق را بی‌ارزش کرد، سودآور بود.

تکنیک‌های مدیریت ریسک

در ادامه برخی از رایج‌ترین تکنیک‌های مدیریت ریسک آورده شده است:

• اجتناب : واضح‌ترین راه مدیریت ریسک، اجتناب از آن است. برخی سرمایه‌گذاران با حذف کامل نوسانات و ریسک، تصمیمات سرمایه‌گذاری خود را می‌گیرند. این به معنای انتخاب دارایی‌های امن با ریسک کم یا بدون ریسک است.
• حفظ : این استراتژی شامل پذیرش ریسک‌ها به‌عنوان هزینه‌ای برای شانس کسب بازده‌های بالا است.
• اشتراک : ریسک می‌تواند بین دو یا چند طرف تقسیم شود. شرکت‌های بیمه به بیمه‌گران مجدد پرداخت می‌کنند تا زیان‌های بالقوه بالای سطوح مشخص را پوشش دهند.
• انتقال : ریسک‌ها می‌توانند از یک طرف به طرف دیگر منتقل شوند. بیمه سلامت به مصرف‌کنندگان اجازه می‌دهد تا ریسک هزینه‌های پزشکی گران‌قیمت را در ازای پرداخت حق بیمه‌های منظم به شرکت بیمه منتقل کنند.
• پیشگیری و کاهش زیان : بسیاری از سرمایه‌گذاران به جای حذف ریسک، با متعادل کردن سرمایه‌گذاری‌های پرنوسان مانند سهام رشد با انتخاب‌های محافظه‌کارانه‌تر، ریسک را کاهش می‌دهند.

نکته مهم: واژه "ریسک" اغلب به‌صورت منفی تلقی می‌شود، اما از عملکرد جدا نشدنی است.

استفاده از انحراف استاندارد برای مدیریت ریسک

ریسک سرمایه‌گذاری با انحراف از نتیجه مورد انتظار اندازه‌گیری می‌شود. نتیجه ممکن است برای بهتر یا بدتر از نتیجه مورد انتظار متفاوت باشد. این انحراف به‌صورت مطلق یا نسبت به چیزی مانند یک معیار بازار بیان می‌شود.

انتظار می‌رود که برای دستیابی به بازده‌های بالاتر، ریسک بیشتری پذیرفته شود. همچنین به‌طور کلی پذیرفته شده است که افزایش ریسک به معنای افزایش نوسانات است.

متخصصان سرمایه‌گذاری به‌طور مداوم به دنبال کاهش نوسانات هستند و گاهی اوقات به آن دست می‌یابند، اما اجماع روشنی در مورد چگونگی انجام آن وجود ندارد.

میزان نوساناتی که یک سرمایه‌گذار باید بپذیرد کاملاً به تحمل ریسک او بستگی دارد. این به شرایط فرد، درآمد، اهداف بلندمدت و شخصیت او بستگی دارد.

اندازه‌گیری نوسانات

یکی از رایج‌ترین معیارهای ریسک مطلق، انحراف استاندارد است، یک معیار آماری از پراکندگی حول یک تمایل مرکزی. برای تعیین انحراف استاندارد، میانگین بازده یک سرمایه‌گذاری در یک دوره زمانی را بگیرید و انحراف استاندارد متوسط آن را برای همان دوره محاسبه کنید.

توزیع‌های نرمال، منحنی زنگوله‌ای آشنا، نشان می‌دهند که بازده مورد انتظار سرمایه‌گذاری ممکن است در 67٪ مواقع یک انحراف استاندارد از میانگین و در 95٪ مواقع دو انحراف استاندارد از میانگین انحراف داشته باشد.

این ارزیابی عددی ریسک را فراهم می‌کند. اگر ریسک از نظر مالی و احساسی قابل‌تحمل باشد، سرمایه‌گذاری تأیید می‌شود.

واقعیت مهم: سطح اطمینان یک بیانیه احتمالی است که بر اساس ویژگی‌های آماری سرمایه‌گذاری و شکل منحنی توزیع آن است.

انواع مدیریت ریسک

بتا و غیرفعال

یکی از معیارهای ریسک، کاهش ارزش (drawdown) را محاسبه می‌کند، که هر دوره‌ای است که بازده سرمایه‌گذاری نسبت به اوج قبلی منفی است. اندازه‌گیری کاهش ارزش سه عامل را در نظر می‌گیرد:

• شدت هر دوره منفی (چقدر بد)
• مدت زمان هر دوره (چقدر طولانی)
• فراوانی (چند بار)

علاوه بر اینکه می‌خواهیم بدانیم آیا یک صندوق سرمایه‌گذاری مشترک شاخص S&P 500 را شکست داده است، می‌خواهیم ریسک نسبی آن را نیز بدانیم. یکی از معیارهای این امر، بتا است که به‌عنوان ریسک بازار نیز شناخته می‌شود. بتا بر اساس ویژگی آماری کوواریانس است. بتای بیشتر از 1 نشان‌دهنده ریسک بیشتر از بازار است. بتای کمتر از 1 نشان‌دهنده نوسانات کمتر است.

بتا به ما کمک می‌کند تا مفاهیم ریسک غیرفعال و فعال را درک کنیم. نمودار زیر یک سری زمانی از بازده‌ها را نشان می‌دهد، هر نقطه داده با علامت "+" برچسب‌گذاری شده است، برای یک پرتفوی خاص R(p) در مقابل بازده بازار R(m). بازده‌ها برای نقدینگی تعدیل شده‌اند، بنابراین نقطه‌ای که محورهای x و y تلاقی می‌کنند، بازده معادل نقدینگی است. رسم خط بهترین برازش از میان نقاط داده به ما امکان می‌دهد تا ریسک غیرفعال (بتا) و ریسک فعال (آلفا) را کمی‌سازی کنیم.

شیب خط، بتای آن است. شیب 1 نشان می‌دهد که به ازای هر واحد افزایش در بازده بازار، بازده پرتفوی نیز به همان میزان افزایش می‌یابد.

یک مدیر مالی که از استراتژی مدیریت غیرفعال استفاده می‌کند، می‌تواند با پذیرش ریسک بازار بیشتر (بتای بیشتر از 1) بازده پرتفوی را افزایش دهد یا با کاهش بتای پرتفوی به زیر یک، ریسک (و بازده) پرتفوی را کاهش دهد.

آلفا و فعال

اگر ریسک بازار یا سیستماتیک تنها عوامل تأثیرگذار بودند، بازده پرتفوی همیشه برابر با بازده بازار تعدیل‌شده با بتا می‌بود، اما این‌گونه نیست. بازده‌ها به دلیل عوامل متعددی که به ریسک بازار مرتبط نیستند، متفاوت هستند. مدیران سرمایه‌گذاری که از استراتژی فعال استفاده می‌کنند، ریسک‌های دیگری را برای دستیابی به بازده‌های اضافی نسبت به عملکرد بازار متحمل می‌شوند. این شامل موارد زیر است:

• تاکتیک‌هایی که از سهام استفاده می‌کنند
• انتخاب بخش یا کشور
• تحلیل بنیادی
• اندازه‌گیری موقعیت
• تحلیل تکنیکال

مدیران فعال به دنبال آلفا هستند، معیاری از بازده اضافی.

آلفا در مثال نمودار ما، مقدار بازده پرتفوی است که توسط بتا توضیح داده نمی‌شود. این به‌عنوان فاصله بین تلاقی محورهای x و y و نقطه تقاطع محور y نشان داده می‌شود. این می‌تواند مثبت یا منفی باشد.

مدیران فعال در جستجوی بازده‌های اضافی، سرمایه‌گذاران را در معرض ریسک آلفا قرار می‌دهند، ریسکی که نتیجه شرط‌بندی‌های آن‌ها منفی باشد تا مثبت. یک مدیر صندوق ممکن است فکر کند که بخش انرژی عملکرد بهتری نسبت به S&P 500 خواهد داشت و وزن پرتفوی را در آن بخش افزایش دهد. اگر تحولات اقتصادی غیرمنتظره باعث کاهش شدید سهام انرژی شود، صندوق عملکردی کمتر از معیار خواهد داشت.

هزینه ریسک

هرچه یک صندوق فعال و مدیران آن بتوانند آلفای بیشتری تولید کنند، هزینه‌هایی که معمولاً دریافت می‌کنند بالاتر است.

برای وسایل کاملاً غیرفعال مانند صندوق‌های شاخص یا صندوق‌های قابل‌معامله در بورس (ETFها)، احتمالاً سالانه 1 تا 10 واحد پایه (bps) هزینه مدیریت پرداخت خواهید کرد. سرمایه‌گذاران ممکن است برای یک صندوق تامینی با استراتژی‌های معاملاتی پیچیده، تعهدات سرمایه‌ای بالا و هزینه‌های تراکنش، 200 واحد پایه در سال هزینه کنند. همچنین ممکن است مجبور شوند 20٪ از سودها را به مدیر بازگردانند.

تفاوت قیمت‌گذاری بین استراتژی‌های غیرفعال (ریسک بتا) و فعال (ریسک آلفا) بسیاری از سرمایه‌گذاران را تشویق می‌کند تا این ریسک‌ها را جدا کنند، مانند پرداخت هزینه‌های پایین‌تر برای ریسک بتا و تمرکز هزینه‌های بالا بر فرصت‌های آلفای مشخصاً تعریف‌شده. این به‌طور عام به‌عنوان آلفای قابل‌حمل شناخته می‌شود، ایده‌ای که مؤلفه آلفای بازده کل از مؤلفه بتا جدا است.

یک مدیر صندوق ممکن است ادعا کند که استراتژی چرخش فعال بخش برای شکست دادن S&P 500 دارد و سابقه‌ای از شکست دادن شاخص به میزان 1.5٪ به‌صورت میانگین سالانه دارد. این بازده اضافی ارزش مدیر، آلفا، است و سرمایه‌گذار حاضر است هزینه‌های بالاتری برای به دست آوردن آن بپردازد.

بقیه بازده کل یا آنچه خود S&P 500 کسب کرده است، می‌توان گفت هیچ ربطی به توانایی منحصربه‌فرد مدیر ندارد. استراتژی‌های آلفای قابل‌حمل از مشتقات و سایر ابزارها برای بهبود نحوه به دست آوردن و پرداخت برای مؤلفه‌های آلفا و بتای مواجهه خود استفاده می‌کنند.

مثال مدیریت ریسک

میانگین بازده کل سالانه S&P 500 از زمان معرفی شاخص S&P 500 در سال 1957 تا پایان سال 2023 حدود 10.26٪ بود. این عدد نشان می‌دهد که در کل دوره چه اتفاقی افتاده است، اما نمی‌گوید در طول مسیر چه رخ داده است.

انحراف استاندارد متوسط S&P 500 در آن زمان حدود 15.28٪ بود. این تفاوت بین بازده متوسط و بازده واقعی در اکثر نقاط در طول تاریخ شاخص است.

هنگام اعمال مدل منحنی زنگوله‌ای، هر نتیجه داده‌شده باید در حدود 67٪ مواقع در یک انحراف استاندارد از میانگین و در حدود 95٪ مواقع در دو انحراف استاندارد قرار گیرد.

یک سرمایه‌گذار S&P 500 می‌توانست انتظار داشته باشد که بازده در هر نقطه معین در این دوره 10.26٪ به علاوه یا منهای انحراف استاندارد 15.28٪ در حدود 67٪ مواقع باشد. همچنین ممکن است فرض کنند که افزایش یا کاهش 27٪ (دو انحراف استاندارد) در 95٪ مواقع رخ دهد.

اگر بتوانند صبر کنند تا زیان‌ها را تحمل کنند، سرمایه‌گذاری می‌کنند.

چرا مدیریت ریسک مهم است؟

مدیریت ریسک نیازمند آن است که سرمایه‌گذاران و مدیران صندوق عدم قطعیت‌های همراه با یک تصمیم را شناسایی و کمی‌سازی کنند و تصمیم بگیرند که آیا پاداش‌های بالقوه از ریسک‌ها پیشی می‌گیرند یا خیر. این به سرمایه‌گذاران کمک می‌کند تا به اهداف خود برسند در حالی که زیان‌های مرتبط را جبران می‌کنند.

چگونه می‌توانم مدیریت ریسک را در امور مالی شخصی تمرین کنم؟

با شناسایی اهداف خود شروع کنید، سپس ریسک‌های مرتبط با اهداف خود را مشخص کنید. وقتی بدانید این ریسک‌ها چیستند، بهترین راه‌های مدیریت آن‌ها را تحقیق کنید. باید نظارت کنید و تنظیماتی انجام دهید تا اطمینان حاصل کنید که در راستای اهداف خود باقی می‌مانید.

شرکت‌ها چگونه ریسک عملیاتی خود را مدیریت می‌کنند؟

ریسک عملیاتی هر خطر بالقوه‌ای برای عملیات روزمره یک کسب‌وکار است. شرکت‌ها آن را با شناسایی و ارزیابی ریسک‌های بالقوه، اندازه‌گیری آن‌ها و قرار دادن کنترل‌هایی برای کاهش یا حذف آن‌ها مدیریت می‌کنند. همچنین مهم است که شرکت‌ها عملیات و تکنیک‌های مدیریت ریسک خود را نظارت کنند تا تعیین کنند که آیا هنوز کار می‌کنند و در صورت لزوم تغییراتی ایجاد کنند.

نتیجه‌گیری

ریسک جنبه مهمی از دنیای مالی است. این واژه به دلیل پتانسیل زیان مالی دارای بار منفی است. اما همیشه بد نیست زیرا سرمایه‌گذاری‌هایی که ریسک بیشتری دارند معمولاً با بزرگ‌ترین پاداش‌ها همراه هستند.

دانستن اینکه ریسک‌ها چیستند، چگونه آن‌ها را شناسایی کنیم و استفاده از تکنیک‌های مدیریت ریسک مناسب می‌تواند به کاهش زیان‌ها کمک کند در حالی که شما پاداش‌ها را درو می‌کنید.