پیش‌بینی بازارها
اسپرد افقی چیست؟
اسپرد افقی یک موقعیت مشتقه خرید و فروش همزمان روی یک دارایی پایه و قیمت اعمال یکسان اما با انقضای متفاوت است.
اسپرد افقی (که معمولاً به عنوان اسپرد تقویمی شناخته می‌شود) یک استراتژی اختیارات یا آتی است که با ایجاد موقعیت‌های خرید و فروش همزمان در مشتقات روی یک دارایی پایه یکسان و با قیمت اعمال یکسان، اما با ماه‌های انقضای متفاوت، شکل می‌گیرد.
نکات کلیدی
- اسپرد افقی یک موقعیت مشتقه خرید و فروش همزمان روی یک دارایی پایه و قیمت اعمال یکسان اما با انقضای متفاوت است.
- اسپردهای افقی (تقویمی) به معامله‌گران اجازه می‌دهند تا معامله‌ای را طراحی کنند که اثرات زمان را به حداقل برساند.
- اسپردهای آتی با استفاده از این استراتژی می‌توانند بر نوسانات قیمتی کوتاه‌مدت مورد انتظار تمرکز کنند.
- هر دو قرارداد پایه اختیارات و آتی یک موقعیت اهرمی واقعی ایجاد می‌کنند.
درک اسپرد افقی
هدف از اسپرد افقی معمولاً کسب سود از تغییرات در نوسانات در طول زمان یا بهره‌برداری از نوسانات قیمتی ناشی از رویدادهای کوتاه‌مدت است. این اسپرد همچنین می‌تواند به عنوان روشی برای ایجاد اهرم قابل‌توجه با ریسک محدود استفاده شود.
برای ایجاد اسپرد افقی، معامله‌گر ابتدا یک قرارداد اختیارات یا آتی را برای خرید مشخص می‌کند و سپس یک قرارداد مشابه با تاریخ انقضای کوتاه‌تر (با تمام ویژگی‌های مشابه) را می‌فروشد. این دو قرارداد یکسان، که تنها با تاریخ انقضای خود از هم جدا می‌شوند، تفاوتی در قیمت ایجاد می‌کنند که بازار آن را به عنوان ارزش زمانی در نظر می‌گیرد—به‌طور خاص، مقدار زمانی که بین دو قرارداد متفاوت است.
در بازارهای اختیارات، این تمایز مهم است زیرا ارزش زمانی هر قرارداد اختیارات یکی از اجزای کلیدی در قیمت‌گذاری آن است. این اسپرد تا حد امکان هزینه این ارزش زمانی را خنثی می‌کند.
در بازارهای آتی، که ارزش زمانی عامل خاصی در قیمت‌گذاری نیست، تفاوت در قیمت نشان‌دهنده انتظارات تغییر در قیمت‌گذاری است که شرکت‌کنندگان بازار معتقدند احتمالاً بین دو تاریخ انقضای متفاوت رخ خواهد داد.
در حالی که اسپردهای افقی یا تقویمی به طور گسترده در بازار آتی استفاده می‌شوند، بخش زیادی از تحلیل‌ها بر بازار اختیارات متمرکز است، جایی که تغییرات نوسانات برای قیمت‌گذاری حیاتی هستند. از آنجا که نوسانات و ارزش زمانی در قیمت‌گذاری اختیارات به شدت به هم مرتبط هستند، این نوع اسپرد اثر زمان را به حداقل می‌رساند و فرصت بیشتری برای سود از افزایش نوسانات در طول دوره معامله فراهم می‌کند.
مهم: اسپردهای کوتاه می‌توانند با معکوس کردن پیکربندی ایجاد شوند (خرید قرارداد با انقضای نزدیک‌تر و فروش آن با انقضای دورتر). این نوع تغییر به دنبال کسب سود از کاهش نوسانات است.
معامله بلندمدت از نحوه عملکرد اختیارات کوتاه‌مدت و بلندمدت در هنگام تغییر زمان و نوسانات بهره می‌برد. افزایش در نوسانات ضمنی تأثیر مثبتی بر این استراتژی خواهد داشت، زیرا اختیارات بلندمدت به تغییرات در نوسانات حساس‌تر هستند (وگا بالاتر). با این حال، این نکته وجود دارد که دو اختیار می‌توانند و احتمالاً با معیارهای نوسانات ضمنی متفاوتی معامله می‌شوند، اما به ندرت پیش می‌آید که حرکت نوسانات و اثر آن بر قیمت اسپرد اختیارات افقی به گونه‌ای متفاوت از آنچه انتظار می‌رود عمل کند.
مثال اسپرد افقی
با معامله سهام اگزون موبیل با قیمت ۸۹.۰۵ دلار در اواخر ژانویه ۲۰۱۸:
- فروش اختیار خرید فوریه با قیمت اعمال ۹۵ دلار به قیمت ۰.۹۷ دلار (۹۷ دلار برای یک قرارداد).
- خرید اختیار خرید مارس با قیمت اعمال ۹۵ دلار به قیمت ۲.۲۲ دلار (۲۲۲ دلار برای یک قرارداد).
هزینه خالص (دبیت) ۱.۲۵ دلار (۱۲۵ دلار برای یک قرارداد). معامله‌گر ۰.۹۷ دلار دریافت می‌کند در حالی که ۲.۲۲ دلار پرداخت می‌کند.
از آنجا که این یک اسپرد دبیت است، حداکثر زیان، مبلغ پرداخت‌شده برای استراتژی است. اختیاری که فروخته شده به انقضا نزدیک‌تر است و بنابراین قیمت پایین‌تری نسبت به اختیاری که خریداری شده دارد، که منجر به یک هزینه خالص یا دبیت می‌شود. در این سناریو، معامله‌گر امیدوار است که افزایش ارزش مرتبط با افزایش قیمت (تا اما نه فراتر از ۹۵ دلار) بین زمان خرید و انقضای فوریه را به دست آورد.
حرکت ایده‌آل بازار برای کسب سود این است که قیمت در کوتاه‌مدت نوسان بیشتری پیدا کند، اما به طور کلی افزایش یابد و در زمان انقضای فوریه کمی زیر ۹۵ بسته شود. این اجازه می‌دهد تا قرارداد اختیارات فوریه بی‌ارزش منقضی شود و همچنان به معامله‌گر اجازه می‌دهد از حرکات صعودی تا انقضای مارس سود ببرد.
توجه داشته باشید که اگر معامله‌گر صرفاً اختیار مارس را خریداری می‌کرد، هزینه ۲۲۲ دلار می‌بود، اما با استفاده از این اسپرد، هزینه موردنیاز برای انجام و نگهداری این معامله تنها ۱۲۵ دلار بود، که این معامله را به یک معامله با حاشیه سود بیشتر و ریسک کمتر تبدیل می‌کند.
بسته به اینکه کدام قیمت اعمال و نوع قرارداد انتخاب شود، این استراتژی می‌تواند برای کسب سود از روند بازار خنثی، صعودی یا نزولی استفاده شود.