شرکت هلدینگ چیست؟

یک شرکت هلدینگ با مالکیت اکثریت سهام، شرکت‌های تابعه را کنترل می‌کند.

یک شرکت هلدینگ، شرکت مادر است که مالک و نظارت‌کننده بر سایر کسب‌وکارها است. به جای تولید محصول یا ارائه خدمات، بر مدیریت کسب‌وکارها و برندهای تابعه تمرکز دارد و از طریق سهام رأی‌دهنده خود کنترل را حفظ می‌کند. این امر به شرکت مادر اجازه می‌دهد بدون مشارکت در عملیات روزمره، کنترل را اعمال کند. الفبت اینک. (GOOGL) یک شرکت هلدینگ است که مالک گوگل و چندین شرکت فناوری دیگر مانند نست، وایمو، دیپ‌مایند و فیت‌بیت است. در حالی که گوگل به عملیات خود در جستجو، تبلیغات و سایر خدمات اینترنتی ادامه می‌دهد، الفبت استراتژی کلی شرکت و دارایی‌ها را در مجموعه شرکت‌های خود مدیریت می‌کند.

نکات کلیدی

• شرکت‌های هلدینگ سایر کسب‌وکارها را مالکیت و کنترل می‌کنند و نظارت متمرکزی ارائه می‌دهند.
• شرکت‌های تابعه معمولاً توسط تیم‌های مدیریتی خود اداره می‌شوند.
• شرکت‌های هلدینگ از طریق سرمایه‌گذاری‌های متنوع و تخصیص سرمایه، انعطاف‌پذیری استراتژیک و مزایای مالیاتی ارائه می‌دهند.
• انواع مختلفی از شرکت‌های هلدینگ وجود دارند، از هلدینگ‌های خالص گرفته تا مدل‌های مختلط و مالی.

درک شرکت‌های هلدینگ

شرکت‌های هلدینگ همان‌طور که امروز می‌شناسیم، در طول انقلاب صنعتی آمریکا آغاز شدند. غول‌های راه‌آهن مانند جی.پی. مورگان این مدل سازمانی را برای تثبیت کنترل بر خطوط مختلف راه‌آهن در حالی که نهادهای عملیاتی جداگانه را حفظ می‌کردند، پیشگام کردند. به زودی، استاندارد اویل و یو.اس. استیل از ساختارهای هلدینگ برای تسلط بر کل بخش‌های اقتصاد استفاده کردند. با مالکیت سهام کنترلی در چندین شرکت، یک شرکت مادر می‌توانست از مزایای رقابتی برخوردار شود که برای یک شرکت واحد غیرممکن بود. این رویکرد در دوران مبارزه با تراست‌های اوایل قرن بیستم اهمیت بیشتری یافت، زمانی که شرکت‌ها به دنبال راه‌های قانونی برای حفظ مقیاس و کارایی بدون نقض مقررات جدید ضد انحصار بودند.

پنج شرکت هلدینگ بانکی بزرگ ایالات متحده از آنجا که مشکلات این شرکت‌ها می‌تواند پیامدهای بزرگی برای اقتصاد گسترده‌تر داشته باشد، تنظیم‌کنندگان ایالات متحده اندازه شرکت‌های هلدینگ بانکی را رصد می‌کنند. در اینجا بزرگ‌ترین‌ها تا سه‌ماهه چهارم سال ۲۰۲۴ آورده شده‌اند:

نحوه عملکرد: شرکت هلدینگ تعداد کافی سهام (معمولاً بیش از نیمی) از شرکت‌های دیگر را خریداری می‌کند تا در تصمیم‌گیری‌های مهم حرف آخر را بزند. این کنترل نیازی به مشارکت شرکت هلدینگ در عملیات روزانه این کسب‌وکارها ندارد. در عوض، شرکت هلدینگ اهداف استراتژیک را تعیین می‌کند، اعضای هیئت‌مدیره را منصوب می‌کند و بر تصمیم‌گیری‌های مالی عمده نظارت دارد. شرکت مادر همچنین ممکن است خدماتی متمرکز مانند مدیریت مالی و مشاوره حقوقی ارائه دهد. شرکت‌های تابعه اغلب به طور مستقل عمل می‌کنند و معمولاً تیم‌های مدیریتی خود را برای مدیریت وظایف روزمره کسب‌وکار حفظ می‌کنند. این تقسیم کار به شرکت مادر اجازه می‌دهد از عملکرد شرکت‌های تابعه خود بدون نیاز به مدیریت عملیات بهره‌مند شود. یک شرکت هلدینگ شناخته‌شده، برکشایر هاتاوی اینک. (BRK.A) است که توسط سرمایه‌گذار افسانه‌ای وارن بافت هدایت می‌شود. برکشایر هاتاوی مجموعه گسترده‌ای از کسب‌وکارها دارد، از بیمه گرفته تا غذا و نوشیدنی و راه‌آهن. مهم کسب‌وکارهایی که ۱۰۰٪ متعلق به یک شرکت هلدینگ هستند، «شرکت‌های تابعه کاملاً متعلق» نامیده می‌شوند، در حالی که شرکت‌های هلدینگ ممکن است سهام کنترلی کمتری در سایر شرکت‌های تابعه داشته باشند.

انواع شرکت‌های هلدینگ

• شرکت‌های هلدینگ خالص ساده‌ترین برای درک هستند زیرا تنها یک کار انجام می‌دهند: مالکیت و مدیریت سایر شرکت‌ها. آنها خود چیزی تولید نمی‌کنند یا خدماتی ارائه نمی‌دهند؛ فقط برای اداره یک خانواده از شرکت‌ها هستند.
• شرکت‌های هلدینگ مختلط مالکیت سایر شرکت‌ها را با فعالیت‌های عملیاتی خود ترکیب می‌کنند. به عنوان مثال، مایکروسافت کورپریشن (MSFT) به عنوان یک شرکت عملیاتی نرم‌افزار و خدمات تولید می‌کند و در عین حال سهام مالکیتی قابل‌توجه و منافع کنترلی در سایر شرکت‌های فناوری دارد.
• شرکت‌های هلدینگ فوری مانند یک والد مستقیم هستند. آنها مستقیماً یک شرکت دیگر را بدون دخالت مدیریت میانی مالکیت دارند.
• شرکت‌های هلدینگ واسطه‌ای به عنوان نهادهای میانی در ساختارهای شرکتی بزرگ‌تر عمل می‌کنند. سازمان‌های چندملیتی اغلب از این ساختار برای صرفه‌جویی در مالیات و مدیریت عملیات منطقه‌ای استفاده می‌کنند. واسطه‌ها بنابراین شرکت‌های تابعه محلی را مالکیت دارند در حالی که خود توسط یک شرکت مادر مالکیت می‌شوند.
• شرکت‌های هلدینگ خاص صنعتی بر یک صنعت که به خوبی می‌شناسند تمرکز دارند. به عنوان مثال، در بخش رسانه و سرگرمی، شرکت کامکست کورپریشن یک شرکت هلدینگ برای NBCUniversal، Xumo، SkyNews و Telemundo است. شرکت‌های هلدینگ مالی، که به طور متفاوتی از دیگران تنظیم می‌شوند، معمولاً چندین مؤسسه بانکی، مالی یا بیمه‌ای را مالکیت دارند.

شرکت‌های هلدینگ در مقابل کنگلومراها

یک شرکت هلدینگ در درجه اول یک ساختار حقوقی و مالی است که منافع کنترلی در سایر شرکت‌ها را مالکیت دارد، در حالی که یک کنگلومرا معمولاً به معنای دخالت عملیاتی در خطوط کسب‌وکار متنوع است. بسیاری از شرکت‌های هلدینگ کنگلومراها هستند، اما همه کنگلومراها خود را به عنوان شرکت‌های هلدینگ خالص سازماندهی نمی‌کنند.

ساختارهای شرکتی در یک نگاه

مزایا و معایب شرکت‌های هلدینگ

مزایا

ساختار شرکت هلدینگ چندین مزیت منحصربه‌فرد ارائه می‌دهد. ابتدا، به جداسازی ریسک کمک می‌کند، زیرا هر شرکت تابعه وضعیت حقوقی جداگانه‌ای دارد. اگر یک شرکت با مشکلات مالی یا چالش‌های حقوقی مواجه شود، سایر شرکت‌های تابعه و شرکت مادر محافظت می‌شوند. مزایای مالیاتی عمده‌ای نیز برای شرکت هلدینگ وجود دارد. اگر یک کسب‌وکار ضرر کند در حالی که دیگری سود می‌کند، می‌توانند یکدیگر را متعادل کنند، که معمولاً به معنای پرداخت مالیات کمتر در کل است. فرض کنید یک شرکت هلدینگ دو کسب‌وکار را مالکیت دارد: یک زنجیره رستوران سودآور و یک استارتاپ فناوری جدید که در حال راه‌اندازی ضرر می‌کند. هنگام پرداخت مالیات، می‌تواند از ضررهای استارتاپ برای کاهش مالیاتی که برای سود رستوران بدهکار است، استفاده کند. یک شرکت هلدینگ همچنین می‌تواند سودها را از شرکت‌های تابعه با نقدینگی بالا به سمت تأمین مالی فرصت‌های رشد در واحدهای دیگر یا خرید کسب‌وکارهای جدید هدایت کند، که هزینه کمتری نسبت به تأمین مالی خارجی دارد. علاوه بر این، شرکت‌های هلدینگ ممکن است بتوانند با استفاده از اندازه و منابع ترکیبی خود، شرایط بهتری با تأمین‌کنندگان یا وام‌دهندگان مذاکره کنند. واقعیت سریع فرهنگ عامه دوست دارد ترکیب‌های عجیب شرکت‌های هلدینگ را مسخره کند. برنامه «۳۰ راک» شبکه NBC جوک‌های مکرری درباره GE (که در آن زمان شرکت هلدینگ واقعی NBC بود) و یک NBC خیالی که توسط شرکت ویگ شاینهارت مالکیت داشت، داشت. «پارک‌ها و تفریحات» یک شرکت آب‌نبات محلی به نام سوئیتومز را نشان داد که شرکت‌های مشکوک مختلف را خریداری می‌کرد و در نهایت به سوئیتوم و دیگران تبدیل شد. اخیراً، شرکت در قلب «سیلیکون ولی» HBO مالک «پروژه‌های جانبی گوین بلسون» بود که به نام یکی از بنیان‌گذاران خیالی و آینده‌نگر شرکت نام‌گذاری شده بود.

معایب

یکی از بزرگ‌ترین مشکلات شرکت‌های هلدینگ، چیزی است که وال استریت آن را «تخفیف کنگلومرا» می‌نامد. به زبان ساده، این به این معناست که سرمایه‌گذاران اغلب ارزش شرکت‌های هلدینگ را کمتر از ارزشی که اگر همه کسب‌وکارهایشان به طور جداگانه ایستاده بودند، ارزیابی می‌کنند. محققان چندین دلیل برای این پدیده ثابت‌شده پیشنهاد کرده‌اند:

• پول در مکان‌های اشتباه خرج می‌شود: وقتی یک شرکت هلدینگ کسب‌وکارهای متنوع زیادی دارد، مانند داشتن چندین حساب بانکی است اما نمی‌توان پول را به سرعت بین آنها جابه‌جا کرد. شاید کسب‌وکار مبلمان اکنون برای خرید تجهیزات جدید به پول نیاز داشته باشد، اما بیشتر پول شرکت در بخش فناوری گیر کرده است. حتی اگر خرید مبلمان بتواند بازده خوبی داشته باشد، این فرصت از دست می‌رود.
• همه‌چیزدان، هیچ‌چیز استاد: مدیران ارشد ممکن است در اداره یک نوع کسب‌وکار عالی باشند، اما احتمالاً در هر صنعتی که نظارت می‌کنند متخصص نیستند. افراد خارجی اغلب متعجب می‌شوند که چگونه یک شرکت می‌تواند به همان اندازه در اداره یک شرکت آب‌نبات، یک شرکت بیمه و یک راه‌آهن خوب باشد.
• بیش از حد پیچیده است: پیگیری عملکرد هر کسب‌وکار و اطمینان از اینکه همه آنها در بهترین حالت خود عمل می‌کنند، مانند تلاش برای تماشای ۱۰ برنامه تلویزیونی به طور همزمان است. گاهی اوقات، جزئیات مهم از دست می‌روند زیرا چیزهای زیادی برای نظارت وجود دارد. رعایت مقررات نیز پیچیده‌تر می‌شود، به‌ویژه برای شرکت‌هایی که در چندین حوزه قضایی و صنعت فعالیت می‌کنند. همچنین ممکن است تعارض منافع بین اهداف شرکت هلدینگ و شرکت‌های تابعه جداگانه وجود داشته باشد، که ممکن است سهامداران دیگری داشته باشند.

مزایا و معایب شرکت هلدینگ مزایا

• تنوع و تفکیک ریسک
• انعطاف‌پذیری استراتژیک
• کارایی مالیاتی
• نظارت متمرکز
• تخصیص سرمایه بالقوه بهتر

معایب

• پیچیدگی در ساختار و مدیریت
• چالش‌های نظارتی و انطباق
• تعارض منافع بالقوه
• رقیق شدن تمرکز
• «تخفیف کنگلومرا»

نتیجه‌گیری

با مالکیت سهام کنترلی در شرکت‌های تابعه مختلف، شرکت‌های هلدینگ می‌توانند ریسک را تقسیم‌بندی کنند و از جریان‌های درآمدی متنوع بهره‌مند شوند. چه به صورت شرکت‌های هلدینگ خالص یا مختلط ساختاربندی شوند، این رویکرد شرکتی مزایای قابل‌توجه و چالش‌های ذاتی را ارائه می‌دهد. موفقیت شرکت‌های هلدینگ برجسته مانند برکشایر هاتاوی و الفبت، در میان دیگران، به این معناست که آنها به این زودی‌ها از بین نخواهند رفت.