اخبار
ارزش‌گذاری چیست؟
ارزش‌گذاری فرآیند تخمین ارزش فعلی یا آتی یک دارایی یا شرکت است.
ارزش‌گذاری چیست؟
ارزش‌گذاری فرآیندی است که در آن تحلیلگر با استفاده از داده‌های مالی اخیر یک شرکت، ارزش فعلی یا آتی آن را تعیین می‌کند. در این فرآیند از تکنیک‌های متعددی استفاده می‌شود. تحلیلگر برای ارزش‌گذاری یک شرکت به عواملی مانند مدیریت شرکت، ساختار سرمایه، چشم‌انداز سودهای آتی و ارزش بازار دارایی‌ها توجه می‌کند.
تحلیل بنیادی اغلب در ارزش‌گذاری استفاده می‌شود، هرچند روش‌های دیگری مانند مدل قیمت‌گذاری دارایی‌های سرمایه‌ای (CAPM) یا مدل تخفیف سود سهام (DDM) نیز به کار می‌روند.
نکات کلیدی
- ارزش‌گذاری یک فرآیند کمی برای تعیین ارزش منصفانه یک دارایی، سرمایه‌گذاری یا شرکت است.
- یک شرکت می‌تواند به‌صورت مطلق یا نسبت به شرکت‌ها یا دارایی‌های مشابه ارزش‌گذاری شود.
- روش‌ها و تکنیک‌های متعددی برای ارزش‌گذاری وجود دارد که هر یک ممکن است ارزش متفاوتی تولید کنند.
- ارزش‌گذاری‌ها ممکن است به‌سرعت تحت تأثیر سود شرکت یا رویدادهای اقتصادی تغییر کنند و تحلیلگران را وادار به بازنگری مدل‌های ارزش‌گذاری کنند.
- ارزش‌گذاری ماهیتی کمی دارد، اما اغلب شامل درجاتی از ورودی‌ها یا فرضیات ذهنی است.
درک ارزش‌گذاری
ارزش‌گذاری زمانی مفید است که بخواهید ارزش منصفانه یک اوراق بهادار را تعیین کنید، که بر اساس آنچه خریدار حاضر است به فروشنده بپردازد (با فرض اینکه هر دو طرف به‌صورت داوطلبانه وارد معامله می‌شوند) مشخص می‌شود. هنگامی که یک اوراق بهادار در بورس معامله می‌شود، خریداران و فروشندگان ارزش بازار سهام یا اوراق قرضه را تعیین می‌کنند.
مفهوم ارزش ذاتی به ارزش ادراکی یک اوراق بهادار بر اساس سودهای آتی یا ویژگی‌های دیگر شرکت اشاره دارد و به قیمت بازار آن وابسته نیست. در اینجا ارزش‌گذاری نقش مهمی ایفا می‌کند. تحلیلگران ارزش‌گذاری را انجام می‌دهند تا مشخص کنند آیا یک شرکت یا دارایی توسط بازار بیش از حد یا کمتر از ارزش واقعی خود قیمت‌گذاری شده است.
انواع مدل‌های ارزش‌گذاری
- مدل‌های ارزش‌گذاری مطلق : این مدل‌ها سعی می‌کنند ارزش ذاتی یا «واقعی» یک سرمایه‌گذاری را تنها بر اساس اصول بنیادی تعیین کنند. در این روش، تنها به عواملی مانند سود سهام، جریان نقدی و نرخ رشد یک شرکت توجه می‌شود و شرکت‌های دیگر در نظر گرفته نمی‌شوند. مدل‌هایی مانند مدل تخفیف سود سهام، مدل جریان نقدی تخفیف‌شده، مدل درآمد باقی‌مانده و مدل مبتنی بر دارایی در این دسته قرار می‌گیرند.
- مدل‌های ارزش‌گذاری نسبی : این مدل‌ها شرکت موردنظر را با شرکت‌های مشابه مقایسه می‌کنند. این روش‌ها شامل محاسبه نسبت‌هایی مانند نسبت قیمت به سود (P/E) و مقایسه آن‌ها با نسبت‌های شرکت‌های مشابه است.
اگر نسبت P/E یک شرکت کمتر از نسبت P/E شرکت مشابه باشد، ممکن است آن شرکت کمتر از ارزش واقعی خود ارزیابی شود. مدل ارزش‌گذاری نسبی معمولاً ساده‌تر و سریع‌تر از مدل ارزش‌گذاری مطلق محاسبه می‌شود، به همین دلیل بسیاری از سرمایه‌گذاران و تحلیلگران تحلیل خود را با این مدل آغاز می‌کنند.
انواع روش‌های ارزش‌گذاری
ارزش‌گذاری می‌تواند به روش‌های مختلفی انجام شود:
روش مقایسه‌ای
تحلیل شرکت‌های مشابه، شرکت‌هایی با اندازه و صنعت مشابه و نحوه معامله آن‌ها را بررسی می‌کند تا ارزش منصفانه‌ای برای یک شرکت یا دارایی تعیین کند. روش معاملات گذشته، معاملات گذشته شرکت‌های مشابه را بررسی می‌کند تا ارزش مناسبی تعیین شود. همچنین روش ارزش‌گذاری مبتنی بر دارایی وجود دارد که ارزش تمام دارایی‌های شرکت را جمع می‌کند تا ارزش ذاتی را فرض کند که دارایی‌ها به ارزش بازار منصفانه فروخته شوند.
نکته: روش مقایسه‌ای اغلب با ارزش‌گذاری نسبی در سرمایه‌گذاری‌ها مترادف است.
گاهی انجام همه این روش‌ها و سپس وزن‌دهی به هر یک برای محاسبه ارزش ذاتی مناسب است، اما برخی روش‌ها برای صنایع خاص مناسب‌تر هستند. برای مثال، استفاده از روش مبتنی بر دارایی برای ارزش‌گذاری یک شرکت مشاوره‌ای که دارایی‌های کمی دارد، مناسب نیست. در چنین مواردی، رویکرد مبتنی بر سود مانند جریان نقدی تخفیف‌شده (DCF) مناسب‌تر است.
روش جریان نقدی تخفیف‌شده
تحلیلگران همچنین با استفاده از جریان‌های نقدی ورودی و خروجی تولیدشده توسط دارایی، ارزشی برای آن تعیین می‌کنند که به آن تحلیل جریان نقدی تخفیف‌شده (DCF) می‌گویند. این جریان‌های نقدی با استفاده از نرخ تنزیل، که فرضی درباره نرخ‌های بهره یا حداقل نرخ بازده مورد انتظار سرمایه‌گذار است، به ارزش فعلی تنزیل می‌شوند.
نکته مهم
رویکردهای DCF در ارزش‌گذاری سهام، مانند مدل‌های تخفیف سود سهام مانند مدل رشد گوردون، استفاده می‌شوند.
اگر شرکتی در حال خرید یک دستگاه باشد، جریان نقدی خروجی برای خرید و جریان‌های نقدی ورودی اضافی تولیدشده توسط دارایی جدید تحلیل می‌شود. تمام جریان‌های نقدی به ارزش فعلی تنزیل می‌شوند و شرکت ارزش فعلی خالص (NPV) را تعیین می‌کند. اگر NPV مثبت باشد، شرکت باید سرمایه‌گذاری کرده و دارایی را خریداری کند.
روش معاملات گذشته
روش معاملات گذشته، شرکت موردنظر را با شرکت‌های مشابهی که اخیراً فروخته شده‌اند مقایسه می‌کند. این مقایسه زمانی بهترین نتیجه را می‌دهد که شرکت‌ها در یک صنعت باشند. این روش اغلب در معاملات ادغام و تملک استفاده می‌شود.
تأثیر سود بر ارزش‌گذاری
فرمول سود هر سهم (EPS) به صورت سود در دسترس سهامداران عادی تقسیم بر تعداد سهام عادی در گردش بیان می‌شود. EPS شاخصی از سود شرکت است، زیرا هرچه شرکت بتواند سود بیشتری به ازای هر سهم تولید کند، ارزش هر سهم برای سرمایه‌گذاران بیشتر می‌شود.
تحلیلگران همچنین از نسبت قیمت به سود (P/E) برای ارزش‌گذاری سهام استفاده می‌کنند. این نسبت با تقسیم قیمت بازار هر سهم بر EPS محاسبه می‌شود. نسبت P/E نشان می‌دهد که قیمت یک سهام نسبت به سود تولیدشده به ازای هر سهم چقدر گران است.
اگر نسبت P/E یک سهام ۲۰ برابر سود باشد، تحلیلگر این نسبت را با شرکت‌های دیگر در همان صنعت و با نسبت بازار کلی مقایسه می‌کند. استفاده از نسبت‌هایی مانند P/E برای ارزش‌گذاری یک شرکت، در تحلیل سهام به عنوان ارزش‌گذاری مبتنی بر نسبت‌ها یا رویکرد چندگانه شناخته می‌شود. سایر نسبت‌ها مانند EV/EBITDA با شرکت‌های مشابه و نسبت‌های تاریخی مقایسه می‌شوند تا ارزش ذاتی محاسبه شود.
محدودیت‌های ارزش‌گذاری
هنگام تصمیم‌گیری برای استفاده از روش ارزش‌گذاری برای یک سهام برای اولین بار، تعداد زیاد تکنیک‌های ارزش‌گذاری ممکن است طاقت‌فرسا باشد. برخی روش‌های ارزش‌گذاری نسبتاً ساده هستند، در حالی که برخی دیگر پیچیده‌تر و دشوار هستند.
متأسفانه، هیچ روشی برای هر موقعیت بهترین نیست. هر سهام متفاوت است و هر صنعت یا بخش ویژگی‌های منحصربه‌فردی دارد که ممکن است به چندین روش ارزش‌گذاری نیاز داشته باشد. روش‌های مختلف ارزش‌گذاری ممکن است برای یک دارایی یا شرکت پایه ارزش‌های متفاوتی تولید کنند، که می‌تواند تحلیلگران را به استفاده از تکنیکی سوق دهد که خروجی مطلوب‌تری ارائه می‌دهد.
مثال ارزش‌گذاری چیست؟
یک مثال رایج از ارزش‌گذاری، سرمایه‌بازار شرکت است. این با گرفتن قیمت سهم یک شرکت و ضرب آن در تعداد کل سهام در گردش محاسبه می‌شود. اگر قیمت سهم یک شرکت ۱۰ دلار باشد و شرکت دو میلیون سهم در گردش داشته باشد، سرمایه‌بازار آن شرکت ۲۰ میلیون دلار خواهد بود.
چگونه ارزش‌گذاری را محاسبه می‌کنید؟
ارزش‌گذاری می‌تواند به روش‌های مختلفی محاسبه شود. این روش‌ها بسته به آنچه ارزش‌گذاری می‌شود و زمان آن متفاوت خواهند بود. یک محاسبه رایج برای ارزش‌گذاری یک کسب‌وکار شامل تعیین ارزش منصفانه تمام دارایی‌های آن منهای تمام بدهی‌های آن است. این یک محاسبه مبتنی بر دارایی است.
هدف ارزش‌گذاری چیست؟
هدف ارزش‌گذاری تعیین ارزش یک دارایی یا شرکت و مقایسه آن با قیمت بازار فعلی است. این کار به دلایل مختلفی انجام می‌شود، مانند جذب سرمایه‌گذاران، فروش شرکت، خرید شرکت، فروش دارایی‌ها یا بخش‌هایی از کسب‌وکار، خروج یک شریک یا اهداف ارث.
نتیجه‌گیری
ارزش‌گذاری فرآیند تعیین ارزش یک دارایی یا شرکت است. این فرآیند مهم است زیرا به خریداران بالقوه ایده‌ای درباره میزان پرداختی برای یک دارایی یا شرکت و به فروشندگان بالقوه ایده‌ای درباره قیمتی که باید برای فروش در نظر بگیرند، ارائه می‌دهد.
ارزش‌گذاری نقش مهمی در صنعت ادغام و تملک و همچنین رشد یک شرکت ایفا می‌کند. روش‌های ارزش‌گذاری متعددی وجود دارد که هر یک مزایا و معایب خاص خود را دارند.