تحلیل تکنیکال
وینتیج چیست؟
وینتیج اصطلاحی عامیانه برای توصیف اوراق بهادار با پشتوانه وام مسکن است که «پخته» شده‌اند.
وینتیج چیست؟
وینتیج اصطلاحی عامیانه است که توسط معامله‌گران و سرمایه‌گذاران اوراق بهادار با پشتوانه وام مسکن (MBS) برای اشاره به اوراقی استفاده می‌شود که برای مدتی معین «پخته» یا قدیمی شده‌اند. اوراق بهادار با پشتوانه وام مسکن معمولاً سررسیدی حدود ۳۰ سال دارند و «وینتیج» یک اوراق خاص، ریسک بازپرداخت زودهنگام و نکول را برای دارنده کاهش می‌دهد، هرچند این کاهش ریسک، افزایش قیمت را نیز محدود می‌کند.
نکات کلیدی
- وینتیج اصطلاحی عامیانه برای توصیف اوراق بهادار با پشتوانه وام مسکن است که «پخته» شده‌اند.
- این اوراق به اندازه کافی قدیمی هستند و پرداخت‌های به‌موقع کافی انجام شده که ریسک نکول را کاهش می‌دهد.
- وینتیج به سن یک آیتم بر اساس سال تولید آن اشاره دارد و راهی برای ارزیابی ریسک ذاتی یک MBS است.
- دو MBS با وینتیج یکسان ممکن است سطوح ریسک متفاوتی داشته باشند و در نتیجه ارزش ادراکی متفاوتی داشته باشند.
نحوه عملکرد وینتیج
وام‌های پایه‌ای برخی از اوراق بهادار با پشتوانه وام مسکن با وینتیج خاص، ویژگی‌های منحصربه‌فردی مانند «فرسودگی» دارند که باعث می‌شود این اوراق با قیمتی بالاتر معامله شوند. این ویژگی‌های منحصربه‌فرد نتیجه نحوه تجمیع دارایی‌های پایه در MBS است. دارایی‌های پایه MBS معمولاً بر اساس مناطق جغرافیایی با سررسید و نرخ بهره مشابه گروه‌بندی می‌شوند. این امر پیش‌بینی برنامه‌های پرداخت را آسان‌تر می‌کند.
اوراق بهادار با پشتوانه وام مسکن عمدتاً توسط شرکت‌های مورد حمایت دولت ایالات متحده (GSE) صادر می‌شوند. این سرمایه‌گذاری‌ها شامل تعهدات بدهی مرتبط با گروه‌هایی از وام‌های مسکن، عمدتاً وام‌های املاک مسکونی، هستند. این اوراق، که نشان‌دهنده ادعای خاصی نسبت به پرداخت‌های اصل و بهره بدهی وام‌گیرندگان است، توسط نهاد صادرکننده منتشر شده و در بازار ثانویه معامله می‌شوند.
وینتیج در ارتباط با MBS
اصطلاح وینتیج به سن یک آیتم بر اساس سال تولید آن اشاره دارد. اگر یک آیتم در سال ۱۳۹۱ (۲۰۱۲ میلادی) ایجاد شده باشد، سال وینتیج آن ۱۳۹۱ است و سن آن با کسر سال وینتیج از سال جاری محاسبه می‌شود.
تفاوت در وینتیج‌های مختلف MBS ممکن است نشان‌دهنده سطوح مختلف ریسک برای سرمایه‌گذاران باشد. برای مثال، با بحران وام‌های مسکن پرریسک در ایالات متحده که از سال ۱۳۸۶ (۲۰۰۷ میلادی) آغاز شد، وام‌دهندگان از حدود سال‌های ۱۳۸۳ تا ۱۳۸۶ (۲۰۰۴ تا ۲۰۰۷ میلادی) تعداد زیادی وام پرریسک ارائه کردند. وام‌های مربوط به آن سال‌های وینتیج نرخ نکول بالاتری داشتند و بنابراین نسبت به وام‌های قبل و بعد از آن دوره پرریسک‌تر بودند.
ملاحظات ویژه
اگرچه وینتیج ممکن است یکی از عوامل تعیین‌کننده ریسک ذاتی یک MBS خاص باشد، عوامل دیگری نیز در نظر گرفته می‌شوند. در این مورد، دو MBS با وینتیج یکسان ممکن است سطوح ریسک متفاوتی داشته باشند و در نتیجه ارزش ادراکی متفاوتی داشته باشند. برخی از عوامل اضافی شامل ارزش باقی‌مانده مجموعه وام، ارزش بازار کنونی املاک پشتوانه وام‌ها و سود انباشته‌شده است.
برنامه پرداخت MBS با بسیاری از ابزارهای سرمایه‌گذاری دیگر متفاوت است. در حالی که اوراق قرضه ممکن است به‌صورت نیمه‌سالانه، سالانه یا در تاریخ سررسید توافق‌شده پرداخت شوند، MBS به‌صورت ماهانه به سرمایه‌گذاران پرداخت می‌کند. در حالی که پرداخت اوراق قرضه ممکن است تنها شامل سود کسب‌شده تا تاریخ سررسید باشد، که در آن مبلغ اصلی به‌صورت یکجا بازگردانده می‌شود، MBS پرداخت‌های ماهانه‌ای شامل سود و بخشی از اصل را ارائه می‌دهد. پرداخت ماهانه موردنیاز با برنامه پرداخت سنتی بدهکاران وام مسکن همبستگی دارد.