بازده دوره نگهداری/عائدی چیست؟

بازده دوره نگهداری (Holding Period Return یا HPR) بازده کل یک سرمایه‌گذاری را اندازه‌گیری می‌کند و به صورت درصد بیان می‌شود، با مقایسه سودها و درآمدهای کسب‌شده در طول دوره‌ای که دارایی نگهداری شده است. این معیار برای سرمایه‌گذاران بسیار مهم است زیرا شامل افزایش سرمایه، سودهای تقسیمی و بهره می‌شود و امکان مقایسه در بازه‌های زمانی مختلف سرمایه‌گذاری را فراهم می‌کند.

نکات کلیدی

• بازده دوره نگهداری (HPR) بازده کل کسب‌شده از یک سرمایه‌گذاری در طول مدت نگهداری آن است.
• HPR با در نظر گرفتن افزایش ارزش و درآمد، به مقایسه بازده سرمایه‌گذاری‌ها در بازه‌های زمانی مختلف کمک می‌کند.
• محاسبه HPR شامل تقسیم مجموع درآمد و هرگونه تغییر در ارزش بر هزینه اولیه سرمایه‌گذاری است.
• HPR می‌تواند منفی باشد اگر سرمایه‌گذاری ارزش خود را از دست بدهد، حتی اگر درآمدی تولید کند.
• HPR سالانه‌شده امکان مقایسه سرمایه‌گذاری‌های نگهداری‌شده در دوره‌های مختلف را با تبدیل HPR به نرخ سالانه فراهم می‌کند.

چگونه بازده دوره نگهداری را محاسبه و درک کنیم؟

بازده دوره نگهداری بر اساس بازده کل، شامل درآمد و تغییرات ارزش دارایی یا پرتفوی، محاسبه می‌شود. این معیار به‌ویژه برای مقایسه بازده بین سرمایه‌گذاری‌هایی که برای دوره‌های زمانی مختلف نگهداری شده‌اند مفید است. دوره نگهداری از روز بعد از خرید یک اوراق بهادار شروع می‌شود و تا زمان فروش آن ادامه دارد، که بر پیامدهای مالیاتی تأثیر می‌گذارد. برای مثال، اگر سارا در ۲ ژانویه ۲۰۲۳، ۱۰۰ سهم خریداری کند، دوره نگهداری او از ۳ ژانویه آغاز می‌شود و هر سومین روز هر ماه پس از آن، شروع یک ماه جدید را نشان می‌دهد، صرف‌نظر از تعداد روزهای آن ماه. فروش سهام در ۲۳ دسامبر ۲۰۲۳ به این معناست که سارا سود یا زیان سرمایه‌ای کوتاه‌مدت خواهد داشت. اگر تا ۳ ژانویه ۲۰۲۴ صبر کند، سود یا زیان بلندمدت خواهد بود، زیرا دوره نگهداری او بیش از یک سال است.

راهنمای گام‌به‌گام برای محاسبه بازده دوره نگهداری

بازده دوره نگهداری (HPR) و HPR سالانه‌شده برای بازده‌های چندساله به صورت زیر محاسبه می‌شود:

فرمول HPR: H P R = درآمد + ( ارزش پایان دوره − ارزش اولیه ) ارزش اولیه HPR = \frac{\text{درآمد} + (\text{ارزش پایان دوره} - \text{ارزش اولیه})}{\text{ارزش اولیه}} H PR = ارزش اولیه درآمد + ( ارزش پایان دوره − ارزش اولیه ) ​

مراحل محاسبه:

• ارزش اولیه سرمایه‌گذاری را مشخص کنید.
• ارزش پایان دوره را تعیین کنید.
• هرگونه درآمد دریافت‌شده در طول دوره نگهداری را به تفاوت بین ارزش پایان دوره و ارزش اولیه اضافه کنید.
• نتیجه را بر ارزش اولیه تقسیم کنید تا بازده دوره نگهداری به دست آید.
• برای بیان به صورت درصد، نتیجه را در ۱۰۰ ضرب کنید.

نمونه‌هایی از محاسبه بازده دوره نگهداری

1. مثال ۱: HPR برای سرمایه‌گذاری که یک سال پیش سهامی را به قیمت ۵۰ دلار خریداری کرده، ۵ دلار سود تقسیمی دریافت کرده و اکنون سهام به قیمت ۶۰ دلار معامله می‌شود، چیست؟

H P R = 5 + ( 60 − 50 ) 50 = 30 % HPR = \frac{5 + (60 - 50)}{50} = 30\%

2. مثال ۲: کدام سرمایه‌گذاری عملکرد بهتری داشت:

صندوق سرمایه‌گذاری مشترک X که به مدت سه سال نگهداری شد و از ۱۰۰ دلار به ۱۵۰ دلار افزایش یافت و ۵ دلار توزیع داشت، یا صندوق سرمایه‌گذاری مشترک B که از ۲۰۰ دلار به ۳۲۰ دلار رسید و در طول چهار سال ۱۰ دلار توزیع داشت؟

H P R برای صندوق X = 5 + ( 150 − 100 ) 100 = 55 % HPR \text{ برای صندوق X} = \frac{5 + (150 - 100)}{100} = 55\% H P R برای صندوق B = 10 + ( 320 − 200 ) 200 = 65 % HPR \text{ برای صندوق B} = \frac{10 + (320 - 200)}{200} = 65\%

توجه: اگرچه صندوق B دارای HPR بالاتری بود، اما به مدت چهار سال در مقایسه با سه سال صندوق X نگهداری شد. بنابراین، محاسبه HPR سالانه‌شده لازم است.

3. محاسبه HPR سالانه‌شده: H P R سالانه‌شده برای صندوق X = ( 0.55 + 1 ) 1 / 3 − 1 = 15.73 % HPR \text{ سالانه‌شده برای صندوق X} = (0.55 + 1)^{1/3} - 1 = 15.73\%

H P R سالانه‌شده برای صندوق B = ( 0.65 + 1 ) 1 / 4 − 1 = 13.34 % HPR \text{ سالانه‌شده برای صندوق B} = (0.65 + 1)^{1/4} - 1 = 13.34\%

بنابراین، با وجود HPR پایین‌تر، صندوق X سرمایه‌گذاری بهتری بود.

4. مثال ۳: پرتفوی سهام شما در چهار فصل یک سال بازده‌های زیر را داشت: +8٪، -5٪، +6٪، +4٪. عملکرد آن در مقایسه با شاخص معیار که بازده کل ۱۲٪ در طول سال داشت، چگونه بود؟

H P R برای پرتفوی سهام = [ ( 1 + 0.08 ) × ( 1 − 0.05 ) × ( 1 + 0.06 ) × ( 1 + 0.04 ) ] − 1 = 13.1 % HPR \text{ برای پرتفوی سهام} = [(1 + 0.08) \times (1 - 0.05) \times (1 + 0.06) \times (1 + 0.04)] - 1 = 13.1\%

پرتفوی شما بیش از یک درصد از شاخص بهتر عمل کرد. با این حال، ریسک آن را با شاخص مقایسه کنید تا ببینید آیا این بازده اضافی با ریسک بالاتری همراه بوده است.

آیا بازده دوره نگهداری همان نرخ بازده است؟

تقریباً بله. نرخ بازده به صورت درصدی به ما می‌گوید که یک سرمایه‌گذاری چقدر سود یا زیان کرده است. بازده دوره نگهداری نیز همین کار را انجام می‌دهد و بازده سرمایه‌گذاری را در طول بازه زمانی نگهداری آن نشان می‌دهد.

چرا به بازده دوره نگهداری نیاز داریم؟

بازده دوره نگهداری به دلایل متعددی مهم است. این معیار نه تنها افزایش ارزش بلکه پرداخت‌های درآمدی را نیز در نظر می‌گیرد و راهی عالی برای مقایسه عملکرد سرمایه‌گذاری‌های نگهداری‌شده در بازه‌های زمانی مختلف است.

دوره نگهداری به چه معناست؟

دوره نگهداری به مدت زمانی اشاره دارد که یک اوراق بهادار نگهداری شده است. این دوره از زمان خرید سرمایه‌گذاری شروع شده و با فروش آن پایان می‌یابد.

آیا بازده دوره نگهداری می‌تواند منفی باشد؟

بله. همه سرمایه‌گذاری‌ها سود تولید نمی‌کنند. حتی سهامی که سود تقسیمی پرداخت می‌کند، اگر ارزش آن کاهش یابد، می‌تواند بازده دوره نگهداری منفی داشته باشد.

نتیجه‌گیری

بازده دوره نگهداری (HPR) بازده کل حاصل از نگهداری یک دارایی یا پرتفوی در یک بازه زمانی خاص را محاسبه می‌کند. برای تعیین HPR، قیمت خرید اولیه را از قیمت فروش کسر کنید، هرگونه درآمد دریافت‌شده را اضافه کنید و مجموع را بر قیمت اولیه تقسیم کنید. این معیار که به صورت درصد بیان می‌شود، به شما امکان می‌دهد عملکرد سرمایه‌گذاری‌های مختلف را حتی اگر در دوره‌های نگهداری متفاوتی باشند، به طور مؤثری مقایسه کنید. این مقایسه می‌تواند بینش‌هایی در مورد موفقیت سرمایه‌گذاری در طول مدت نگهداری آن ارائه دهد.