اوراق قرضه با نرخ متغیر درخواستی چیست؟

اوراق قرضه با نرخ متغیر درخواستی چیست؟

اوراق قرضه با نرخ متغیر درخواستی نوعی اوراق قرضه شهرداری (muni) است که دارای پرداخت‌های کوپن شناور است که در فواصل زمانی مشخص تنظیم می‌شوند. این اوراق در صورت تغییر نرخ بهره، به درخواست دارنده اوراق قابل پرداخت است. معمولاً نرخ بازار پول جاری به‌علاوه یا منهای درصد مشخصی برای تعیین نرخ بهره استفاده می‌شود که ممکن است به تغییر در پرداخت‌های کوپن در طول زمان منجر شود.

نکات کلیدی

• اوراق قرضه با نرخ متغیر درخواستی نوعی اوراق قرضه شهرداری با پرداخت‌های کوپن شناور است که در فواصل زمانی مشخص تنظیم می‌شود.
• اوراق قرضه شهرداری توسط دولت‌های ایالتی و محلی برای تأمین سرمایه پروژه‌های عمومی بزرگ منتشر می‌شوند.
• در مقایسه با اوراق قرضه شهرداری عمومی، نرخ شناور پرداخت‌های کوپن این اوراق باعث عدم قطعیت بیشتری می‌شود، اگرچه بخشی از این ریسک با گزینه بازخرید کاهش می‌یابد.

درک اوراق قرضه با نرخ متغیر درخواستی

اگرچه دارندگان اوراق می‌توانند هر زمان که بخواهند این اوراق را بازخرید کنند، اغلب تشویق می‌شوند که این اوراق را نگه دارند تا پرداخت‌های کوپن را ادامه دهند. نرخ شناور پرداخت کوپن باعث عدم قطعیت بیشتری در جریان‌های نقدی کوپن در مقایسه با اوراق قرضه شهرداری عمومی می‌شود، اگرچه برخی از این ریسک ممکن است با گزینه بازخرید کاهش یابد.

اوراق قرضه شهرداری توسط دولت‌های ایالتی و محلی برای جمع‌آوری سرمایه جهت تأمین مالی پروژه‌های عمومی مانند ساخت بیمارستان‌ها، بزرگراه‌ها و مدارس منتشر می‌شوند. در ازای قرض دادن پول به شهرداری‌ها، سرمایه‌گذاران به‌صورت دوره‌ای سود به شکل کوپن برای مدت زمان اوراق دریافت می‌کنند. در زمان سررسید، صادرکننده دولتی ارزش اسمی اوراق را به دارندگان اوراق بازپرداخت می‌کند.

برخی اوراق قرضه شهرداری دارای کوپن‌های ثابت هستند، در حالی که برخی دیگر متغیرند. اوراق قرضه شهرداری با نرخ‌های کوپن شناور به‌عنوان اوراق قرضه با نرخ متغیر درخواستی شناخته می‌شوند. نرخ‌های بهره این اوراق معمولاً به‌صورت روزانه، هفتگی یا ماهانه بازنشانی می‌شوند. این اوراق برای تأمین مالی بلندمدت با سررسیدهای ۲۰ تا ۳۰ سال منتشر می‌شوند.

علاوه بر این، اوراق قرضه با نرخ متغیر درخواستی نیازمند نوعی نقدینگی در صورت شکست در بازاریابی مجدد هستند. تسهیلات نقدینگی برای تقویت اعتبار صادرکننده می‌تواند شامل نامه اعتباری، توافق‌نامه خرید اوراق آماده‌به‌کار (BPA) یا نقدینگی خودکار باشد که همگی به واجد شرایط شدن این اوراق برای صندوق‌های بازار پول کمک می‌کنند.

برای مثال، نامه اعتباری تعهدی بدون قید و شرط از سوی بانک ارائه می‌دهد تا در صورت نکول، ورشکستگی یا کاهش رتبه اعتباری صادرکننده، اصل و سود اوراق با نرخ متغیر درخواستی را به سرمایه‌گذاران پرداخت کند. تا زمانی که مؤسسه مالی ارائه‌دهنده نامه اعتباری توان مالی داشته باشد، سرمایه‌گذار پرداخت را دریافت خواهد کرد.

گزینه بازخرید زودهنگام

اوراق قرضه با نرخ متغیر درخواستی اغلب با ویژگی فروش (put) داخلی منتشر می‌شوند که به دارندگان اوراق اجازه می‌دهد اوراق را در تاریخ بازنشانی نرخ بهره به نهاد صادرکننده بازگردانند. قیمت فروش برابر با ارزش اسمی به‌علاوه سود تعهدی است. دارندگان اوراق باید به نماینده فروش اطلاع دهند که اوراق در تعداد روزهای مشخصی قبل از تاریخ تحویل بازخرید خواهند شد.

اوراق قرضه با نرخ متغیر درخواستی معمولاً در صورتی بازخرید (یا اعمال) می‌شوند که دارنده بخواهد به‌سرعت به وجوه خود دسترسی پیدا کند یا اگر نرخ‌های بهره بازار در اقتصاد به سطحی رسیده باشد که نرخ کوپن فعلی اوراق جذاب نباشد.

اگر اوراق به دلیل افزایش نرخ‌ها قبل از سررسید بازخرید شوند، نماینده بازاریابی مجدد نرخ جدیدی و بالاتر برای اوراق تعیین خواهد کرد. اگر نرخ‌های بازار به زیر نرخ کوپن کاهش یابد، نماینده نرخ را در پایین‌ترین سطحی تنظیم می‌کند که از اعمال گزینه فروش جلوگیری کند.