اخبار
تئوری احمق بزرگ‌تر چیست؟
تئوری احمق بزرگ‌تر بیان می‌کند که می‌توانید از خرید اوراق بهادار بیش‌ارزش‌گذاری‌شده سود کسب کنید.
تئوری احمق بزرگ‌تر (Greater Fool Theory) استدلال می‌کند که قیمت‌ها افزایش می‌یابد زیرا افراد می‌توانند اوراق بهادار بیش‌ارزش‌گذاری‌شده را به یک «احمق بزرگ‌تر» بفروشند، صرف‌نظر از اینکه آیا این اوراق بیش‌ارزش‌گذاری شده‌اند یا خیر. البته این روند ادامه می‌یابد تا زمانی که دیگر احمق بزرگ‌تری باقی نماند.
سرمایه‌گذاری بر اساس تئوری احمق بزرگ‌تر به این معناست که ارزش‌گذاری‌ها، گزارش‌های درآمدی و سایر داده‌ها نادیده گرفته شوند. نادیده گرفتن اصول اولیه البته ریسک‌پذیر است و بنابراین افرادی که از این تئوری پیروی می‌کنند ممکن است پس از اصلاح بازار با ضرر مواجه شوند.
نکات کلیدی
- تئوری احمق بزرگ‌تر بیان می‌کند که می‌توانید از خرید اوراق بهادار بیش‌ارزش‌گذاری‌شده سود کسب کنید، زیرا معمولاً کسی (یعنی یک احمق بزرگ‌تر) وجود دارد که حاضر است قیمت بالاتری بپردازد.
- در نهایت، وقتی بازار از احمق‌ها خالی شود، قیمت‌ها فرو می‌ریزند.
- توصیه می‌شود که بررسی دقیق (due diligence) به عنوان استراتژی‌ای برای جلوگیری از تبدیل شدن به یک احمق بزرگ‌تر انجام شود.
درک تئوری احمق بزرگ‌تر
اگر سرمایه‌گذاری بر اساس تئوری احمق بزرگ‌تر عمل کند، اوراق بهاداری با قیمت مشکوک را بدون توجه به کیفیت آن‌ها خریداری می‌کند. اگر تئوری درست باشد، سرمایه‌گذار همچنان می‌تواند آن‌ها را به سرعت به یک «احمق بزرگ‌تر» دیگر بفروشد، کسی که ممکن است امیدوار باشد آن‌ها را به سرعت واگذار کند.
متأسفانه، حباب‌های سوداگرانه در نهایت می‌ترکند و منجر به کاهش سریع قیمت سهام می‌شوند. تئوری احمق بزرگ‌تر در شرایط دیگر نیز، از جمله در دوران رکودها و افسردگی‌های اقتصادی، از هم می‌پاشد. در سال ۲۰۰۸، زمانی که سرمایه‌گذاران اوراق بهادار با پشتوانه وام‌های رهنی معیوب (MBS) را خریداری کردند، یافتن خریدار در زمان فروپاشی بازار دشوار بود.
تا سال ۲۰۰۴، مالکیت خانه در ایالات متحده به کمی کمتر از ۷۰٪ رسیده بود. سپس، در اواخر سال ۲۰۰۵، قیمت خانه‌ها شروع به کاهش کرد و منجر به افت ۴۰٪ در شاخص ساخت‌وساز خانه ایالات متحده در سال ۲۰۰۶ شد. بسیاری از وام‌گیرندگان وام‌های پرریسک دیگر قادر به تحمل نرخ‌های بهره بالا نبودند و شروع به نکول در وام‌های خود کردند. مؤسسات مالی و صندوق‌های پوشش ریسک که بیش از ۱ تریلیون دلار اوراق بهادار با پشتوانه این وام‌های رهنی پرریسک داشتند نیز دچار مشکلات شدند.
تئوری احمق بزرگ‌تر و ارزش‌گذاری ذاتی
یکی از دلایلی که یافتن خریدار برای MBS در طول بحران مالی ۲۰۰۸ دشوار بود، این بود که این اوراق بر پایه بدهی‌هایی با کیفیت بسیار پایین ساخته شده بودند. در هر شرایطی، انجام بررسی دقیق (due diligence) بر روی یک سرمایه‌گذاری، از جمله در برخی موارد استفاده از مدل ارزش‌گذاری، برای تعیین ارزش ذاتی آن مهم است.
بررسی دقیق اصطلاحی گسترده است که شامل طیف وسیعی از تحلیل‌های کیفی و کمی می‌شود. برخی جنبه‌های بررسی دقیق می‌تواند شامل محاسبه سرمایه‌گذاری کل یا ارزش کل یک شرکت، شناسایی روندهای درآمدی، سود و حاشیه سود، تحقیق درباره رقبا و روندهای صنعت، و همچنین قرار دادن سرمایه‌گذاری در یک زمینه گسترده‌تر بازار—محاسبه نسبت‌های خاصی مانند قیمت به درآمد (PE)، قیمت به فروش (P/S) و قیمت به درآمد به رشد (PEG).
سرمایه‌گذاران همچنین می‌توانند اقداماتی برای درک مدیریت (تأثیرات و روش‌های تصمیم‌گیری آن‌ها) و مالکیت شرکت (از طریق جدول سرمایه‌گذاری که مشخص می‌کند چه کسی اکثریت سهام شرکت را در اختیار دارد و قدرت رأی‌دهی بیشتری دارد) انجام دهند.
مثال از تئوری احمق بزرگ‌تر
قیمت بیت‌کوین اغلب به عنوان مثالی از تئوری احمق بزرگ‌تر ذکر می‌شود. این ارز دیجیتال به نظر نمی‌رسد ارزش ذاتی داشته باشد (اگرچه این موضوع مورد بحث است)، مقدار زیادی انرژی مصرف می‌کند و صرفاً از خطوط کدی تشکیل شده که در یک شبکه کامپیوتری ذخیره شده‌اند. با وجود این نگرانی‌ها، قیمت بیت‌کوین در طول سال‌ها به شدت افزایش یافته است.
در پایان سال ۲۰۱۷، بیت‌کوین به اوج ۲۰,۰۰۰ دلار رسید و سپس عقب‌نشینی کرد. با جذب شدن به وسوسه سود بردن از افزایش قیمت، معامله‌گران و سرمایه‌گذاران به سرعت این ارز دیجیتال را خرید و فروش کردند، و بسیاری از ناظران بازار معتقد بودند که آن‌ها صرفاً به این دلیل خرید می‌کردند که امیدوار بودند بعداً با قیمت بالاتری به شخص دیگری بفروشند. تئوری احمق بزرگ‌تر به افزایش سریع قیمت بیت‌کوین در مدت زمان کوتاهی کمک کرد، زیرا تقاضا از عرضه این ارز دیجیتال پیشی گرفت.
در سال‌های ۲۰۲۰-۲۰۲۱، بیت‌کوین به اوج‌های جدیدی رسید و به بیش از ۶۰,۰۰۰ دلار رسید و برای هفته‌ها بالای ۵۰,۰۰۰ دلار باقی ماند. با این حال، این بار سرمایه‌گذاران نهادی بزرگ و شرکت‌هایی مانند تسلا و پی‌پال در خرید دخیل بودند—و بحث‌برانگیز است که آیا آن‌ها می‌توانند احمق تلقی شوند یا خیر. بنابراین، شاید بیت‌کوین در نهایت مثالی از تئوری احمق بزرگ‌تر نباشد.