پیش‌بینی بازارها
گرین‌میل چیست؟
گرین‌میل عملی است که در آن یک گرین‌میلر تعداد قابل‌توجهی از سهام یک شرکت را خریداری می‌کند و تهدید به تصاحب خصمانه می‌کند.
گرین‌میل (Greenmail) عملی است که در آن فردی به اندازه کافی سهام یک شرکت را خریداری می‌کند تا تهدید به تصاحب خصمانه کند، به طوری که شرکت هدف به جای آن، سهام خود را با قیمتی بالاتر بازخرید کند. در زمینه ادغام و تملیک، شرکت پرداخت گرین‌میل را به عنوان اقدامی دفاعی برای متوقف کردن پیشنهاد تصاحب انجام می‌دهد. شرکت هدف باید سهام را با قیمتی قابل‌توجه بالاتر بازخرید کند تا مانع تصاحب شود، که این امر منجر به سود قابل‌توجهی برای گرین‌میلر (فرد یا نهادی که گرین‌میل را انجام می‌دهد) می‌شود.
نکات کلیدی
- گرین‌میل عملی است که در آن یک گرین‌میلر تعداد قابل‌توجهی از سهام یک شرکت را خریداری می‌کند و تهدید به تصاحب خصمانه می‌کند.
- شرکت هدف می‌تواند با بازخرید سهام خود با قیمتی بالاتر از گرین‌میلر، در برابر تلاش برای تصاحب مقاومت کند.
- گرین‌میل در دهه ۱۹۸۰ رایج‌تر و بحث‌برانگیزتر شد.
- مقررات، قوانین، مالیات‌ها و مفاد ضد گرین‌میل پس از دهه ۱۹۸۰ گرین‌میل را دشوارتر کردند.
- منتقدان گرین‌میل را به عنوان عملی غارتگرانه مشابه اخاذی می‌بینند، اما می‌توان آن را به عنوان راه‌حلی در بازار آزاد برای اختلافات بین سهامداران دفاع کرد.
درک گرین‌میل
مانند باج‌گیری (blackmail)، گرین‌میل پولی است که به نهادی پرداخت می‌شود تا رفتار تهاجمی را متوقف کند یا از آن جلوگیری کند. در ادغام و تملیک، این یک اقدام ضد تصاحب است که در آن شرکت هدف مبلغی به نام گرین‌میل را پرداخت می‌کند تا سهام خود را با قیمت‌های متورم از یک مهاجم شرکتی (corporate raider) بازخرید کند. پس از پذیرش پرداخت گرین‌میل، مهاجم معمولاً موافقت می‌کند که تلاش برای تصاحب را متوقف کند و برای مدت زمان مشخصی سهام بیشتری خریداری نکند.
اصطلاح "گرین‌میل" از ترکیب باج‌گیری (blackmail) و گرین‌بک‌ها (greenbacks، دلارهای ایالات متحده) گرفته شده است. تعداد بالای ادغام‌های شرکتی که در دهه ۱۹۸۰ رخ داد، موجی از گرین‌میل را به دنبال داشت. در آن زمان، مشکوک بود که برخی از مهاجمان شرکتی، که تنها به دنبال سود بودند، پیشنهادهای تصاحب را بدون قصد واقعی برای دنبال کردن تصاحب آغاز کردند.
مهم: گرین‌میل امروزه به دلیل قوانین، مقررات، مالیات‌ها و مفاد ضد گرین‌میل بسیار کمتر رایج است.
اگرچه گرین‌میل همچنان به اشکال مختلف به صورت غیرمستقیم رخ می‌دهد، چندین مقررات فدرال و ایالتی آن را بسیار دشوارتر کرده‌اند. در سال ۱۹۸۷، سازمان امور مالیاتی ایالات متحده (IRS) مالیات غیرمستقیمی به میزان ۵۰٪ بر سودهای گرین‌میل وضع کرد. علاوه بر این، شرکت‌ها مکانیزم‌های دفاعی مختلفی را معرفی کرده‌اند که به عنوان قرص‌های سمی (poison pills) شناخته می‌شوند تا سرمایه‌گذاران فعال را از پیشنهادهای تصاحب خصمانه بازدارند.
مفاد ضد گرین‌میل یک بند ویژه در منشور شرکتی یک شرکت است که مانع از تصویب پرداخت‌های گرین‌میل توسط هیئت مدیره می‌شود. یک قانون ضد گرین‌میل امکان اینکه هیئت مدیره راه ساده‌ای را انتخاب کند و به خریدار ناخواسته سهام شرکت پول پرداخت کند، حذف می‌کند و سهامداران را در موقعیت بدتری قرار نمی‌دهد.
انتقاد از گرین‌میل
گرین‌میل اغلب به عنوان عملی غارتگرانه تلقی می‌شود که به اخاذی نزدیک است. از این دیدگاه، گرین‌میلری که سهام را خریداری می‌کند، قصد مشارکت در عملیات شرکت به عنوان سهامدار را ندارد. در عوض، گرین‌میلر سهام را تنها با هدف تهدید مدیریت با تصاحب خصمانه یا سایر اقدامات خریداری می‌کند. در صورت موفقیت، منتقدان معتقدند که گرین‌میلر به هزینه شرکت سود می‌برد بدون اینکه چیزی در ازای آن ارائه دهد.
واقعیت مهم: گرین‌میل از نظر مفهومی مشابه باج‌گیری است، اما "گرین" به معنای پول قانونی است.
مزایای گرین‌میل
با وجود شهرت شوم آن، برخی اشکال گرین‌میل می‌توانند به عنوان راه‌حل‌هایی در بازار آزاد برای اختلافات واقعی بین سهامداران دیده شوند. یک مهاجم شرکتی ممکن است واقعاً معتقد باشد که منابع درون شرکت به طور مؤثری استفاده نمی‌شوند. یک راه‌حل ممکن است فروش دارایی‌ها با سود به شرکت‌های دیگر باشد که احتمالاً می‌توانند از آن‌ها بهتر استفاده کنند. این ترتیب می‌تواند برای مهاجم شرکتی، سایر سهامداران و کل جامعه مفید باشد.
با این حال، مدیریت شرکت ممکن است دیدگاه مهاجم شرکتی را که دارایی‌هایشان توسط دیگران بهتر استفاده می‌شود، نپذیرد. اگر مدیریت بتواند بودجه‌ای برای پرداخت گرین‌میل فراهم کند، این نوعی اثبات در بازار آزاد است که دارایی‌ها باید تحت کنترل شرکت باقی بمانند. مهاجم شرکتی از سودهایی که می‌توانست از فروش دارایی‌ها به دست آورد چشم‌پوشی می‌کند و به جای آن سهام را می‌فروشد. اگر مهاجم بتواند از فروش دارایی‌ها پول بیشتری به دست آورد، گرین‌میل رخ نمی‌دهد زیرا سودآور و از نظر اقتصادی ناکارآمد خواهد بود. بنابراین، از این دیدگاه، گرین‌میل تنها زمانی رخ می‌دهد که سودمند باشد.
مثال واقعی
سر جیمز گولداسمیت یک مهاجم شرکتی بدنام در دهه ۱۹۸۰ بود. او دو کمپین گرین‌میل برجسته علیه شرکت کاغذ سنت رجیس (St. Regis Paper Company) و شرکت لاستیک و تایر گودیر (Goodyear Tire and Rubber Company) ترتیب داد. گولداسمیت از سرمایه‌گذاری خود در سنت رجیس ۵۱ میلیون دلار و از حمله به گودیر ۹۳ میلیون دلار در تنها دو ماه به دست آورد.
در اکتبر ۱۹۸۶، گولداسمیت سهمی ۱۱.۵٪ در گودیر را به طور متوسط با هزینه ۴۲ دلار برای هر سهم خریداری کرد. او همچنین برنامه‌هایی برای تأمین مالی تصاحب شرکت را به کمیسیون بورس و اوراق بهادار (SEC) ارائه داد. بخشی از برنامه او این بود که شرکت تمام دارایی‌های خود را به جز کسب‌وکار تایر خود بفروشد. این برنامه در میان مدیران گودیر مورد استقبال قرار نگرفت.
در پاسخ به مقاومت گودیر، گولداسمیت پیشنهاد کرد که سهام خود را به قیمت ۴۹.۵۰ دلار برای هر سهم به شرکت بازفروش کند. این نوع پیشنهاد قاطع اغلب به عنوان باج یا بوسه خداحافظی (goodbye kiss) نامیده می‌شود. در نهایت، گودیر پذیرفت و متعاقباً ۴۰ میلیون سهم را از سهامداران با قیمت ۵۰ دلار برای هر سهم بازخرید کرد که برای شرکت ۲.۹ میلیارد دلار هزینه داشت. قیمت سهام گودیر بلافاصله پس از بازخرید به ۴۲ دلار سقوط کرد.