تحلیل بنیادین
Fill or Kill (FOK) چیست؟
سفارش Fill or Kill (FOK) دستوری است که باید فوراً در بازار یا با قیمت مشخص اجرا شود یا در صورت عدم اجرا، لغو شود.
Fill or Kill (FOK) نوعی سفارش شرطی با زمان اجرا (time-in-force) در معاملات اوراق بهادار است که به کارگزاری دستور می‌دهد معامله را فوراً و به‌طور کامل انجام دهد یا اصلاً انجام ندهد. این نوع سفارش معمولاً توسط معامله‌گران فعال استفاده می‌شود و اغلب برای مقادیر بزرگ سهام است. سفارش باید به‌طور کامل پر شود یا لغو (کشته) شود.
در واقع، FOK ترکیبی از سفارش All-or-None (AON) و Immediate-or-Cancel (IOC) است.
نکات کلیدی
- سفارش Fill or Kill (FOK) دستوری است که باید فوراً در بازار یا با قیمت مشخص اجرا شود یا در صورت عدم اجرا، لغو شود.
- سفارش FOK ترکیبی از مشخصه All-or-None (AON) است که بیان می‌کند باید به‌طور کامل اجرا شود و Immediate-or-Cancel (IOC) که بازه زمانی اجرا را تعیین می‌کند.
- سفارش‌های FOK معمولاً فقط چند ثانیه فعال هستند تا از ایجاد اختلال در قیمت سهام جلوگیری شود و پر شدن جزئی سفارش مجاز نیست.
درک سفارش Fill or Kill
هدف سفارش FOK این است که کل موقعیت در قیمت‌های جاری به‌موقع اجرا شود. بدون تعیین FOK، تکمیل یک سفارش بزرگ ممکن است زمان زیادی طول بکشد. از آنجا که چنین سفارش‌هایی معمولاً برای مقادیر زیاد ثبت می‌شوند، اجرای طولانی مدت می‌تواند باعث تغییرات قابل توجه در قیمت سهام و ایجاد اختلال در بازار شود.
در برخی بورس‌ها، FOK باید ظرف چند ثانیه پس از نمایش به جامعه معاملاتی اجرا شود. در این زمینه، سفارش بازار یا محدود FOK مشابه سفارش All-or-None تلقی می‌شود، با این تفاوت که اگر کامل پر نشود، فوراً لغو می‌گردد. در بورس‌های دیگر، FOK با پر کردن تعداد سهامی که اولین پیشنهاد خرید یا فروش ارائه می‌دهد، اجرا می‌شود و هر تعادل پرنشده‌ای لغو می‌شود. در این حالت، FOK روشی است برای پر کردن بخشی که ممکن است و سپس لغو باقی.
با این حال، در عمل، نوع معامله Fill-or-Kill خیلی کم رخ می‌دهد. سایر روش‌ها برای تعیین بازه زمانی اجرای معامله شامل:
- Immediate or Cancel (IOC): پر کردن کل یا بخشی از سفارش فوراً و لغو بخشی که قابل پر شدن نیست.
- Good ‘til Canceled (GTC): نگه داشتن سفارش باز تا زمانی که بتوان آن را با قیمت مشخص پر کرد.
مثال Fill or Kill
فرض کنید سرمایه‌گذاری می‌خواهد ۱ میلیون سهم از سهام XYZ را با قیمت ۱۵ دلار به ازای هر سهم بخرد. اگر سرمایه‌گذار بخواهد فوراً و دقیقاً ۱ میلیون سهم بخرد، سفارش FOK باید ثبت شود.
- اگر کارگزاری بیش از ۱ میلیون سهم در موجودی داشته باشد اما فقط بخواهد ۷۰۰,۰۰۰ سهم به قیمت ۱۵ دلار بفروشد، سفارش لغو می‌شود.
- اگر کارگزاری آماده فروش ۱ میلیون سهم باشد اما فقط به قیمت ۱۵.۰۱ دلار، سفارش لغو می‌شود.
- اگر کارگزاری آماده فروش ۱ میلیون سهم به قیمت ۱۵ دلار باشد، سفارش فوراً اجرا می‌شود.
- همچنین اگر کارگزاری آماده فروش ۱ میلیون سهم با قیمتی بهتر، مثلاً ۱۴.۹۹ دلار باشد، سفارش نیز فوراً پر می‌شود.