عرضه عمومی ثانویه چیست؟

عرضه عمومی ثانویه (Follow-on Public Offer - FPO) به صدور سهام جدید توسط یک شرکت عمومی پس از عرضه اولیه عمومی (IPO) آن اشاره دارد. به این ترتیب، FPO به این معناست که سهام اضافی توسط شرکت‌هایی که قبلاً در بورس‌های سهام فهرست شده‌اند، به عموم عرضه می‌شود. عرضه‌های عمومی ثانویه، که به عنوان عرضه‌های ثانویه نیز شناخته می‌شوند، عموماً توسط شرکت‌ها برای جمع‌آوری سرمایه اضافی برای رشد استفاده می‌شوند.

نکات کلیدی

• عرضه عمومی ثانویه صدور سهام اضافی یک شرکت پس از عرضه اولیه عمومی آن است.
• شرکت‌ها معمولاً FPO را برای جمع‌آوری سرمایه یا کاهش بدهی اعلام می‌کنند.
• دو نوع اصلی FPO وجود دارد: رقیق‌کننده (Dilutive)، به این معنا که سهام جدید اضافه می‌شود، و غیررقیق‌کننده (Non-Dilutive)، به این معنا که سهام خصوصی موجود به صورت عمومی فروخته می‌شود.
• عرضه در بازار (At-the-Market Offering) نوعی FPO است که شرکت می‌تواند سهام عمومی ثانویه را در هر روز معین، معمولاً بسته به قیمت بازار غالب، برای جمع‌آوری سرمایه عرضه کند.

چگونه عرضه‌های عمومی ثانویه (FPO) کار می‌کنند؟

شرکت‌های عمومی می‌توانند با عرضه سهام اضافی در بازار آزاد، FPO را تکمیل کنند. همچنین می‌توانند از طریق یک سند عرضه (Offer Document) از FPO بهره ببرند. FPOها به شرکت‌های بورسی اجازه می‌دهند تا با صدور و فروش سهام جدید از طریق بورس سهام، سرمایه اضافی جمع‌آوری کنند. درآمد حاصل از فروش به شرکتی که سهام را صادر می‌کند، می‌رسد. مشابه یک IPO، شرکت‌هایی که می‌خواهند عرضه عمومی ثانویه را اجرا کنند، باید اسناد کمیسیون بورس و اوراق بهادار (SEC) را پر کنند. این سرمایه می‌تواند برای اهداف مختلفی استفاده شود. از جمله دلایل اصلی برای صدور سهام جدید، بازپرداخت بدهی موجود یا تأمین مالی رشد از طریق:

• تحقیق و توسعه (R&D)
• عرضه محصولات و خدمات جدید
• هدف‌گذاری بازارهای جدید

واقعیت مهم:‌ برخلاف FPO، یک IPO زمانی رخ می‌دهد که یک شرکت خصوصی برای اولین بار از طریق بورس سهام، سهام خود را به عموم عرضه می‌کند.

انواع عرضه‌های عمومی ثانویه (FPO)

دو نوع اصلی عرضه عمومی ثانویه وجود دارد: رقیق‌کننده و غیررقیق‌کننده.

عرضه رقیق‌کننده (Dilutive Follow-on Offering)

نوع اول FPO برای سرمایه‌گذاران رقیق‌کننده است، زیرا هیئت مدیره شرکت موافقت می‌کند که سطح شناوری سهام یا تعداد سهام موجود را افزایش دهد. این نوع عرضه عمومی ثانویه به دنبال جمع‌آوری پول برای کاهش بدهی یا گسترش کسب‌وکار است، که تعداد سهام در گردش را افزایش می‌دهد و سود هر سهم (EPS) را کاهش می‌دهد. وجوه جمع‌آوری‌شده در طول یک FPO اغلب برای کاهش بدهی یا تغییر ساختار سرمایه شرکت تخصیص می‌یابد. تزریق نقدینگی برای چشم‌انداز بلندمدت شرکت مفید است و بنابراین برای سهام آن نیز خوب است.

عرضه غیررقیق‌کننده (Non-Dilutive Follow-on Offering)

نوع دیگر عرضه عمومی ثانویه غیررقیق‌کننده است. این رویکرد زمانی مفید است که مدیران یا سهامداران عمده سهام خصوصی خود را بفروشند. درآمد نقدی حاصل از فروش‌های غیررقیق‌کننده مستقیماً به سهامدارانی که سهام را در بازار آزاد قرار می‌دهند، می‌رسد. در بسیاری از موارد، این سهامداران بنیان‌گذاران شرکت، اعضای هیئت مدیره یا سرمایه‌گذاران پیش از IPO هستند. از آنجا که هیچ سهام جدیدی صادر نمی‌شود، EPS شرکت بدون تغییر باقی می‌ماند. عرضه‌های غیررقیق‌کننده همچنین به عنوان عرضه‌های بازار ثانویه شناخته می‌شوند.

عرضه در بازار (At-the-Market - ATM Offering)

عرضه در بازار (ATM) به شرکت صادرکننده این امکان را می‌دهد که در صورت نیاز سرمایه جمع‌آوری کند. اگر شرکت از قیمت موجود سهام در یک روز معین راضی نباشد، می‌تواند از عرضه سهام خودداری کند. عرضه‌های ATM گاهی اوقات به عنوان توزیع‌های کنترل‌شده سهام شناخته می‌شوند، زیرا توانایی فروش سهام در بازار معاملات ثانویه با قیمت غالب فعلی را دارند.

عرضه‌های عمومی ثانویه (FPO) در بازار

عرضه‌های ثانویه در دنیای سرمایه‌گذاری رایج هستند. آنها راه آسانی برای شرکت‌ها فراهم می‌کنند تا سرمایه‌ای جمع‌آوری کنند که می‌تواند برای اهداف رایج استفاده شود. شرکت‌هایی که عرضه‌های ثانویه را اعلام می‌کنند، ممکن است شاهد کاهش قیمت سهام خود باشند. سهامداران اغلب به عرضه‌های ثانویه واکنش منفی نشان می‌دهند، زیرا این عرضه‌ها سهام موجود را رقیق می‌کنند و بسیاری از آنها با قیمتی کمتر از قیمت بازار معرفی می‌شوند. برخی از شرکت‌هایی که در سال ۲۰۲۴ عرضه‌های عمومی ثانویه را تکمیل کرده‌اند شامل لانگ‌بورد فارماسوتیکالز با صدور ۱۰ میلیون سهم به ارزش ۲۱۰ میلیون دلار و سینگن با صدور ۱۲.۴۲ میلیون سهم به ارزش حدود ۲۰ میلیون دلار هستند.

مزایای عرضه‌های عمومی ثانویه چیست؟

دلایل متعددی وجود دارد که چرا یک شرکت عمومی انتخاب می‌کند سرمایه بیشتری جمع‌آوری کند. به عنوان مثال، ممکن است از درآمد برای بازپرداخت بدهی و بهبود نسبت بدهی به ارزش (DTV) استفاده کنند یا می‌توانند از وجوه برای بهبود رشد شرکت از طریق تأمین مالی پروژه‌های جدید استفاده کنند.

مزایای عرضه‌های در بازار چیست؟

عرضه‌های در بازار چندین مزیت دارند، از جمله تأثیر حداقلی بر بازار. کسب‌وکارها می‌توانند سرمایه را به سرعت بدون نیاز به اعلام عرضه جمع‌آوری کنند. عرضه‌های ATM همچنین معمولاً با هزینه کمتری نسبت به عرضه‌های ثانویه سنتی فروخته می‌شوند و نیاز به دخالت مدیریت کمی دارند.

معایب عرضه‌های در بازار چیست؟

عرضه‌های ATM معمولاً کوچک‌تر از عرضه‌های ثانویه سنتی هستند، بنابراین اگر کسب‌وکاری به دنبال جمع‌آوری مقدار زیادی سرمایه باشد، این ممکن است بهترین روش نباشد. علاوه بر این، قیمت ممکن است بسته به بازار نوسان داشته باشد.

نتیجه‌گیری

FPO معمولاً زمانی انجام می‌شود که شرکت می‌خواهد پروژه‌ها یا گسترش‌های جدید را تأمین مالی کند، بدهی را بازپرداخت کند یا سرمایه در گردش خود را افزایش دهد. دو نوع اصلی FPO وجود دارد: رقیق‌کننده و غیررقیق‌کننده. سهام از طریق فرآیند ساخت کتاب (Book-Building) با قیمت ثابت به عموم عرضه می‌شود و درآمد مستقیماً به شرکت می‌رسد. سهامداران موجود همچنین می‌توانند در FPO شرکت کنند؛ یا با خرید سهام اضافی یا فروش برخی از سهام موجود خود. FPOها راهی برای شرکت‌ها هستند تا به بازارهای سرمایه دسترسی پیدا کنند و بدون تحمل بدهی، وجوه اضافی جمع‌آوری کنند.