جریان نقدی غیرمتعارف چیست؟

جریان نقدی غیرمتعارف چیست؟

جریان نقدی غیرمتعارف مجموعه‌ای از جریان‌های نقدی ورودی و خروجی در طول زمان است که در آن بیش از یک تغییر در جهت جریان نقدی رخ می‌دهد. این در تضاد با جریان نقدی متعارف است که تنها یک تغییر در جهت جریان نقدی دارد.

نکات کلیدی

• جریان نقدی غیرمتعارف تغییر در جهت جریان نقدی یک شرکت در طول زمان است، از جریان ورودی به خروجی یا بالعکس.
• جریان نقدی غیرمتعارف بودجه‌بندی سرمایه‌ای را دشوار می‌کند، زیرا به بیش از یک نرخ بازده داخلی (IRR) نیاز دارد.
• اکثر پروژه‌ها دارای جریان نقدی متعارف هستند؛ یک جریان خروجی نقدی که همان سرمایه‌گذاری اولیه است و سپس چندین جریان ورودی نقدی که درآمدها هستند.

درک جریان نقدی غیرمتعارف

از نظر نشانه‌گذاری ریاضی، که در آن علامت «-» نشان‌دهنده جریان خروجی و «+» نشان‌دهنده جریان ورودی است، یک جریان نقدی غیرمتعارف ممکن است به‌صورت -, +, +, +, -, + یا به‌صورت +, -, -, +, -, - ظاهر شود. این نشان می‌دهد که مجموعه اول دارای جریان نقدی خالص ورودی و مجموعه دوم دارای جریان نقدی خالص خروجی است. اگر مجموعه اول جریان‌های نقدی در سه‌ماهه اول مالی و مجموعه دوم جریان‌های نقدی در سه‌ماهه دوم مالی را نشان دهد، تغییر در جهت جریان‌های نقدی نشان‌دهنده جریان نقدی غیرمتعارف برای شرکت است.

جریان‌های نقدی برای ارزش فعلی خالص (NPV) در تحلیل جریان نقدی تنزیل‌شده (DCF) در بودجه‌بندی سرمایه‌ای مدل‌سازی می‌شوند تا مشخص شود آیا هزینه سرمایه‌گذاری اولیه برای یک پروژه در مقایسه با ارزش فعلی خالص جریان‌های نقدی آینده تولیدشده از پروژه ارزشمند خواهد بود یا خیر.

جریان‌های نقدی غیرمتعارف در تحلیل NPV دشوارتر هستند، زیرا بسته به تعداد تغییرات در جهت جریان نقدی، چندین نرخ بازده داخلی (IRR) ایجاد می‌کنند.

در موقعیت‌های واقعی، نمونه‌های جریان نقدی غیرمتعارف به‌ویژه در پروژه‌های بزرگ که ممکن است شامل هزینه‌های عظیم برای نگهداری دوره‌ای باشند، فراوان هستند. برای مثال، یک پروژه بزرگ تولید نیروی حرارتی که جریان‌های نقدی آن برای دوره‌ای ۲۵ساله پیش‌بینی شده است، ممکن است در سه سال اول در مرحله ساخت دارای جریان‌های نقدی خروجی باشد، از سال چهارم تا پانزدهم جریان‌های ورودی داشته باشد، در سال شانزدهم برای نگهداری برنامه‌ریزی‌شده جریان خروجی داشته باشد و سپس تا سال بیست‌وپنجم دوباره جریان‌های ورودی داشته باشد.

چالش‌های ناشی از جریان نقدی غیرمتعارف

پروژه‌ای با جریان نقدی متعارف با یک جریان نقدی منفی (دوره سرمایه‌گذاری) شروع می‌شود که تنها یک جریان خروجی نقدی، یعنی سرمایه‌گذاری اولیه، وجود دارد. این به دنبال آن دوره‌های متوالی جریان‌های نقدی مثبت است که همگی جریان‌های ورودی هستند و درآمدهای حاصل از پروژه را تشکیل می‌دهند.

از این نوع پروژه‌ها می‌توان یک نرخ بازده داخلی (IRR) واحد محاسبه کرد که با نرخ مانع (hurdle rate) شرکت مقایسه می‌شود تا جذابیت اقتصادی پروژه موردنظر تعیین شود. بااین‌حال، اگر پروژه‌ای در آینده با مجموعه دیگری از جریان‌های نقدی منفی مواجه شود، دو IRR ایجاد خواهد شد که این امر باعث عدم اطمینان در تصمیم‌گیری برای مدیریت می‌شود. برای مثال، اگر IRRها ۵٪ و ۱۵٪ باشند و نرخ مانع ۱۰٪ باشد، مدیریت اطمینان لازم برای پیشبرد سرمایه‌گذاری نخواهد داشت.