پیش‌بینی بازارها · تحلیل بنیادین · تحلیل تکنیکال
TBA چیست؟
TBA به معاملات اوراق MBS اشاره دارد که جزئیات اوراق تا زمان بعدی اعلام نمی‌شوند.
TBA که مخفف "To Be Announced" یا «قابل اعلام بعداً» است، به فرآیندی در معاملات اوراق بهادار تضمین‌شده با وام مسکن (MBS) اشاره دارد که تسویه آن به صورت آینده‌نگر (forward-settling) انجام می‌شود. در این بازار، اوراق عبوری (pass-through securities) از Freddie Mac، Fannie Mae و Ginnie Mae بدون اعلام دقیق جزئیات اوراق معامله می‌شوند که باعث افزایش نقدینگی بازار می‌شود. این سیستم فرض می‌کند که مجموعه‌های MBS قابل تعویض هستند، بنابراین معاملات ساده‌تر انجام شده و وام‌دهندگان مسکن می‌توانند ریسک خود را مدیریت کنند.
جزئیات کلیدی معامله مانند ناشر، سررسید و قیمت از پیش توافق می‌شوند، در حالی که اوراق واقعی تنها ۴۸ ساعت قبل از تسویه مشخص می‌شوند. با وجود مزایا، معاملات TBA ریسک‌هایی مانند نقص طرف مقابل و نوسانات بازار دارند، بنابراین مدیریت حرفه‌ای توصیه می‌شود.
نکات کلیدی
- TBA به معاملات اوراق MBS اشاره دارد که جزئیات اوراق تا زمان بعدی اعلام نمی‌شوند.
- بازار TBA شامل اوراق عبوری از Freddie Mac، Fannie Mae و Ginnie Mae است که به افزایش نقدینگی کمک می‌کند.
- ریسک نقص طرف مقابل بین اجرای معامله و تسویه وجود دارد، که تا حدی با وثیقه کاهش می‌یابد.
- TBA با TBD («To Be Determined» یا «قابل تعیین بعداً») متفاوت است، اما گاهی خارج از بازار مالی به جای هم استفاده می‌شوند.
نحوه عملکرد TBA در اوراق MBS
یک معامله TBA قراردادی برای خرید یا فروش MBS در تاریخ مشخص است، اما اطلاعاتی درباره شماره مجموعه، تعداد مجموعه‌ها یا میزان دقیق معامله ارائه نمی‌شود.
MBS اوراق بهاداری است که با وام‌های مسکن تضمین شده وام‌دهنده پشتیبانی می‌شود. وام‌های مشابه در مجموعه‌هایی گروه‌بندی شده و به‌عنوان وثیقه برای MBS مربوطه فروخته می‌شوند. پرداخت‌های بهره و اصل وام‌ها به سرمایه‌گذاران بر اساس پرداخت‌های وام‌گیرندگان انجام می‌شود و معمولاً ماهانه پرداخت می‌شود، نه نیم‌سالانه.
سازمان Securities Industry and Financial Markets Association فرآیند تسویه معاملات MBS-TBA را تعیین می‌کند. زیرا بازار TBA مجموعه‌های MBS را قابل تعویض فرض می‌کند و به این ترتیب نقدینگی بازار افزایش می‌یابد. پارامترهایی که خریداران و فروشندگان توافق می‌کنند شامل: ناشر، سررسید، کوپن، قیمت، مبلغ اسمی و تاریخ تسویه است. اطلاعات مجموعه‌ها باید ۴۸ ساعت قبل از تسویه تا ساعت ۳ بعدازظهر EST تبادل شوند و معاملات معمولاً در مجموعه‌های ۱ میلیون دلاری انجام می‌شوند.
نکته جالب: بازار TBA پس از بازار اوراق خزانه‌داری آمریکا، دومین بازار فعال ثانویه محسوب می‌شود.
ریسک‌های معاملات TBA
به دلیل ماهیت آینده‌نگر معامله، ریسک نقص طرف مقابل بین اجرای معامله و تسویه وجود دارد. در بازارهای ناپایدار، ممکن است طرف غیرمعیوب نتواند معامله مشابهی انجام دهد. این ریسک تا حدی با وثیقه کاهش می‌یابد، اما همه شرکت‌ها به خدمات مدیریت وثیقه فوری دسترسی ندارند.
در ژانویه ۲۰۱۴، با افزایش حجم روزانه معاملات TBA به بیش از ۱۸۶ میلیارد دلار، FINRA مقررات مارجین را برای کاهش ریسک معاملات TBA با تسویه طولانی‌مدت وضع کرد.
استفاده‌های دیگر از TBA
TBA می‌تواند در موقعیت‌های غیر بازار اوراق نیز استفاده شود و غالباً با TBD (قابل تعیین بعداً) به جای هم به کار می‌رود. این حالت زمانی استفاده می‌شود که اطلاعاتی قرار است منتشر شود اما زمان یا تاریخ دقیق مشخص نیست، مانند تاریخ جلسه سالانه سهامداران یا استخدام یک مدیر جدید که تاریخ دقیق آن TBA اعلام می‌شود.
سؤالات متداول
- آیا TBA در مالی معنی متفاوتی دارد؟ در معاملات اوراق، TBA به موقعیتی اشاره دارد که اوراق MBS معامله می‌شوند اما جزئیات تا ۴۸ ساعت قبل از تسویه اعلام نمی‌شوند.
- تفاوت TBA و TBD چیست؟ TBD زمانی است که تصمیم هنوز گرفته نشده است. پس از اتخاذ تصمیم، وضعیت به TBA تغییر می‌کند تا اعلام رسمی انجام شود.
- چه زمانی معاملات MBS به صورت TBA توصیف می‌شوند؟ هر زمان که معامله قرارداد خرید یا فروش MBS انجام شود اما جزئیات مجموعه‌های وام مشخص نباشد، معامله به‌صورت TBA شناخته می‌شود. این فرض که مجموعه‌ها قابل تعویض هستند، معاملات و نقدینگی را تسهیل می‌کند.
جمع‌بندی
بازار TBA نقش مهمی در افزایش نقدینگی و کارایی بازار MBS دارد، زیرا اجازه می‌دهد وام‌های مشابه به‌صورت قرارداد بدون جزئیات دقیق معامله شوند. با وجود مزایا مانند کمک به وام‌دهندگان مسکن برای هج کردن خطوط وام‌دهی، این معاملات ریسک‌هایی از جمله نقص طرف مقابل دارند، مخصوصاً در دوره‌های نوسان بازار. استفاده از وثیقه می‌تواند به کاهش این ریسک‌ها کمک کند. درک مکانیزم و ریسک‌های معاملات TBA برای فعالان حرفه‌ای بازار MBS ضروری است.