اخبار
سرمایه‌گذاری ارزشی چیست؟
سرمایه‌گذاران ارزشی به‌طور فعال به دنبال سهام‌هایی هستند که فکر می‌کنند بازار آن‌ها را کمتر از ارزش واقعی ارزیابی کرده است.
سرمایه‌گذاری ارزشی چیست؟
سرمایه‌گذاران ارزشی معتقدند که بازار به اخبار خوب و بد بیش از حد واکنش نشان می‌دهد و این امر منجر به نوسانات قیمتی سهام می‌شود که با اصول بنیادی بلندمدت شرکت همخوانی ندارد. این واکنش بیش از حد، فرصتی برای کسب سود از طریق خرید سهام با قیمت‌های تخفیفی فراهم می‌کند.
وارن بافِت احتمالاً شناخته‌شده‌ترین سرمایه‌گذار ارزشی امروزی است، اما افراد دیگری نیز وجود دارند، از جمله بنجامین گراهام (استاد و مربی بافِت)، دیوید داد، چارلی مونگر (شریک تجاری بافِت)، کریستوفر براون (یکی دیگر از شاگردان گراهام) و میلیاردر مدیر صندوق پوشش ریسک، سِت کلارمن.
نکات کلیدی
- سرمایه‌گذاران ارزشی به‌طور فعال به دنبال سهام‌هایی هستند که فکر می‌کنند بازار آن‌ها را کمتر از ارزش واقعی ارزیابی کرده است.
- آن‌ها از تحلیل مالی استفاده می‌کنند، از گله پیروی نمی‌کنند و سرمایه‌گذاران بلندمدت در شرکت‌های باکیفیت هستند.
- سرمایه‌گذاری ارزشی از مفهومی توسط استادان مدرسه کسب‌وکار کلمبیا، بنجامین گراهام و دیوید داد، در سال ۱۹۳۴ توسعه یافت.
- مطالعات به‌طور مداوم نشان داده‌اند که سهام‌های ارزشی در بلندمدت از سهام‌های رشد و بازار عملکرد بهتری دارند.
سرمایه‌گذاری ارزشی
وارن بافِت به دلیل رویکرد سرمایه‌گذاری ارزشی‌اش شناخته‌شده است.
نحوه عملکرد سرمایه‌گذاری ارزشی
مفهوم اساسی پشت سرمایه‌گذاری ارزشی روزمره ساده است: اگر ارزش واقعی چیزی را بدانید، می‌توانید با خرید آن با تخفیف پول زیادی صرفه‌جویی کنید. اکثر مردم موافقند که چه تلویزیون جدیدی را با تخفیف بخرید یا با قیمت کامل، همان تلویزیون با همان اندازه صفحه و کیفیت تصویر را دریافت می‌کنید.
قیمت سهام‌ها نیز به شیوه مشابه عمل می‌کنند، به این معنا که قیمت سهام یک شرکت می‌تواند تغییر کند حتی اگر ارزش‌گذاری شرکت ثابت مانده باشد. این به معنای آن است که، به‌طور دقیق، چیزی به‌عنوان ارزش واقعی یا ذاتی سهام یک شرکت مشخص وجود ندارد. اما ارزش‌های نسبی وجود دارند.
شرکت‌کنندگان بازار می‌توانند سهام را بدون وابستگی به یک رقم قیمتی عینی بخرند یا بفروشند. بنابراین، سهام‌ها، مانند تلویزیون‌ها، دوره‌های تقاضای بالاتر و پایین‌تر را تجربه می‌کنند که منجر به نوسانات قیمتی می‌شود. اگر اصول بنیادی شرکت ثابت بماند و فرصت‌های آینده آن تغییر نکند، ارزش سهام عمدتاً ثابت است حتی اگر قیمت تغییر کند.
نکته مهم
سرمایه‌گذاری ارزشی از مفهومی توسط استادان مدرسه کسب‌وکار کلمبیا، بنجامین گراهام و دیوید داد، در سال ۱۹۳۴ توسعه یافت و در کتاب گراهام در سال ۱۹۴۹ با عنوان "سرمایه‌گذار هوشمند" محبوب شد.
درست مانند خریداران زیرک که استدلال می‌کنند پرداخت قیمت کامل برای تلویزیون بی‌معنی است زیرا تلویزیون‌ها چندین بار در سال با تخفیف عرضه می‌شوند، سرمایه‌گذاران ارزشی زیرک معتقدند سهام‌ها نیز به همین شیوه عمل می‌کنند. البته، برخلاف تلویزیون‌ها، سهام‌ها در زمان‌های قابل پیش‌بینی سال مانند جمعه سیاه با تخفیف عرضه نمی‌شوند و قیمت‌های تخفیفی‌شان تبلیغ نمی‌شود.
سرمایه‌گذاری ارزشی فرآیند انجام کار کاوشی برای یافتن این فروش‌های مخفی سهام و خرید آن‌ها با تخفیف نسبت به ارزش‌گذاری بازار است. در مقابل خرید و نگهداری بلندمدت این سهام‌های ارزشی، سرمایه‌گذاران می‌توانند پاداش قابل‌توجهی دریافت کنند.
ارزش ذاتی و سرمایه‌گذاری ارزشی
در بازار سهام، معادل ارزان یا تخفیفی بودن سهام، زمانی است که سهام کمتر از ارزش واقعی‌شان ارزش‌گذاری شوند. سرمایه‌گذاران ارزشی امیدوارند از سهام‌هایی که به نظر آن‌ها عمیقاً تخفیفی هستند، سود ببرند.
سرمایه‌گذاران از معیارهای مختلفی برای تلاش برای یافتن ارزش‌گذاری یا ارزش ذاتی یک سهام استفاده می‌کنند. ارزش ذاتی ترکیبی از تحلیل مالی، مانند بررسی عملکرد مالی شرکت، درآمد، سود، جریان نقدی، سود و عوامل بنیادی است. این شامل برند شرکت، مدل کسب‌وکار، بازار هدف و مزیت رقابتی می‌شود. برخی از معیارهای مورد استفاده برای ارزش‌گذاری سهام شرکت عبارتند از:
- نسبت قیمت به ارزش دفتری (P/B)، که ارزش دارایی‌های شرکت را اندازه‌گیری می‌کند و آن را با قیمت سهام مقایسه می‌کند. اگر قیمت پایین‌تر از ارزش دارایی‌ها باشد، سهام کمتر از ارزش واقعی است، فرض بر این که شرکت در مشکلات مالی نیست.
- نسبت قیمت به سود (P/E)، که سابقه سود شرکت را نشان می‌دهد تا تعیین کند آیا قیمت سهام تمام سودها را منعکس نمی‌کند یا کمتر از ارزش واقعی است.
- جریان نقدی آزاد، که نقدی است که از درآمد یا عملیات شرکت پس از کسر هزینه‌های مخارج تولید می‌شود.
جریان نقدی آزاد، نقدی است که پس از پرداخت هزینه‌ها باقی می‌ماند، از جمله هزینه‌های عملیاتی و خریدهای بزرگ به نام مخارج سرمایه‌ای، که خرید دارایی‌هایی مانند تجهیزات یا ارتقای کارخانه تولید است. اگر شرکت جریان نقدی آزاد تولید کند، پول باقی‌مانده برای سرمایه‌گذاری در آینده کسب‌وکار، پرداخت بدهی، پرداخت سود تقسیمی یا پاداش به سهام‌داران و بازخرید سهام خواهد داشت.
البته، معیارهای دیگری در تحلیل استفاده می‌شوند، از جمله تحلیل بدهی، حقوق صاحبان سهام، فروش و رشد درآمد. پس از بررسی این معیارها، سرمایه‌گذار ارزشی می‌تواند تصمیم به خرید سهام بگیرد اگر ارزش مقایسه‌ای—قیمت فعلی سهام در مقابل ارزش ذاتی شرکت—به اندازه کافی جذاب باشد.
حاشیه ایمنی
سرمایه‌گذاران ارزشی به مقداری فضای خطا در تخمین ارزش نیاز دارند و اغلب "حاشیه ایمنی" خود را بر اساس تحمل ریسک خاص‌شان تنظیم می‌کنند. اصل حاشیه ایمنی، یکی از کلیدهای موفقیت سرمایه‌گذاری ارزشی، بر این فرض استوار است که خرید سهام با قیمت‌های ارزان شانس بهتری برای کسب سود در آینده هنگام فروش آن‌ها فراهم می‌کند. حاشیه ایمنی همچنین احتمال ضرر پول را کاهش می‌دهد اگر سهام آن‌طور که انتظار می‌رفت عمل نکند.
بنابراین، اگر باور دارید که یک سهام ارزش ۱۰۰ دلار دارد و آن را با ۶۶ دلار بخرید، با انتظار برای افزایش قیمت سهام به ارزش واقعی ۱۰۰ دلار، ۳۴ دلار سود خواهید کرد. علاوه بر این، شرکت ممکن است رشد کند و ارزشمندتر شود و فرصتی برای کسب سود بیشتر فراهم کند. اگر قیمت سهام به ۱۱۰ دلار افزایش یابد، ۴۴ دلار سود خواهید کرد زیرا سهام را با تخفیف خریده‌اید. اگر آن را با قیمت کامل ۱۰۰ دلار خریده بودید، تنها ۱۰ دلار سود می‌کردید.
نکته سریع
بنجامین گراهام، پدر سرمایه‌گذاری ارزشی، توصیه می‌کرد سهام را زمانی بخرید که با دوسوم یا کمتر از ارزش تصفیه‌شان قیمت‌گذاری شده باشند.
مثال واقعی از سرمایه‌گذاری ارزشی
برای مثال واقعی، در ۴ مه ۲۰۱۶، فیت‌بیت گزارش درآمد سه‌ماهه اول ۲۰۱۶ خود را منتشر کرد و شاهد کاهش شدید در معاملات پس از ساعات بود. پس از پایان هیاهو، شرکت تقریباً ۱۹٪ از ارزش خود را از دست داد. با این حال، در حالی که کاهش‌های بزرگ در قیمت سهام شرکت پس از انتشار گزارش درآمد غیرمعمول نیست، فیت‌بیت نه تنها انتظارات تحلیلگران برای سه‌ماهه را برآورده کرد بلکه راهنمایی برای سال ۲۰۱۶ را افزایش داد.
شرکت در سه‌ماهه اول ۲۰۱۶، ۵۰۵.۴ میلیون دلار درآمد کسب کرد که بیش از ۵۰٪ نسبت به دوره مشابه سال قبل افزایش داشت. علاوه بر این، فیت‌بیت انتظار داشت در سه‌ماهه دوم ۲۰۱۶ بین ۵۶۵ تا ۵۸۵ میلیون دلار تولید کند که بالاتر از ۵۳۱ میلیون دلار پیش‌بینی‌شده توسط تحلیلگران بود.
شرکت قوی و در حال رشد به نظر می‌رسید. با این حال، از آنجایی که فیت‌بیت هزینه‌های تحقیق و توسعه بالایی در سه‌ماهه اول سال داشت، سود هر سهم (EPS) نسبت به سال قبل کاهش یافت. این همه چیزی بود که سرمایه‌گذاران متوسط نیاز داشتند تا سهام را بفروشند و قیمت را کاهش دهند. با این حال، سرمایه‌گذار ارزشی که به اصول بنیادی فیت‌بیت نگاه کرد، درک کرد که این سهام کمتر از ارزش واقعی است و پتانسیل افزایش در آینده دارد.
در سال ۲۰۱۹، فیت‌بیت بیش از ۱.۴ میلیارد دلار درآمد گزارش کرد؛ سپس، در سال ۲۰۲۱، گوگل خرید فیت‌بیت را به مبلغ ۲.۱ میلیارد دلار نهایی کرد. سرمایه‌گذار ارزشی که سهام فیت‌بیت را با قیمت کمتر از ارزش واقعی ۵.۳۵ دلار در ۹ فوریه ۲۰۱۷ خریده بود، عملکرد خوبی داشت زیرا سهام‌ها در زمان ادغام به ارزش نقدی ۷.۳۵ دلار به ازای هر سهم تبدیل شدند و به سرمایه‌گذاران پرداخت شد.
سرمایه‌گذاری ارزشی چیست؟
سرمایه‌گذاری ارزشی یک فلسفه سرمایه‌گذاری است که شامل خرید دارایی‌ها با تخفیف نسبت به ارزش ذاتی‌شان است. این همچنین به‌عنوان حاشیه ایمنی اوراق بهادار شناخته می‌شود. بنجامین گراهام، که به‌عنوان پدر سرمایه‌گذاری ارزشی شناخته می‌شود، این اصطلاح را برای اولین بار در کتاب برجسته‌اش "سرمایه‌گذار هوشمند" در سال ۱۹۴۹ معرفی کرد. طرفداران برجسته سرمایه‌گذاری ارزشی شامل وارن بافِت، سِت کلارمن، مونیش پابرای و جوئل گرین‌بلات هستند.
مثال سرمایه‌گذاری ارزشی چیست؟
عقل سلیم و تحلیل بنیادی بسیاری از اصول سرمایه‌گذاری ارزشی را زیربنایی می‌کنند. حاشیه ایمنی، که تخفیفی است که سهام نسبت به ارزش ذاتی‌اش معامله می‌شود، یکی از اصول اصلی است. معیارهای بنیادی، مانند نسبت قیمت به سود (PE)، برای مثال، درآمد شرکت را نسبت به قیمت‌شان نشان می‌دهند. سرمایه‌گذار ارزشی ممکن است در شرکتی با نسبت PE پایین سرمایه‌گذاری کند زیرا یکی از معیارها برای تعیین اینکه آیا شرکت کمتر از ارزش واقعی یا بیش از ارزش است، فراهم می‌کند.
معیارهای رایج سرمایه‌گذاری ارزشی چیست؟
علاوه بر تحلیل نسبت قیمت به سود شرکت، که می‌تواند نشان‌دهنده گران بودن آن نسبت به درآمد باشد، معیارهای رایج شامل نسبت قیمت به ارزش دفتری، جریان نقدی آزاد (FCF) و نسبت بدهی به حقوق صاحبان سهام (D/E) است.
آقای بازار کیست؟
که برای اولین بار توسط بنجامین گراهام ابداع شد، "آقای بازار" یک سرمایه‌گذار فرضی را نشان می‌دهد که مستعد نوسانات شدید خلقی مانند ترس، بی‌تفاوتی و شادی است. "آقای بازار" عواقب واکنش عاطفی به بازار سهام را نشان می‌دهد، به‌جای واکنش منطقی یا با تحلیل بنیادی. به‌عنوان کهن‌الگویی برای رفتار، "آقای بازار" به نوسانات قیمتی ذاتی در بازارها اشاره دارد و احساساتی که می‌توانند بر این نوسانات در مقیاس‌های شدید تأثیر بگذارند، مانند حرص و ترس.
نتیجه‌گیری
سرمایه‌گذاری ارزشی یک استراتژی بلندمدت است. برای مثال، وارن بافِت سهام را با قصد نگهداری تقریباً نامحدود خریداری می‌کند. او زمانی گفت: "من هرگز سعی نمی‌کنم از بازار سهام پول به دست آورم. من با این فرض خرید می‌کنم که ممکن است بازار را فردا ببندند و برای پنج سال باز نکنند."
احتمالاً می‌خواهید سهام‌هایتان را زمانی بفروشید که زمان خرید بزرگ یا بازنشستگی فرا برسد، اما با نگهداری انواع سهام‌ها و حفظ چشم‌انداز بلندمدت، می‌توانید سهام‌هایتان را تنها زمانی بفروشید که قیمت‌شان بیش از ارزش بازار عادلانه‌شان (و قیمتی که برای آن‌ها پرداخت کرده‌اید) باشد.