اعمال اختیار چیست؟

اعمال اختیار زودهنگام یک قرارداد اختیار معامله، فرآیند خرید یا فروش سهام طبق شرایط آن قرارداد اختیار قبل از تاریخ انقضا است. برای اختیار خرید (Call Option)، دارنده اختیار می‌تواند از فروشنده اختیار بخواهد که سهام پایه را به قیمت توافقی (strike price) بفروشد. برای اختیار فروش (Put Option)، برعکس است: دارنده اختیار می‌تواند از فروشنده بخواهد که سهام پایه را به قیمت توافقی بخرد.

نکات کلیدی

• اعمال اختیار زودهنگام به معنای خرید یا فروش سهام طبق قرارداد اختیار قبل از تاریخ انقضا است.
• اعمال اختیار زودهنگام تنها برای اختیارهای آمریکایی (American-style options) ممکن است.
• اعمال اختیار زودهنگام زمانی منطقی است که قیمت اختیار نزدیک به قیمت توافقی و به تاریخ انقضا نزدیک باشد.
• کارکنان شرکت‌ها و استارتاپ‌ها نیز می‌توانند گزینه‌های خود را زودتر اجرا کنند تا از مالیات حداقل جایگزین (AMT) اجتناب کنند.

درک اعمال اختیار زودهنگام

اعمال اختیار زودهنگام فقط در قراردادهای اختیار آمریکایی امکان‌پذیر است که دارنده آن می‌تواند در هر زمان تا تاریخ انقضا آن را اجرا کند. در قراردادهای اختیار اروپایی، دارنده تنها در تاریخ انقضا می‌تواند اجرا کند، بنابراین اعمال اختیار زودهنگام ممکن نیست.

اکثر معامله‌گران از اعمال اختیار زودهنگام استفاده نمی‌کنند. آنها معمولاً سود خود را با فروش اختیار و بستن معامله به دست می‌آورند. هدف آن‌ها کسب سود از تفاوت بین قیمت فروش و قیمت خرید اولیه اختیار است.

برای اختیار خرید یا فروش بلندمدت، بستن معامله با فروش معمولاً سود بیشتری دارد، زیرا ارزش زمانی باقیمانده در مدت زمان اختیار از بین نمی‌رود. هرچه زمان بیشتری تا انقضا باقی باشد، ارزش زمانی بیشتری در اختیار وجود دارد. اجرای اختیار قبل از انقضا منجر به از دست رفتن خودکار این ارزش زمانی می‌شود.

مزایای اعمال اختیار زودهنگام

اعمال اختیار زودهنگام در برخی شرایط می‌تواند برای معامله‌گر مفید باشد:

• اگر اختیار خرید به شدت در سود (ITM) باشد و نزدیک به تاریخ انقضا باشد، ارزش زمانی آن معمولاً ناچیز است.
• در صورت نزدیک بودن تاریخ ex-dividend سهام پایه، دارنده اختیار با اجرای زودهنگام می‌تواند از دریافت سود سهام بهره‌مند شود. این سود معمولاً ارزش زمانی از دست رفته را جبران می‌کند.

اعمال اختیار زودهنگام و گزینه‌های کارکنان

نوع دیگری از اعمال اختیار زودهنگام مربوط به اختیارهای سهام اعطا شده به کارکنان (Employee Stock Options – ESO) است. اگر طرح شرکت اجازه دهد، کارکنان می‌توانند گزینه‌های خود را قبل از کامل شدن Vesting اجرا کنند تا از مزایای مالیاتی بهتر استفاده کنند.

با این حال، کارکنان باید هزینه خرید سهام را پیشاپیش پرداخت کنند و سهام خریداری شده همچنان باید طبق برنامه Vesting شرکت رعایت شود.

پرداخت زودهنگام هزینه‌ها مشابه پرداخت بعد از Vesting است، اما چون پرداخت به زمان حال منتقل می‌شود، ممکن است بتوان از مالیات کوتاه‌مدت و AMT اجتناب کرد. البته ریسک این وجود دارد که شرکت هنگام کامل شدن Vesting، موجود نباشد.

مثال اعمال اختیار زودهنگام

فرض کنید یک کارمند ۱۰,۰۰۰ گزینه خرید سهام شرکت ABC با قیمت هر سهم ۱۰ دلار دریافت کرده است که پس از دو سال Vest می‌شوند.

کارمند ۵,۰۰۰ گزینه را بعد از یک سال اجرا می‌کند تا سهام ABC را که قیمت آن ۱۵ دلار است، بخرد. اجرای این گزینه‌ها ۷,۰۰۰ دلار هزینه دارد بر اساس نرخ AMT فدرال ۲۸٪. با این حال، کارمند می‌تواند با نگه داشتن سهام اجرا شده برای یک سال دیگر، از نرخ مالیات بلندمدت سود سرمایه بهره‌مند شود.