اخبار
ارزش بنگاه به فروش (EV/Sales) چیست؟
نسبت ارزش بنگاه به فروش یک شرکت نشان می‌دهد که آیا سهام آن بیش از حد ارزش‌گذاری شده یا کمتر از ارزش واقعی است.
نسبت ارزش بنگاه به فروش (EV/Sales) یک شرکت نشان می‌دهد که آیا سهام آن بیش از حد ارزش‌گذاری شده یا کمتر از ارزش واقعی است، با مقایسه ارزش بالقوه خرید شرکت با ارقام فروش اخیر آن.
ارزش بنگاه به فروش (EV/Sales) نسبتی است که ارزش بنگاه (EV) یک شرکت را با فروش سالانه آن مقایسه می‌کند. به عبارت دیگر، این نسبت ارزش بالقوه خرید شرکت را با کل فروش آن در طول یک سال مقایسه می‌کند. ضریب EV/Sales به سرمایه‌گذاران راهی برای تعیین اینکه آیا سهام یک شرکت بیش از حد ارزش‌گذاری شده یا کمتر از ارزش واقعی است، ارائه می‌دهد. ضریب پایین‌تر نشان می‌دهد که سهام شرکت ممکن است ارزان‌تر از آنچه عملکرد مالی آن نشان می‌دهد باشد.
نکات کلیدی
- ارزش بنگاه مقداری است که یک شرکت ممکن است در صورت خرید کامل، بر اساس حقوق صاحبان سهام و بدهی‌هایش، ارزش داشته باشد.
- نسبت EV/Sales ارزش بالقوه بنگاه را با مجموع فروش سالانه واقعی آن مقایسه می‌کند.
- این نسبت معمولاً بین 1x تا 3x است، و عدد پایین‌تر نشان می‌دهد که سهام شرکت ممکن است در بازار کمتر از ارزش واقعی باشد.
فرمول ارزش بنگاه به فروش
EV/Sales = (MC + D − CC) / فروش سالانه که در آن: MC = سرمایه بازار D = بدهی CC = نقد و معادل‌های نقدی
نحوه محاسبه ارزش بنگاه به فروش
ارزش بنگاه به فروش با مراحل زیر محاسبه می‌شود:
- جمع کردن کل بدهی با سرمایه بازار شرکت
- کسر نقد و معادل‌های نقدی
- تقسیم نتیجه بر فروش سالانه شرکت
نسخه پیچیده‌تری از ارزش بنگاه با چند متغیر اضافی گاهی استفاده می‌شود. فرمول پیچیده‌تر برای EV به صورت زیر است: EV = MC + D + PS + MI − CC که در آن: PS = سهام ممتاز MI = منافع اقلیت
ارزش بنگاه به فروش چه چیزی را نشان می‌دهد؟
ارزش بنگاه به فروش گسترش‌یافته‌ای از ارزش‌گذاری قیمت به فروش (P/S) است، که دومی از سرمایه بازار به جای ارزش بنگاه استفاده می‌کند. EV/Sales به دلیل اینکه سرمایه بازار به تنهایی بدهی شرکت را در ارزش‌گذاری شرکت در نظر نمی‌گیرد، در حالی که ارزش بنگاه این کار را انجام می‌دهد، دقیق‌تر تلقی می‌شود. ضریب‌های EV/Sales معمولاً بین 1x و 3x هستند. به طور کلی، ضریب EV/Sales پایین‌تر نشان می‌دهد که شرکت ممکن است در بازار جذاب‌تر یا کمتر از ارزش واقعی باشد. این معیار همچنین می‌تواند منفی باشد زمانی که موجودی نقدی شرکت از سرمایه بازار و ساختار بدهی آن بیشتر باشد، که نشان می‌دهد شرکت اساساً می‌تواند با پول نقد خود خریداری شود. با این حال، معیار EV/Sales می‌تواند کمی فریبنده باشد، زیرا ضریب بالاتر همیشه نشانه بیش‌ارزش‌گذاری نیست. ضریب بالای EV/Sales می‌تواند نشانه مثبتی باشد که سرمایه‌گذاران معتقدند فروش آتی به طور قابل‌توجهی افزایش خواهد یافت. به همین ترتیب، ضریب پایین‌تر EV/Sales می‌تواند نشان‌دهنده این باشد که چشم‌انداز فروش آتی چندان جذاب نیست. برای استفاده بهینه از این معیار، نسبت EV/Sales را با شرکت‌های دیگر در همان صنعت مقایسه کنید و عمیق‌تر به شرکتی که تحلیل می‌کنید نگاه کنید.
مثال از نحوه استفاده از ارزش بنگاه به فروش
فرض کنید شرکتی فروش سالانه 70 میلیون دلار را گزارش کرده است. این شرکت 10 میلیون دلار بدهی کوتاه‌مدت و 25 میلیون دلار بدهی بلندمدت در دفاتر خود دارد. دارایی‌های آن به ارزش 90 میلیون دلار است که 20٪ آن نقد است. در نهایت، شرکت 5 میلیون سهم عادی در گردش دارد و قیمت کنونی هر سهم 25 دلار است. در این سناریو، ارزش بنگاه شرکت به صورت زیر است: EV = سرمایه بازار (5 میلیون سهم × 25 دلار قیمت سهام) + کل بدهی (10 میلیون دلار + 25 میلیون دلار) − نقد (90 میلیون دلار × 20٪) = 125 میلیون دلار + 35 میلیون دلار − 18 میلیون دلار = 142 میلیون دلار
سپس، برای یافتن EV/Sales، کافی است ارزش بنگاه محاسبه‌شده را بر فروش تقسیم کنید. در این مثال، EV/Sales به صورت زیر است: EV/Sales = 142 میلیون دلار / 70 میلیون دلار = 2.03
با بررسی نمونه‌ای دیگر، شرکت کوکاکولا را در نظر بگیرید. این شرکت تا 31 دسامبر 2019 دارای سرمایه بازار 237 میلیارد دلار است.
- کل بدهی آن تا 31 دسامبر 2019، 42.8 میلیارد دلار بود.
- نقد و معادل‌های نقدی آن تا 31 دسامبر 2019، 6.5 میلیارد دلار است.
- فروش در 12 ماه گذشته برای کوکاکولا 37.2 میلیارد دلار بوده است.
- ارزش بنگاه (EV) برای کوکاکولا 273.3 میلیارد دلار است، یعنی 237 میلیارد دلار + 42.8 میلیارد دلار − 6.5 میلیارد دلار.
EV/Sales = 7.3x، یعنی 273.3 میلیارد دلار / 37.2 میلیارد دلار.
ارزش بنگاه به فروش در مقابل قیمت به فروش
نسبت ارزش بنگاه به فروش بدهی و نقدینگی شرکت را در نظر می‌گیرد، در حالی که نسبت قیمت به فروش این کار را نمی‌کند. نسبت قیمت به فروش سریع‌تر محاسبه می‌شود و تنها از سرمایه بازار شرکت به عنوان مخرج استفاده می‌کند. با این حال، دارندگان بدهی ادعایی بر فروش دارند و به طور نظری باید در ارزش‌گذاری گنجانده شوند.
محدودیت‌های استفاده از ارزش بنگاه به فروش
نسبت EV/Sales نیازمند محاسبه ارزش بنگاه است که نیاز به بررسی عمیق‌تر صورت‌های مالی دارد. EV معمولاً برای ارزش‌گذاری خریدها استفاده می‌شود، جایی که خریدار بدهی شرکت را بر عهده می‌گیرد، اما نقدینگی را نیز دریافت می‌کند. محدودیت دیگری که باید به آن توجه داشت این است که فروش هزینه‌ها یا مالیات‌های شرکت را در نظر نمی‌گیرد.