تحلیل تکنیکال · تحلیل بنیادین
نظریه انتظارات چیست؟
نظریه انتظارات نرخ‌های بهره کوتاه‌مدت آینده را بر اساس نرخ‌های بهره بلندمدت کنونی پیش‌بینی می‌کند.
نظریه انتظارات تلاش می‌کند تا نرخ‌های بهره کوتاه‌مدت آینده را بر اساس نرخ‌های بهره بلندمدت کنونی پیش‌بینی کند. این نظریه پیشنهاد می‌دهد که یک سرمایه‌گذار با سرمایه‌گذاری در دو سرمایه‌گذاری اوراق قرضه یک‌ساله متوالی در مقابل سرمایه‌گذاری در یک اوراق قرضه دوساله امروز، همان میزان بهره را به‌دست می‌آورد. این نظریه همچنین به‌عنوان «نظریه انتظارات بی‌طرف» شناخته می‌شود.
نکات کلیدی
- نظریه انتظارات نرخ‌های بهره کوتاه‌مدت آینده را بر اساس نرخ‌های بهره بلندمدت کنونی پیش‌بینی می‌کند.
- این نظریه پیشنهاد می‌دهد که یک سرمایه‌گذار با سرمایه‌گذاری در دو اوراق قرضه یک‌ساله متوالی در مقابل سرمایه‌گذاری در یک اوراق قرضه دوساله امروز، همان میزان بهره را به‌دست می‌آورد.
- در تئوری، نرخ‌های بلندمدت می‌توانند برای نشان دادن جایی که نرخ‌های اوراق قرضه کوتاه‌مدت در آینده معامله خواهند شد، استفاده شوند.
درک نظریه انتظارات
نظریه انتظارات با هدف کمک به سرمایه‌گذاران برای تصمیم‌گیری بر اساس پیش‌بینی نرخ‌های بهره آینده است. این نظریه از نرخ‌های بلندمدت، معمولاً از اوراق قرضه دولتی، برای پیش‌بینی نرخ اوراق قرضه کوتاه‌مدت استفاده می‌کند. در تئوری، نرخ‌های بلندمدت می‌توانند برای نشان دادن جایی که نرخ‌های اوراق قرضه کوتاه‌مدت در آینده معامله خواهند شد، استفاده شوند.
محاسبه نظریه انتظارات فرض کنید بازار اوراق قرضه کنونی به سرمایه‌گذاران یک اوراق قرضه دوساله ارائه می‌دهد که نرخ بهره ۲۰٪ پرداخت می‌کند، در حالی که یک اوراق قرضه یک‌ساله نرخ بهره ۱۸٪ پرداخت می‌کند. نظریه انتظارات می‌تواند برای پیش‌بینی نرخ بهره یک اوراق قرضه یک‌ساله آینده استفاده شود.
- مرحله اول محاسبه، افزودن یک به نرخ بهره اوراق قرضه دوساله است. نتیجه ۱.۲ است.
- مرحله بعدی، مربع کردن نتیجه است یا (۱.۲ * ۱.۲ = ۱.۴۴).
- نتیجه را بر نرخ بهره یک‌ساله کنونی تقسیم کنید و یک اضافه کنید یا ((۱.۴۴ / ۱.۱۸) + ۱ = ۱.۲۲).
- برای محاسبه نرخ بهره پیش‌بینی‌شده اوراق قرضه یک‌ساله برای سال آینده، یک را از نتیجه کم کنید یا (۱.۲۲ - ۱ = ۰.۲۲ یا ۲۲٪).
در این مثال، سرمایه‌گذار بازده معادل نرخ بهره کنونی یک اوراق قرضه دوساله را به‌دست می‌آورد. اگر سرمایه‌گذار انتخاب کند که در یک اوراق قرضه یک‌ساله با ۱۸٪ سرمایه‌گذاری کند، بازده اوراق قرضه برای سال آینده باید به ۲۲٪ افزایش یابد تا این سرمایه‌گذاری سودمند باشد.
معایب نظریه انتظارات
سرمایه‌گذاران باید آگاه باشند که نظریه انتظارات همیشه ابزار قابل اعتمادی نیست. یک مشکل رایج در استفاده از نظریه انتظارات این است که گاهی اوقات نرخ‌های کوتاه‌مدت آینده را بیش از حد تخمین می‌زند، که پیش‌بینی نادرست منحنی بازده اوراق قرضه را برای سرمایه‌گذاران آسان می‌کند.
محدودیت دیگر این نظریه این است که عوامل بسیاری بر بازده اوراق قرضه کوتاه‌مدت و بلندمدت تأثیر می‌گذارند. فدرال رزرو نرخ‌های بهره را بالا یا پایین می‌برد، که بر بازده اوراق قرضه، از جمله اوراق قرضه کوتاه‌مدت، تأثیر می‌گذارد. با این حال، بازده‌های بلندمدت ممکن است کمتر تحت تأثیر قرار گیرند، زیرا عوامل دیگری مانند تورم و انتظارات رشد اقتصادی بر بازده‌های بلندمدت تأثیر می‌گذارند.
در نتیجه، نظریه انتظارات نیروهای خارجی و عوامل اقتصاد کلان اساسی که نرخ‌های بهره و در نهایت بازده اوراق قرضه را هدایت می‌کنند، در نظر نمی‌گیرد.
نظریه انتظارات در مقابل نظریه زیستگاه ترجیحی
نظریه زیستگاه ترجیحی نظریه انتظارات را یک قدم جلوتر می‌برد. این نظریه بیان می‌کند که سرمایه‌گذاران ترجیح می‌دهند اوراق قرضه کوتاه‌مدت را به اوراق قرضه بلندمدت انتخاب کنند، مگر اینکه دومی‌ها حق بیمه ریسک پرداخت کنند. به عبارت دیگر، اگر سرمایه‌گذاران قرار است اوراق قرضه بلندمدت را نگه دارند، می‌خواهند با بازده بالاتری جبران شوند تا ریسک نگه‌داری سرمایه‌گذاری تا سررسید را توجیه کنند.
نظریه زیستگاه ترجیحی می‌تواند تا حدی توضیح دهد که چرا اوراق قرضه بلندمدت معمولاً نرخ بهره بالاتری نسبت به دو اوراق قرضه کوتاه‌مدت که در مجموع به همان سررسید می‌رسند، پرداخت می‌کنند.
هنگام مقایسه نظریه زیستگاه ترجیحی با نظریه انتظارات، تفاوت در این است که اولی فرض می‌کند سرمایه‌گذاران به سررسید و همچنین بازده اهمیت می‌دهند. در مقابل، نظریه انتظارات فرض می‌کند که سرمایه‌گذاران تنها به بازده اهمیت می‌دهند.
فرمول نظریه انتظارات چیست؟
(۱ + X٪) * (۱ + X٪) * (۱ + X٪) = (۱ + Y٪) * (۱ + x) * (۱ + x)²
X = نرخ بهره اوراق قرضه چندساله Y = نرخ بهره اوراق قرضه یک‌ساله
انواع نظریه انتظارات چیست؟
سه نوع وجود دارد، از جمله نظریه زیستگاه ترجیحی، نظریه ترجیح نقدینگی و نظریه انتظارات خالص.
نظریه انتظارات چقدر دقیق است؟
نظریه انتظارات تا حد زیادی بر اساس یک فرمول و چندین فرض است، که به این معناست که پتانسیل زیادی برای محاسبات اشتباه و سایر خطاها وجود دارد. هنگام تصمیم‌گیری‌های سرمایه‌گذاری، عوامل بسیاری را در نظر بگیرید.
نتیجه‌گیری نظریه انتظارات با هدف کمک به سرمایه‌گذاران برای تصمیم‌گیری با استفاده از نرخ‌های بلندمدت، معمولاً از اوراق قرضه دولتی، برای پیش‌بینی نرخ اوراق قرضه کوتاه‌مدت است. اگرچه مفید است، سرمایه‌گذاران باید در نظر داشته باشند که این نظریه به دلیل بیش‌تخمینی یا ساده‌سازی بیش از حد همیشه دقیق نیست.