تحلیل بنیادین · پیش‌بینی بازارها
کم‌ارزش‌گذاری چیست؟
دارایی که کم‌ارزش‌گذاری شده، قیمتی در بازار دارد که کمتر از ارزش ذاتی ادراک‌شده آن است.
کم‌ارزش‌گذاری چیست؟
کم‌ارزش‌گذاری اصطلاحی مالی است که به اوراق بهادار یا نوع دیگری از سرمایه‌گذاری اشاره دارد که در بازار به قیمتی فروخته می‌شود که تصور می‌شود کمتر از ارزش ذاتی واقعی آن است. ارزش ذاتی یک شرکت، ارزش فعلی جریان‌های نقدی آزاد مورد انتظار شرکت است. برای ارزیابی یک سهم کم‌ارزش‌گذاری‌شده، می‌توان به صورت‌حساب‌های مالی شرکت نگاه کرد و اصول بنیادی آن مانند جریان نقدی، بازده دارایی‌ها، تولید سود و مدیریت سرمایه را تحلیل کرد تا ارزش ذاتی سهم تخمین زده شود.
در مقابل، سهامی که بیش‌ازحد ارزش‌گذاری شده تلقی می‌شود، قیمتی بالاتر از ارزش ادراک‌شده‌اش در بازار دارد. خرید سهام زمانی که کم‌ارزش‌گذاری شده‌اند، بخش کلیدی استراتژی سرمایه‌گذاری ارزشی وارن بافت، سرمایه‌گذار مشهور، است.
نکات کلیدی
- دارایی که کم‌ارزش‌گذاری شده، قیمتی در بازار دارد که کمتر از ارزش ذاتی ادراک‌شده آن است.
- خرید سهام کم‌ارزش‌گذاری‌شده برای بهره‌برداری از شکاف بین ارزش ذاتی و ارزش بازار، به‌عنوان سرمایه‌گذاری ارزشی شناخته می‌شود.
- کم‌ارزش‌گذاری یک سهم به این معناست که قیمت بازار به‌نوعی «نادرست» است و سرمایه‌گذار یا اطلاعاتی دارد که برای سایرین در بازار در دسترس نیست یا ارزیابی کاملاً ذهنی و مخالف با جریان بازار انجام داده است.
درک کم‌ارزش‌گذاری
سرمایه‌گذاری ارزشی بی‌نقص نیست. هیچ تضمینی وجود ندارد که سهامی که به نظر کم‌ارزش‌گذاری شده می‌آید، در آینده ارزشش افزایش یابد یا خیر. همچنین هیچ روش دقیقی برای تعیین ارزش ذاتی یک سهم وجود ندارد—این کار اساساً یک حدس آگاهانه است. وقتی کسی می‌گوید سهامی کم‌ارزش‌گذاری شده، در واقع بیان می‌کند که باور دارد ارزش سهم بیش از قیمت فعلی بازار است، اما این نظر ذاتاً ذهنی است و ممکن است بر استدلال منطقی از اصول بنیادی کسب‌وکار استوار باشد یا نباشد.
سهامی که کم‌ارزش‌گذاری شده تلقی می‌شود، بر اساس شاخص‌های کنونی مانند مدل‌های ارزش‌گذاری، قیمتی بسیار پایین دارد. اگر ارزش سهام یک شرکت خاص به‌طور قابل‌توجهی کمتر از میانگین صنعت باشد، ممکن است کم‌ارزش‌گذاری شده تلقی شود. در این شرایط، سرمایه‌گذاران ارزشی ممکن است بر خرید این سرمایه‌گذاری‌ها تمرکز کنند تا بازده معقولی با هزینه اولیه کمتر به دست آورند.
اینکه آیا یک سهم واقعاً کم‌ارزش‌گذاری شده است یا خیر، به تفسیر بستگی دارد. اگر مدل ارزش‌گذاری نادرست باشد یا به‌درستی اعمال نشود، ممکن است به این معنا باشد که سهام در حال حاضر به‌درستی ارزش‌گذاری شده است.
سرمایه‌گذاری ارزشی و دارایی‌های کم‌ارزش‌گذاری‌شده
سرمایه‌گذاری ارزشی استراتژی‌ای است که به دنبال سهام یا اوراق بهادار کم‌ارزش‌گذاری‌شده در بازار است تا آن‌ها را خریداری یا در آن‌ها سرمایه‌گذاری کند. از آنجا که این دارایی‌ها با هزینه نسبتاً پایین قابل خریداری هستند، سرمایه‌گذار امیدوار است احتمال کسب بازده را افزایش دهد.
علاوه بر این، روش سرمایه‌گذاری ارزشی از خرید اقلامی که ممکن است در بازار بیش‌ازحد ارزش‌گذاری شده باشند، به دلیل ترس از بازده نامطلوب، اجتناب می‌کند.
کم‌ارزش‌گذاری، ذهنیت و بازارهای کارآمد
ایده اینکه یک سهم بتواند به‌طور مداوم کم‌ارزش‌گذاری شده (یا بیش‌ارزش‌گذاری شده) باشد به‌گونه‌ای که سرمایه‌گذار بتواند با معامله این سهام نادرست قیمت‌گذاری‌شده به بازده بالاتر از بازار دست یابد، با این ایده که بازار سهام از تمام اطلاعات موجود به‌طور کامل استفاده می‌کند، در تضاد است. اگر ارزش ذاتی یک سهم واقعاً بیشتر از قیمت بازار آن باشد و این موضوع از صورت‌های مالی آن به‌راحتی قابل تشخیص باشد، همه معامله‌گران بازار انگیزه فوری برای خرید آن سهام خواهند داشت و با این کار قیمت آن را تا ارزش ذاتی‌اش بالا می‌برند.
به عبارت دیگر، اگر بازارها کارآمد باشند، یافتن سهامی واقعاً کم‌ارزش‌گذاری‌شده تقریباً غیرممکن است (مگر اینکه کسی اطلاعاتی داخلی داشته باشد که برای سایر فعالان بازار در دسترس نیست). این بدان معناست که سرمایه‌گذاری که معتقد است سهامی کم‌ارزش‌گذاری شده است، در حال انجام یک قضاوت ذهنی برخلاف نظر بازار است (به جز در مواردی که اطلاعات داخلی دارد). همچنین به این معناست که وجود سرمایه‌گذاران ارزشی موفق که بتوانند به‌طور مداوم بازار را پیش‌بینی کنند، چالشی برای ایده کارآمدی بازارها خواهد بود.
سرمایه‌گذاری ارزشی در مقابل سرمایه‌گذاری مبتنی بر ارزش‌ها
سرمایه‌گذاری مبتنی بر ارزش‌ها مفهومی است که در آن سهام شرکت‌ها بر اساس ارزش‌های شخصی سرمایه‌گذار خریداری می‌شود. این نوع سرمایه‌گذاری با سرمایه‌گذاری ارزشی که به دنبال سهام کم‌ارزش‌گذاری‌شده است، متفاوت است. در این استراتژی، سرمایه‌گذار بر اساس باورهای شخصی خود انتخاب می‌کند، حتی اگر شاخص‌های بازار سودآوری این موضع را تأیید نکنند. این می‌تواند شامل اجتناب از سرمایه‌گذاری در شرکت‌هایی باشد که محصولاتی را تولید می‌کنند که مورد حمایت سرمایه‌گذار نیستند و هدایت سرمایه به سمت شرکت‌هایی که با ارزش‌های او هم‌راستا هستند.
برای مثال، اگر سرمایه‌گذاری مخالف سیگار کشیدن باشد اما از منابع سوخت جایگزین حمایت کند، پول خود را بر این اساس سرمایه‌گذاری می‌کند. این نوع سرمایه‌گذاری به این معناست که سرمایه‌گذار ابتدا بررسی می‌کند که آیا محصول و بخش موردنظر با ارزش‌هایش هم‌خوانی دارد یا خیر.