اوراق بدون سررسید چیست؟

اوراق بدون سررسید چیست؟

اوراق بدون سررسید، نوعی اوراق قرضه دولتی است که تاریخ سررسید ندارد و پرداخت‌های بهره آن تا ابد ادامه می‌یابد.

نکات کلیدی

• اوراق بدون سررسید، اوراق قرضه دولتی است که بدون تاریخ سررسید، بهره را به‌صورت نامحدود پرداخت می‌کند.
• از دیدگاه دارنده اوراق، این اوراق مشابه سهام با پرداخت سود سهام عمل می‌کند.
• بانک‌ها اوراق بدون سررسید را به‌عنوان بخشی از سرمایه رده اول (Tier 1 Capital) در نظر می‌گیرند، زیرا به تأمین الزامات ذخایر سرمایه‌ای آن‌ها کمک می‌کند.

شناخت اوراق بدون سررسید

از نظر فنی، مدت‌زمان پرداخت بهره برای اوراق بدون سررسید، که از پیش تعیین و توافق شده است، عملاً «برای همیشه» است. از دیدگاه دارنده اوراق، این اوراق مشابه سهام با پرداخت سود سهام عمل می‌کند، زیرا دارنده به‌صورت مستمر و برای مدت طولانی بهره دریافت خواهد کرد. به همین دلیل، این اوراق گاهی به‌عنوان اوراق قرضه دائمی یا به‌اختصار «پِرپ» (Perps) شناخته می‌شوند.

دولت می‌تواند در صورت تمایل این اوراق را بازخرید کند، اما معمولاً از این گزینه استفاده نمی‌کند. از آنجا که اکثر اوراق بدون سررسید موجود نرخ بهره (کوپن) بسیار پایینی دارند، انگیزه‌ای برای بازخرید آن‌ها وجود ندارد. به دلیل ماهیت دائمی، این اوراق در عمل به‌عنوان حقوق صاحبان سهام (equity) در نظر گرفته می‌شوند، نه بدهی. با این حال، برخلاف سایر اشکال حقوق صاحبان سهام، این اوراق هیچ‌گونه حق رأی برای دارنده به همراه ندارند و بنابراین، دارنده هیچ تأثیر یا کنترلی بر نهاد صادرکننده ندارد.

بانک‌ها اوراق بدون سررسید را به‌عنوان بخشی از سرمایه رده اول، که شامل سرمایه سهام و ذخایر اعلام‌شده است، در نظر می‌گیرند. این ویژگی باعث می‌شود این اوراق در کمک به بانک‌ها برای رعایت الزامات ذخایر سرمایه‌ای مفید باشند.

اوراق بدون سررسید همچنان در بازار مالی کنونی عرضه می‌شوند، اما در مقایسه با ابزارهای مالی محبوب‌تر مانند اوراق قرضه شهرداری یا اوراق خزانه، تقاضای کمتری دارند.

تاریخچه اوراق بدون سررسید

اوراق بدون سررسید سابقه‌ای طولانی دارند. بسیاری از مورخان مالی معتقدند که دولت بریتانیا این مفهوم را ابداع کرده یا دست‌کم اولین نمونه‌های شناخته‌شده آن را معرفی کرده است. کارشناسان مالی، اولین عرضه این اوراق توسط بریتانیا را به قرن هجدهم نسبت می‌دهند.

معروف‌ترین اوراق بدون سررسید، اوراق قرضه بدون سررسید یا «گیلت»های دولت بریتانیا هستند که به‌عنوان اوراق قرضه با حاشیه امن (gilt-edged securities) نیز شناخته می‌شوند. تا چندی پیش، هشت مورد از این اوراق وجود داشت که برخی از آن‌ها به قرن نوزدهم بازمی‌گشتند. بزرگ‌ترین این اوراق در سال‌های اخیر، «وام جنگ» با حجم عرضه ۱.۹ میلیارد پوند و نرخ کوپن ۳.۵ درصد بود که در اوایل قرن بیستم منتشر شد. با این حال، این اوراق در بریتانیا اکنون به بخشی از نوستالژی مالی تبدیل شده‌اند. آخرین اوراق بدون سررسید باقی‌مانده در سبد بریتانیا در ژوئیه ۲۰۱۵، به‌عنوان بخشی از برنامه‌ای که توسط وزیر خزانه‌داری بریتانیا آغاز شد، بازخرید شدند.