شاخص وام اهرمی چیست؟

شاخص وام اهرمی چیست؟

شاخص وام اهرمی (LLI) یک شاخص وزنی بازار است که عملکرد وام‌های اهرمی نهادی را ردیابی می‌کند. چندین شاخص برای این بازار وجود دارد، اما پرطرفدارترین آن‌ها شاخص وام اهرمی 100 ایالات متحده S&P/LSTA است.

وام اهرمی یک تعهد بدهی ارشد تضمین‌شده است که رتبه‌ای پایین‌تر از درجه سرمایه‌گذاری دارد (یعنی بخشی از بازار اوراق قرضه با بازده بالا یا "آشغال"). وام‌های اهرمی برای تأمین مالی خریدهای اهرمی (LBOs) صادر می‌شوند و اکثر این وام‌ها در بازار ثانویه معامله می‌شوند. شاخص وام اهرمی قیمت‌های این وام‌ها را ردیابی می‌کند.

نکات کلیدی

• شاخص وام اهرمی (LLI) عملکرد وام‌های اهرمی نهادی را بر اساس وزن بازار ردیابی می‌کند.
• وام اهرمی نوعی تسهیلات اعتباری است که به شرکت‌ها یا افرادی اعطا می‌شود که از قبل مقدار قابل‌توجهی بدهی دارند یا سابقه اعتباری ضعیفی دارند.
• اوراق بهادار با درآمد ثابت که توسط LLI ردیابی می‌شوند، نسبت به شاخص‌های معیار اوراق قرضه با درجه سرمایه‌گذاری، پرریسک‌تر و با بازده بالاتر هستند.

نحوه عملکرد شاخص وام اهرمی

وام اهرمی از طریق فرآیندی به نام سندیکاسیون ساختاربندی و ترتیب داده می‌شود. سندیکاسیون وام فرآیندی است که گروهی از وام‌دهندگان را برای تأمین مالی بخش‌های مختلف یک وام برای یک وام‌گیرنده واحد گرد هم می‌آورد، اغلب برای تنوع‌بخشی به ریسک اعتباری هر وام‌دهنده. این نسخه از شاخص وام اهرمی یک معیار رایج است و 100 مورد از بزرگ‌ترین و نقدشونده‌ترین وام‌های نهادی را نشان می‌دهد.

محبوب‌ترین شاخص وام اهرمی (LLI) توسط استاندارد اند پورز (S&P) و انجمن سندیکاسیون و معاملات وام (LSTA) توسعه یافته است. یک زیرشاخص که توسط S&P و LSTA گردآوری شده، شاخص رتبه‌بندی B/BB وام اهرمی 100 ایالات متحده است، در حالی که S&P به‌تنهایی یک شاخص وام اهرمی 100 جهانی دارد که صادرکنندگان عمده در اروپا را نیز شامل می‌شود. این شاخص‌ها دو بار در سال بازتنظیم می‌شوند. IHS Markit Ltd. و کردیت سوئیس نیز شاخص‌های وام اهرمی اختصاصی خود را حفظ می‌کنند.

شاخص‌های وام اهرمی در عمل

یک LLI به‌عنوان معیاری برای اندازه‌گیری عملکرد مدیران صندوق‌هایی که به استراتژی‌های سرمایه‌گذاری وام اهرمی اختصاص دارند و به‌عنوان پایه‌ای برای ابزارهای سرمایه‌گذاری غیرفعال مانند صندوق‌های قابل‌معامله در بورس (ETF) عمل می‌کند.

برای مثال، پرتفوی وام ارشد اینوسکو (نماد: BKLN) بر اساس شاخص وام اهرمی 100 ایالات متحده S&P/LSTA است. طبق گفته اینوسکو، شرکت مدیریت دارایی که BKLN را ارائه می‌دهد، این صندوق حداقل 80% از کل دارایی‌های خود را در اوراق بهاداری که شاخص وام اهرمی را تشکیل می‌دهند، سرمایه‌گذاری می‌کند، که عملکرد وزنی بازار وام‌های تشکیل‌دهنده را بر اساس وزن‌های بازار، اسپردها و پرداخت‌های بهره ردیابی می‌کند. اگر کمتر از 100% دارایی‌ها در اوراق بهادار تشکیل‌دهنده شاخص سرمایه‌گذاری شود، عملکرد ETF نسبت به شاخص متفاوت خواهد بود.

LLIها و CDSها

برخی از LLIها برای محصولات مشتقه‌ای که از وام‌های اهرمی استفاده می‌کنند، طراحی شده‌اند. برای مثال، iTraxx LevX یک جفت شاخص قابل‌معامله است که قراردادهای مبادله نکول اعتباری (CDS) را در بر می‌گیرد که سبدی متنوع از 40 (قبلاً 35) شرکت اروپایی نقدشونده با پیشنهادات بدهی قابل‌معامله در بازار ثانویه را نشان می‌دهد.

شاخص‌های LevX قراردادهای مبادله نکول اعتباری وام اهرمی (LCDS) را ردیابی می‌کنند. شاخص ارشد LevX iTraxx تنها وام‌های ارشد را نشان می‌دهد، در حالی که شاخص فرعی LevX iTraxx بدهی‌های فرعی شامل وام‌های با اولویت دوم و سوم را نشان می‌دهد.