تحلیل تکنیکال · تحلیل بنیادین · پیش‌بینی بازارها
بازار واسطه‌ای چیست؟
بازار واسطه‌ای یک بازار مالی است که در آن چندین واسطه قیمت‌هایی را برای خرید و فروش اوراق بهادار خاص اعلام می‌کنند.
بازار واسطه‌ای (Dealer Market) یک بازار مالی است که در آن چندین واسطه قیمت‌هایی را برای خرید و فروش اوراق بهادار خاص اعلام می‌کنند و نقدینگی و شفافیت را فراهم می‌آورند.
بازار واسطه‌ای یک مکانیزم بازار مالی است که در آن چندین واسطه قیمت‌هایی را که مایل به خرید یا فروش یک اوراق بهادار یا ابزار خاص هستند، اعلام می‌کنند. در یک بازار واسطه‌ای، یک واسطه (که به عنوان «بازارساز» تعیین شده است) با نمایش الکترونیکی قیمت‌هایی که مایل به ایجاد بازار برای یک اوراق بهادار است، نقدینگی و شفافیت را فراهم می‌کند و هم قیمت خرید اوراق بهادار (قیمت «پیشنهاد» یا bid) و هم قیمت فروش اوراق بهادار (قیمت «عرضه» یا offer) را مشخص می‌کند.
اوراق قرضه و بازار ارزهای خارجی عمدتاً در بازارهای واسطه‌ای معامله می‌شوند و معاملات سهام در نزدک نمونه برجسته‌ای از بازار واسطه‌ای سهام است.
نکات کلیدی
- بازار واسطه‌ای یک مکانیزم بازار مالی شفاف است که در آن چندین واسطه قیمت‌هایی را که مایل به خرید یا فروش یک اوراق بهادار خاص هستند، اعلام می‌کنند.
- اوراق قرضه و بازار ارزهای خارجی عمدتاً در بازارهای واسطه‌ای معامله می‌شوند.
- برخی از بورس‌های سهام مانند نزدک به عنوان بازارهای واسطه‌ای سهام عمل می‌کنند.
- به طور قابل توجه، بازارهای واسطه‌ای سرمایه واسطه را به کار می‌گیرند تا نقدینگی را برای سرمایه‌گذاران فراهم کنند و واسطه، یعنی کارگزار، را از معاملات حذف می‌کنند.
- بازارهای واسطه‌ای می‌توانند با بازارهای حراج و بازارهای کارگزاری مقایسه شوند.
نحوه عملکرد بازارهای واسطه‌ای
یک بازارساز (MM) در یک بازار واسطه‌ای سرمایه خود را به کار می‌گیرد تا نقدینگی را برای سرمایه‌گذاران فراهم کند. روش اصلی کنترل ریسک برای بازارساز، استفاده از اختلاف قیمت پیشنهادی-عرضه (bid-ask spread) است که هزینه‌ای ملموس برای سرمایه‌گذاران به همراه دارد، اما همچنین منبعی برای سود واسطه‌هاست.
بازار واسطه‌ای از بازار حراج عمدتاً به دلیل وجود چندین بازارساز متفاوت است. در یک بازار حراج، یک متخصص واحد در یک مکان متمرکز (مانند سالن معاملات بورس نیویورک) تجارت و نقدینگی را با تطبیق خریداران و فروشندگان برای یک اوراق بهادار خاص تسهیل می‌کند.
بازارهای واسطه‌ای در مقابل بازارهای کارگزاری
در یک بازار کارگزاری، باید یک خریدار و فروشنده مشخص برای انجام معامله وجود داشته باشد. در یک بازار واسطه‌ای، خریداران و فروشندگان سفارشات خرید/فروش را به طور جداگانه و مستقل از طریق واسطه‌ها که به عنوان بازارساز عمل می‌کنند، اجرا می‌کنند. تفاوت‌های بین بازارهای کارگزاری و واسطه‌ای همچنین شامل موارد زیر است:
- کارگزاران معامله‌ای را به نمایندگی از دیگران اجرا می‌کنند، در حالی که واسطه‌ها معاملات را به نمایندگی از خودشان اجرا می‌کنند.
- کارگزاران اوراق بهادار را برای مشتریان خود خرید و فروش می‌کنند، اما واسطه‌ها برای حساب‌های خودشان خرید و فروش می‌کنند.
- کارگزاران حقوق و آزادی‌های خرید یا فروش اوراق بهادار را ندارند، اما واسطه‌ها تمام این حقوق را برای خرید و فروش دارند.
- کارگزاران برای انجام معاملات تجاری کمیسیون دریافت می‌کنند، اما واسطه‌ها چون خودشان طرف اصلی هستند، کمیسیونی دریافت نمی‌کنند.
مثالی از بازار واسطه‌ای
به عنوان مثال، فرض کنید واسطه A موجودی فراوانی از سهام شرکت WiseWidget دارد که در بازار نزدک همراه با دیگر بازارسازان با بهترین پیشنهاد و عرضه ملی (NBBO) به قیمت 10 دلار / 10.05 دلار نقل شده است.
فرض کنید واسطه A می‌خواهد بخشی از دارایی‌های خود را بفروشد، بنابراین قیمت پیشنهادی-عرضه خود را به صورت 9.95 دلار / 10.03 دلار اعلام می‌کند و آن را به سمت پایین متمایل می‌کند، زیرا قصد فروش دارد.
سرمایه‌گذارانی که به دنبال خرید سهام WiseWidget هستند، در این صورت قیمت عرضه 10.03 دلاری واسطه A را می‌پذیرند، زیرا این قیمت دو سنت ارزان‌تر از قیمت 10.05 دلاری است که توسط دیگر بازارسازان ارائه شده است. در عین حال، سرمایه‌گذارانی که به دنبال فروش سهام WiseWidget هستند، انگیزه کمی برای «پذیرفتن پیشنهاد» 9.95 دلاری اعلام‌شده توسط واسطه A دارند، زیرا این مبلغ 2 سنت کمتر از قیمت 10 دلاری است که دیگر واسطه‌ها مایل به پرداخت آن برای سهام هستند.
تفاوت بین معامله‌گر و واسطه چیست؟
واسطه نوع خاصی از معامله‌گر است که متعهد به ایجاد بازارهای دوطرفه مداوم در اوراق بهاداری که در آن‌ها معامله می‌کند، است. این به این معناست که آن‌ها همیشه هم پیشنهاد (bid) و هم عرضه (offer) را اعلام خواهند کرد. هدف این است که به اندازه کافی با خریداران و فروشندگان در بازار معامله کنند تا از اختلاف قیمت پیشنهادی-عرضه سود کسب کنند.
از سوی دیگر، معامله‌گران غیرواسطه نیازی به ایجاد بازارهای دوطرفه ندارند و می‌توانند به دلخواه خود خرید یا فروش کنند. در این راستا، معامله‌گران غیرواسطه به عنوان پذیرندگان قیمت (به جای بازارسازان) در نظر گرفته می‌شوند. معامله‌گران از اختلاف قیمت پیشنهادی-عرضه سود نمی‌برند، بلکه امیدوارند بازار به نفع آن‌ها حرکت کند تا بتوانند معامله را با قیمتی مطلوب بعداً به پایان برسانند.
انواع واسطه‌های اوراق بهادار چیست؟
در بازارهای مالی امروزی، کارگزار-واسطه‌ها (BDs) نهادهای تنظیم‌شده‌ای هستند که می‌توانند در معاملات اوراق بهادار هم برای حساب‌های خودشان و هم به نمایندگی از مشتریانشان فعالیت کنند. برخی کارگزار-واسطه‌ها به عنوان نماینده (کارگزار خالص) عمل می‌کنند و تنها به نمایندگی از مشتریان معاملات را تسهیل کرده و کمیسیون دریافت می‌کنند. دیگران هم به عنوان طرف اصلی و هم نماینده عمل می‌کنند و از حساب‌های خودشان در مقابل مشتریان معامله می‌کنند.
هزاران کارگزار-واسطه وجود دارند که در یکی از دو دسته کلی قرار می‌گیرند: یک شرکت کارگزاری (wirehouse) که محصولات خودش را می‌فروشد، یا یک کارگزار-واسطه مستقل که محصولات از منابع خارجی را می‌فروشد.
آیا رابین‌هود یک بازار واسطه‌ای است؟
خیر. رابین‌هود، مانند دیگر پلتفرم‌های معاملاتی آنلاین، یک کارگزار است. به عنوان یک کارگزار، با FINRA به عنوان کارگزار-واسطه ثبت شده است، اما فقط به نمایندگی از مشتریان معاملات را اجرا می‌کند و طرف مقابل این معاملات را نمی‌گیرد. همچنین خود به عنوان یک بازار یا بورس محسوب نمی‌شود.