منحنی لیبور چیست؟

منحنی لیبور چیست؟

منحنی لیبور، نمایش گرافیکی ساختار زمانی نرخ‌های بهره برای سررسیدهای مختلف نرخ بین‌بانکی عرضه‌شده لندن، معروف به لیبور (LIBOR)، است. لیبور نرخی کوتاه‌مدت و شناور است که بانک‌های بزرگ با رتبه اعتباری بالا برای وام‌دهی به یکدیگر استفاده می‌کنند. منحنی لیبور، منحنی بازده نرخ‌های لیبور کوتاه‌مدت با سررسید کمتر از یک سال را نشان می‌دهد. فرآیند انتقال از لیبور به معیارهای دیگر، مانند نرخ تأمین مالی یک‌شبه تضمین‌شده (SOFR)، از سال ۱۳۹۹ (2020 میلادی) آغاز شده است.

نکات کلیدی:

• منحنی لیبور، منحنی بازده نرخ‌های لیبور کوتاه‌مدت با سررسیدهای مختلف را به‌صورت گرافیکی نشان می‌دهد.
• انتقال از لیبور به معیارهای دیگر، مانند نرخ تأمین مالی یک‌شبه تضمین‌شده (SOFR)، از سال ۱۳۹۹ (2020 میلادی) شروع شد.
• نرخ‌های لیبور از یک‌شبه تا چند ماه متغیر هستند.
• منحنی لیبور برای پیش‌بینی رفتار نرخ‌های وام‌دهی در بازارهای بدهی مختلف در کوتاه‌مدت تا میان‌مدت مورد توجه قرار می‌گیرد.

درک منحنی لیبور

لیبور یکی از پرکاربردترین معیارهای جهانی برای نرخ‌های بهره کوتاه‌مدت است. این نرخ به‌عنوان شاخص اصلی میانگین نرخ بهره‌ای عمل می‌کند که بانک‌های مشارکت‌کننده می‌توانند در بازار بین‌بانکی لندن وام‌های کوتاه‌مدت دریافت کنند. منحنی لیبور، نرخ‌ها را در برابر سررسیدهای مربوطه ترسیم می‌کند. این منحنی معمولاً بازده خود را در هفت سررسید مختلف نشان می‌دهد: یک‌شبه (نقطه بعدی (S/N))، یک هفته، یک ماه، دو ماه، سه ماه، شش ماه و ۱۲ ماه.

منحنی بازده، خطی است که بازده (نرخ‌های بهره) اوراق قرضه با کیفیت اعتباری یکسان اما سررسیدهای متفاوت را ترسیم می‌کند. شیب منحنی بازده، ایده‌ای درباره تغییرات آتی نرخ بهره و فعالیت اقتصادی ارائه می‌دهد. سه نوع اصلی شکل منحنی بازده وجود دارد: نرمال (منحنی با شیب صعودی)، معکوس (منحنی با شیب نزولی) و تخت.

• شیب صعودی : بازده‌های بلندمدت بالاتر از بازده‌های کوتاه‌مدت هستند. این حالت به‌عنوان شیب «نرمال» منحنی بازده شناخته می‌شود و نشان‌دهنده اقتصاد در حال گسترش است.
• شیب نزولی : بازده‌های کوتاه‌مدت بالاتر از بازده‌های بلندمدت هستند. این حالت به‌عنوان منحنی بازده «معکوس» شناخته می‌شود و نشان‌دهنده ورود اقتصاد به دوره رکود یا نزدیک بودن به آن است.
• تخت : تفاوت اندکی بین بازده‌های کوتاه‌مدت و بلندمدت وجود دارد. این حالت نشان‌دهنده عدم اطمینان بازار درباره جهت‌گیری آینده اقتصاد است.

اگرچه لیبور به‌صورت نظری بدون ریسک نیست، اما به‌عنوان معیاری مناسب برای سنجش نسبت ریسک به بازده سایر ابزارهای مالی کوتاه‌مدت شناور در نظر گرفته می‌شود. منحنی لیبور می‌تواند پیش‌بینی‌کننده نرخ‌های بهره بلندمدت باشد و به‌ویژه در قیمت‌گذاری قراردادهای سوآپ نرخ بهره اهمیت دارد.

انتقادها از منحنی لیبور

پس از بحران مالی که از سال ۱۳۸۷ (2008 میلادی) آغاز شد، سوءاستفاده از سیستم لیبور برای منافع شخصی کشف شد. اختلالات گسترده در بانکداری جهانی به افراد شاغل در بانک‌های مشارکت‌کننده امکان دستکاری نرخ‌های لیبور را داد. در سال ۱۳۹۲ (2013 میلادی)، اداره رفتار مالی (FCA) بریتانیا نظارت بر لیبور را بر عهده گرفت. تا آذر ۱۳۹۹ (دسامبر 2020)، برنامه‌هایی برای حذف تدریجی سیستم لیبور تا سال ۱۴۰۲ (2023 میلادی) و جایگزینی آن با معیارهای دیگر، مانند میانگین شاخص یک‌شبه استرلینگ (SONIA)، تدوین شده بود.

نتیجه‌گیری

منحنی لیبور، نمایش گرافیکی نرخ‌های بهره لیبور برای سررسیدهای کوتاه‌مدت است که به‌عنوان یکی از معیارهای کلیدی در بازارهای مالی جهانی عمل می‌کند. با این حال، به دلیل انتقادها و مشکلات کشف‌شده، انتقال به معیارهای جایگزین مانند SOFR در حال انجام است تا شفافیت و قابلیت اطمینان بیشتری در بازارهای مالی فراهم شود.