تحلیل بنیادین · پیش‌بینی بازارها · اخبار
خرید برای پوشش چیست؟
خرید برای پوشش" (Buy to Cover) به معنای بستن یک موقعیت فروش استقراضی (Short Position) موجود و بازگرداندن سهام به وام‌دهنده توسط معامله‌گر است.
"خرید برای پوشش" به سفارشی برای خرید سهام یا سایر اوراق بهادار فهرست‌شده اشاره دارد که با هدف بستن یک موقعیت فروش استقراضی انجام می‌شود. فروش استقراضی شامل فروش سهامی از یک شرکت است که سرمایه‌گذار در واقع مالک آن نیست، بلکه این سهام از کارگزار قرض گرفته شده و باید در زمانی مشخص بازپرداخت شود.
نکات کلیدی
- "خرید برای پوشش" به سفارشی برای خرید اشاره دارد که موقعیت فروش استقراضی معامله‌گر را می‌بندد.
- موقعیت‌های فروش استقراضی از کارگزار قرض گرفته می‌شوند و با سفارش خرید برای پوشش، این موقعیت‌ها "پوشش داده شده" و به وام‌دهنده اولیه بازگردانده می‌شوند.
- این معامله بر این باور استوار است که قیمت سهام کاهش خواهد یافت؛ بنابراین سهام با قیمت بالاتر فروخته شده و با قیمت پایین‌تر بازخرید می‌شود.
- سفارشات خرید برای پوشش معمولاً از نوع معاملات مارجین هستند.
درک مفهوم خرید برای پوشش
سفارش "خرید برای پوشش" شامل خرید همان تعداد سهامی است که پیش‌تر قرض گرفته شده بود. این کار باعث "پوشش" موقعیت فروش استقراضی می‌شود و به معامله‌گر اجازه می‌دهد سهام را به وام‌دهنده اصلی، که معمولاً همان کارگزار-فروشنده (broker-dealer) سرمایه‌گذار است، بازگرداند. در بسیاری از موارد، این کارگزار خود نیز ممکن است سهام را از شخص ثالثی قرض گرفته باشد.
فروشنده استقراضی (short seller) روی کاهش قیمت سهام شرط می‌بندد و قصد دارد سهام را با قیمتی پایین‌تر از قیمت اولیه فروش مجدد خریداری کند. فروشنده استقراضی باید تمام درخواست‌های مارجین (margin calls) را پرداخت کرده و سهام را برای بازگرداندن به وام‌دهنده دوباره خریداری کند.
به‌طور خاص، زمانی که قیمت سهام شروع به افزایش از قیمت فروش استقراضی می‌کند، ممکن است کارگزار فروشنده استقراضی از وی بخواهد که یک سفارش خرید برای پوشش را به‌عنوان بخشی از یک درخواست مارجین اجرا کند. برای جلوگیری از این وضعیت، فروشنده استقراضی باید همواره قدرت خرید کافی در حساب معاملاتی خود داشته باشد تا در صورت لزوم قبل از تحریک درخواست مارجین توسط قیمت بازار، بتواند معامله خرید برای پوشش را انجام دهد.
خرید برای پوشش و معاملات مارجین
سرمایه‌گذاران می‌توانند معاملات نقدی انجام دهند؛ به این معنا که می‌توانند با پول نقد موجود در حساب کارگزاری خود خرید کرده و فقط چیزهایی را بفروشند که قبلاً خریده‌اند. از سوی دیگر، سرمایه‌گذاران می‌توانند با استفاده از وجوه و اوراق بهاداری که از کارگزار خود قرض گرفته‌اند، معاملات مارجین انجام دهند. بنابراین، فروش استقراضی ذاتاً یک معامله مارجین محسوب می‌شود، زیرا سرمایه‌گذار چیزی را می‌فروشد که در مالکیت او نیست.
معاملات مارجین نسبت به معاملات نقدی یا با استفاده از دارایی‌های شخصی، ریسک بالاتری برای سرمایه‌گذاران دارد، چرا که ممکن است در اثر تماس مارجین زیان‌هایی متحمل شوند. زمانی که ارزش بازار دارایی پایه بر خلاف موقعیتی که سرمایه‌گذار در معاملات مارجین گرفته، حرکت کند—یعنی کاهش قیمت در هنگام خرید با مارجین، و افزایش قیمت در هنگام فروش استقراضی—سرمایه‌گذار با تماس مارجین روبه‌رو می‌شود. سرمایه‌گذاران برای پاسخ به تماس مارجین باید وجه نقد بیشتری واریز کنند یا معاملات خرید یا فروش انجام دهند تا تغییرات نامطلوب در ارزش دارایی پایه را جبران نمایند.
هنگامی که سرمایه‌گذاری فروش استقراضی انجام داده و قیمت بازار دارایی پایه از قیمت فروش استقراضی اولیه بالاتر رفته باشد، عواید حاصل از فروش اولیه برای خرید مجدد دارایی کافی نخواهد بود. این موضوع باعث ایجاد موقعیتی زیان‌ده برای سرمایه‌گذار می‌شود. اگر ارزش بازار دارایی به افزایش خود ادامه دهد، سرمایه‌گذار باید مبلغ بیشتری برای خرید مجدد آن بپردازد. اگر سرمایه‌گذار انتظار ندارد که قیمت دارایی در آینده نزدیک به زیر قیمت فروش اولیه کاهش یابد، باید زودتر نسبت به پوشش موقعیت فروش استقراضی اقدام کند.
مثالی از خرید برای پوشش
فرض کنید معامله‌گری یک موقعیت فروش استقراضی در سهام شرکت ABC باز می‌کند. پس از تحقیقات، او معتقد است که قیمت سهام ABC که اکنون در سطح ۱۰۰ دلار معامله می‌شود، در ماه‌های آینده کاهش خواهد یافت زیرا وضعیت مالی شرکت نشانه‌هایی از بحران نشان می‌دهد. برای سود بردن از این تحلیل، معامله‌گر ۱۰۰ سهم از سهام ABC را از یک کارگزار قرض گرفته و آن‌ها را در بازار آزاد با قیمت فعلی ۱۰۰ دلار به فروش می‌رساند.
سپس، قیمت سهام ABC به ۹۰ دلار کاهش می‌یابد و معامله‌گر یک سفارش خرید برای پوشش صادر می‌کند تا سهام را با قیمت جدید ۹۰ دلار خریداری کرده و ۱۰۰ سهم قرضی را به کارگزار بازگرداند. معامله‌گر باید این سفارش را قبل از صدور تماس مارجین انجام دهد. این معامله سودی برابر با ۱,۰۰۰ دلار برای معامله‌گر به همراه دارد: ۱۰,۰۰۰ دلار (قیمت فروش) - ۹,۰۰۰ دلار (قیمت خرید مجدد) = ۱,۰۰۰ دلار سود.