رتبه‌بندی اوراق قرضه چیست؟

رتبه‌بندی اوراق قرضه، ارزیابی‌ای است که توسط آژانس‌های رتبه‌بندی انجام می‌شود و نشان می‌دهد که احتمال بازپرداخت به‌موقع بدهی توسط صادرکننده اوراق قرضه چقدر است. این ارزیابی معمولاً به صورت یک نمره حروفی ارائه می‌شود.

رتبه‌بندی اوراق قرضه روشی برای سنجش اعتبار یک اوراق قرضه است که با هزینه استقراض برای صادرکننده ارتباط دارد. این رتبه‌بندی‌ها معمولاً یک نمره حروفی به اوراق اختصاص می‌دهند که کیفیت اعتباری آن را نشان می‌دهد.

آژانس‌های رتبه‌بندی مستقل مانند S&P Global Ratings، Moody’s Ratings و Fitch Ratings قدرت مالی صادرکننده اوراق قرضه را ارزیابی می‌کنند، یعنی توانایی آن برای بازپرداخت اصل و سود اوراق به‌موقع.

نکات کلیدی

• رتبه‌بندی اوراق قرضه مانند یک امتیاز عمل می‌کند و برای ارزیابی کیفیت و اعتبار اوراق استفاده می‌شود.
• اوراق با درجه سرمایه‌گذاری (Investment Grade) از S&P و Fitch رتبه‌های "AAA" تا "BBB-" و از Moody’s رتبه‌های "Aaa" تا "Baa3" دریافت می‌کنند. اوراق بی‌کیفیت (Junk Bonds) رتبه‌های پایین‌تری دارند.
• هرچه رتبه اوراق بالاتر باشد، نرخ بهره آن کمتر است، زیرا ریسک کمتری دارد.
• آژانس‌های رتبه‌بندی، همه انواع اوراق، از اوراق شرکتی تا اوراق دولتی، را ارزیابی می‌کنند.

نحوه عملکرد رتبه‌بندی اوراق قرضه

اکثر اوراق قرضه توسط حداقل یکی از سه آژانس اصلی رتبه‌بندی مستقل ارزیابی می‌شوند:

• S&P Global Ratings
• Moody’s Ratings
• Fitch Ratings

برای تعیین رتبه اوراق، این آژانس‌ها تحلیل مالی جامعی از نهاد صادرکننده اوراق، چه اوراق خزانه‌داری آمریکا باشد و چه اوراق شرکت‌های بین‌المللی، انجام می‌دهند.

بر اساس معیارهای خاص هر آژانس، تحلیلگران توانایی نهاد صادرکننده برای پرداخت بدهی‌ها و حفظ نقدینگی را بررسی می‌کنند و همچنین انتظارات و چشم‌انداز آینده اوراق را در نظر می‌گیرند. سپس آژانس‌ها بر اساس این داده‌ها، رتبه کلی اوراق را اعلام می‌کنند.

این رتبه‌بندی به سرمایه‌گذاران کمک می‌کند تا پیش از سرمایه‌گذاری، میزان ریسک اوراق را ارزیابی کنند و ریسک نکول (عدم بازپرداخت) را بسنجند. اوراق با رتبه بالاتر ایمن‌تر هستند، یعنی احتمال نکول آنها کمتر است و به همین دلیل بازده کمتری دارند. در مقابل، اوراق با رتبه پایین‌تر ریسک بیشتری دارند و احتمال نکول آنها بالاتر است، اما به دلیل ریسک بیشتر، بازده بالاتری نیز ارائه می‌دهند.

قیمت‌گذاری، بازده و بازتاب چشم‌انداز بلندمدت

رتبه‌بندی اوراق قرضه برای اطلاع‌رسانی به سرمایه‌گذاران درباره کیفیت و پایداری اوراق بسیار مهم است. این رتبه‌بندی‌ها تأثیر زیادی بر نرخ‌های بهره، تمایل به سرمایه‌گذاری و قیمت‌گذاری اوراق دارند.

اوراق با رتبه بالاتر، که به عنوان اوراق با درجه سرمایه‌گذاری شناخته می‌شوند، به‌عنوان سرمایه‌گذاری‌های ایمن‌تر و پایدارتر در نظر گرفته می‌شوند. این اوراق معمولاً به شرکت‌های سهامی عام یا نهادهای دولتی با چشم‌انداز مثبت مرتبط هستند.

اوراق با درجه سرمایه‌گذاری از S&P و Fitch رتبه‌های "AAA" تا "BBB-" و از Moody’s رتبه‌های "Aaa" تا "Baa3" دریافت می‌کنند. بازده اوراق با درجه سرمایه‌گذاری معمولاً با کاهش رتبه افزایش می‌یابد. اوراق خزانه‌داری آمریکا رایج‌ترین اوراق با رتبه AAA هستند.

اوراق بدون درجه سرمایه‌گذاری (اوراق بی‌کیفیت یا Junk Bonds) معمولاً رتبه‌های "BB+" تا "D" از S&P و Fitch و "Baa1" تا "C" از Moody’s دارند. در برخی موارد، این اوراق ممکن است وضعیت "بدون رتبه" دریافت کنند.

اگرچه این اوراق به‌عنوان سرمایه‌گذاری‌های پرریسک در نظر گرفته می‌شوند، اما برخی سرمایه‌گذاران را به دلیل بازده بالای خود جذب می‌کنند. با این حال، برخی اوراق بی‌کیفیت ممکن است با مشکلات نقدینگی مواجه شوند و در صورت نکول، سرمایه‌گذاران ممکن است سرمایه خود را به طور کامل از دست بدهند.

نکته مهم : در آگوست 2023، Fitch Ratings رتبه بلندمدت ایالات متحده را از "AAA" به "AA+" کاهش داد. دلیل این کاهش، پیش‌بینی وخامت مالی در سه سال آینده، افزایش بار بدهی دولت و تضعیف مدیریت در مقایسه با کشورهای دارای رتبه "AA" و "AAA" در دو دهه گذشته بود که منجر به بن‌بست‌های مکرر در سقف بدهی و تصمیم‌گیری‌های لحظه آخری شد.

در می 2025، Moody’s رتبه بلندمدت صادرکننده ایالات متحده را از "Aaa" به "Aa1" کاهش داد. دلیل اصلی این کاهش، افزایش بدهی دولت و نسبت‌های پرداخت بهره در دهه گذشته بود که بسیار بالاتر از کشورهای با رتبه مشابه است.

نقش آژانس‌های رتبه‌بندی در بحران مالی 2008

بسیاری از ناظران وال‌استریت معتقدند که آژانس‌های رتبه‌بندی مستقل اوراق قرضه نقش مهمی در بحران اقتصادی 2008 داشتند.

در واقع، مشخص شد که در دوره منتهی به این بحران، آژانس‌های رتبه‌بندی با دریافت رشوه، رتبه‌های بالایی به اوراق اختصاص می‌دادند و ارزش آن‌ها را به‌طور کاذب افزایش می‌دادند. به عنوان مثال، در سال 2008، Moody’s رتبه 83٪ از 869 میلیارد دلار اوراق با پشتوانه وام مسکن را که سال قبل رتبه "AAA" دریافت کرده بودند، کاهش داد.

به طور خلاصه: سرمایه‌گذاران بلندمدت باید بخش عمده سرمایه‌گذاری خود در اوراق را به اوراق با درآمد ثابت و قابل‌اعتماد با رتبه سرمایه‌گذاری اختصاص دهند. سرمایه‌گذاران پرریسک و کسانی که به دنبال فرصت‌های پرریسک و پربازده هستند، می‌توانند به اوراق بدون درجه سرمایه‌گذاری روی بیاورند.

چرا اوراق با رتبه پایین‌تر بازده بالاتری دارند؟

اوراق با رتبه پایین‌تر ریسک نکول بیشتری نسبت به اوراق با رتبه بالاتر دارند. این اوراق بازده بالاتری ارائه می‌دهند تا با وجود ریسک بیشتر، همچنان برای سرمایه‌گذاران جذاب باشند.

اوراق بی‌کیفیت چیست؟

اوراق بدون درجه سرمایه‌گذاری به عنوان اوراق پربازده یا "بی‌کیفیت" شناخته می‌شوند. این اوراق پرریسک هستند و معمولاً رتبه‌های "BB+" تا "D" یا بدون رتبه دارند. سرمایه‌گذاران می‌توانند از خرید این اوراق سود ببرند، اما ریسک از دست دادن سرمایه نیز بیشتر است، زیرا این شرکت‌ها معمولاً با مشکلات نقدینگی مواجه هستند.

اوراق با درجه سرمایه‌گذاری چیست؟

اوراق با درجه سرمایه‌گذاری، اوراق با کیفیت بالا و کم‌ریسک هستند. این اوراق به‌عنوان سرمایه‌گذاری نسبتاً ایمن شناخته می‌شوند و نرخ نکول بسیار پایینی دارند. اوراق با رتبه‌های "AAA"، "AA"، "A" و "BBB" جزو اوراق با درجه سرمایه‌گذاری محسوب می‌شوند.

نتیجه‌گیری

رتبه‌بندی اوراق قرضه، نمره‌ای است که اعتبار یک اوراق را نشان می‌دهد. این رتبه‌بندی توسط آژانس‌هایی مانند Moody’s، S&P و Fitch ارائه می‌شود و نتیجه تحلیل قدرت مالی صادرکننده برای بازپرداخت اصل و سود اوراق است.

این آژانس‌ها به اوراق نمره‌ای مانند "AAA" (کم‌ریسک) یا "B-" (پرریسک) اختصاص می‌دهند. اوراق پرریسک بازده بالاتری دارند، در حالی که اوراق کم‌ریسک بازده کمتری ارائه می‌دهند.