تحلیل تکنیکال · پیش‌بینی بازارها
روش دیتز اصلاح‌شده چیست؟
روش دیتز اصلاح‌شده اکنون به‌طور گسترده توسط شرکت‌های سرمایه‌گذاری برای گزارش نتایج به مشتریان استفاده می‌شود.
روش دیتز اصلاح‌شده یک روش برای اندازه‌گیری بازده تاریخی یک پرتفوی است که بر اساس محاسبه وزن‌دار جریان‌های نقدی آن انجام می‌شود. این روش زمان‌بندی جریان‌های نقدی را در نظر می‌گیرد و فرض می‌کند که نرخ بازده ثابتی در طول یک دوره زمانی مشخص وجود دارد.
روش دیتز اصلاح‌شده دقیق‌تر از روش دیتز ساده در نظر گرفته می‌شود، که فرض می‌کند همه جریان‌های نقدی از میانه دوره زمانی مورد ارزیابی ناشی می‌شوند.
شناخت روش دیتز اصلاح‌شده
روش دیتز اصلاح‌شده به‌عنوان بازتاب دقیقی از نرخ بازده شخصی یک فرد از یک سرمایه‌گذاری در نظر گرفته می‌شود. این روش ارزش بازار دارایی‌ها در ابتدای دوره، ارزش بازار آن‌ها در انتهای دوره، همه جریان‌های نقدی در طول آن دوره و مدت زمانی که هر رویداد جریان نقدی در حساب نگه داشته شده است را در نظر می‌گیرد.
نکات کلیدی
- روش دیتز اصلاح‌شده اکنون به‌طور گسترده توسط شرکت‌های سرمایه‌گذاری برای گزارش نتایج به مشتریان استفاده می‌شود.
- این روش بازتاب دقیق‌تری از نرخ بازده شخصی فرد ارائه می‌دهد.
- این روش عوامل خارجی که ممکن است نتایج را تحریف کنند، حذف می‌کند.
- جریان نقدی در این مورد می‌تواند شامل مشارکت‌ها، برداشت‌ها یا کارمزدها باشد.
- عددی که با استفاده از روش دیتز اصلاح‌شده به دست می‌آید، گاهی اوقات نرخ بازده داخلی اصلاح‌شده (MIRR) نامیده می‌شود، که معیاری است که اغلب در تصمیم‌گیری‌های بودجه‌بندی سرمایه‌ای استفاده می‌شود.
هدف از اندازه‌گیری نرخ بازده داخلی، حذف عوامل خارجی است که ممکن است نتایج را تحریف کنند.
چرا این روش پذیرفته شد؟
ناظران صنعت مالی و سرمایه‌گذاران به‌طور فزاینده‌ای به دنبال شفافیت بیشتر در نحوه محاسبه و گزارش بازده‌های سرمایه‌گذاری هستند. روش دیتز اصلاح‌شده به‌طور گسترده به‌عنوان گامی به سوی بهبود گزارش‌دهی عملکرد پرتفوی شناخته می‌شود و اکنون به‌طور معمول در صنعت مدیریت سرمایه‌گذاری استفاده می‌شود.
مهم : نتیجه استفاده از روش دیتز اصلاح‌شده گاهی به عنوان نرخ بازده داخلی اصلاح‌شده شناخته می‌شود.
این روش یک تحلیل وزن‌دار دلاری از بازده پرتفوی است. این روش دقیق‌تر از روش بازده هندسی ساده برای اندازه‌گیری بازده پرتفوی است، اما ممکن است در دوره‌های پرنوسان یا در صورت وجود چندین جریان نقدی در یک دوره خاص با مشکلاتی مواجه شود.
این روش مشابه روش بازده وزن‌دار دلاری است، اما مزیت آن این است که نیازی به یافتن نرخ بازده دقیق توسط حل‌کننده ندارد.
این روش به نام پیتر اُ. دیتز، یک دانشگاهی و نویسنده آثار تأثیرگذار در دهه 1960 در زمینه اندازه‌گیری بازده سرمایه‌گذاری‌های صندوق‌های بازنشستگی، نام‌گذاری شده است. ایده اصلی او یافتن راهی سریع‌تر برای محاسبه نرخ بازده داخلی (IRR) نسبت به روش‌های موجود در آن زمان بود که به کامپیوترهای ابتدایی وابسته بودند.
امروزه، محاسبه بازده واقعی وزن‌دار زمانی با محاسبه بازده روزانه و پیوند هندسی برای به دست آوردن بازده برای یک ماه، یک فصل یا هر دوره زمانی دیگر نسبتاً آسان است. با این حال، روش دیتز اصلاح‌شده به دلیل مزایای محاسبه عملکرد پرتفوی که در روش‌های محاسبه وزن‌دار زمانی در دسترس نیست، همچنان مفید است.
این روش برای محاسبه بازده، نشانه‌ای از مدیریت پرتفوی مدرن است. این یکی از روش‌های محاسبه بازده است که توسط شورای عملکرد سرمایه‌گذاری (IPC) به عنوان بخشی از استانداردهای جهانی عملکرد سرمایه‌گذاری (GIPS) توصیه شده است. این استانداردها برای ایجاد consistency در نحوه محاسبه بازده پرتفوی در سطح بین‌المللی طراحی شده‌اند.
فرمول روش دیتز اصلاح‌شده
روش دیتز اصلاح‌شده بازده را با در نظر گرفتن جریان‌های نقدی و زمان‌بندی آن‌ها محاسبه می‌کند. فرمول آن به صورت زیر است:
بازده دیتز اصلاح‌شده = ارزش پایانی − ارزش اولیه − جریان نقدی خالص ارزش اولیه + ∑ ( جریان نقدی × وزن زمانی ) \text{بازده دیتز اصلاح‌شده} = \frac{\text{ارزش پایانی} - \text{ارزش اولیه} - \text{جریان نقدی خالص}}{\text{ارزش اولیه} + \sum (\text{جریان نقدی} \times \text{وزن زمانی})} بازده دیتز اصلاح‌شده = ارزش اولیه + ∑ ( جریان نقدی × وزن زمانی ) ارزش پایانی − ارزش اولیه − جریان نقدی خالص
که در آن:
- ارزش پایانی : ارزش بازار پرتفوی در پایان دوره.
- ارزش اولیه : ارزش بازار پرتفوی در ابتدای دوره.
- جریان نقدی خالص : مجموع مشارکت‌ها منهای برداشت‌ها در طول دوره.
- وزن زمانی : کسری از دوره که هر جریان نقدی در پرتفوی نگه داشته شده است (معمولاً به صورت تعداد روزهای باقی‌مانده در دوره تقسیم بر کل روزهای دوره محاسبه می‌شود).
مثال محاسبه
فرض کنید پرتفویی در ابتدای سال 2024 ارزشی برابر با 100,000 دلار دارد. در طول سال، سرمایه‌گذار 10,000 دلار در روز 90 (یک‌چهارم دوره 360 روزه) به پرتفوی اضافه می‌کند و در روز 270 (سه‌چهارم دوره) 5,000 دلار برداشت می‌کند. در پایان سال، ارزش پرتفوی 115,000 دلار است.
- ارزش اولیه : 100,000 دلار
- ارزش پایانی : 115,000 دلار
- جریان نقدی خالص : 10,000 دلار (مشارکت) - 5,000 دلار (برداشت) = 5,000 دلار
- وزن زمانی : مشارکت 10,000 دلار در روز 90: وزن = (360 - 90) / 360 = 0.75
- برداشت 5,000 دلار در روز 270: وزن = (360 - 270) / 360 = 0.25
- مخرج وزن‌دار : 100,000 + (10,000 × 0.75) - (5,000 × 0.25) = 100,000 + 7,500 - 1,250 = 106,250 دلار
- بازده دیتز اصلاح‌شده : 115 , 000 − 100 , 000 − 5 , 000 106 , 250 = 10 , 000 106 , 250 = 0.0941 یا 9.41 % \frac{115,000 - 100,000 - 5,000}{106,250} = \frac{10,000}{106,250} = 0.0941 \text{ یا } 9.41\% 106 , 250 115 , 000 − 100 , 000 − 5 , 000 = 106 , 250 10 , 000 = 0.0941 یا 9.41%
بنابراین، بازده سالانه پرتفوی با استفاده از روش دیتز اصلاح‌شده 9.41 درصد است.
مزایا و محدودیت‌ها
مزایا :
- زمان‌بندی جریان‌های نقدی را در نظر می‌گیرد و از روش دیتز ساده دقیق‌تر است.
- نیازی به حل معادلات پیچیده برای یافتن نرخ بازده داخلی دقیق ندارد.
- برای گزارش‌دهی عملکرد پرتفوی شفاف و استاندارد است.
محدودیت‌ها :
- در دوره‌های با نوسانات شدید یا جریان‌های نقدی متعدد ممکن است دقت کمتری داشته باشد.
- فرض می‌کند نرخ بازده در طول دوره ثابت است، که ممکن است در بازارهای پرنوسان نادرست باشد.