بازارساز چیست؟

اصطلاح بازارساز به یک شرکت یا فرد اشاره دارد که به‌طور فعال در یک اوراق بهادار خاص، هر دو طرف بازار را قیمت‌گذاری می‌کند و پیشنهاد خرید (bid) و پیشنهاد فروش (offer یا ask) را به همراه حجم بازار هر یک ارائه می‌دهد. در واقع، آن‌ها موظف به انجام چنین فعالیت‌های تجاری هستند.

بازارسازها نقدینگی و عمق را به بازارها ارائه می‌دهند و از تفاوت بین قیمت پیشنهادی خرید و فروش (bid-ask spread) سود می‌برند. همچنین ممکن است برای حساب خودشان معامله کنند که این معاملات به عنوان معاملات اصلی (principal trades) شناخته می‌شوند.

نکات کلیدی

• بازارساز یک فرد یا شرکت عضو یک بورس است که اوراق بهادار را برای حساب خود خرید و فروش می‌کند.
• بازارسازها نقدینگی را به بازار ارائه می‌دهند و عملکرد مداوم آن را تضمین می‌کنند.
• شرکت‌های کارگزاری رایج‌ترین نوع بازارسازها هستند که راه‌حل‌های خرید و فروش را برای سرمایه‌گذاران فراهم می‌کنند.
• بازارسازها به دلیل ریسک نگهداری دارایی‌هایی که ممکن است ارزش آن‌ها بین خرید و فروش به خریدار دیگر کاهش یابد، پاداش دریافت می‌کنند.
• آن‌ها همچنین از تفاوت قیمت پیشنهادی خرید و فروش کسب درآمد می‌کنند.

شناخت بازارسازها

بسیاری از بازارسازها شرکت‌های کارگزاری هستند که خدمات معاملاتی را برای سرمایه‌گذاران ارائه می‌دهند. آن‌ها بازارها را برای حفظ نقدینگی بازارهای مالی ایجاد می‌کنند.

یک بازارساز همچنین می‌تواند یک معامله‌گر فردی باشد که معمولاً به عنوان یک معامله‌گر محلی (local) شناخته می‌شود. اکثریت قریب به اتفاق این بازارسازها به نمایندگی از مؤسسات بزرگ فعالیت می‌کنند، زیرا حجم زیادی از خرید و فروش نیاز به اندازه لات‌های بزرگ دارد.

نحوه عملکرد بازارسازها

هر بازارساز قیمت‌های خرید و فروش (بازار دوطرفه) را برای تعداد تضمین‌شده‌ای از سهام نمایش می‌دهد. هنگامی که بازارساز سفارشی از یک خریدار دریافت می‌کند، فوراً موقعیت سهام خود را از موجودی خود می‌فروشد. این امکان را به آن‌ها می‌دهد تا سفارش را تکمیل کنند.

بازارساز باید متعهد شود که به‌طور مداوم قیمت‌هایی را که در آن‌ها اوراق بهادار را خرید (پیشنهاد خرید) یا فروش (پیشنهاد فروش) می‌دهد، اعلام کند. بازارسازها همچنین باید حجم معاملاتی که مایل به معامله در آن هستند و همچنین دفعات زمانی که در بهترین قیمت‌های پیشنهادی خرید و فروش اعلام قیمت می‌کنند، را مشخص کنند.

بازارسازها باید در همه زمان‌ها، صرف‌نظر از چشم‌انداز بازارشان، به این پارامترها پایبند باشند. هنگامی که بازارها ناپایدار یا پرنوسان می‌شوند، بازارسازها باید نظم خود را حفظ کنند تا معاملات روان را تسهیل کنند.

مقررات

بازارسازها باید تحت آیین‌نامه‌های بورس مربوطه که توسط تنظیم‌کننده اوراق بهادار یک کشور تأیید شده است، فعالیت کنند. در ایالات متحده، این تنظیم‌کننده کمیسیون بورس و اوراق بهادار (SEC) است. حقوق و مسئولیت‌های بازارسازها بسته به بورس و نوع ابزار مالی که معامله می‌کنند، مانند سهام یا اختیار معامله، متفاوت است.

واقعیت سریع : ایجاد بازار نشان‌دهنده تمایل به خرید و فروش اوراق بهادار مجموعه‌ای از شرکت‌ها برای شرکت‌های کارگزار-معامله‌گر که عضو یک بورس هستند.

نحوه کسب درآمد بازارسازها

بازارسازها به دلیل ریسک نگهداری اوراق بهاداری که برای آن‌ها بازار ایجاد می‌کنند و ممکن است ارزش آن‌ها پس از خرید از فروشندگان و قبل از فروش به خریداران کاهش یابد، پاداش دریافت می‌کنند.

علاوه بر این، آن‌ها از تفاوت قیمت پیشنهادی خرید و فروش در هر اوراق بهاداری که پوشش می‌دهند، درآمد کسب می‌کنند. به عنوان مثال، وقتی یک سرمایه‌گذار با استفاده از یک شرکت کارگزاری آنلاین به دنبال یک سهام می‌گردد، ممکن است قیمت پیشنهادی خرید 100 دلار و قیمت پیشنهادی فروش 100.05 دلار را مشاهده کند. این بدان معناست که کارگزار سهام را به قیمت 100 دلار خریداری می‌کند و سپس آن را به خریداران به قیمت 100.05 دلار می‌فروشد. از طریق معاملات با حجم بالا، تفاوت کوچک قیمت می‌تواند به درآمد روزانه قابل‌توجهی منجر شود.

بازارسازها در مقابل بازارسازهای تعیین‌شده

بسیاری از بورس‌ها از سیستمی از بازارسازها استفاده می‌کنند که برای تعیین بهترین پیشنهاد خرید یا فروش با یکدیگر رقابت می‌کنند تا بتوانند سفارشات ورودی را جذب کنند. اما برخی نهادها، مانند بورس نیویورک (NYSE)، به جای آن از سیستمی به نام بازارساز تعیین‌شده (DMM) استفاده می‌کنند.

این افراد که قبلاً به عنوان متخصص (specialist) شناخته می‌شدند، اساساً بازارسازهای انحصاری هستند که انحصار جریان سفارش یک اوراق بهادار یا مجموعه‌ای از اوراق بهادار را دارند. از آنجا که NYSE یک بازار حراجی است، پیشنهادهای خرید و فروش به‌طور رقابتی توسط سرمایه‌گذاران ارائه می‌شود.

نحوه کار به این صورت است: DMM این پیشنهادهای خرید و فروش را برای کل بازار نمایش می‌دهد و اطمینان می‌دهد که به‌طور دقیق و به‌موقع گزارش می‌شوند. آن‌ها همچنین اطمینان می‌دهند که بهترین قیمت همیشه حفظ شود، همه معاملات قابل‌اجرا اجرا شوند و نظم در کف بورس حفظ شود.

DMM همچنین باید قیمت افتتاحیه سهام را هر صبح تعیین کند، که ممکن است به دلیل اخبار و رویدادهای پس از ساعات کاری با قیمت بسته شدن روز قبل متفاوت باشد. آن‌ها قیمت صحیح بازار را بر اساس عرضه و تقاضا تعیین می‌کنند.

40.72 تریلیون دلار : آخرین رقم برای کل سرمایه‌گذاری بازار شرکت‌های داخلی فهرست‌شده در بورس‌های ایالات متحده.

بازارسازها بر اساس بورس

همان‌طور که اشاره شد، بازارسازها خدمات معاملاتی را برای سرمایه‌گذارانی که در بازار اوراق بهادار شرکت می‌کنند، ارائه می‌دهند. فعالیت‌های آن‌ها از طریق حساب‌های معاملاتی نهادی آن‌ها نقدینگی را در بازارها ایجاد و تقویت می‌کند.

بورس‌های سراسر جهان از بازارسازها استفاده می‌کنند. در ادامه برخی از معروف‌ترین آن‌ها آورده شده است:

NYSE و Nasdaq

NYSE و Nasdaq دو بورس اصلی سهام در ایالات متحده هستند که هر دو در نیویورک مستقر هستند.

طبق گفته NYSE، یک بازارساز «دارنده یا شرکت ETP است که برای معامله اوراق بهادار با بورس ثبت‌نام کرده است.»

در Nasdaq، یک بازارساز «شرکت عضوی است که اوراق بهادار را به قیمت‌هایی که در NASDAQ نمایش می‌دهد برای حساب خود (معاملات اصلی) و برای حساب‌های مشتریان (معاملات نمایندگی) خرید و فروش می‌کند.»

برخی از بازارسازهای تعیین‌شده در نیویورک شامل:

• Citadel Securities LLC
• GTS Securities LLC
• Virtu Americas LLC

بورس فرانکفورت

بورس فرانکفورت (FRA) یکی از هفت بورس سهام در آلمان و بزرگ‌ترین آن‌هاست. این بورس که توسط Deutsche Börse AG اداره می‌شود، بازارسازهای خود را حامیان تعیین‌شده (designated sponsors) می‌نامد.

برخی از نام‌های بازارسازها در Xetra، پلتفرم معاملات الکترونیکی گروه بورس، عبارت‌اند از:

• Berenberg
• JPMorgan
• Morgan Stanley
• Optiver
• UBS Europe

گروه بورس لندن

لندن میزبان یکی از بزرگ‌ترین گروه‌های بورس سهام در اروپا است. بورس لندن (LSE) بخشی از گروه بورس لندن است که شامل خانواده شاخص‌های FTSE Russell و خدمات تسویه گروه نیز می‌شود.

برخی از بازارسازهای کلیدی در این منطقه عبارت‌اند از:

• BNP Paribas
• GMP Securities Europe
• Liberium Capital
• Mediobanca
• Standard Chartered

گروه بورس توکیو

گروه بورس توکیو در سال 2013 بورس سهام توکیو و بورس اوراق بهادار اوزاکا را در یک واحد ادغام کرد. این گروه علاوه بر زیرساخت و داده، «مکان‌های قابل‌اعتمادی را برای کاربران بازار برای معامله اوراق بهادار فهرست‌شده و ابزارهای مشتقه فراهم می‌کند.»

طبق JPX، برخی از نام‌های کلیدی در میان بازارسازها عبارت‌اند از:

• ABN AMRO Clearing
• Nissan Securities
• Nomura Securities
• Phillip Securities
• Societe Generale

بورس تورنتو

تورنتو به‌عنوان پایتخت مالی کانادا در نظر گرفته می‌شود و محل بورس اصلی کشور است. بورس تورنتو (TSX)، که بزرگ‌ترین بورس این کشور است، متعلق به گروه TMX است.

TSX فهرستی از بازارسازهای خود شامل موارد زیر ارائه می‌دهد:

• BMO Nesbitt Burns
• Integral Wealth Solutions
• Questrade
• Scotia Capital
• TD Securities

مهم : بازارسازها جریان روان فعالیت بازار را با تسهیل خرید و فروش برای سرمایه‌گذاران و معامله‌گران تضمین می‌کنند. بدون بازارسازها، ممکن است معاملات کافی وجود نداشته باشد و فرصت‌های سرمایه‌گذاری کارآمد کاهش یابد.

مثال از یک بازارساز

فرض کنید یک بازارساز برای سهام XYZ وجود دارد. آن‌ها ممکن است قیمتی به صورت 10.00 دلار - 10.05 دلار یا 100 در 500 ارائه دهند. این بدان معناست که آن‌ها پیشنهاد خرید 100 سهم به قیمت 10.00 دلار می‌دهند و همچنین پیشنهاد فروش 500 سهم به قیمت 10.05 دلار دارند. سایر شرکت‌کنندگان در بازار ممکن است سهام را از بازارساز به قیمت 10.05 دلار خریداری کنند (پیشنهاد فروش را بردارند) یا به آن‌ها به قیمت 10.00 دلار بفروشند (پیشنهاد خرید را بزنند).

نقش بازارساز چیست؟

یک بازارساز نقش کلیدی در بازار اوراق بهادار ایفا می‌کند و با ارائه خدمات معاملاتی برای سرمایه‌گذاران و تقویت نقدینگی بازار عمل می‌کند. به‌طور خاص، آن‌ها پیشنهادهای خرید و فروش برای اوراق بهادار را به همراه حجم بازار ارائه می‌دهند.

چرا بازارسازها مهم هستند؟

آن‌ها مهم هستند زیرا تضمین می‌کنند که بازارهای اوراق بهادار به عملکرد خود ادامه دهند. بازارسازها باید متعهد شوند که برای اوراق بهادار در هر دو طرف خرید و فروش بازار ایجاد کنند.

بازارسازها چگونه کار می‌کنند؟

بازارسازها با یکدیگر رقابت می‌کنند تا با تعیین رقابتی‌ترین پیشنهادهای خرید و فروش، کسب‌وکار سرمایه‌گذاران را جذب کنند. در برخی موارد، بورس‌ها ممکن است بازارسازهای تعیین‌شده (یا متخصصان) داشته باشند که هر یک مسئول ایجاد بازار در اوراق بهادار خاص هستند. فرآیند متخصص برای اطمینان از اجرای همه معاملات قابل‌اجرا با قیمت عادلانه و به‌موقع وجود دارد.

نتیجه‌گیری

بازارسازها اطمینان می‌دهند که فعالیت‌های معاملاتی در جامعه سرمایه‌گذاری به‌روانی انجام شود. چه یک نهاد باشند و چه یک فرد، بازارسازها موظف‌اند پیشنهادهای خرید و فروش برای اوراق بهادار ارائه دهند—یعنی بازار ایجاد کنند—تا بازارها درجه‌ای از نقدینگی را حفظ کنند و سرمایه‌گذاران بتوانند به خرید و فروش ادامه دهند.