تحلیل تکنیکال
وثیقه خارجی چیست؟
وثیقه خارجی زمانی رخ می‌دهد که یک کسب‌وکار، فرد یا دولت پول و/یا منابعی به یک شرکت در حال ورشکستگی ارائه می‌دهد.
وثیقه خارجی (Bailout) زمانی رخ می‌دهد که یک کسب‌وکار، فرد یا دولت پول و/یا منابعی (که به عنوان تزریق سرمایه نیز شناخته می‌شود) به یک شرکت در حال ورشکستگی ارائه می‌دهد. این اقدامات به جلوگیری از پیامدهای سقوط احتمالی آن کسب‌وکار کمک می‌کند که ممکن است شامل ورشکستگی و عدم انجام تعهدات مالی باشد.
کسب‌وکارها و دولت‌ها ممکن است وثیقه‌ای دریافت کنند که می‌تواند به شکل وام، خرید اوراق قرضه، سهام یا تزریق نقدی باشد و ممکن است بسته به شرایط، طرف نجات‌یافته ملزم به بازپرداخت حمایت باشد.
توضیح وثیقه خارجی
وثیقه‌های خارجی معمولاً تنها برای شرکت‌ها یا صنایعی هستند که ورشکستگی آن‌ها ممکن است تأثیر منفی شدیدی بر اقتصاد کل داشته باشد، نه فقط یک بخش خاص از بازار.
برای مثال، شرکتی که نیروی کار قابل‌توجهی دارد ممکن است وثیقه دریافت کند، زیرا اقتصاد نمی‌تواند جهش قابل‌توجه در بیکاری را که در صورت شکست آن کسب‌وکار رخ می‌دهد، تحمل کند. اغلب، شرکت‌های دیگر وارد عمل می‌شوند و کسب‌وکار در حال شکست را خریداری می‌کنند، که به عنوان تصاحب وثیقه شناخته می‌شود.
اجازه دادن به یک شرکت برای شکست می‌تواند پیامدهای قابل‌توجهی هم برای خود شرکت و هم برای اقتصاد گسترده‌تر داشته باشد - مانند در مورد سرایت. در زیر برخی از دلایل دیگر آورده شده است که چرا اجازه دادن به یک شرکت برای شکست همیشه بهترین گزینه نیست و چرا وثیقه‌ها ممکن است موجه باشند:
- از دست دادن شغل‌ها : اگر یک شرکت شکست بخورد، ممکن است منجر به از دست دادن شغل‌های قابل‌توجهی شود که می‌تواند اثرات زنجیره‌ای در سراسر اقتصاد داشته باشد. بیکاری می‌تواند به کاهش هزینه‌های مصرف‌کننده، کاهش درآمد مالیاتی و بار بیشتر بر برنامه‌های شبکه ایمنی اجتماعی منجر شود.
- بی‌ثباتی اقتصادی : وقتی یک شرکت بزرگ شکست می‌خورد، می‌تواند باعث بی‌ثباتی اقتصادی شود، به‌ویژه اگر ارتباطات قابل‌توجهی با شرکت‌ها یا صنایع دیگر داشته باشد. این می‌تواند اثر دومینویی ایجاد کند، با شکست سایر شرکت‌ها و ایجاد خسارت اقتصادی بیشتر.
- از دست دادن اعتماد سرمایه‌گذاران : اجازه دادن به یک شرکت برای شکست می‌تواند اعتماد سرمایه‌گذاران را کاهش دهد و منجر به از دست دادن گسترده‌تر اعتماد به سیستم مالی و بازار سهام به طور کلی شود. این می‌تواند جمع‌آوری سرمایه را برای سایر شرکت‌ها دشوارتر کند و به طور بالقوه به یک چرخه نزولی در اقتصاد منجر شود.
- پیچیدگی‌های قانونی : فرآیند اجازه دادن به یک شرکت برای شکست می‌تواند پیچیده و آشوبناک باشد، به‌ویژه اگر شرکت بدهی‌های معوق زیادی یا تعهدات قانونی پیچیده‌ای داشته باشد. این می‌تواند منجر به فرآیندهای قانونی طولانی‌مدت شود که می‌توانند پرهزینه و زمان‌بر باشند.
به طور کلی، در حالی که اجازه دادن به یک شرکت برای شکست ممکن است در برخی موارد نتیجه‌ای ضروری و اجتناب‌ناپذیر باشد، به طور کلی به عنوان آخرین راه‌حل تلقی می‌شود و اغلب از طریق وثیقه‌ها یا سایر اشکال حمایت مالی اجتناب می‌شود.
نمونه‌های وثیقه خارجی
دولت ایالات متحده سابقه طولانی در ارائه وثیقه‌ها دارد که به وحشت مالی سال ۱۷۹۲ بازمی‌گردد. از آن زمان، دولت به مؤسسات مالی در طول وثیقه پس‌انداز و وام سال ۱۹۸۹، نجات غول بیمه‌ای گروه بین‌المللی آمریکا (AIG)، تأمین مالی وام‌دهندگان مسکن تحت حمایت دولت یعنی فردی مک و فانی می، و تثبیت بانک‌ها در طول وثیقه «بزرگ‌تر از آن که شکست بخورد» سال ۲۰۰۸، که به طور رسمی به عنوان قانون تثبیت اقتصادی اضطراری سال ۲۰۰۸ (EESA) شناخته می‌شود، کمک کرده است. صنعت مالی تنها صنعتی نیست که در طول سال‌ها بودجه نجات دریافت کرده است. شرکت لاکهید ایرکرفت (LMT)، کرایسلر، جنرال موتورز (GM) و صنعت هواپیمایی نیز حمایت‌های دولتی و سایر وثیقه‌ها را دریافت کرده‌اند.
در سال ۲۰۱۰، ایرلند بانک آنگلو-ایرلندی را به مبلغ ۲۹.۳ میلیارد یورو نجات داد. یونان وثیقه‌های اتحادیه اروپا را دریافت کرد که در مجموع حدود ۳۲۶ میلیارد یورو بود. با این حال، یونان تنها کشوری نیست که برای مدیریت بدهی‌های خود به کمک خارجی نیاز داشته است. سایر نجات‌ها شامل کره جنوبی در سال ۱۹۹۷، اندونزی در سال ۱۹۹۹، برزیل در سال‌های ۱۹۹۸، ۲۰۰۱ و ۲۰۰۲، و آرژانتین در سال‌های ۲۰۰۰ و ۲۰۰۱ است.
همچنین، مهم است که بدانید بسیاری از کسب‌وکارهایی که بودجه نجات دریافت می‌کنند، در نهایت وام‌ها را بازپرداخت می‌کنند. کرایسلر و GM تعهدات خود به خزانه‌داری را بازپرداخت کردند، همان‌طور که AIG انجام داد. با این حال، AIG همچنین به روش‌های غیرمالی کمک دریافت کرد که ردیابی آن‌ها دشوارتر است.
همان‌طور که می‌بینید، وثیقه‌ها اشکال و انواع مختلفی دارند. همچنین، با هر وثیقه جدید، کتاب‌های رکورد دوباره باز می‌شوند و بزرگ‌ترین دریافت‌کننده جدید به‌روزرسانی می‌شود. برخی از این نجات‌های مالی تاریخی دیگر را در نظر بگیرید.
نکته مهم:
در طول وحشت سال ۱۷۹۲، بدهی ناشی از جنگ انقلابی باعث شد دولت ۱۳ ایالت متحده را نجات دهد.
وثیقه صنعت مالی
دولت ایالات متحده یکی از بزرگ‌ترین وثیقه‌های تاریخ را در سال ۲۰۰۸ در پی بحران مالی جهانی ارائه داد. این نجات بزرگ‌ترین مؤسسات مالی جهان را هدف قرار داد که از سقوط بازار وام‌های زیرمجموعه و بحران اعتباری ناشی از آن زیان‌های شدیدی متحمل شدند. بانک‌هایی که تعداد فزاینده‌ای از وام‌های مسکن را به وام‌گیرندگان با امتیاز اعتباری پایین ارائه می‌دادند، با نکول بسیاری از افراد در وام‌های مسکن خود، زیان‌های عظیمی را تجربه کردند.
مؤسسات مالی مانند کانتری‌واید، لمن برادرز و بیر استرنز شکست خوردند و دولت با یک بسته کمک عظیم پاسخ داد. در ۳ اکتبر ۲۰۰۸، رئیس‌جمهور جورج دبلیو بوش قانون تثبیت اقتصادی اضطراری سال ۲۰۰۸ را امضا کرد که منجر به ایجاد برنامه امداد دارایی‌های مشکل‌دار (TARP) شد. TARP به وزارت خزانه‌داری ایالات متحده اجازه داد تا حداکثر ۷۰۰ میلیارد دلار برای خرید دارایی‌های سمی از ترازنامه‌های ده‌ها مؤسسه مالی هزینه کند. تا پایان آن، TARP بیش از ۴۴۳ میلیارد دلار به مؤسسات مالی توزیع کرد. این رقم بزرگ‌ترین وثیقه در تاریخ مالی تا به امروز را نشان می‌دهد.
نکته:
بیر استرنز، که در سال ۲۰۰۶ به یکی از بزرگ‌ترین بانک‌های سرمایه‌گذاری با ۲ میلیارد دلار سود تبدیل شد، در سال ۲۰۰۸ توسط جی‌پی مورگان چیس خریداری شد.
وثیقه صنعت خودرو
خودروسازانی مانند کرایسلر و جنرال موتورز (GM) نیز در طول بحران مالی ۲۰۰۸ ضربه خوردند. خودروسازان نیز به دنبال وثیقه مالیات‌دهندگان بودند و استدلال کردند که بدون آن، نمی‌توانند حلال بمانند.
خودروسازان تحت فشار بودند زیرا فروش به دلیل تأثیر دوگانه افزایش قیمت سوخت و ناتوانی بسیاری از مصرف‌کنندگان در دریافت وام خودرو کاهش یافت. به طور خاص، قیمت‌های بالای پمپ باعث شد فروش SUVها و خودروهای بزرگ‌تر تولیدکنندگان سقوط کند. به طور همزمان، مردم در طول بحران مالی به دلیل سخت‌گیری بانک‌ها در الزامات وام‌دهی، دریافت وام، از جمله وام‌های خودرو، را دشوار یافتند که فروش خودرو را بیشتر کاهش داد.
اگرچه برای شرکت‌های مالی در نظر گرفته شده بود، این دو خودروساز در نهایت حدود ۶۳.۵ میلیارد دلار از TARP برای ادامه حیات خود برداشت کردند. در ژوئن ۲۰۰۹، کرایسلر، که اکنون فیات-کرایسلر (FCAU) است، و GM از ورشکستگی خارج شدند و امروز در میان تولیدکنندگان بزرگ خودرو باقی مانده‌اند.
تا آوریل ۲۰۲۱، خزانه‌داری ایالات متحده ۳۷۷ میلیارد دلار از ۴۴۳ میلیارد دلار توزیع‌شده را بازیافت کرد و GM و کرایسلر وام‌های TARP خود را سال‌ها زودتر از موعد بازپرداخت کردند. خزانه‌داری ایالات متحده در نهایت حدود ۶۶ میلیارد دلار، از جمله زیان‌های سهام، را حذف کرد.
چرا یک شرکت را نجات دهیم؟
یک شرکت ممکن است به وثیقه نیاز داشته باشد اگر با مشکلات مالی شدیدی مواجه باشد که بقای آن را تهدید می‌کند، مانند بدهی‌های رو به افزایش، کاهش درآمد یا افت ناگهانی در بازار. وثیقه می‌تواند وجوه لازم را برای ادامه عملیات، بازسازی عملیات و پرداخت بدهی‌ها به شرکت فراهم کند. معمولاً یک شرکت تنها در صورتی نجات داده می‌شود که اجازه دادن به آن برای شکست پیامدهای قابل‌توجهی برای اقتصاد گسترده‌تر داشته باشد.
مزایای وثیقه این است که می‌تواند از فروپاشی یک شرکت یا سازمان و صنعت آن جلوگیری کند، شغل‌ها را حفظ کند و ثبات اقتصادی را حفظ کند. این امر به‌ویژه در صورتی صادق است که فروپاشی یک شرکت اثرات زنجیره‌ای داشته باشد که بتواند شکست‌های شرکتی بیشتری را به دنبال داشته باشد.
ریسک‌های وثیقه چیست؟
ریسک‌های وثیقه شامل امکان خطر اخلاقی است، جایی که شرکت‌ها ممکن است بی‌محابا شوند و ریسک بیش از حد را بپذیرند، با این آگاهی که در صورت شکست نجات داده خواهند شد. ریسک دیگر هزینه برای مالیات‌دهندگان یا سایر سرمایه‌گذاران است که ممکن است مجبور شوند هزینه وثیقه را بدون دیدن سود قابل‌توجهی پرداخت کنند.
شرایط وثیقه چیست؟
شرایط وثیقه بسته به مورد متفاوت خواهد بود؛ با این حال، معمولاً شرایط یا الزامات مشخصی برای دریافت وثیقه وجود دارد، مانند طرح بازسازی یا تغییرات در مدیریت و عملیات شرکت. وثیقه‌ها همچنین ممکن است با شرایط خاصی همراه باشند، مانند محدودیت‌هایی در پاداش‌های اجرایی، محدودیت‌های بدهی یا اقدامات نظارتی و پاسخگویی افزایش‌یافته. این شرایط برای اطمینان از این است که شرکت بتواند از نظر مالی پایدار شود و از نیاز به وثیقه‌های آینده جلوگیری کند.
نتیجه‌گیری
وثیقه زمانی رخ می‌دهد که یک طرف سوم - معمولاً یک دولت یا آژانس دولتی - با ارائه سرمایه، اعتبار و سایر اشکال حمایت به نجات یک شرکت یا شرکت‌ها می‌پردازد. وثیقه معمولاً زمانی آغاز می‌شود که پیامدهای اجازه دادن به شرکت یا شرکت‌ها برای شکست منجر به سرایت شود و ریسک سیستمیک بیشتری ایجاد کند. علاوه بر دولت، شرکت‌های دیگر، افراد خصوصی یا سازمان‌های غیرانتفاعی نیز ممکن است درگیر شوند. وقتی یک شرکت وثیقه را می‌پذیرد، اغلب تیم مدیریتی آن جایگزین می‌شود و بدهی‌هایش بازسازی می‌شود. شرکت همچنین ممکن است برای فروش گذاشته شود. در نتیجه، سهامداران موجود ممکن است همیشه با وثیقه نجات پیدا نکنند.