پیش‌بینی بازارها
هیئت قانون‌گذاری اوراق بهادار شهری چیست؟
هیئت قانون‌گذاری اوراق بهادار شهری (MSRB) تنظیم‌کننده اصلی اوراق بهادار شهری صادرشده در ایالات متحده است.
هیئت قانون‌گذاری اوراق بهادار شهری (MSRB) نهادی نظارتی است که قوانین و سیاست‌هایی برای شرکت‌های سرمایه‌گذاری و بانک‌ها در زمینه صدور و فروش اوراق بهادار شهری مانند اوراق قرضه، اسناد و سایر اوراق بهادار شهری وضع می‌کند. ایالت‌ها، شهرها و شهرستان‌ها به دلایل مختلفی این اوراق را منتشر می‌کنند.
فعالیت‌های تحت نظارت MSRB شامل پذیره‌نویسی، تجارت و فروش اوراق بهادار شهری است که برای تأمین مالی پروژه‌های عمومی استفاده می‌شوند.
نکات کلیدی
- هیئت قانون‌گذاری اوراق بهادار شهری (MSRB) تنظیم‌کننده اصلی اوراق بهادار شهری صادرشده در ایالات متحده است.
- MSRB استاندارد‌ها و بهترین روش‌ها را برای صادرکنندگان و معامله‌گران اوراق شهری تعیین می‌کند و شفافیت اطلاعات و افشای جزئیات هر عرضه را الزامی می‌سازد.
- MSRB یک سازمان خودتنظیم است که بر فعالیت‌ها و اعضای خود نظارت دارد و تحت نظارت کمیسیون بورس و اوراق بهادار (SEC) فعالیت می‌کند.
شناخت هیئت قانون‌گذاری اوراق بهادار شهری
هیئت قانون‌گذاری اوراق بهادار شهری (MSRB) یک سازمان خودتنظیم (SRO) است که توسط هیئت مدیره‌ای اداره می‌شود و چهار کمیته دارد که جنبه‌های خاصی از مدیریت و عملیات سازمان را نظارت می‌کنند. مشابه بورس نیویورک (NYSE) یا انجمن ملی معامله‌گران اوراق بهادار (NASD/FINRA)، MSRB قوانین و استانداردهای خود را تعیین می‌کند، اما این قوانین تحت نظارت نهایی کمیسیون بورس و اوراق بهادار (SEC) قرار دارند.
کنگره ایالات متحده در سال 1975 هیئت قانون‌گذاری اوراق بهادار شهری را تأسیس کرد. این هیئت وظیفه داشت قوانینی تدوین کند که از تقلب و اقدامات گمراه‌کننده در صنعت اوراق بهادار جلوگیری کند. همچنین، MSRB برای پیاده‌سازی و حمایت از اصول تجارت عادلانه و ایجاد سیستمی برای تسهیل تجارت آزاد و باز در بازار اوراق بهادار طراحی شد. یکی از اولین دستاوردهای این سازمان، تدوین مجموعه‌ای از استانداردهای یکنواخت برای شیوه‌های عادلانه‌ای بود که معامله‌گران اوراق بهادار شهری باید رعایت کنند. این سازمان همچنین در دهه 1980 نقش مهمی در انتقال روان از اوراق قرضه کاغذی به نسخه‌های الکترونیکی ایفا کرد.
انواع اوراق بهادار شهری تحت نظارت MSRB
اوراق قرضه شهری بر اساس منبع پرداخت سود و بازپرداخت اصل آن طبقه‌بندی می‌شوند. این اوراق می‌توانند به روش‌های مختلفی ساختاربندی شوند و مزایا، ریسک‌ها و معافیت‌های مالیاتی متفاوتی ارائه دهند.
- اوراق قرضه با تعهد عام (GO): این اوراق توسط اعتبار صادرکننده که دارای قدرت مالیات‌دهی است پشتیبانی می‌شوند. صدور این اوراق نیازمند تأیید رأی‌دهندگان است. این اوراق امن‌ترین نوع هستند و به همین دلیل بازده آن‌ها معمولاً پایین‌تر است.
- اوراق قرضه درآمدی: این اوراق توسط جریان درآمدی خاص، مانند عوارض یا سایر هزینه‌های کاربری، تضمین می‌شوند. این اوراق به دلیل ریسک بالاتر نسبت به اوراق با تعهد عام، معمولاً بازده بیشتری برای سررسیدهای مشابه دارند.
- اوراق قرضه کوتاه‌مدت شهری: مانند اسناد پیش‌بینی مالیاتی (TANs)، اسناد پیش‌بینی درآمدی (RANs)، و اسناد پیش‌بینی اوراق قرضه (BANs).
- اوراق قرضه غیرمعمول یا خاص: این اوراق معمولاً تنوعی از دسته‌های قبلی هستند و شامل گواهی‌های مشارکت و اوراق فعالیت خصوصی می‌شوند که عموماً بخشی از عرضه‌های اوراق دولتی ایالتی یا محلی هستند.
افشاگری و نقش نظارتی MSRB
در دهه 1980، هیئت قانون‌گذاری اوراق بهادار شهری نقش محوری در کمک به کمیسیون بورس و اوراق بهادار برای تدوین قانون 15c2-12 ایفا کرد که بر افشای مستمر تمرکز دارد. این قانون ایجاب می‌کند که صادرکنندگان اوراق بهادار شهری به‌طور منظم اطلاعات خاصی را درباره اوراق تحت مدیریت خود به MSRB ارائه دهند. این اطلاعات شامل گزارش‌های مالی سالانه و اطلاعیه‌هایی درباره رویدادهایی مانند تأخیر در پرداخت‌ها، نکول‌ها، برداشت‌های غیربرنامه‌ریزی‌شده از ذخایر خدمات بدهی، و هرگونه فعالیتی که بر وضعیت معافیت مالیاتی اوراق تأثیر بگذارد، می‌شود.
این قانون و اصول مرتبط با افشاگری‌ها پس از حادثه‌ای در سال 1983 شکل گرفت که در آن سیستم تأمین برق عمومی واشنگتن در بیش از 2 میلیارد دلار اوراق قرضه شهری نکول کرد، که یکی از بزرگ‌ترین و پرهزینه‌ترین فجایع اوراق قرضه شهری در تاریخ ایالات متحده بود.
اخیراً، هیئت قانون‌گذاری اوراق بهادار شهری به‌عنوان پیشگام در معرفی عصر سوابق الکترونیکی باز در صنعت اوراق بهادار نقش داشته است. در اواخر دهه 2000، MSRB وب‌سایت دسترسی به بازار الکترونیکی شهری (EMMA) را راه‌اندازی کرد که دسترسی عمومی رایگان به اطلاعات مربوط به تجارت اوراق قرضه شهری و اسناد مهم افشاگری را فراهم می‌کند.