تحلیل تکنیکال
ادغام چیست؟
توافقی است که دو شرکت موجود را به یک شرکت جدید متحد می‌کند.
ادغام، توافقی است که دو شرکت موجود را به یک شرکت جدید متحد می‌کند. انواع مختلفی از ادغام‌ها و دلایل متعددی برای انجام ادغام‌ها توسط شرکت‌ها وجود دارد. ادغام‌ها و تملک‌ها (M&A) معمولاً برای گسترش دامنه فعالیت یک شرکت، ورود به بخش‌های جدید یا کسب سهم بازار انجام می‌شوند. همه این اقدامات با هدف افزایش ارزش برای سهام‌داران صورت می‌گیرند. اغلب، در طول یک ادغام، شرکت‌ها شرط عدم خرید (no-shop clause) دارند تا از خرید یا ادغام توسط شرکت‌های دیگر جلوگیری کنند.
نکات کلیدی
- ادغام‌ها راهی برای شرکت‌ها هستند تا دامنه فعالیت خود را گسترش دهند، به بخش‌های جدید وارد شوند یا سهم بازار کسب کنند.
- ادغام، اتحاد داوطلبانه دو شرکت با شرایط تقریباً برابر در یک نهاد قانونی جدید است.
- پنج نوع اصلی ادغام شامل ادغام کنگلومرا، کنجریک، توسعه بازار، افقی و عمودی است.
نحوه عملکرد ادغام
ادغام، اتحاد داوطلبانه دو شرکت با شرایط تقریباً برابر در یک نهاد قانونی جدید است. شرکت‌هایی که توافق به ادغام می‌کنند، از نظر اندازه، مشتریان و مقیاس عملیات تقریباً برابر هستند. به همین دلیل، گاهی از اصطلاح «ادغام برابر» استفاده می‌شود. برخلاف ادغام‌ها، تملک‌ها معمولاً داوطلبانه نیستند و شامل خرید فعال یک شرکت توسط شرکت دیگر می‌شوند.
ادغام‌ها اغلب برای کسب سهم بازار، کاهش هزینه‌های عملیاتی، گسترش به مناطق جدید، اتحاد محصولات مشترک، افزایش درآمدها و سودآوری انجام می‌شوند که همه این‌ها باید به نفع سهام‌داران شرکت‌ها باشد. پس از ادغام، سهام شرکت جدید بین سهام‌داران موجود هر دو شرکت اصلی توزیع می‌شود.
واقعیت سریع
ارزش کل ادغام‌ها و تملک‌ها در ایالات متحده در سال ۲۰۲۳ به ۱.۳۳ تریلیون دلار کاهش یافت، در حالی که این رقم در سال قبل ۱.۴۹ تریلیون دلار بود.
انواع ادغام‌ها انواع مختلفی از ادغام‌ها بسته به اهداف شرکت‌ها وجود دارد. شرکت‌ها در بخش‌های فناوری، مراقبت‌های بهداشتی، خرده‌فروشی و مالی اغلب ادغام می‌کنند. در ادامه برخی از رایج‌ترین انواع ادغام‌ها آورده شده است:
کنگلومرا
این نوع ادغام بین دو یا چند شرکت که در فعالیت‌های تجاری غیرمرتبط فعالیت می‌کنند، رخ می‌دهد. این شرکت‌ها ممکن است در صنایع مختلف یا مناطق جغرافیایی متفاوت فعالیت کنند. کنگلومرای خالص شامل دو شرکتی است که هیچ وجه مشترکی ندارند. از سوی دیگر، کنگلومرای مختلط بین سازمان‌هایی رخ می‌دهد که اگرچه در فعالیت‌های تجاری غیرمرتبط فعالیت می‌کنند، اما در واقع سعی دارند از طریق ادغام به توسعه محصول یا بازار دست یابند.
شرکت‌هایی که هیچ عامل مشترکی ندارند، تنها در صورتی ادغام می‌شوند که از منظر ثروت سهام‌داران منطقی باشد، یعنی اگر شرکت‌ها بتوانند هم‌افزایی ایجاد کنند که شامل افزایش ارزش، عملکرد و صرفه‌جویی در هزینه‌ها باشد. ادغام کنگلومرا زمانی شکل گرفت که شرکت والت دیزنی در سال ۱۹۹۵ با شرکت پخش آمریکایی (ABC) ادغام شد.
کنجریک
ادغام کنجریک که به‌عنوان ادغام توسعه محصول نیز شناخته می‌شود، دو یا چند شرکت را که در یک بازار یا بخش با عوامل هم‌پوشانی مانند فناوری، بازاریابی، فرآیندهای تولید و تحقیق و توسعه (R&D) فعالیت می‌کنند، ترکیب می‌کند. ادغام توسعه محصول زمانی محقق می‌شود که یک خط محصول جدید از یک شرکت به خط محصول موجود شرکت دیگر اضافه شود. هنگامی که دو شرکت تحت توسعه محصول یکی می‌شوند، می‌توانند به گروه بزرگ‌تری از مصرف‌کنندگان دسترسی پیدا کنند و در نتیجه سهم بازار بزرگ‌تری به دست آورند. نمونه‌ای از ادغام کنجریک، اتحاد سیتی‌گروپ با تراولرز اینشورنس در سال ۱۹۹۸ است که دو شرکت با محصولات مکمل بودند.
توسعه بازار
این نوع ادغام بین شرکت‌هایی رخ می‌دهد که محصولات یکسانی را می‌فروشند اما در بازارهای مختلف رقابت می‌کنند. شرکت‌هایی که در ادغام توسعه بازار شرکت می‌کنند، به دنبال دسترسی به بازار بزرگ‌تر و در نتیجه پایگاه مشتریان بزرگ‌تری هستند. برای مثال، برای گسترش بازارهای خود، ایگل بانک‌شرز و آر‌بی‌سی سنتورا در سال ۲۰۰۲ ادغام شدند.
مهم
ادغام، اتحاد داوطلبانه دو شرکت با شرایط تقریباً برابر در یک نهاد قانونی جدید است.
افقی ادغام افقی بین شرکت‌هایی که در یک صنعت فعالیت می‌کنند، رخ می‌دهد. این ادغام معمولاً بخشی از تجمیع بین دو یا چند رقیب است که محصولات یا خدمات یکسانی ارائه می‌دهند. چنین ادغام‌هایی در صنایعی با تعداد شرکت‌های کمتر رایج است و هدف آن ایجاد کسب‌وکاری بزرگ‌تر با سهم بازار بیشتر و صرفه‌جویی به مقیاس است، زیرا رقابت بین تعداد کمتری از شرکت‌ها معمولاً بالاتر است. ادغام دایملر-بنز و کرایسلر در سال ۱۹۹۸ نمونه‌ای از ادغام افقی محسوب می‌شود.
عمودی
هنگامی که دو شرکت که قطعات یا خدماتی برای یک محصول تولید می‌کنند ادغام می‌شوند، این اتحاد به‌عنوان ادغام عمودی شناخته می‌شود. ادغام عمودی زمانی رخ می‌دهد که دو شرکت که در سطوح مختلف زنجیره تأمین یک صنعت فعالیت می‌کنند، عملیات خود را ترکیب کنند. چنین ادغام‌هایی برای افزایش هم‌افزایی‌هایی که از طریق کاهش هزینه‌ها به دست می‌آیند و از ادغام با یک یا چند شرکت تأمین‌کننده نتیجه می‌گیرند، انجام می‌شوند. یکی از شناخته‌شده‌ترین نمونه‌های ادغام عمودی در سال ۲۰۰۰ رخ داد، زمانی که ارائه‌دهنده اینترنت آمریکا آنلاین (AOL) با کنگلومرای رسانه‌ای تایم وارنر ترکیب شد.
نمونه‌هایی از ادغام‌ها
آنهایزر-بوش این‌بیو (BUD) نمونه‌ای از نحوه عملکرد ادغام‌ها و اتحاد شرکت‌ها با یکدیگر است. این شرکت نتیجه چندین ادغام، تجمیع و توسعه بازار در بازار آبجو است. شرکت تغییر نام‌یافته، آنهایزر-بوش این‌بیو، نتیجه ادغام سه شرکت بزرگ بین‌المللی نوشیدنی است: اینتربرو (بلژیک)، آمبو (برزیل) و آنهایزر-بوش (ایالات متحده).
آمبو با اینتربرو ادغام شد و سومین و پنجمین تولیدکننده‌های بزرگ آبجو در جهان را متحد کرد. هنگامی که آمبو و آنهایزر-بوش ادغام شدند، دو تولیدکننده بزرگ اول و دوم جهان را متحد کرد. این نمونه هم ادغام افقی و هم توسعه بازار را نشان می‌دهد، زیرا یک تجمیع صنعتی بود و دسترسی بین‌المللی به همه برندهای شرکت ترکیبی را گسترش داد.
بزرگ‌ترین ادغام‌ها در تاریخ هر یک بیش از ۱۰۰ میلیارد دلار ارزش داشته‌اند. در سال ۲۰۰۰، وودافون شرکت مانسمان را به ارزش ۱۹۰ میلیارد دلار خریداری کرد تا بزرگ‌ترین شرکت مخابرات موبایلی جهان را ایجاد کند. در سال ۲۰۰۰، AOL و تایم وارنر در معامله‌ای به ارزش ۱۶۴ میلیارد دلار ادغام عمودی کردند که یکی از بزرگ‌ترین شکست‌های تاریخ محسوب می‌شود. در سال ۲۰۱۴، ورایزون کامیونیکیشنز ۴۵٪ سهام وودافون در وودافون وایرلس را به ارزش ۱۳۰ میلیارد دلار خریداری کرد.
ادغام افقی چیست؟
ادغام افقی زمانی رخ می‌دهد که شرکت‌های رقیب که محصولات یا خدمات یکسانی می‌فروشند، ادغام شوند. ادغام تی-موبایل و اسپرینت نمونه‌ای از ادغام افقی است. در حالی که ادغام عمودی، ادغام شرکت‌هایی با محصولات متفاوت است، مانند ترکیب AT&T و تایم وارنر.
ادغام SPAC چیست؟
ادغام شرکت با هدف خاص (SPAC) معمولاً زمانی رخ می‌دهد که یک SPAC عمومی از بازارهای عمومی برای جمع‌آوری سرمایه برای خرید یک شرکت عملیاتی استفاده می‌کند. شرکت عملیاتی با SPAC ادغام می‌شود و به یک شرکت عمومی تبدیل می‌شود.
ادغام معکوس چیست؟
ادغام معکوس، که به‌عنوان تصاحب معکوس (RTO) نیز شناخته می‌شود، زمانی است که یک شرکت خصوصی یک شرکت عمومی را خریداری می‌کند. برای مثال، بورس اوراق بهادار نیویورک (NYSE) در سال ۲۰۰۶ یک ادغام معکوس با آرشیپلاگو هولدینگز انجام داد.
نتیجه‌گیری
ادغام‌ها زمانی رخ می‌دهند که دو یا چند شرکت برای تشکیل یک شرکت بزرگ‌تر ترکیب می‌شوند. این ادغام‌ها معمولاً برای یکی یا هر دو کسب‌وکار ماهیت استراتژیک دارند و به آن‌ها سهم بازار بزرگ‌تر یا مزایای دیگری اعطا می‌کنند.