ارزش‌گذاری به روش مارک تو مارکت چیست؟

ارزش‌گذاری به روش مارک تو مارکت (Mark-to-Market یا MTM) یا حسابداری مبتنی بر ارزش منصفانه، روشی است که در آن دارایی‌ها و بدهی‌ها بر اساس قیمت فعلی بازارشان ارزش‌گذاری می‌شوند.

حسابداری مارک تو مارکت (MTM) روشی برای ارزش‌گذاری دارایی‌ها و بدهی‌ها بر اساس قیمتی است که در بازار کنونی می‌توان آن‌ها را خرید یا فروخت، نه قیمت اولیه آن‌ها. این روش تصویری آنی از ارزش مالی ارائه می‌دهد، مانند بررسی ارزش پرتفوی سرمایه‌گذاری در یک روز خاص.

MTM در معاملات آتی (فیوچرز) ریشه دارد، اما به یکی از اصول اساسی حسابداری و شیوه‌های سرمایه‌گذاری مدرن تبدیل شده است. هنگامی که بانک‌ها، شرکت‌های سرمایه‌گذاری یا بنگاه‌ها از حسابداری MTM استفاده می‌کنند، در واقع این سؤال را می‌پرسند: «اگر همین حالا مجبور به فروش این دارایی باشیم، ارزش آن چقدر است؟» اگرچه حسابداری MTM شفافیت بیشتری در مورد وضعیت مالی واقعی یک سازمان فراهم می‌کند، اما در زمان اختلالات بازار می‌تواند نوسانات قابل‌توجهی ایجاد کند.

نکات کلیدی

• مارک تو مارکت (MTM) روشی برای ارزش‌گذاری دارایی‌ها و بدهی‌ها بر اساس شرایط فعلی بازار است.
• MTM برای ارائه شفافیت و دقت در صورت‌های مالی حیاتی است.
• هیئت استانداردهای حسابداری مالی (FASB) دستورالعمل‌های MTM را تحت اصول پذیرفته‌شده حسابداری (GAAP) ارائه می‌دهد.
• MTM می‌تواند در شرایط ناپایدار بازار منجر به نوسانات در صورت‌های مالی شود.

مارک تو مارکت چیست؟ حسابداری MTM بر اصل حسابداری ارزش منصفانه استوار است که قیمت‌های فعلی بازار را بر هزینه‌های تاریخی ترجیح می‌دهد. این روش ارزش دارایی‌ها و بدهی‌ها را به‌طور منظم به‌روزرسانی می‌کند تا صورت‌های مالی وضعیت مالی واقعی یک سازمان را منعکس کنند. برای مثال، صندوق‌های سرمایه‌گذاری مشترک ارزش خالص دارایی (NAV) خود را روزانه با استفاده از MTM محاسبه می‌کنند تا تصویری به‌روز از ارزش سرمایه‌گذاری به سرمایه‌گذاران ارائه دهند.

نکته حسابداری MTM در شرایط عادی می‌تواند به عنوان یک بررسی واقعی مالی عمل کند، اما در زمان وحشت بازار، زمانی که نقدینگی غیبش می‌زند، می‌تواند به یک پیش‌گویی خودمحقق‌شونده تبدیل شود.

این مفهوم در بازارهای آتی شکل گرفت، جایی که معامله‌گران و کارگزاران نیاز داشتند حساب‌های مارجین خود را روزانه تنظیم کنند. MTM بعداً به یکی از ارکان استانداردهای حسابداری شرکتی تبدیل شد، به‌ویژه پس از اینکه FASB دستورالعمل‌هایی را رسمی کرد. این استانداردسازی از سرمایه‌گذاران و تنظیم‌کنندگان در برابر صورت‌های مالی گمراه‌کننده محافظت می‌کند و ایجاب می‌کند که دارایی‌ها به قیمتی ارزش‌گذاری شوند که در یک معامله منظم بازار به دست می‌آیند.

حسابداری MTM شفافیت را فراهم می‌کند، اما در زمان افت بازار می‌تواند زیان‌های گزارش‌شده را تشدید کند. برای مثال، فرض کنید بانکی پرتفویی از وام‌های رهنی دارد و بازار مسکن شروع به سقوط می‌کند. این امر بانک را ملزم می‌کند که این دارایی‌ها را به ارزش بازار کنونی کاهش دهد، که ممکن است حتی اگر بانک قصد داشته باشد این دارایی‌ها را بلندمدت نگه دارد، پایه سرمایه آن را به‌طور قابل‌توجهی کاهش دهد.

استانداردها و دستورالعمل‌های حسابداری FASB برای برخی ابزارهای مالی از طریق GAAP، حسابداری MTM را الزامی می‌کند. این چارچوب به‌طور قابل‌توجهی توسط بیانیه شماره ۱۵۷ FASB شکل گرفته است که ارزش منصفانه را به‌عنوان «قیمتی که برای فروش یک دارایی دریافت می‌شود یا برای انتقال یک بدهی در یک معامله منظم بین شرکت‌کنندگان بازار پرداخت می‌شود» تعریف می‌کند.

برای اعمال مداوم این تعریف، FASB سیستمی سه‌سطحی برای دسته‌بندی دارایی‌ها بر اساس قابلیت اطمینان اطلاعات بازار موجود ایجاد کرده است:

• دارایی‌های سطح ۱ : دارای قیمت‌های بازار قابل‌مشاهده هستند، مانند سهام شرکت‌های عمومی در بورس‌های بزرگ. برای مثال، اگر سهامی از شرکت اپل (AAPL) داشته باشید، تعیین ارزش آن به‌سادگی بررسی آخرین قیمت معامله است.
• دارایی‌های سطح ۲ : فاقد نقل‌قول مستقیم بازار هستند، اما می‌توان آن‌ها را با استفاده از داده‌های بازار مشابه ارزش‌گذاری کرد. این‌ها ممکن است شامل اوراق قرضه شرکتی باشند که به‌ندرت معامله می‌شوند، اما می‌توان آن‌ها را با ارجاع به اوراق قرضه مشابه با معاملات اخیر قیمت‌گذاری کرد.
• دارایی‌های سطح ۳ : معمولاً نقدشوندگی کمی دارند یا قیمت‌گذاری غیرشفافی در بازار دارند و شرکت‌ها برای ارزش‌گذاری آن‌ها از مدل‌های داخلی و مفروضات استفاده می‌کنند. این‌ها ممکن است شامل سرمایه‌گذاری‌های سهام خصوصی، مشتقات پیچیده یا بدهی‌های مشکل‌دار در بازارهای منجمد باشند. از آنجا که این ارزش‌گذاری‌ها به شدت به قضاوت مدیریت وابسته‌اند، مورد بررسی دقیق حسابرسان و تنظیم‌کنندگان قرار می‌گیرند.

این رویکرد سه‌سطحی واقعیت اساسی بازارها را تصدیق می‌کند: ارزش‌گذاری برخی دارایی‌ها به‌طور دقیق آسان‌تر از دیگران است.

مارک تو مارکت در امور مالی مؤسسات مالی از حسابداری MTM برای تنظیم پرتفوی وام‌های خود بر اساس ریسک اعتباری استفاده می‌کنند. هنگامی که بانکی وام صادر می‌کند، حسابی به نام «ذخیره برای زیان‌های اعتباری» ایجاد می‌کند که به‌عنوان بالشتکی در برابر نکول‌های مورد انتظار عمل می‌کند. با بدتر شدن کیفیت وام، بانک این ذخیره را افزایش می‌دهد و به‌طور مؤثر ارزش دریافتی‌های خود را حتی پیش از وقوع نکول واقعی کاهش می‌دهد.

بحران بانکی منطقه‌ای در آمریکا در سال ۲۰۲۳ نشان داد که MTM چگونه می‌تواند چالش‌های غیرمنتظره‌ای ایجاد کند. با افزایش سریع نرخ‌های بهره، بانک‌هایی که اوراق قرضه خزانه‌داری بلندمدت—که به‌طور سنتی از امن‌ترین سرمایه‌گذاری‌ها محسوب می‌شوند—را نگه می‌داشتند، با زیان‌های تحقق‌نیافته قابل‌توجهی مواجه شدند. برای مثال، بانک سیلیکون ولی (SVB) به شدت در اوراق قرضه دولتی سرمایه‌گذاری کرده بود زمانی که نرخ‌های بهره پایین بود. وقتی نرخ‌ها افزایش یافت، ارزش بازار این اوراق به شدت کاهش یافت. اگرچه این اوراق در سررسید ارزش کامل خود را پرداخت می‌کردند، SVB مجبور شد میلیاردها دلار زیان MTM را زمانی که نیاز به فروش این دارایی‌ها برای پاسخگویی به برداشت‌های سپرده داشت، شناسایی کند. این امر در نهایت به فروپاشی بانک منجر شد.

این سناریو جنبه مهمی از حسابداری MTM و تأثیر آن بر ترازنامه‌ها را نشان می‌دهد: این روش نوسانات بازار را مستقیماً به قدرت مالی گزارش‌شده شرکت مرتبط می‌کند. با کاهش ارزش دارایی‌ها، سرمایه سهام نیز کاهش می‌یابد و ممکن است مشکلات واقعی برای بانک‌ها و سایر مؤسسات ایجاد کند. برعکس، MTM می‌تواند در دوره‌های حباب بازار، درآمد و سرمایه گزارش‌شده را افزایش دهد و حس کاذبی از قدرت مالی ایجاد کند، زمانی که احتیاط لازم است.

برای بانک‌ها، مقرراتی مانند بازل سوم شامل مفادی برای کاهش برخی از اثرات چرخه‌ای MTM هستند. برای مثال، برخی اوراق بهادار می‌توانند به‌عنوان «نگهداری تا سررسید» طبقه‌بندی شوند، که به آن‌ها اجازه می‌دهد به هزینه مستهلک‌شده به جای ارزش بازار ثبت شوند—اما تنها در صورتی که مؤسسه بتواند نیت و توانایی نگهداری آن‌ها تا سررسید را به‌طور معتبر نشان دهد.

کاربردهای واقعی مارک تو مارکت حسابداری MTM تصمیم‌گیری‌های مالی را در بخش‌های مختلف اقتصاد، از میزهای معاملاتی وال استریت تا حساب‌های سرمایه‌گذاری خرده‌فروشی شکل می‌دهد. درک این کاربردهای عملی نشان می‌دهد چرا این روش ارزش‌گذاری با وجود معایبش همچنان ضروری است.

کاربردها در مدیریت سرمایه‌گذاری مدیران پرتفوی برای ارائه معیارهای عملکرد روزانه دقیق به مشتریان و تنظیم‌کنندگان به ارزش‌گذاری MTM وابسته‌اند. ارزش خالص دارایی (NAV) یک صندوق سرمایه‌گذاری مشترک شاید واضح‌ترین مثال باشد—هر روز در پایان بازار، هر اوراق بهادار در صندوق به قیمت بسته شدن خود ارزش‌گذاری می‌شود و تصویری دقیق از ارزش صندوق ایجاد می‌کند.

برای صندوق‌های تامینی و شرکت‌های سهام خصوصی، MTM پیچیده‌تر می‌شود، زیرا این صندوق‌ها معمولاً دارایی‌های سطح ۳ بیشتری دارند. یک شرکت سرمایه‌گذاری خطرپذیر که در استارتاپ‌ها سرمایه‌گذاری می‌کند، ممکن است شرکت‌های پرتفوی خود را بر اساس قیمت‌های دور اخیر تأمین مالی ارزش‌گذاری کند. با این حال، بین رویدادهای تأمین مالی، شرکت باید ارزش‌گذاری‌ها را به‌طور منظم بر اساس شرکت‌های عمومی مشابه، معاملات خصوصی اخیر یا تغییرات در عملکرد مالی بازنگری کند—فرآیندی که داده‌های بازار را با قضاوت‌های ذهنی قابل‌توجه ترکیب می‌کند.

مشتقات و مدیریت ریسک فرض کنید یک شرکت بزرگ کالاهای کشاورزی در ژوئن قراردادهای آتی را برای تثبیت قیمت برای برداشت اکتبر می‌فروشد. هر روز تا اکتبر، شرکت و طرف مقابل شاهد تنظیم حساب‌های مارجین خود بر اساس تغییرات قیمت خواهند بود.

برنامه‌های مدیریت ریسک شرکتی به‌طور مشابه از MTM برای ارزیابی مداوم استفاده می‌کنند. یک شرکت هواپیمایی که هزینه‌های سوخت جت را از طریق قراردادهای سوآپ پوشش می‌دهد، باید به‌طور منظم این موقعیت‌ها را به بازار ارزش‌گذاری کند. در طول همه‌گیری ۲۰۲۰، بسیاری از شرکت‌های هواپیمایی با کاهش قیمت نفت، زیان‌های قابل‌توجه MTM در پوشش‌های سوخت خود متحمل شدند، که چالش‌های گزارشگری مالی ایجاد کرد، حتی اگر عملیات واقعی آن‌ها از هزینه‌های پایین سوخت بهره‌مند شده بود.

MTM برای سرمایه‌گذاران فردی سرمایه‌گذاران فردی هر بار که حساب‌های کارگزاری خود را بررسی می‌کنند با اصول MTM مواجه می‌شوند. ارزش پرتفوی نمایش‌داده‌شده قیمت‌های بازار کنونی را منعکس می‌کند، نه مبلغ اولیه سرمایه‌گذاری. این بازخورد آنی به سرمایه‌گذاران کمک می‌کند تصمیمات آگاهانه بگیرند، اما می‌تواند در دوره‌های نوسانات بازار واکنش‌های احساسی را نیز برانگیزد.

جمع‌بندی حسابداری MTM با نشان دادن ارزش کنونی دارایی‌ها به جای مبلغی که برای آن‌ها پرداخت شده، شفافیت را در گزارشگری مالی فراهم می‌کند. این رویکرد به سرمایه‌گذاران، تنظیم‌کنندگان و مدیران کمک می‌کند در شرایط عادی بازار تصمیمات آگاهانه‌تری بگیرند.

با این حال، همان‌طور که در بحران‌هایی مانند فروپاشی مالی ۲۰۰۸ و آشوب بانکی منطقه‌ای ۲۰۲۳ نشان داده شد، MTM می‌تواند در زمان کاهش قیمت دارایی‌ها به دلیل انجمادهای موقتی نقدینگی به جای تغییرات ارزش بنیادی، استرس بازار را تشدید کند.