سبد بازار چیست؟

سبد بازار یک مجموعه نظری از سرمایه‌گذاری‌ها است که شامل تمام انواع دارایی‌های موجود در جهان سرمایه‌گذاری می‌شود، به‌طوری که هر دارایی به تناسب حضور کلی خود در بازار وزن‌دهی شده است. بازده مورد انتظار سبد بازار برابر با بازده مورد انتظار کل بازار است.

مبانی سبد بازار سبد بازار به دلیل تنوع کامل، تنها در معرض ریسک سیستماتیک (ریسکی که کل بازار را تحت تأثیر قرار می‌دهد) قرار دارد و نه ریسک غیرسیستماتیک (ریسکی که مختص یک طبقه دارایی خاص است).

به عنوان مثالی ساده از یک سبد بازار نظری، فرض کنید سه شرکت در بازار سهام وجود دارند: شرکت الف، شرکت ب و شرکت ج. ارزش بازار شرکت الف ۲ میلیارد دلار، شرکت ب ۵ میلیارد دلار و شرکت ج ۱۳ میلیارد دلار است. بنابراین، کل ارزش بازار ۲۰ میلیارد دلار است. سبد بازار شامل هر یک از این شرکت‌ها است که وزن آن‌ها در سبد به صورت زیر محاسبه می‌شود:

• وزن شرکت الف در سبد = ۲ میلیارد دلار ÷ ۲۰ میلیارد دلار = ۱۰٪
• وزن شرکت ب در سبد = ۵ میلیارد دلار ÷ ۲۰ میلیارد دلار = ۲۵٪
• وزن شرکت ج در سبد = ۱۳ میلیارد دلار ÷ ۲۰ میلیارد دلار = ۶۵٪

نکات کلیدی

• سبد بازار یک گروه نظری و متنوع از تمام انواع سرمایه‌گذاری‌های موجود در جهان است که هر دارایی به تناسب حضورش در بازار وزن‌دهی شده است.
• سبد بازار بخش کلیدی مدل قیمت‌گذاری دارایی‌های سرمایه‌ای (CAPM) است که پایه‌ای پرکاربرد برای انتخاب سرمایه‌گذاری‌ها در یک سبد متنوع است.
• انتقاد رول (Roll's Critique) نظریه‌ای اقتصادی است که بیان می‌کند ایجاد یک سبد بازار واقعاً متنوع در عمل غیرممکن است و این مفهوم صرفاً نظری است.

سبد بازار در مدل قیمت‌گذاری دارایی‌های سرمایه‌ای (CAPM) سبد بازار یکی از اجزای اصلی مدل قیمت‌گذاری دارایی‌های سرمایه‌ای (CAPM) است. این مدل که برای قیمت‌گذاری دارایی‌ها، به‌ویژه سهام، استفاده می‌شود، نشان می‌دهد که بازده مورد انتظار یک دارایی بر اساس میزان ریسک سیستماتیک آن باید چقدر باشد. رابطه بین این دو در معادله‌ای به نام خط بازار اوراق بهادار بیان می‌شود. معادله خط بازار اوراق بهادار به صورت زیر است:

R = R f + β c ( R m − R f ) R = R_f + \beta_c (R_m - R_f) R = R f ​ + β c ​ ( R m ​ − R f ​ )

که در آن:

• R R R : بازده مورد انتظار
• R f R_f R f ​ : نرخ بدون ریسک
• β c \beta_c β c ​ : بتای دارایی مورد نظر نسبت به سبد بازار
• R m R_m R m ​ : بازده مورد انتظار سبد بازار

برای مثال، اگر نرخ بدون ریسک ۳٪، بازده مورد انتظار سبد بازار ۱۰٪ و بتای دارایی نسبت به سبد بازار ۱.۲ باشد، بازده مورد انتظار دارایی به این صورت محاسبه می‌شود:

بازده مورد انتظار = ۳٪ + ۱.۲ × (۱۰٪ - ۳٪) = ۳٪ + ۸.۴٪ = ۱۱.۴٪

محدودیت‌های سبد بازار اقتصاددان ریچارد رول در مقاله‌ای در سال ۱۹۷۷ پیشنهاد کرد که ایجاد یک سبد بازار واقعاً متنوع در عمل غیرممکن است، زیرا این سبد باید شامل بخشی از هر دارایی در جهان باشد، از جمله اشیای کلکسیونی، کالاها و اساساً هر چیزی که ارزش بازاری دارد. این استدلال که به «انتقاد رول» معروف است، بیان می‌کند که حتی یک سبد بازار گسترده تنها می‌تواند به عنوان یک شاخص عمل کند و در بهترین حالت تنها تقریبی از تنوع کامل است.

مثال واقعی از سبد بازار در مطالعه‌ای در سال ۲۰۱۷ با عنوان «بازده‌های تاریخی سبد بازار»، اقتصاددانان رونالد کیو. دوسویج، تروین لام و لورنز سوینکلز تلاش کردند تا عملکرد یک سبد جهانی چنددارایی را در بازه زمانی ۱۹۶۰ تا ۲۰۱۷ بررسی کنند. آن‌ها دریافتند که بازده واقعی ترکیبی از ۲.۸۷٪ تا ۴.۹۳٪ بسته به ارز مورد استفاده متغیر بوده است. در دلار آمریکا، بازده ۴.۴۵٪ بود.