پیش‌بینی بازارها
اوراق قرضهٔ بدون کوپن چیست؟
اوراق قرضهٔ بدون کوپن، سرمایه‌گذاری در بدهی است که سود پرداخت نمی‌کند. در عوض، با تخفیف عمیق معامله می‌شود.
اوراق قرضهٔ بدون کوپن، سرمایه‌گذاری در بدهی است که سود پرداخت نمی‌کند. در عوض، با تخفیف عمیق معامله می‌شود. سود آن در تاریخ سررسید محقق می‌شود، زمانی که اوراق قرضه با ارزش اسمی کامل بازخرید می‌شود.
اوراق قرضهٔ بدون کوپن همچنین به عنوان اوراق قرضهٔ تعهدی شناخته می‌شود.
نکات کلیدی
- اوراق قرضهٔ بدون کوپن به دارندهٔ آن سود پرداخت نمی‌کند.
- اوراق قرضهٔ بدون کوپن با تخفیف عمیق نسبت به ارزش اسمی خریداری می‌شود، اما در سررسید با ارزش اسمی کامل یا پار بازپرداخت می‌شود.
- تفاوت بین قیمت خرید اوراق قرضهٔ بدون کوپن و ارزش اسمی آن، بازدهی سرمایه‌گذار است.
- اگر سرمایه‌گذاران آن‌ها را قبل از سررسید بفروشند، ممکن است در معرض ریسک نرخ بهره قرار گیرند.
- اوراق قرضهٔ بدون کوپن: یک امنیت بدهی که سود پرداخت نمی‌کند، اما در عوض با تخفیف عمیق معامله می‌شود و در سررسید، با ارزش اسمی کامل بازخرید می‌شود و سود ایجاد می‌کند.
- Investopedia / Laura Porter
مبانی اوراق قرضهٔ بدون کوپن
برخی اوراق قرضه به عنوان ابزارهای بدون کوپن صادر می‌شوند. برخی دیگر پس از اینکه یک مؤسسهٔ مالی کوپن‌های آن‌ها را جدا کرده و آن‌ها را به عنوان اوراق قرضهٔ بدون کوپن بازبسته‌بندی می‌کند، به ابزارهای بدون کوپن تبدیل می‌شوند.
آن‌ها پرداخت ارزش اسمی در سررسید را ارائه می‌دهند، بنابراین اوراق قرضهٔ بدون کوپن تمایل دارند در بازار ثانویه، بسیار بیشتر از اوراق قرضهٔ کوپن‌دار نوسان قیمت داشته باشند. ۱
اوراق قرضه چیست؟
اوراق قرضه ابزاری است برای یک شرکت یا دولت برای قرض گرفتن پول. سرمایه‌گذارانی که اوراق قرضه خریداری می‌کنند، در واقع به عنوان وام‌دهنده به نهاد صادرکننده عمل می‌کنند. سرمایه‌گذاران بازدهی خود را به شکل پرداخت‌های کوپن دریافت می‌کنند که نیمه‌سالانه یا سالانه در طول عمر اوراق قرضه انجام می‌شود.
دارندهٔ اوراق قرضه در زمان سررسید، مبلغی برابر با ارزش اسمی اوراق قرضه را بازپرداخت می‌گیرد. ارزش پار یا اسمی یک اوراق قرضهٔ شرکتی معمولاً ۱۰۰۰ دلار بیان می‌شود.
اگر اوراق قرضهٔ شرکتی با تخفیف صادر شود، سرمایه‌گذاران می‌توانند آن را زیر ارزش پار خریداری کنند. سرمایه‌گذاری که اوراق قرضه‌ای را با تخفیف به قیمت ۹۲۰ دلار خریداری کند، در تاریخ سررسید ۱۰۰۰ دلار دریافت خواهد کرد. بازدهی ۸۰ دلار به علاوه پرداخت‌های کوپن، درآمد سرمایه‌گذار برای نگهداری اوراق قرضه است.
با این حال، همهٔ اوراق قرضه پرداخت کوپن ندارند. آن‌هایی که ندارند، به عنوان اوراق قرضهٔ بدون کوپن شناخته می‌شوند.
چگونگی کارکرد اوراق قرضهٔ بدون کوپن
اوراق قرضهٔ بدون کوپن با تخفیف عمیق صادر می‌شوند و ارزش پار را در سررسید بازپرداخت می‌کنند. تفاوت بین قیمت خرید و ارزش پار، بازدهی سرمایه‌گذار را نشان می‌دهد. پرداختی که سرمایه‌گذار دریافت می‌کند، برابر با اصل سرمایه‌گذاری‌شده به علاوه سود کسب‌شده است که نیمه‌سالانه با بازدهی اعلام‌شده ترکیب می‌شود.
سود کسب‌شده روی اوراق قرضهٔ بدون کوپن، سود ضمنی است. این یک نرخ سود تخمینی برای اوراق قرضه است و نه یک نرخ سود تعیین‌شده. اوراق قرضه‌ای با ارزش اسمی ۲۰٬۰۰۰ دلار که در ۲۰ سال سررسید می‌شود و بازدهی ۵٫۵ درصدی دارد، ممکن است تقریباً به قیمت ۶٬۸۵۵ دلار خریداری شود. سرمایه‌گذار در پایان ۲۰ سال، ۲۰٬۰۰۰ دلار دریافت خواهد کرد.
تفاوت بین ۲۰٬۰۰۰ دلار و ۶٬۸۵۵ دلار برابر با ۱۳٬۱۴۵ دلار است. این مبلغ نشان‌دهندهٔ سودی است که به‌طور خودکار ترکیب می‌شود تا اوراق قرضه سررسید شود. سود ضمنی گاهی به عنوان «سود خیالی» شناخته می‌شود.
سود ضمنی روی اوراق قرضه مشمول مالیات درآمد فدرال است. ۲ ۳ هیچ پرداخت کوپنی روی اوراق قرضهٔ بدون کوپن تا سررسید انجام نمی‌شود، اما سرمایه‌گذاران ممکن است همچنان مجبور باشند مالیات درآمد فدرال، ایالتی و محلی را روی سود ضمنی که هر سال انباشته می‌شود، پرداخت کنند.
خرید اوراق قرضهٔ بدون کوپن شهری، خرید اوراق قرضهٔ بدون کوپن در حساب معاف از مالیات، یا خرید اوراق قرضهٔ بدون کوپن شرکتی که وضعیت معاف از مالیات دارد، چند راه برای اجتناب از پرداخت مالیات درآمد روی این اوراق بهادار است. ۱
قیمت‌گذاری اوراق قرضهٔ بدون کوپن
قیمت اوراق قرضهٔ بدون کوپن می‌تواند به این شکل محاسبه شود:
قیمت = M ÷ (۱ + r)^n
که در آن:
M = ارزش سررسید یا ارزش اسمی اوراق قرضه r = نرخ بهرهٔ مورد نیاز n = تعداد سال‌ها تا سررسید اگر سرمایه‌گذاری بخواهد ۶ درصد بازدهی روی اوراق قرضه‌ای با ارزش پار ۲۵٬۰۰۰ دلار که در سه سال سررسید می‌شود، به دست آورد، مایل به پرداخت مبلغ زیر خواهد بود:
۲۵٬۰۰۰ / (۱ + ۰٫۰۶)^۳ = ۲۰٬۹۹۱ دلار. اگر بدهکار این پیشنهاد را بپذیرد، اوراق قرضه به سرمایه‌گذار به قیمت ۲۰٬۹۹۱ / ۲۵٬۰۰۰ = ۸۴ درصد ارزش اسمی فروخته می‌شود. سرمایه‌گذار در سررسید، ۲۵٬۰۰۰ - ۲۰٬۹۹۱ = ۴٬۰۰۹ دلار سود می‌برد. این معادل ۶ درصد سود سالانه است.
نکتهٔ مهم
هرچه زمان تا سررسید اوراق قرضه طولانی‌تر باشد، سرمایه‌گذار کمتر برای آن پرداخت می‌کند و بالعکس.
تاریخ‌های سررسید اوراق قرضهٔ بدون کوپن معمولاً بلندمدت هستند و سررسید اولیهٔ حداقل ۱۰ سال دارند. این تاریخ‌های سررسید بلندمدت به سرمایه‌گذاران اجازه می‌دهد برای اهداف بلندمدت مانند پس‌انداز برای تحصیلات دانشگاهی فرزند، برنامه‌ریزی کنند. سرمایه‌گذار می‌تواند مبلغ کمی پول سرمایه‌گذاری کند که با تخفیف عمیق اوراق قرضه، با گذشت زمان رشد کند.
اوراق قرضهٔ بدون کوپن می‌تواند از منابع مختلفی صادر شود، از جمله خزانه‌داری ایالات متحده، نهادهای دولتی ایالتی و محلی، و شرکت‌ها. بیشتر اوراق قرضهٔ بدون کوپن در بورس‌های عمده معامله می‌شوند. ۱
اوراق قرضهٔ بدون کوپن چگونه با اوراق قرضهٔ معمولی تفاوت دارد؟
پرداخت سود یا کوپن، تفاوت کلیدی بین اوراق قرضهٔ بدون کوپن و اوراق قرضهٔ معمولی است.
اوراق قرضهٔ معمولی همچنین به عنوان اوراق قرضهٔ کوپن‌دار شناخته می‌شوند. آن‌ها سود را در طول عمر اوراق قرضه پرداخت می‌کنند و سپس اصل را در سررسید بازپرداخت می‌کنند.
اوراق قرضهٔ بدون کوپن سود پرداخت نمی‌کند، اما در عوض با تخفیف عمیق معامله می‌شود. این امر به سرمایه‌گذاران سود می‌دهد وقتی اوراق قرضه را با ارزش اسمی کامل بازخرید می‌کنند. ۱
سرمایه‌گذار چگونه اوراق قرضهٔ بدون کوپن را قیمت‌گذاری می‌کند؟
عامل اصلی که باید در نظر گرفت، نرخ سود ضمنی است که سرمایه‌گذار در سررسید به دست خواهد آورد. قیمت اوراق قرضهٔ بدون کوپن می‌تواند با استفاده از این معادله محاسبه شود:
قیمت اوراق قرضهٔ بدون کوپن = ارزش سررسید ÷ (۱ + نرخ بهرهٔ مورد نیاز)^تعداد سال‌ها تا سررسید.
IRS چگونه اوراق قرضهٔ بدون کوپن را مالیات‌بندی می‌کند؟
سود ضمنی، که گاهی به عنوان «سود خیالی» شناخته می‌شود، یک نرخ سود تخمینی است. سود ضمنی روی اوراق قرضه مشمول مالیات درآمد است. IRS از روش افزایشی برای محاسبهٔ سود ضمنی روی اوراق خزانه استفاده می‌کند. این روش نرخ سود حداقل را نسبت به سود ضمنی و تخفیف قیمت اولیه تعیین می‌کند. ۲
نتیجه‌گیری
اوراق قرضهٔ بدون کوپن جایگزینی برای اوراق قرضهٔ کوپن‌دار شناخته‌شده‌تر هستند که سود منظم به سرمایه‌گذاران‌شان پرداخت می‌کنند. اوراق قرضهٔ بدون کوپن هیچ سودی پرداخت نمی‌کنند، اما با تخفیف عمیق خریداری می‌شوند و با قیمت کامل بازپرداخت می‌شوند.
بیشتر اوراق قرضهٔ بدون کوپن، صدورهای بلندمدت هستند. ده سال یا بیشتر رایج است. آن‌ها اغلب برای تأمین مالی اهداف بلندمدت مانند پرداخت هزینهٔ تحصیلات دانشگاهی فرزند استفاده می‌شوند.
یک نکتهٔ مهم برای در نظر گرفتن: صاحبان اوراق قرضهٔ بدون کوپن، مالیات «سود خیالی» روی درآمدهای اوراق قرضه در سال‌هایی که آن‌ها را نگهداری می‌کنند، پرداخت می‌کنند.