تحلیل تکنیکال
آپشن شاخص چیست؟
آپشن شاخص، قرارداد مشتقه‌ای است که حق خرید یا فروش ارزش یک شاخص معیار را با قیمت معین می‌دهد و معمولاً به صورت نقدی تسویه و به سبک اروپایی اعمال می‌شود.
آپشن شاخص چیست؟
آپشن شاخص یک ابزار مشتقه مالی است که به دارنده آن حق (اما نه الزام) خرید یا فروش ارزش یک شاخص پایه، مانند شاخص S&P 500، را با قیمت اعمال تعیین‌شده می‌دهد. هیچ سهام واقعی خرید یا فروش نمی‌شود. اغلب، یک آپشن شاخص از قرارداد آتی شاخص به‌عنوان دارایی پایه خود استفاده می‌کند.آپشن‌های شاخص همیشه به‌صورت نقدی تسویه می‌شوند و معمولاً آپشن‌های به سبک اروپایی هستند، به این معنی که فقط در تاریخ سررسید تسویه می‌شوند و هیچ مقرراتی برای اعمال زودهنگام ندارند.
نکات کلیدی
- آپشن‌های شاخص قراردادهای اختیار معامله‌ای هستند که از یک شاخص معیار، یا یک قرارداد آتی مبتنی بر آن شاخص، به‌عنوان ابزار پایه خود استفاده می‌کنند.
- آپشن‌های شاخص معمولاً به سبک اروپایی هستند و در سررسید به ارزش شاخص به‌صورت نقدی تسویه می‌شوند.
- مانند تمام آپشن‌ها، آپشن‌های شاخص به خریدار حق، اما نه الزام، خرید (برای اختیار خرید) یا فروش (برای اختیار فروش) ارزش شاخص را با قیمت اعمال از پیش تعیین‌شده می‌دهند.
درک آپشن‌های شاخص
آپشن‌های خرید و فروش شاخص ابزارهای محبوبی هستند که برای معامله جهت کلی یک شاخص پایه با ریسک سرمایه بسیار کم استفاده می‌شوند. پتانسیل سود برای آپشن‌های خرید شاخص نامحدود است، در حالی که ریسک محدود به مبلغ پرداختی برای آپشن است.برای آپشن‌های فروش شاخص، ریسک نیز محدود به مبلغ پرداختی است، در حالی که سود بالقوه در سطح شاخص، منهای مبلغ پرداختی، محدود می‌شود، زیرا شاخص هرگز نمی‌تواند به زیر صفر برسد.علاوه بر سود بالقوه از حرکات کلی سطح شاخص، از آپشن‌های شاخص می‌توان برای تنوع بخشیدن به یک سبد سرمایه‌گذاری زمانی که یک سرمایه‌گذار تمایلی به سرمایه‌گذاری مستقیم در سهام پایه شاخص ندارد، استفاده کرد. آپشن‌های شاخص همچنین می‌توانند برای پوشش ریسک‌های خاص در یک سبد سرمایه‌گذاری استفاده شوند.
S&P 500 و VIX
پرطرفدارترین آپشن‌های شاخص در بازار ایالات متحده، آپشن‌های SPXW (نشان‌دهنده S&P 500) و VIX، شاخص نوسانات Cboe هستند.توجه داشته باشید که در حالی که آپشن‌های به سبک آمریکایی را می‌توان در هر زمان قبل از انقضا اعمال کرد، آپشن‌های شاخص معمولاً به سبک اروپایی هستند و فقط در تاریخ انقضا قابل اعمال هستند.به جای ردیابی مستقیم یک شاخص، بیشتر آپشن‌های شاخص در واقع از یک قرارداد آتی شاخص به‌عنوان دارایی پایه استفاده می‌کنند. بنابراین، یک آپشن بر روی یک قرارداد آتی S&P 500 را می‌توان مشتق دوم شاخص S&P 500 در نظر گرفت، زیرا خود قراردادهای آتی مشتقاتی از شاخص هستند.
به این ترتیب، متغیرهای بیشتری برای در نظر گرفتن وجود دارد، زیرا هم آپشن و هم قرارداد آتی دارای تاریخ انقضا و پروفایل ریسک/پاداش خاص خود هستند. در مورد چنین آپشن‌های شاخصی، قرارداد دارای یک ضریب است که پرمیوم کلی یا قیمت پرداختی را تعیین می‌کند. معمولاً این ضریب ۱۰۰ است. با این حال، S&P 500 دارای ضریب ۲۵۰x است.
مثال از یک آپشن شاخص
یک شاخص فرضی به نام شاخص X را تصور کنید که در حال حاضر سطح آن ۵۰۰ است. فرض کنید یک سرمایه‌گذار تصمیم می‌گیرد یک آپشن خرید بر روی شاخص X با قیمت اعمال ۵۰۵ خریداری کند. اگر قیمت این آپشن خرید ۵۰۵، ۱۱ دلار باشد، کل هزینه قرارداد ۱۱۰۰ دلار خواهد بود—یا ۱۱ دلار ضربدر ضریب ۱۰۰.توجه به این نکته مهم است که دارایی پایه در این قرارداد هیچ سهام انفرادی یا مجموعه‌ای از سهام نیست، بلکه سطح نقدی شاخص است که با ضریب تعدیل شده است. در این مثال، این مبلغ ۵۰۰۰۰ دلار یا ۵۰۰ ضربدر ۱۰۰ دلار است. به جای سرمایه‌گذاری ۵۰۰۰۰ دلار در سهام شاخص، یک سرمایه‌گذار می‌تواند آپشن را با قیمت ۱۱۰۰ دلار بخرد و ۴۸۹۰۰ دلار باقیمانده را در جای دیگری استفاده کند.ریسک مرتبط با این معامله محدود به ۱۱۰۰ دلار است. نقطه سربه سر یک معامله آپشن خرید شاخص، قیمت اعمال به اضافه مبلغ پرداختی است. در این مثال، این مبلغ ۵۱۶ یا ۵۰۵ به اضافه ۱۱ است. در هر سطحی بالاتر از ۵۱۶، این معامله خاص سودآور می‌شود.
اگر سطح شاخص در زمان انقضا ۵۳۰ باشد، دارنده این آپشن خرید آن را اعمال می‌کند و ۲۵۰۰ دلار به‌صورت نقدی از طرف مقابل معامله دریافت می‌کند، یا (۵۳۰ – ۵۰۵) ضربدر ۱۰۰ دلار. با کسر مبلغ پرداختی اولیه، این معامله منجر به سود ۱۴۰۰ دلاری می‌شود.
استراتژی‌های آپشن شاخص چیست؟
استراتژی‌های رایج آپشن شاخص عبارتند از: (۱) خرید اختیار خرید/خرید اختیار فروش، (۲) اختیار خرید پوشش‌دار/اختیار فروش حمایتی، (۳) استرادل و (۴) استرنگل.
مالیات آپشن‌های شاخص چگونه است؟
از آنجایی که معامله‌گران احتمالاً آپشن‌ها را بیش از یک سال نگه نمی‌دارند، این ابزارها به‌عنوان سود سرمایه‌ای کوتاه‌مدت مشمول مالیات می‌شوند. با این حال، آپشن‌های شاخص با پایه گسترده طبق قانون ۶۰/۴۰ مشمول مالیات می‌شوند: ۶۰٪ از سودها به‌عنوان سود بلندمدت و ۴۰٪ به‌عنوان سود کوتاه‌مدت، صرف نظر از دوره نگهداری، در نظر گرفته می‌شوند. این مزایای مالیاتی به آپشن‌های شاخص با پایه گسترده نسبت به سایر ابزارهای آپشن برتری می‌دهد.
هنگام معامله آپشن‌های شاخص در واقع چه چیزی می‌خرید؟
هنگامی که یک آپشن شاخص را معامله می‌کنید، در واقع حق خرید یا فروش یک قرارداد آتی بر روی شاخص پایه را می‌خرید. از آنجایی که این قراردادهای آتی خود مشتق هستند، یک آپشن شاخص را می‌توان مشتق دوم شاخص پایه در نظر گرفت.
جمع‌بندی
آپشن‌های شاخص به معامله‌گران این امکان را می‌دهند که سبد سرمایه‌گذاری خود را با قرار گرفتن در معرض بخش وسیعی از بازار پوشش دهند. مانند سایر آپشن‌ها، درک چگونگی تأثیر تاریخ انقضا و قیمت‌های اعمال بر ارزش آنها مهم است. برخلاف برخی دیگر از آپشن‌ها، آپشن‌های شاخص معمولاً به‌صورت نقدی تسویه می‌شوند و قبل از تاریخ انقضا قابل بازخرید نیستند.