بحران مالی چیست؟

در یک بحران مالی، قیمت دارایی‌ها به طور شدید کاهش می‌یابد، کسب‌وکارها و مصرف‌کنندگان قادر به پرداخت بدهی‌های خود نیستند و مؤسسات مالی با کمبود نقدینگی مواجه می‌شوند. بحران مالی اغلب با وحشت یا فرار بانکی همراه است که در آن سرمایه‌گذاران دارایی‌ها را می‌فروشند یا پول خود را از حساب‌های پس‌انداز برداشت می‌کنند زیرا از افت ارزش دارایی‌ها در صورت باقی‌ماندن در مؤسسه مالی ترس دارند.

موقعیت‌های دیگری که ممکن است بحران مالی نامیده شوند شامل ترکیدن حباب مالی سفته‌بازی، سقوط بازار سهام، پیش‌فرض حاکمیتی یا بحران ارزی است. بحران مالی ممکن است محدود به بانک‌ها باشد یا در یک اقتصاد واحد، اقتصاد یک منطقه یا اقتصادهای جهانی گسترش یابد.

نکات کلیدی

• وحشت‌های بانکی در آغاز چندین بحران مالی در قرون ۱۹، ۲۰ و ۲۱ نقش داشتند که بسیاری از آن‌ها منجر به کسادی یا رکود اقتصادی شدند.
• سقوط‌های بازار سهام، بحران‌های اعتباری، ترکیدن حباب‌های مالی، پیش‌فرض‌های حاکمیتی و بحران‌های ارزی از جمله مثال‌های بحران مالی هستند.
• بحران مالی ممکن است محدود به یک کشور یا یک بخش از خدمات مالی باشد، اما احتمالاً به‌صورت منطقه‌ای یا جهانی گسترش می‌یابد.

چه عواملی باعث بحران مالی می‌شود؟ یک بحران مالی ممکن است دلایل متعددی داشته باشد. به طور کلی، بحران زمانی رخ می‌دهد که مؤسسات یا دارایی‌ها بیش از حد ارزش‌گذاری شده باشند و می‌تواند با رفتارهای غیرمنطقی یا جمعی سرمایه‌گذاران تشدید شود. به عنوان مثال، زمانی که شایعه‌ای مبنی بر ورشکستگی یک بانک منتشر می‌شود، سلسله‌ای از فروش‌های سریع می‌تواند منجر به کاهش قیمت دارایی‌ها شود و افراد را وادار کند تا دارایی‌هایشان را بفروشند یا برداشت‌های بزرگ از پس‌اندازهای خود انجام دهند.

عوامل مؤثر در بحران مالی شامل شکست‌های سیستمی، رفتار انسانی غیرقابل پیش‌بینی یا کنترل‌ناپذیر، انگیزه‌ها برای پذیرش ریسک بیش از حد، عدم وجود یا شکست‌های نظارتی، یا سرایت مشکلات از یک مؤسسه یا کشور به کشور دیگر به صورت ویروس‌گونه است. اگر بحران بدون کنترل باقی بماند، می‌تواند باعث کسادی یا رکود اقتصادی شود. حتی زمانی که اقداماتی برای جلوگیری از بحران مالی انجام می‌شود، هنوز ممکن است بحران اتفاق بیفتد، تسریع شود یا عمق پیدا کند.

مثال‌های بحران مالی بحران‌های مالی امر نادری نیستند؛ از زمانی که ارز وجود داشته، بحران‌ها نیز رخ داده‌اند. برخی از بحران‌های مالی شناخته‌شده شامل موارد زیر هستند:

جنون گل لاله (1637) . اگرچه برخی از مورخان معتقدند که این بحران تأثیر زیادی بر اقتصاد هلند نداشته و بنابراین نباید به عنوان بحران مالی در نظر گرفته شود، اما این رویداد با شیوع طاعون در کشور هم‌زمان بود که تأثیر قابل توجهی بر آن داشت. با در نظر گرفتن این موضوع، تعیین اینکه آیا بحران ناشی از سفته‌بازی بیش از حد یا پاندمی بود، دشوار است.

بحران اعتباری 1772 . پس از دوره‌ای از گسترش سریع اعتبارات، این بحران در ماه‌های مارس/آوریل در لندن آغاز شد. الکساندر فوردایس، یکی از شرکای یک بانک بزرگ، مبلغ زیادی را در فروش سهام شرکت هند شرقی از دست داد و برای فرار از بازپرداخت به فرانسه گریخت. وحشت منجر به حمله به بانک‌های انگلیسی شد که منجر به ورشکستگی یا توقف پرداخت به سپرده‌گذاران و طلبکاران در بیش از ۲۰ خانه بزرگ بانکی شد. بحران به سرعت به بخش‌های زیادی از اروپا سرایت کرد. مورخان خطی از این بحران به دلیل اعتراضات مالیاتی در سیزده مستعمره و شورش‌های ناشی از آن می‌کشند که در نهایت منجر به انقلاب آمریکا شد.

سقوط بازار سهام 1929 . این سقوط که از 24 اکتبر 1929 آغاز شد، با فروپاشی قیمت سهام پس از دوره‌ای از سفته‌بازی‌های بی‌پایان و قرض‌گیری برای خرید سهام همراه بود. این حادثه منجر به رکود بزرگ شد که برای بیش از دوازده سال در سراسر جهان احساس شد. تأثیر اجتماعی آن مدت‌زمانی بسیار بیشتر از بحران اقتصادی باقی ماند. یکی از دلایل این سقوط، عرضه بیش از حد محصولات کشاورزی بود که منجر به کاهش شدید قیمت‌ها شد. به دنبال این بحران، مجموعه‌ای از قوانین و ابزارهای مدیریت بازار معرفی شد.

بحران نفتی اوپک 1973 . اعضای اوپک در اکتبر 1973 تحریم نفتی علیه کشورهای حامی اسرائیل در جنگ یوم‌کیپور اعمال کردند. تا سال 1978، قیمت یک بشکه نفت به حدود 14 دلار رسید، که از 3 دلار در سال 1973 افزایش یافته بود. با توجه به اینکه اقتصادهای مدرن به نفت وابسته هستند، افزایش قیمت‌ها و عدم‌قطعیت منجر به سقوط بازار سهام 1973–1974 شد، زمانی که بازار خرسی از ژانویه 1973 تا دسامبر 1974 ادامه داشت و میانگین صنعتی داو جونز حدود 49 درصد از ارزش خود را از دست داد.

بحران آسیای 1997–1998 . این بحران در ژوئیه 1997 با سقوط بات تایلند آغاز شد. دولت تایلند که فاقد ارز خارجی بود، مجبور شد از تثبیت دلار آمریکا دست بردارد و به بات اجازه دهد تا شناور شود. نتیجه این امر یک کاهش شدید در ارزش ارز بود که به بسیاری از کشورهای شرق آسیا، از جمله ژاپن، گسترش یافت و نسبت بدهی به تولید ناخالص داخلی به شدت افزایش یافت. در پی این بحران، اصلاحات بهتری در زمینه نظارت و مقررات مالی به اجرا درآمد.

بحران مالی جهانی 2007-2008 . این بحران مالی بدترین فاجعه اقتصادی از زمان سقوط بازار سهام 1929 بود. این بحران با بحران وام‌های مسکن با ریسک بالا در سال 2007 آغاز شد و با ورشکستگی بانک سرمایه‌گذاری لیمن برادرز در سپتامبر 2008، به بحران بانکی جهانی تبدیل شد. کمک‌های مالی عظیم و سایر اقداماتی که برای محدود کردن گسترش آسیب‌ها انجام شد، بی‌نتیجه ماند و اقتصاد جهانی وارد رکود شد.

پاندمی COVID-19 . یک سقوط جهانی بازار سهام از فوریه 2020 آغاز شد. از 20 فوریه تا 23 مارس 2020، شاخص S&P 500 بیش از 30 درصد از ارزش خود را از دست داد. این بحران ناشی از پاندمی COVID-19 بود که موجب وحشت گسترده و عدم‌قطعیت در مورد آینده اقتصاد جهانی شد. با وجود اینکه این بحران شدید و جهانی بود، بازارها و اقتصادهای ملی به سرعت بهبود یافتند و تا اوایل آوریل 2020، شاخص S&P 500 شروع به صعود چشمگیری کرد و تا آگوست 2020، بالاتر از سطح پیش از پاندمی خود قرار گرفت.

بحران مالی جهانی 2008 بحران مالی جهانی 2008 هنوز یکی از عمیق‌ترین رکودهای اقتصادی در تاریخ مدرن است و نیاز به توجه ویژه دارد، زیرا علل، اثرات، واکنش‌ها و درس‌های آن هنوز برای چشم‌انداز مالی کنونی مربوط هستند.

استانداردهای تسهیلات آسان این بحران نتیجه‌ای از یک سلسله رویدادها بود که هر کدام محرک خود را داشتند و در نهایت به نزدیک به فروپاشی سیستم بانکی منتهی شد. گفته شده است که بذر این بحران از دهه 1970 با تصویب قانون توسعه اجتماعی (Community Development Act) کاشته شد که از بانک‌ها خواسته بود تا الزامات اعتبار خود را برای مصرف‌کنندگان با درآمد پایین تسهیل کنند و بازاری برای وام‌های مسکن با ریسک بالا ایجاد کنند.

مقدار بدهی‌های وام مسکن با ریسک بالا، که توسط فِردی مک و فَنی مِی تضمین شده بودند، به گسترش خود در اوایل دهه 2000 ادامه داد، زمانی که هیئت‌مدیره فدرال رزرو برای جلوگیری از رکود، نرخ‌های بهره را به شدت کاهش داد.

ترکیب الزامات اعتباری آسان و پول ارزان، رونق بازار مسکن را تحریک کرد که منجر به سفته‌بازی و افزایش قیمت‌ها شد و حباب بازار املاک را ایجاد کرد.

مهم: یک بحران مالی می‌تواند به اشکال مختلفی بروز کند، از جمله وحشت بانکی/اعتباری یا سقوط بازار سهام، اما با رکود تفاوت دارد که اغلب نتیجه چنین بحران‌هایی است.

ابزارهای مالی پیچیده در این میان، بانک‌های سرمایه‌گذاری که در پی سود آسان پس از سقوط دات‌کام و رکود 2001 بودند، ابزارهایی به نام " تعهدات بدهی وثیقه " (CDO) ایجاد کردند که از وام‌های مسکن خریداری‌شده در بازار ثانویه به دست آمد. از آنجا که وام‌های مسکن با ریسک بالا همراه با وام‌های مسکن با ریسک پایین بسته‌بندی می‌شدند، هیچ‌گونه روشی برای سرمایه‌گذاران وجود نداشت که ریسک‌های مرتبط با این محصول را درک کنند. هنگامی که بازار تعهدات بدهی وثیقه شروع به داغ شدن کرد، حباب مسکن که برای چندین سال در حال شکل‌گیری بود، نهایتاً ترکید. با کاهش قیمت‌ها، وام‌گیرندگان با ریسک بالا شروع به نکول وام‌هایی کردند که بیشتر از ارزش خانه‌هایشان بود، که باعث تسریع در کاهش قیمت‌ها شد.

شروع شکست‌ها، سرایت بحران هنگامی که سرمایه‌گذاران متوجه شدند که تعهدات بدهی وثیقه به دلیل بدهی‌های سمی که نمایندگی می‌کنند بی‌ارزش هستند، تلاش کردند تا این تعهدات را بفروشند. با این حال، هیچ بازاری برای تعهدات بدهی وثیقه وجود نداشت. سقوط متوالی وام‌دهندگان با ریسک بالا باعث ایجاد سرایت نقدینگی شد که به سطوح بالای سیستم بانکی رسید. دو بانک سرمایه‌گذاری بزرگ، لیمن برادرز و بر استیرنز، تحت وزن در معرض بودن به بدهی‌های با ریسک بالا سقوط کردند و بیش از 450 بانک در پنج سال بعدی ورشکسته شدند. چندین بانک بزرگ در آستانه ورشکستگی بودند و توسط یک نجات مالی تأمین شده توسط مالیات‌دهندگان نجات یافتند.

واکنش دولت ایالات متحده به بحران مالی با کاهش نرخ بهره به نزدیک صفر، خرید بدهی‌های مسکن و دولتی، و نجات برخی از مؤسسات مالی مشکل‌دار واکنش نشان داد. بخاطر نرخ‌های بهره پایین، بازدهی اوراق قرضه نسبت به سهام برای سرمایه‌گذاران جذابیت کمتری پیدا کرد. واکنش دولت بازار سهام را تحریک کرد. تا مارس 2013، شاخص S&P از بحران بازگشت و روند صعودی 10 ساله خود از 2009 تا 2019 را ادامه داد و به حدود 200% افزایش یافت. بازار مسکن ایالات متحده در بیشتر شهرهای بزرگ بهبود یافت و نرخ بیکاری کاهش یافت زیرا کسب‌وکارها شروع به استخدام و سرمایه‌گذاری بیشتر کردند.

قوانین جدید یکی از نتایج بزرگ بحران، تصویب قانون اصلاحات وال استریت دد-فرانک و حفاظت از مصرف‌کنندگان بود، یک قانون بزرگ اصلاحات مالی که توسط دولت اوباما در سال 2010 تصویب شد. داد-فرانک تغییرات اساسی را در هر جنبه از محیط نظارتی مالی ایالات متحده ایجاد کرد که شامل تمامی نهادهای نظارتی و کسب‌وکارهای خدمات مالی می‌شد. به طور خاص، داد-فرانک اثرات زیر را داشت:

• - نظارت جامع‌تر بر بازارهای مالی، از جمله نظارت بیشتر بر مشتقات که به بورس‌ها منتقل شدند.
• - نهادهای نظارتی که متعدد و گاهی اضافی بودند، تجمیع شدند.
• - یک نهاد جدید، شورای نظارت بر ثبات مالی، برای نظارت بر ریسک‌های سیستمی طراحی شد.
• - حفاظت‌های بیشتری برای سرمایه‌گذاران معرفی شد، از جمله یک نهاد جدید حمایت از مصرف‌کنندگان (دفتر حمایت از مصرف‌کنندگان مالی) و استانداردهایی برای محصولات "ساده".
• - معرفی فرآیندها و ابزارهایی (مانند تزریق نقدینگی) برای کمک به بسته شدن مؤسسات مالی ورشکسته.
• - تدابیری برای بهبود استانداردها، حسابداری و نظارت بر آژانس‌های اعتبارسنجی.

بحران مالی 2020

در فوریه 2020، ویروس COVID-19 در چین شناسایی شد. این بیماری به سرعت در سراسر جهان گسترش یافت و میلیون‌ها نفر را کشت و باعث فراگیری ترس شد. این امر باعث شد که بازارها سقوط کنند و اعتبار سیستم مالی به شدت کاهش یابد.

پاندمی منجر به اعمال محدودیت‌های شدید قرنطینه و محدودیت‌های مسافرتی شد که تأثیرات زیادی بر زنجیره‌های تأمین جهانی، تقاضای مصرف‌کنندگان و بازارهای مالی داشت. سرمایه‌گذاران نگران پیامدهای اقتصادی پاندمی شدند که به فروش گسترده‌ای در بازارهای سهام سراسر جهان منجر شد. سقوط بازار به‌ویژه در مارس 2020 شدید بود، زمانی که شاخص داو جونز صنعتی (DJIA) بدترین روز خود را از سال 1987 تجربه کرد و بیش از 2000 نقطه در یک روز سقوط کرد. دیگر شاخص‌های اصلی بازار سهام مانند S&P 500 و FTSE 100 نیز خسارات قابل‌توجهی را تجربه کردند. از 12 فوریه تا 23 مارس 2020، داو جونز 37 درصد از ارزش خود را از دست داد.

بانک‌های مرکزی و دولت‌ها در سراسر جهان با استفاده از تدابیر مختلف برای تثبیت سیستم مالی و حمایت از اقتصاد، از جمله محرک‌های پولی و سیاست‌های مالی مانند هزینه‌های دولتی و معافیت‌های مالیاتی پاسخ دادند.

با وجود شدت سقوط اولیه، بازارها در ماه‌های بعدی به طور نسبی بهبود یافتند و بسیاری از سرمایه‌گذاران در پایان سال 2020 و در سال 2021 شاهد سودهای قابل توجهی بودند که منجر به ثبت بالاترین رکوردهای تاریخی بازارها شد. با این حال، پیامدهای اقتصادی بلندمدت پاندمی هنوز نامشخص است و بسیاری از صنایع و کشورها همچنان در تلاش برای بهبود کامل هستند.

بحران مالی چیست؟ بحران مالی زمانی است که ابزارهای مالی و دارایی‌ها به طور قابل‌توجهی کاهش می‌یابند. در نتیجه، کسب‌وکارها با مشکلاتی در پرداخت تعهدات مالی خود مواجه می‌شوند و مؤسسات مالی نقدینگی کافی یا دارایی‌های قابل‌تبدیل برای تأمین پروژه‌ها و نیازهای فوری ندارند. سرمایه‌گذاران اعتماد خود را به ارزش دارایی‌هایشان از دست می‌دهند و درآمدها و دارایی‌های مصرف‌کنندگان تحت تأثیر قرار می‌گیرد، که باعث می‌شود پرداخت بدهی‌هایشان دشوار شود.

چه عواملی باعث بحران مالی می‌شود؟ بحران مالی می‌تواند به دلایل مختلفی ایجاد شود که شاید بیش از حد قابل ذکر باشد. با این حال، معمولاً بحران مالی به دلیل دارایی‌های ارزیابی شده بیش از حد، شکست‌های سیستمیک و نظارتی، و ترس مصرف‌کنندگان ایجاد می‌شود، مانند زمانی که تعداد زیادی از مشتریان پس از آگاه شدن از مشکلات مالی یک موسسه، از آن بانک پول خود را برداشت می‌کنند. برخی معتقدند که بحران‌های مالی یک ویژگی ذاتی در نحوه عملکرد اقتصادهای سرمایه‌داری مدرن است که در آن چرخه اقتصادی باعث رشد سوداگرانه در دوره‌های رونق اقتصادی می‌شود، که در نهایت با انقباضات و رکود مواجه می‌شود. در این دوران انقباض، وام‌گیرندگان از بازپرداخت وام‌های خود ناتوان می‌شوند و اعتباردهندگان معیارهای وام‌دهی خود را سخت‌تر می‌کنند.

مراحل بحران مالی بحران مالی می‌تواند به سه مرحله تقسیم شود، که از شروع بحران آغاز می‌شود. در مرحله اول، سیستم‌های مالی به دلیل شکست‌های سیستمیک و نظارتی، سوءمدیریت مالی نهادها و عوامل دیگر دچار مشکل می‌شوند. مرحله بعدی، فروپاشی سیستم مالی است که در آن نهادهای مالی، کسب‌وکارها و مصرف‌کنندگان قادر به برآوردن تعهدات خود نیستند. در نهایت، دارایی‌ها کاهش می‌یابند و سطح کل بدهی‌ها افزایش می‌یابد.

علت بحران مالی 2008 چه بود؟ اگرچه بحران به دلایل مختلفی نسبت داده شده است، اما عمدتاً به دلیل صدور بی‌رویه وام‌های مسکن با ریسک بالا (sub-prime) بود که به طور مکرر به سرمایه‌گذاران در بازار ثانویه فروخته می‌شدند. بدهی بد زمانی افزایش یافت که وام‌گیرندگان با ریسک بالا از بازپرداخت وام‌های خود ناتوان شدند و این امر باعث شد که سرمایه‌گذاران بازار ثانویه به مشکل برخورد کنند. شرکت‌های سرمایه‌گذاری، شرکت‌های بیمه و موسسات مالی که از طریق این وام‌ها متضرر شده بودند، به دلیل نزدیک بودن به ورشکستگی به کمک‌های دولتی نیاز داشتند. این کمک‌ها بازار را تحت تأثیر منفی قرار داد و باعث کاهش شدید قیمت سهام شد. سایر بازارها نیز به سرعت واکنش نشان دادند و این امر منجر به وحشت جهانی و ایجاد بازاری ناپایدار شد.

بدترین بحران مالی تاریخ چه بود؟ بی‌شک، بدترین بحران مالی در 90 سال گذشته بحران مالی جهانی 2008 بود که باعث سقوط بازارهای سهام، ورشکستگی موسسات مالی و بی‌ثباتی مصرف‌کنندگان شد.

نتیجه‌گیری بحران مالی زمانی رخ می‌دهد که قیمت دارایی‌ها به شدت کاهش یابد، کسب‌وکارها و مصرف‌کنندگان قادر به پرداخت بدهی‌های خود نباشند و موسسات مالی با کمبود نقدینگی مواجه شوند. عوامل مختلفی در ایجاد بحران مالی نقش دارند، از جمله شکست‌های سیستمی، رفتارهای غیرمنتظره یا غیرقابل کنترل انسان، انگیزه‌ها برای پذیرش ریسک‌های بیش از حد، عدم نظارت یا شکست‌های نظارتی، یا بلایای طبیعی مانند بیماری‌های پاندمی. برخی از نمونه‌های تاریخی بحران‌های مالی شامل "جنون گل لاله" (Tulip Mania)، بحران اعتباری 1772، سقوط بازار سهام 1929، بحران نفتی OPEC 1973، بحران آسیایی 1997-1998 و بحران مالی جهانی 2008 است.